【達發法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261103【達發法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20261103

1. 達發營運摘要

• 2026Q3 營運創高：達發 (6526) 2026 年第三季在「有線網通基礎建設」與「無線邊緣 AI」兩大事業羣同步帶動下，合併營收達 新台幣 69.42 億元，季增 10.4%，年增 23.3%；稅後淨利為 新台幣 10.38 億元，每股盈餘 (EPS) 為 新台幣 6.15 元。單季營收與獲利同步創下公司上市以來新高。
• 主要業務進展：
  • 光通訊：單通道 100G PAM4 DSP 晶片於第三季開始小量出貨。
  • 寬頻業務：受惠於規格升級與切入 AI 資料中心供應鏈，2026 年前三季北美市場寬頻營收實現翻倍增長。
  • 藍牙音訊：商務耳機專案陸續量產，帶動高階應用營收佔比提升。
• 未來展望與指引：
  • 第四季展望：預期營收表現將大幅優於往年同期的傳統淡季，單季年增長幅度可望更為強勁。主要動能來自光通訊、乙太網及藍牙音訊高階應用。
  • 2027 年展望：樂觀看待整體成長，光通訊業務將成為重要成長引擎，預期營收將延續 2026 年數倍成長的力道。寬頻、乙太網的產品升級及藍牙高階應用拓展也將持續貢獻。

2. 達發主要業務與產品組合

達發科技核心業務分為「有線網通基礎建設」與「無線邊緣 AI」兩大事業羣，目前營收佔比各約 50%。受惠於 AI 資料中心及規格升級需求，預期未來有線網通事業羣的成長力道將優於公司平均，營收佔比會持續提升。

• 有線網通基礎建設事業羣 (主要成長引擎)
  • 光通訊：專注於電子積體電路 (EIC) 領域的 PAM4 DSP 及 TIA 晶片，已與全球多家前十大光收發模組廠建立合作關係。
    • 單通道 50G 產品已進入規模量產。
    • 單通道 100G 產品於 2026Q3 小量出貨，預計 2027 年上半年逐步放量。
    • 單通道 200G 產品開發中，目標 2027 年底 tape out。
    • TIA 晶片：除搭配自家 DSP 外，50G TIA 已開始獨立出貨；100G TIA 與 DSP 同步提供給客戶。
  • 寬頻網通：身為全球前三大供應商，受惠於全球營運商規格升級需求，10G-PON 營收增速領先。北美市場佈局有成，2026 年前三季營收翻倍。
    • 25G 及 50G PON 與美系客戶驗證順利，預計 2027 年進入量產。
    • 與聯發科技合作展示 50G PON AI 網路閘道器，導入 AI 診斷與後量子密碼學 (PQC) 安全機制。
    • 將 PON 技術延伸至 AI 資料中心 OOB (帶外管理) 架構。
  • 乙太網：主要成長動能來自低軌衛星客戶傳輸規格升級 (1G/2.5G PHY)，以及交換機晶片在海外通路的市佔擴張。新一代的 2.5G/10G PHY 及 2.5G 交換機晶片已陸續量產。
• 無線邊緣 AI 事業羣
  • 藍牙音訊：商務耳機領域耕耘有成，預期 2026 年全年營收相較 2025 年將翻倍成長，佔整體藍牙音訊營收比重從個位數提升至近兩成，帶動平均銷售單價 (ASP) 提升。
  • 藍牙傳輸：除與全球領導品牌合作電競周邊應用外，積極拓展至商用 B2B 智慧物聯市場，如電子貨架標籤 (ESL)，預期將挹注中長期成長動能。

3. 達發財務表現

• 2026Q3 關鍵財務指標：
  • 合併營收：新台幣 69.42 億元 (季增 10.4%，年增 23.3%)，創單季歷史新高。
  • 毛利率：49.3% (季減 1.9 個百分點，年減 2.9 個百分點)。毛利率下滑主要受上游供應鏈成本上漲影響，但部分被高階產品組合優化所抵銷。若排除去年同期一次性回沖利益，年對年毛利率約減少 1 個百分點。
  • 營業利益：新台幣 11.34 億元 (季增 20.3%，年增 29.3%)，創上市以來單季新高。
  • 營業利益率：16.3% (季增 1.3 個百分點，年增 0.7 個百分點)。
  • 稅後淨利：新台幣 10.38 億元 (季增 17.2%，年增 26.0%)。
  • 每股盈餘 (EPS)：新台幣 6.15 元。
• 累計前三季表現：2026 年前三季累計 EPS 為 新台幣 15.87 元，較 2025 年同期的 14 元穩定增長。
• 財務挑戰：上游供應鏈成本持續上揚，其中 DRAM 與 NOR Flash 漲幅達數倍，後段封測 (OSAT) 成本亦增加。公司透過產品組合優化與價格協商應對，預期漲價效益將自第四季起逐步顯現。
• 策略投資：近期完成對原成半導體的策略性投資，取得 2.1% 股權，旨在加速光收發模組相關產品的驗證與設計優化。

4. 達發市場與產品發展動態

• AI 資料中心趨勢：AI 應用帶動資料中心對高速傳輸的需求強勁，可插拔式光收發模組供應持續緊俏，成為光通訊業務的主要成長動能。達發的 PON 與乙太網 PHY 晶片也切入資料中心 OOB 管理架構，開拓新市場。
• 產品升級與創新：
  • 藍牙 6 奈米新平台：為滿足 AI 與音訊應用對高算力、極低功耗的需求，新平台開發進度符合預期，預計 2026 年底前 tape-out。已與多家全球一線品牌客戶針對商務、電競耳機等高階應用展開合作開發。
  • NPO 架構機會：管理層認為 NPO (近封裝光學) 是新的市場機會而非威脅。NPO 應用於 AI 晶片互聯 (scale-up)，與達發既有應用於伺服器與交換機間的 PAM4 DSP (scale-out) 屬於不同層級。NPO 架構將提升對純類比晶片如 TIA 的規格要求與價值，公司已在評估支援 NPO 的新一代 200G TIA。
• 合作夥伴關係：
  • 憑藉集團優勢，與聯發科技在產能規劃與調配上進行整體合作，享有議價能力與資源爭取上的協同效益。
  • 策略投資原成半導體，建立生態圈夥伴關係，縮短模組客戶的開發週期。

5. 達發營運策略與未來發展

• 長期成長計畫：
  • 技術領先：持續投入研發資源，開發下一代產品，如單通道 200G SerDes 及 6 奈米藍牙平台，以維持技術競爭力。
  • 市場擴張：除了深化既有市場，積極將技術延伸至新興高成長領域，例如將 PON 技術應用於 AI 資料中心，以及將藍牙技術拓展至 B2B 商用物聯網市場。
• 競爭優勢：
  • 製程差異化：在光通訊產品上具備獨特的製程優勢。
  • 集團協同效應：借助聯發科技集團的資源，在產能爭取、供應鏈管理上具備穩定性與彈性。
  • 完整解決方案：提供從光纖接取 (PON) 到家庭網路 (搭配聯發科 WiFi) 的完整方案，而非單一晶片競爭。
  • 客戶關係：與全球多家一線營運商及模組廠建立長期穩固的合作基礎。
• 風險與應對：
  • 成本壓力：面對上游成本上漲，公司聚焦於優化產品組合，提升光通訊、10G-PON、商務耳機等高價值產品佔比，並與客戶協商適度反映成本。
  • 產能緊缺：半導體供應鏈產能緊張，公司透過集團資源爭取產能，並優先調配給光通訊等高成長產品線。

6. 達發展望與指引

• 營收展望：
  • 2026Q4：預期營收將顯著優於往年同期，年增長幅度可望更為強勁。
  • 2027 年：光通訊業務營收預期將延續數倍成長，成為公司關鍵成長動能，其營收佔比也將持續提升。整體營收將在產品規格升級與新產品落地帶動下延續成長。
• 毛利率展望：
  • 2026 全年：維持毛利率有機會達到 50% 或以上的看法 (2026 年前三季累計毛利率為 50.9%)。
  • 未來：價格調整效益預期自 2026Q4 開始逐步顯現，但無法完全反映上游成本漲幅。公司將持續透過優化產品組合 (如提升光通訊佔比) 及發揮規模經濟效益來維持獲利能力。
• 產品組合：預期 2027 年「有線網通基礎建設」事業羣的營收佔比將持續提升至 50% 以上，其中 AI 資料中心相關營收比重將加速擴大。

7. 達發 Q&A 重點

Q1: 第三季各產品線的成長動能為何？第四季展望？

A1: 第三季兩大事業羣均有成長，主要來自客戶規格升級與專案落地。光通訊受市場需求帶動；乙太網來自低軌衛星客戶升級；寬頻以北美市場 10G-PON 成長最快；藍牙音訊則受惠旺季及高階專案出貨。第四季在光通訊 (100G 出貨增加) 與乙太網帶動下，渴望延續逐季成長。

Q2: 下半年出貨是否有客戶提前拉貨？2027 年成長性看法？

A2: 提前拉貨的挹注有限，寬頻與藍牙音訊的提前拉貨佔比均不到一成。持續樂觀看待 2027 年，光通訊單通道 100G 產品將逐步放量，成為重要成長動能。

Q3: 光通訊業務 2027 年的展望是否更樂觀？

A3: 是的。在 50G 需求延續及 100G 逐步導入下，2027 年光通訊營收預期延續數倍成長的力道，營收比重也將持續提升。達發的製程優勢與供貨穩定性有助於爭取更多 design-win。

Q4: 第四季與 2027 年的毛利率看法？價格調漲效益何時顯現？

A4: 維持 2026 全年毛利率 50% 以上的看法。漲價效益在第三季挹注有限，預期第四季開始逐步顯現，但主要仍靠產品組合優化來應對成本壓力。

Q5: 光通訊業務成長是否會受產能緊缺影響？

A5: 目前的成長展望是基於已取得的產能。達發憑藉製程優勢，並透過聯發科技集團平台爭取更多產能，享有協同優勢。

Q6: 上游哪些零組件成本上漲最顯著？

A6: 今年漲幅最大的是 DRAM 和 NOR Flash，達到數倍。其次是後段封測 (OSAT)，晶圓成本漲幅則相對平穩。

Q7: 寬頻業務明年主要成長動能？25G PON 量產時點？

A7: 除了 10G-PON 動能延續，25G 及 50G PON 將爭取北美市場機會，目標導入一線營運商，預計 2027 年進入量產。此外，AI 資料中心的 OOB 架構也帶來新機會。

Q8: PAM4 DSP 目前主要出貨規格與營收佔比？

A8: 目前主要出貨為單通道 50G 產品，採用 12 奈米製程。單通道 100G 於第三季開始小量出貨。2026 年 DSP 營收佔全公司比重約 4% 至 6% (mid-single digit)。

Q9: 50G、100G DSP 是否都採用 12 奈米製程？

A9: 是的，都採用 12 奈米。

Q10: 公司的資本配置優先順序？

A10: 股利政策穩定，配發率約 75% 至 80%。營運現金主要用於支持未來成長，包括投入 6 奈米等更先進製程的研發，以及持續評估策略投資或併購機會。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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