【達發法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260804

1. 達發營運摘要

達發科技 (6526) 於 2026 年第二季營運表現強勁，合併營收達新台幣 62.9 億元，季增 15.3%，年增 13.9%，創下單季營收歷史新高。每股盈餘 (EPS) 為 5.25 元。營收成長主要由「有線網通基礎建設」與「無線邊緣 AI」兩大事業群共同帶動，顯示公司在產品組合結構性轉型上取得關鍵進展。

• 主要發展：
  • AI 基礎建設：高速傳輸與連接技術成功導入 AI 資料中心及大型雲端服務供應商 (CSP)，帶動相關營收進入加速擴張期。
  • 無線邊緣 AI 拓展：藍牙技術從音訊領域延伸至應用更廣泛的資料傳輸領域，並策略性聚焦 B2B 商用市場。
• 未來展望：
  • 公司預期 2026 年第三季整體營收將持續穩健成長。
  • 全年毛利率目標維持在 50% 左右。
  • 隨著 AI 相關產品放量及新應用佈局發酵，公司對中長期成長動能保持樂觀。

2. 達發主要業務與產品組合

達發科技核心業務分為「有線網通基礎建設事業群」與「無線邊緣 AI 事業群」，兩大事業群在 2026 上半年營收佔比約各佔 50%。

• 有線網通基礎建設事業群：
  • 光通訊：聚焦於 PAM4 DSP 及 TIA 解決方案，受惠於 AI 資料中心對可插拔式光收發模組的強勁需求，業務能見度高。預計 2026 年光通訊營收將較 2025 年成長超過四倍，並在單通道 100G 產品帶動下，2027 年營收規模有望再成長三倍以上。單通道 200G SerDes 的 IP 也已就緒。
  • 寬頻：歐美市場佈局持續發酵，其中 10G PON 因應營運商規格升級需求，成長最為強勁。同時，成功將 10G PON 技術導入 AI 資料中心的帶外管理 (OOB) 架構，可為客戶節省 99% 的管理機櫃空間。下一代 25G PON 產品預計 2027 年量產。
  • 乙太網：PHY 與交換機晶片同步成長。PHY 晶片受惠於低軌衛星客戶規格升級及在 AI 伺服器 OOB 架構中的應用。交換機晶片則因非管理型與輕管理型產品市佔擴大而增長。
• 無線邊緣 AI 事業群：
  • 藍牙音訊：商務耳機市場佈局進入收割期，2026 上半年商務耳機營收較 2025 年同期成長超過一倍，高階應用佔比提升，帶動整體營收及產品平均售價 (ASP) 穩健成長。
  • 藍牙傳輸：成功將藍牙技術從語音延伸至資料傳輸，開拓新市場。策略性聚焦高階電競周邊及具成長潛力的 B2B 商用市場，如電子貨架標籤 (ESL)，預期將成為中長期穩健的成長動能。

3. 達發財務表現

• 2026Q2 關鍵財務指標：
  • 合併營收：62.9 億元 (季增 15.3%，年增 13.9%)，創單季歷史新高。
  • 營業毛利率：51.2% (季減 1.5 個百分點，年增 0.7 個百分點)。季對季下滑主因為產品組合變化及反映部分上游供應鏈成本變動。
  • 營業利益：9.4 億元 (季增 15.6%，年增 15.6%)。
  • 營業利益率：15.0% (季增 0.1 個百分點，年增 0.2 個百分點)。
  • 稅後淨利：8.9 億元 (季增 18.8%，年增 16.9%)。
  • 每股盈餘 (EPS)：5.25 元。
  • 2026 上半年累計 EPS：9.72 元。

• 驅動與挑戰：
  • 成長驅動：營收成長主要來自 AI 基礎建設相關的光通訊產品、導入 AI 資料中心的寬頻產品，以及無線領域的高階商務耳機需求。
  • 成本挑戰：面臨上游供應鏈成本上漲壓力，特別是 DRAM、NOR Flash 及後段封測。公司透過優化產品組合、發揮集團採購優勢及與客戶協商價格來應對，以維持毛利率穩定。
• 資產負債表：
  • 2026Q2 季底存貨金額為 32 億元，存貨週轉天數自第一季的 93 天降至 86 天，維持在健康水位。

4. 達發市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • AI 資料中心：為最主要的成長動能，帶動高速光通訊 PAM4 DSP 與 TIA 需求，並開創 PON 技術應用於 OOB 管理的新市場。預期 OOB 市場規模在 2026 至 2028 年將逐年翻倍成長。
  • 近封裝光學 (NPO)：公司認為 NPO 與現有 PAM4 DSP 市場無排擠效應，反而為高速類比晶片 (如 TIA) 帶來全新市場機會。
• 關鍵產品發展：
  • 光通訊：單通道 50G 產品持續放量，單通道 100G 產品已獲多家模組廠開案並陸續量產。單通道 200G SerDes IP 已建置完成，正聚焦功耗優化。
  • TIA 晶片：除了搭配自家 DSP，也將開始單獨出貨。因具備 pin-to-pin 相容性，客戶無需重新設計即可替換，有助於快速切入新供應鏈。
  • 藍牙音訊：為滿足 AI 語音對高算力、低功耗的需求，已與多家一線品牌客戶合作開發 6 奈米新平台，預計 2026 年底完成設計定案 (tape out)。
  • 乙太網：新一代 10G PHY 晶片預計 2026 年下半年量產，將應用於 10G PON、Wi-Fi 及 5G FWA 等高階解決方案。
• 合作夥伴關係：
  • 九暘：自 2024 年 7 月完成私募案後，雙方在供應鏈管理與研發資源上加速整合，並透過達發寬頻方案與九暘 POE 晶片的合作，發揮市場協同效應。
  • 大型 CSP：在北美市場取得顯著進展，寬頻 PON 及乙太網 PHY 已導入 AI 伺服器 OOB 架構；光通訊 50G 產品也切入其供應鏈，預計下半年出貨。

5. 達發營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 產品組合轉型：持續聚焦高價值產品，如光通訊、10G/25G PON、商務耳機等，以優化毛利結構。
  • 技術領先：積極投入下一代技術研發，包括單通道 200G SerDes、25G PON 及 6 奈米藍牙音訊平台，鞏固市場領先地位。
  • 新應用拓展：將核心技術延伸至 AI 資料中心、低軌衛星、B2B 商用等高成長領域，擴大可服務市場。
• 競爭優勢：
  • 集團綜效：依托母公司聯發科技集團，在產能調配、議價能力及先進 IP 取得 (如 200G SerDes) 上具備顯著優勢。
  • 技術整合：提供從 DSP 到 TIA 的完整光通訊解決方案，並能將寬頻、乙太網技術整合應用於新興市場。
  • 市場信任：長期與全球一線電信營運商及品牌客戶合作，建立穩固的市場基礎與產品信譽。

6. 達發展望與指引

• 短期營收：預期 2026Q3 營收將季對季持續成長，雖然部分客戶提前備貨效應將消退，但高階產品與新應用的成長動能將接棒。
• 毛利率：儘管面臨上游成本上漲壓力，公司將透過優化產品組合與價格調整策略應對，維持 2026 全年毛利率約 50% 的目標。
• 營業費用：考量 200G SerDes 研發投入後，預計 2026 全年營業費用年增率將與上半年的 12.2% 接近。
• 中長期成長動能：光通訊業務將進入高速成長期，預計 2026 年營收佔全公司營收達中個位數百分比 (mid-single-digit)。寬頻產品在 AI 資料中心的滲透率提升、乙太網規格升級，以及藍牙新平台的推出，將共同奠定公司中長期成長基礎。

7. 達發 Q&A 重點

Q1: 第二季各產品線營收表現及主要成長動能？是否有提前拉貨效應？

A1: 有線網通與無線邊緣 AI 兩大事業群均有良好成長。雖然第二季確實有部分客戶的提前備貨（拉貨）效應，但預期第三季高階產品與新應用的成長動能將順利接棒，彌補該效應消退的影響。

Q2: 第二季存貨及供應鏈狀況？

A2: 第二季存貨金額為 32 億元，週轉天數為 86 天，水位健康。半導體產業普遍面臨零組件短缺，但達發憑藉與母公司聯發科的集團規劃，在議價與資源爭取上具協同優勢，會動態調整庫存管理。

Q3: 導入 AI 資料中心的 OOB 帶外管理架構細節？

A3: 傳統架構需在機櫃安裝佔空間的乙太網交換器。達發的 PON 光纖方案以體積小、不需電力的無源分光器取代，可節省高達 99% 的管理機櫃空間與功耗，讓客戶能在有限空間部署更多 AI 伺服器。

Q4: 光通訊業務 2026 年及 2027 年的成長性預期？

A4: 2026 年營收貢獻主要來自單通道 50G SerDes，預估全年光通訊業務營收將為 2025 年的 四倍以上。2027 年在 50G 延續及 100G SerDes 量產帶動下，營收規模預期將較 2026 年再成長三倍以上。

Q5: 公司是否會將上游漲價成本轉嫁給客戶？

A5: 供應鏈成本持續上漲，達發已審慎評估並重新調整產品價格結構，主要目標是反應真實成本壓力，以維持現有毛利率水準。會與客戶協商以尋求最合適的方案。

Q6: 近期市場關注的近封裝光學 (NPO) 對達發的影響？

A6: NPO 應用於 scale-up 架構，與達發現有主要應用於 scale-out 的 PAM4 DSP 市場不同，沒有排擠效應。反而因 NPO 更依賴純類比晶片，為達發的雷射驅動晶片 (driver) 和 TIA 帶來了全新的市場機會。

Q7: TIA 晶片與 DSP 搭載出貨的狀況？

A7: 目前 TIA 主要搭配 50G DSP 出貨，搭載率持續提升。未來搭配 100G 的 TIA 預期搭載率會更高。單通道 200G SerDes 也會同步規劃對應的 TIA。

Q8: 下半年毛利率走勢預期？

A8: 供應鏈成本上漲壓力持續，但公司透過產品組合優化（光通訊、10G PON、商務耳機等高價值產品佔比增加）可有效抵減部分壓力。維持 2026 全年毛利率約 50% 的看法。

Q9: 藍牙音訊 6 奈米平台開發進度？

A9: 為滿足 AI 語音對高算力、低功耗的需求，已與多家一線品牌客戶展開合作開發計畫，預計 2026 年底完成設計定案 (tape out)。

Q10: 200G SerDes IP 授權金的會計處理方式？

A10: 費用為一次性授權金，無權利金。將依會計準則列為無形資產，並按法定年限攤銷，因此對近幾年營業費用的影響不大。

Q11: 達發與九暘的合作綜效？

A11: 雙方在供應鏈管理與研發資源上加速整合，提升效率。產品端，達發的寬頻解決方案與九暘的 POE 晶片合作，已在客戶端展現成果。

Q12: 2026 上半年兩大事業群的營收佔比？

A12: 有線網通基礎建設事業群與無線邊緣 AI 事業群的營收佔比約各為 50%。在有線網通中，光通訊、乙太網及九暘合計約佔公司總營收的 20%。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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