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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
環球晶（櫃：6488） 2025 年第二季營運表現穩健，營收創下同期歷史第三高，但毛利率因擴廠折舊及電費成本上升而承壓。公司看好 AI 相關應用為半導體市場最主要的成長動能，並認為庫存調整已近尾聲，未來市場復甦取決於總體經濟及地緣政治不確定性因素的消除。
- 財務表現: 2025Q2 合併營收為 新台幣 160 億元，季增 2.7%，年增 4.5%。上半年累計營收 316 億元，年增 3.9%。惟毛利率受新廠折舊攤提與高電價影響，2025Q2 降至 25.8%。第二季稅後 EPS 為 新台幣 3.52 元，上半年累計 6.56 元。
- 擴產進度: 全球六國擴廠計畫多數已完成，僅剩義大利與美國廠仍在建設或送樣階段。日本、台灣等地的既有廠房擴產後，出貨量已陸續創下歷史新高。美國德州與密蘇里州的新廠及義大利廠預計將於 2025 年下半年至 2026 年上半年開始貢獻營收。
- 預收貨款: 截至 2025Q2 末，預收貨款餘額約 新台幣 273 億元 (約 9.3 億美元)，雖第二季未有新增長期合約 (LTA) 之預付款，但已開始與美國客戶洽談確保在地產能的新合約。
- 未來展望: 公司預期 2025Q3 營收將面臨些許壓力，因部分客戶為規避關稅風險已將訂單提前至第二季出貨。長期而言，隨著 12 吋晶圓產能比重提升至總產能的三分之二，公司的獲利結構將顯著優化。
2. 主要業務與產品組合
環球晶為全球領先的純晶圓供應商，產品線廣泛，並透過全球佈局提供在地化解決方案，以應對地緣政治風險。
- 核心業務: 公司專注於半導體晶圓的研發與製造，生產據點遍布全球三大洲（亞洲、歐洲、美洲）共九個國家。產品涵蓋 12 吋、8 吋及以下的矽晶圓，以及區熔晶片 (FZ)、SOI、化合物半導體 (SiC, GaN) 等特殊晶圓。
- 策略轉變: 公司近年成長策略從過去的併購模式轉向新建廠房的有機成長。董事長徐秀蘭指出，新建廠房雖耗時較長，但能精準鎖定高成長的 12 吋先進製程產品，並依據客戶所在地進行策略性佈局，為公司打造未來的核心競爭力。
- 產品組合發展:
- 矽晶圓: 擴產計畫完成後，12 吋晶圓產能將佔總產能近三分之二，其中一半將用於先進製程，大幅提升高價值產品比重。
- 化合物半導體:
- 碳化矽 (SiC): 目前市場面臨價格崩跌的巨大壓力，但公司仍看好其長期潛力，持續投入。
- 氮化鎵 (GaN): 需求依然強勁，訂單飽滿，預計至 2025 年底產能將再擴充 30%。
3. 財務表現
環球晶 2025 年第二季營收成長，但獲利能力受擴產相關的折舊費用及匯率波動影響。公司財務結構穩健，現金水位足以支應擴產計畫。
- 關鍵財務數據:
- 2025Q2:
- 營收：新台幣 160 億元 (季增 2.7%，年增 4.5%)
- 毛利率：25.8% (因折舊及電費增加，季減 0.6 個百分點)
- 營業利益率：15.2%
- 稅後 EPS：新台幣 3.52 元
- 2025 前二季:
- 營收：新台幣 316 億元 (年增 3.9%)
- 毛利率：26.1%
- 稅後 EPS：新台幣 6.56 元
- 2025Q2:
- 影響因素分析:
- 正面因素: AI 相關應用需求強勁，帶動先進製程產品出貨。
- 負面因素:
- 折舊費用: 新廠陸續完工，折舊攤提金額持續增加，是侵蝕毛利的主要原因。2025 年折舊佔營收比重預估將從去年的 12-13% 攀升至 16-20%。
- 匯率: 第二季新台幣大幅升值，若以美元計價，Q2 營收季增率近 10%。此外，EPS 也承受了匯兌損失的影響。
- 電費成本: 台灣、韓國、日本等多個生產據點的電費上漲，對成本造成壓力。
- 模擬財報分析:
- 為呈現核心業務的真實獲利能力，公司提供模擬數據，若排除擴產計畫及持有的 Siltronic 股票評價影響，2025 上半年 EBITDA 利潤率可達 37.2% (財報數字為 26.9%)，EPS 可達 10.91 元 (財報數字為 6.56 元)。
- 財務結構:
- 截至 2025Q2，計息負債為 673 億元，已較前一季下降 6.4%。總負債中有相當大部分為客戶預付款，無需支付利息，顯示資產負債表相當穩健。
4. 市場與產品發展動態
半導體市場由 AI 應用獨佔鰲頭，而機器人被視為下一個快速成長的領域。環球晶的擴產策略與全球半導體市場的成長動能高度契合。
- 市場趨勢與機會:
- AI 獨強: 目前市場拉貨最強勁、單價最高的領域為 AI 相關產品，包括 GPU、HBM、特殊電源供應器等。
- 機器人潛力: 機器人應用將帶動更多元的半導體需求，不僅限於先進製程，還包含大量的感測器 (Sensor) 及其他元件。
- 庫存狀況: 產業庫存去化已告一段落，多數客戶庫存回到健康水位。市場復甦的關鍵已轉為等待終端需求回升及政經不確定性降低。
- 擴產佈局:
- 公司的擴產地點與產品組合，高度貼合全球半導體市場的成長區域 (如美國、歐洲) 與技術趨勢 (12 吋先進製程)。
- 美國新廠: 德州 GWA 廠與密蘇里州 MEMC 的 12 吋 SOI 廠均已進入送樣階段，擁有美國本土唯一的 12 吋先進 SOI 產線，具備獨特的市場地位。
- 歐洲廠: 義大利 12 吋廠已開始送樣，目標於 2025 年底量產。
- 亞洲廠: 日本與台灣的 12 吋磊晶 (EPI) 晶圓出貨量已連續數月創新高。
5. 營運策略與未來發展
環球晶的核心策略是「環球佈局、在地供應」，透過全球化的生產網絡，為客戶提供彈性且具韌性的供應鏈，以應對地緣政治挑戰。
- 長期計畫:
- 強化 12 吋產能: 透過新建廠房，將 12 吋晶圓產能提升至總產能的三分之二，專注於高價值的先進製程與特殊應用產品。
- 在地化供應: 在美國、歐洲、亞洲三大洲均設有先進製程產線，能就近供應客戶，有效降低關稅、運費及地緣政治風險。此策略在美國市場尤其重要，環球晶是 21 年來首個在美國新建 12 吋晶圓廠的公司。
- 競爭優勢:
- 全球化網絡: 在九個國家擁有生產基地，能靈活調度產能以應對各種突發狀況，如疫情或關稅壁壘。
- 產品廣度: 提供業界最廣泛的產品規格，滿足客戶從成熟到先進製程的多元需求。
- ESG 承諾:
- 公司將 RE100 (百分之百使用再生能源) 的目標從 2050 年大幅提前至 2040 年，以因應客戶對低碳供應鏈的強烈要求，建立重要的競爭優勢。
6. 展望與指引
公司對短期營運持謹慎看法，但對長期成長充滿信心，主要成長動能將來自新產能的開出及高價值產品比重的提升。
- 短期展望 (2025Q3):
- 營收: 預期將面臨些許壓力，主因是部分第三季訂單已提前至第二季出貨。
- 毛利率: 隨著美國、歐洲新廠的折舊費用持續增加，毛利率仍將承受壓力。
- 中長期展望:
- 營收成長: 美國與義大利新廠將從 2025 年下半年至 2026 年上半年逐步貢獻營收。特別是美國廠，預計將成為 2026 年最大的營收成長來源之一。
- 獲利能力: 隨著 12 吋高毛利產品比重提升，以及政府補助款陸續到位（可作為固定資產減項，降低未來折舊），公司的長期獲利能力可望改善。
7. Q&A 重點
Q: 美國擴產進度及補助金狀況？
A: 美國有德州 12 吋廠及密蘇里州 12 吋 SOI 廠正在擴產。已於 6 月收到第一筆晶片法案 (Chips Act) 現金補助 2 億美元，約佔總現金補助的 50%。此外，「大爾美法案」將使 2026 年投產設施的稅務抵免從 25% 提高至 35%。
Q: 在美國設廠是否有報價優勢？
A: 應該會有。環球晶是 21 年來首家在美國新建 12 吋先進晶圓廠的公司，具備獨特性。部分長約價格已反映在地生產的溢價。若未來美國課徵 232 關稅，客戶將更優先選擇在地供應商以規避稅務成本，屆時環球晶的優勢會更明顯。
Q: 對 Q3 營收毛利率的看法？以及美國營收成長預估？
A: 1. Q3 展望：營收壓力較大，因部分訂單已提前至 Q2 出貨。毛利率因折舊持續增加而承壓，整體表現預期與 Q2 相當或略有壓力。 2. ASP 差異：先進製程與成熟製程的 ASP 價差肯定超過 10%，但因規格複雜，難以一概而論。 3. 美國營收：明年 (2026) 美國營收將有顯著成長，因為今年基期非常低，新廠 GWA 及 SOI 廠將開始全年貢獻。
Q: 2026 年的折舊變化方向？
A: 資本支出高峰落在 2024-2025 年。折舊佔營收比重從 2024 年的 12-13% 提升至 2025 年的 16-20%。2026 年預計將處於高原期，但政府補助金會被認列為固定資產減項，有助於降低未來的折舊金額。
Q: 美國稅務優惠如何在財報上認列？
A: 1. 現金補助 (Chip Act)：直接作為固定資產的減項，降低資產帳面價值。 2. 稅務抵免 (AMIC)：可以選擇不必等到美國廠獲利，直接以 "Direct Form" 的形式申請，將抵免額轉為直接的現金補助。公司傾向採用此方式。
Q: 長期稅率及股利分配率的看法？
A: 1. 稅率：長期而言約在 20% 幾。近期的波動主要受海外子公司持有 Siltronic 股票的評價影響。 2. 股利政策：依公司章程，可分配盈餘的 50% 以上將用於發放股利。近年因處於擴廠高峰期，資金需求較大，預計會較貼近 50% 的水準。
Q: 美國 232 調查的影響？
A: 目前半導體晶圓仍在豁免清單中，不受關稅影響。最終稅率預計兩週後定案。無論結果如何，環球晶憑藉其全球生產網絡及美國在地產能，有能力協助客戶將稅務成本降至最低，凸顯了公司的策略優勢。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
