【沛亨法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260521

1. 沛亨營運摘要

沛亨 (6291) 2026 年第一季營運表現強勁，合併營收 6.6 億元，稅後每股盈餘 (EPS) 達 3.00 元，雙雙創下同期歷史新高。營收較 2025 年同期成長 49%，較 2025 年第四季成長 10%。公司四大事業部營收均有所成長，成長動能延續自 2025 年，產品組合持續優化。

展望未來，公司預期 2026 年第二季的季增長 (QoQ) 力道將延續第一季的趨勢，年增長 (YoY) 表現也將相當可觀。管理層表示，下半年營運預計將優于上半年，目標是實現如同 2025 年一樣的逐季成長趨勢。

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2. 沛亨主要業務與產品組合

沛亨為半導體晶片設計廠商，自 2018 年加入振曜集團後，積極推動多角化經營，陸續併購東荃、西伯、超昱及邑鋒等公司，整合集團資源以發揮營運綜效。目前公司業務涵蓋四大領域：半導體、光通訊與 AI、電子書/電子紙應用、生醫領域。

主要業務分為兩大產品事業群，2026 年第一季營收佔比如下：

• 電腦周邊產品 (70%):
  • 光纖產品事業部: 受惠於 AI 資料中心基礎設施建置需求，高速光纖線材產品需求強勁。主要供應 AI 資料中心內部叢集互連所需的高速傳輸介面。
  • 電聲元件事業部: 耕耘超過 30 年，提供高性能聲學解決方案，並在越南設立生產基地，就近服務全球主流筆記型電腦品牌供應鏈。
• 網通產品 (30%):
  • 電源管理 IC 事業部: 提供工控與消費性電子應用的電源管理 IC，近期在工控顯示器、人機介面、智慧儀表及電競周邊等應用領域成長顯著。
  • POS / 廣告機事業部: 透過子公司邑鋒在美國的製造據點，有效規避貿易關稅風險，深耕北美市場，並將產品應用延伸至智慧醫療照護領域，如醫院導覽與病房監控。

3. 沛亨財務表現

• 2026Q1 合併營收: 6.6 億元，年增 49%，季增 10%。
• 2026Q1 合併毛利率: 38%，受惠於產品組合優化及產能利用率提升。營業毛利為 2.48 億元，年增 85%。
• 2026Q1 合併營業利益: 1.48 億元，年增 216%，季增 11%。
• 2026Q1 稅後淨利: 1.27 億元，年增 217%，淨利率為 19%。
• 2026Q1 每股盈餘 (EPS): 3.00 元。

毛利率說明:
2026 年第一季毛利率 38%，相較 2025 年第四季的 40% 略有下滑，主要原因有二：

1. 農曆新年假期影響：為應對客戶訂單需求，進行加班導致相關成本增加。
2. 存貨提列政策：公司採穩健保守的會計政策，第一季提列了約 500 萬 的存貨跌價損失，影響毛利率近 0.7%。排除以上因素後，實際產品毛利率並未比前一季差。

股利政策:
公司採取高股息政策以回饋股東。

• 2025 年度: EPS 6.60 元，配發現金股利 6 元，配息率 91%。
• 2024 年度: EPS 6.13 元，配發現金股利 5.8 元，配息率 95%。
• 2023 年度: EPS 10.32 元，配發現金股利 8 元，配息率 78%。

4. 沛亨市場與產品發展動態

• AI 帶動光纖需求: AI 浪潮驅動資料中心基礎設施需求，特別是高速傳輸的光纖產品。沛亨的光纖事業部直接受惠，其產品從過去的電信基礎建設需求轉向 AI 基礎設施，應用於資料中心內部的 Scale Up、Scale Out 及 Scale Across 等擴展場景。
• 越南生產基地: 為因應供應鏈轉移趨勢（中國加一），2023 年成立的西伯越南子公司已開始放量生產，能就近服務 NB 供應鏈，提升服務效率與彈性。
• 美國製造優勢: 2024 年取得的邑鋒公司具備美國在地製造能力，有助於 POS 及廣告機業務深耕北美市場，並規避潛在的貿易關稅風險。
• 產品應用擴展: 公司持續將現有技術延伸至新應用，例如將 POS/廣告機技術應用於智慧醫療的病房監控與醫院導覽系統。

5. 沛亨營運策略與未來發展

• 多角化佈局: 自加入振曜集團以來，沛亨透過併購策略，成功將業務從單一的電源管理 IC 擴展至光纖、電聲元件、POS 機等多個領域，形成多元化的產品組合。
• 集團資源整合: 公司有效利用振曜集團的資源，在市場趨勢、客戶需求、產品供應等方面進行交流與整合，發揮垂直整合與彈性策略的綜效。
• 產能擴充與備料: 因應光纖產品的強勁需求，公司積極擴充產能，目標是將 2026 年的產能提升至 2025 年的三到五倍。此外，公司已於 2025 年底前策略性地儲備了充足的光纖絲等關鍵原材料，以應對當前市場普遍缺料的挑戰，確保 2026 年的供應穩定。
• 長期目標: 憑藉在電子紙、AI 光通訊及半導體等領域的佈局，公司致力於成為下一世代 ESG 與 AI 領域的領導廠商之一。

6. 沛亨展望與指引

• 訂單能見度: 光纖產品事業部的訂單能見度已達 2026 年底，部分訂單甚至延伸至 2027 年第一季，產能已被客戶預訂一空。
• 成長動能: 管理層預期 2026 年第二季的營收季增率將維持第一季的成長力道，年增率也將十分強勁。
• 全年展望: 2026 年下半年的營運表現預期將優於上半年，公司目標是延續季季成長的趨勢。

7. 沛亨 Q&A 重點

Q1: 請問光纖產品事業部的訂單能見度如何？

A1: AI 需求非常強勁，訂單已接到滿載。2026 年底前的產能已完全被預約，訂單甚至已排到 2027 年第一季。

Q2: 臺灣本土電信公司使用的光纖 (fiber) 是否仍在 AIC 事業部銷售？佔第一季營收多少比例？

A2: 此波營收成長主要由美國大型雲端服務供應商 (CSP) 的 AI 需求帶動，而非傳統的 5G 或室內企業用戶等電信需求。因此，本土電信公司的光纖佔比不高，主要的成長動能來自 AI 領域。

Q3: 電聲元件部門的毛利率是否高於公司平均？

A3: 以公司平均毛利率 (約 38%-40%) 為基準：

• 高於平均: 電源管理 IC、電聲元件、光纖產品。
• 低於平均: POS 及廣告機。

Q4: 光纖產能增加的情況如何？

A4: 2026 年光纖事業部的總產能及可貢獻的產量，相較於 2025 年，目標是成長三到五倍。第一季時的目標是三倍，目前正朝五倍的目標努力。

Q5: 光纖原材料的來料狀況與交期如何？

A5: 光纖絲自 2025 年底以來就非常短缺。幸運的是，公司在之前已儲備了充足庫存，並在 2025 年底市場尚未如此緊張時，進行了大規模備料。目前 2026 年初下的訂單可能要到 2027 年才能交貨，但公司現有庫存足以滿足 2026 年的生產需求。

Q6: 光纖事業部主要交貨給哪些客戶？

A6: 最終端客戶是美國幾大 CSP 業者，其 AI 資料中心建置需要大量高速傳輸的光纖線材。沛亨並非直接供貨，中間會透過約三至四層的供應鏈客戶將產品交至終端客戶。

Q7: 2026 年第一季毛利率看起來比去年第四季略低，原因為何？

A7: 主要有兩個因素。第一，2 月份農曆新年期間為趕工而產生加班成本。第二，公司採行穩健的存貨提列政策，第一季提列了約 500 萬 的存貨跌價損失，影響毛利率約 0.7%。若排除這兩項因素，各產品線的實際毛利率並未比 2025 年第四季差。

Q8: 2026 年第二季及全年的營收展望如何？

A8: 無法提供精確預測數字，但可提供方向。第一季營收年增近五成，季增 10%。預期第二季的季增長 (QoQ) 力道將延續第一季的趨勢，年增長 (YoY) 的力道也會相當驚人。下半年表現會比上半年更好，希望如同 2025 年一樣，繳出逐季成長的成績。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。