【法說會備忘錄】振曜 20250521

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

振曜科技於 2025 年第一季法說會中，釋出正面營運展望。公司表示，儘管面臨外部挑戰，在手訂單動能延續，預期全年電子書閱讀器出貨量將有 20% 以上的年成長。2025Q1 毛利率穩定提升至 22%，較去年同期增加 1 個百分點，較上季增加 2 個百分點。

公司將 2025 年定位為「大型彩色電子紙看板元年」，繼 2024 年彩色電子書閱讀器換機潮後，將產品應用拓展至戶外廣告、智慧零售等新領域，首批訂單預計於 6 月開始放量出貨。

展望未來，公司預期 2025Q2 營收將較 Q1 成長 25% 至 30%。憑藉多元化的生產基地佈局（台灣、越南、中國、美國），有效應對關稅議題並爭取轉單效益。子公司沛亨與台生材亦展現強勁成長，為集團整體營運增添動能。

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2. 主要業務與產品組合

振曜集團主要業務分為兩大事業部，消費性電子佔比約 75%，電腦周邊佔 25%。

• 母公司 (振曜)：
  • 核心業務：為全球電子書閱讀器領導品牌提供解決方案，並積極拓展彩色電子紙應用。2024 年出貨的電子書中，彩色機種佔比已達 64%，預計 2025 年將超過 70%。
  • 近期發展：與博客來合作推出的 BooksPad 在三個月內銷售破萬台，成功引領華文市場風潮。同時，公司已成為市場上多家領導品牌（包含摺疊機種）的首選合作夥伴。新推出的大尺寸電子廣告看板（e-poster），尺寸涵蓋 13.3 吋至 75 吋，將成為下一波成長主力。
• 子公司 (沛亨、台生材)：
  • 沛亨 (AIC)：預期今年營收將成長 10% 以上。旗下四大事業部同步成長：
    1. 電源管理 IC：受惠於 DDR5 需求強勁。
    2. 網通/廣告機：既有市場穩定，並利用美國據點優勢擴展。
    3. 電聲元件：越南新廠已量產，滿足高階應用需求。
    4. 光纖產品：AI 應用需求回溫，帶動成長。
  • 台生材：營運迎來重大突破，2025Q1 已轉虧為盈，營收年增兩倍以上。主要產品線亮點包括：
    1. 第二代 Duoport 產品：營收預計成長超過 50%。
    2. Guidewire 導絲產品：為全球唯二供應商，被視為「明日之星」，預計 Q3 擴增產線、Q4 開始出貨。
    3. 人工腦膜 (Foamagen)：在台灣已累積超過 300 個成功案例，後續將規劃進入東南亞及中國市場。

3. 財務表現

• 2025Q1 關鍵財務指標：
  • 合併營收：15.98 億元，年增 19%。
  • 營業毛利：3.59 億元，年增 25%。毛利率 22%。
  • 營業利益：1.53 億元，年增 49%，顯示本業獲利能力強勁。
  • 稅後淨利：1.55 億元，年減 12%。
  • 每股盈餘 (EPS)：1.17 元（去年同期為 1.51 元）。
• 驅動與挑戰因素：
  • 獲利驅動：本業獲利成長主要來自於彩色電子書產品組合優化、毛利率提升及子公司貢獻。
  • 業外影響：2025Q1 EPS 低於去年同期，主因是 2024Q1 有較高的匯兌利益，而 2025Q1 則無此項貢獻。公司強調本業的強勁成長趨勢不變。
• 財務結構：
  • 公司財務控管嚴謹，存貨週轉天數自去年的 105 天顯著下降至 78 天。
  • 維持高股利政策，2024 年 EPS 為 7.33 元，配發現金股利 7.00 元，配發率達 95%。

4. 市場與產品發展動態

• 趨勢與機會：
  • 彩色換機潮：彩色電子書的換機潮確立，為公司帶來持續的訂單動能。
  • ESG 商機：電子紙的節能低碳特性，使其在智慧城市、智慧醫療及智慧零售的應用場景中具備龐大商機，特別是大型電子廣告看板。
  • 供應鏈重組：地緣政治引發的關稅問題，使客戶傾向與具備全球多元生產據點的振曜合作，帶來潛在的轉單效益。
• 重點產品：
  • 電子書閱讀器：穩居市場方案商龍頭地位，客戶持續追單，訂單能見度已達 10 月。
  • 大型彩色電子廣告看板 (e-poster)：被視為公司第二支成長的箭，已在 Computex 展出 13.3 吋至 75 吋的全系列產品，其中 31.5 吋預期為主力規格。首批量產訂單預計於 6 月出貨。
• 合作夥伴：
  • 深化與博客來及統一集團的合作，從產品開發延伸至通路體驗。
  • 已成為多家全球一線電子書品牌的主要或獨家供應商，顯示其技術與製造能力備受肯定。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 鞏固在電子書閱讀器的領先地位，並將成功經驗複製到大型電子紙應用市場。
  • 持續扶植子公司（沛亨、台生材）發展，使其成為集團穩定的獲利來源。
• 競爭優勢：
  • 技術領先：超過 15 年的產業深耕，具備快速將最新彩色電子紙技術商品化的能力。
  • 全球佈局：在台灣、中國、越南及美國皆設有生產據點，能靈活調配產能以應對關稅等外部風險，為客戶提供最佳解決方案。
  • 客戶關係：與主要客戶建立緊密的獨家供應夥伴關係。
• 風險與應對：
  • 關稅風險：透過多地生產佈局，可將生產移轉至無關稅影響的地區（如台灣、越南、美國），將風險轉化為接單機會。
  • 匯率風險：公司具備完善的避險策略，將匯率波動對獲利的影響降至最低。
  • 產能規劃：已在各據點預留擴產空間，可根據客戶訂單需求隨時啟動，以應對未來潛在的轉單效應。

6. 展望與指引

• 短期展望 (2025Q2)：
  • 預期營收將較 Q1 成長 25% 至 30%。
  • 大型電子廣告看板將於 6 月開始貢獻營收。
• 全年展望 (2025)：
  • 電子書閱讀器出貨量年成長預估超過 20%，董事長個人則認為有望達到 25%。
  • 預期營運表現將「季季高」，全年呈現逐季成長的趨勢。
• 中長期展望 (2026)：
  • 董事長預估，基於市場持續擴大及競爭對手面臨瓶頸，2026 年營運有望在 2025 年的基礎上再成長 10% 至 20%。

7. Q&A 重點

Q1: 今年彩色電子書的營收佔比及毛利率展望？

A1: 去年彩色機種佔電子書營收約 64%，今年預計將超過 70%。毛利率在 2025Q1 已達 22%，希望未來能逐季挑戰更高水準。

Q2: 四月份駭客攻擊的影響與處理？

A2: 公司資安團隊在第一時間反應，幾天內即完成系統清查並恢復正常，對營運無重大影響。

Q3: 2025Q2 是否有匯損？

A3: 台幣升值對所有出口商都有影響，預期會有匯損，但公司已進行避險，對整體獲利的影響微乎其微。

Q4: 第二季是否有客戶提前拉貨的狀況？

A4: 不但沒有提前拉貨，目前供給仍無法滿足客戶需求，尤其是部分晶片供應較為緊張。美國市場僅佔客戶出貨量的 6%，關稅影響有限，且公司已在台灣備妥產能因應。

Q5: 未來三到五年的發展、擴產計畫及競爭狀況？

A5: 2025 年訂單成長預估超過 25%，2026 年有望再成長 10-20%。擴產計畫已備妥，在台灣、越南、中國、美國皆有空間可依客戶需求及關稅政策靈活調整。競爭對手在產品與關稅上遇到問題，為振曜帶來發展機會。

Q6: 目前訂單能見度？未來是否有機會「季季高」？

A6: 確認訂單能見度已到 10 月。個人認為「季季高」的趨勢可以實現，但仍需配合客戶的淡旺季做微調。目前只要能供貨，客戶都願意接收。

Q7: 主要競爭對手在彩色電子書領域遭遇瓶頸，是否有潛在的轉單效應？

A7: (董事長表示) 目前對此保持緘默，但強調公司已做好準備，「只欠東風」。

Q8: 2025Q1 EPS 低於去年同期的原因？

A8: 主因是 2024Q1 有一筆較大的業外匯兌利益，而今年第一季則無。若單看本業，營業利益年成長達 49%，表現非常強勁。

Q9: 公司的傳統旺季落在哪一季？

A9: 傳統旺季是第四季（感恩節、聖誕節送禮需求）。但以今年的狀況來看，客戶一路追單，預期將是逐季成長的態勢，沒有明顯的淡季。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。