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1. 振曜營運摘要
振曜 (6143) 於本次法說會聯合旗下子公司臺勝材與配合，共同說明營運成果與未來展望。集團在多角化佈局下展現綜效，母公司扮演資源調度與供應鏈管理樞紐，支持各事業體發展。
- 2026Q1 營運創高：集團合併營收創單季歷史新高，達 20 億元以上，年增 25%。合併毛利、營業利益及單季 EPS 年增率均達 20% 以上，其中營業利益年增率更超過 30%。
- 主要業務成長動能：
- 電子紙應用 (振曜母公司)：受惠於彩色電子書閱讀器市場滲透率提升，出貨量持續成長。
- AI 光通訊 (配合)：受惠於 AI 資料中心建置需求，光纖產品出貨強勁。
- 高階醫材 (臺勝材)：策略性產品 Guidewire 開始出貨，並從研發轉向量產，奠定長期成長基礎。
- 未來展望：
- 2026Q2 營收預期將優於 Q1。
- 2026 下半年 表現預期不輸上半年。
- 全年目標挑戰合併營收雙位數成長。
- 長期看好結合 AI 應用的電子紙廣告看板 (ePoster) 市場，將其視為未來三至五年的主要成長動能。
2. 振曜主要業務與產品組合
振曜集團透過多角化經營，業務涵蓋電子紙應用、網通、電腦周邊、光通訊及高階醫材等領域，在全球擁有 9 個生產據點，以因應客戶「中國+1」及在地化需求。
- 電子紙應用事業 (營收佔比約 60%)：
- 電子書閱讀器 (e-reader)：身為主要客戶 Kobo 的重要合作夥伴，受惠於其彩色機種銷售暢旺，市佔率持續提升。根據網路聲量調查，Kobo 在台灣市場已超越 Kindle 成為第一名。
- 電子紙廣告看板 (ePoster)：定位為下世代核心產品，結合 AI 技術，應用場景擴及智慧零售、智慧醫療、智慧交通與藝術裝置等。
- 其他事業體 (營收佔比約 40%)：
- 配合 (P-WOK)：核心業務分為網通產品 (電源管理 IC、ePoster) 與電腦周邊 (電視元件、光纖產品)。其中，光纖事業部受惠於 AI 資料中心建置浪潮，高速光纖產品需求強勁，成為集團關鍵成長引擎。
- 臺勝材：專注於高階醫材，產品包括泡沫式人工腦膜與機械式取栓裝置 (Thrombectomy)。主要市場為北美，透過與矽谷策略夥伴合作，產品線已趨完整，並從研發導向轉型為量產導向，以滿足市場需求。
3. 振曜財務表現
振曜集團
- 2026Q1 合併營收：超過 20 億元，年增 25%，創單季歷史新高。
- 2026Q1 合併毛利金額：年增 20% 以上。
- 2026Q1 合併營業利益：年增 32%。
- 2026Q1 單季 EPS：年增 20% 以上。
- 驅動因素：主要由電子書閱讀器出貨穩定成長，以及子公司配合在 AI 光纖業務的強勁表現所帶動。
- 挑戰：全球記憶體等關鍵原物料價格飆漲與缺貨問題，但集團憑藉優異的供應鏈管理能力，將衝擊降至最低，甚至轉化為競爭優勢。
子公司：配合
- 2026Q1 合併營收：6.26 億元，年增 49%，季增 10%。
- 2026Q1 合併毛利率：34%。
- 2026Q1 合併營業利益：1.48 億元，年增 216%。
- 2026Q1 單季 EPS：3 元，創同期歷史新高。
子公司：臺勝材
- 2026Q1 營運表現：相較去年同期營收呈現衰退，主要因營收結構從研發服務 (NRE) 轉向量產銷售，加上運費成本影響，導致單季呈現虧損。
- 財務展望：公司正處於轉型期，雖然短期財務承壓，但虧損已逐漸收斂。隨著下半年產能擴充及新產品放量，預期營運將逐步改善，並持續朝獲利目標邁進。
4. 振曜市場與產品發展動態
- 趨勢與機會：
- AI 驅動：AI 應用已成為集團各事業部的重要成長引擎。在電子紙領域，AI 賦予廣告看板互動與決策能力；在光通訊領域，AI 資料中心對高速傳輸的需求激增。
- ESG 與節能：全球缺電與電價上漲趨勢，凸顯電子紙低耗電、不需頻繁拉線施工的優勢，加速其在戶外看板、智慧醫療等場域取代傳統 LCD 與紙本海報。
- 關鍵產品發展：
- 彩色電子書閱讀器：客戶 Kobo 的彩色機種持續熱銷，帶動振曜出貨量年增 34%，逆勢成長。
- 電子紙廣告看板 (ePoster)：技術邁入成熟期，大尺寸彩色面板已可量產。公司將於 Computex 展出多款結合 AI 的應用，展示其作為終端 AI 載體的潛力。
- 光纖產品 (配合)：為滿足 AI 資料中心對 800G、1.6T 甚至 3.2T 的高速傳輸需求，光纖已成為不可或缺的解決方案。
- Guidewire (臺勝材)：高階醫材產品 Guidewire 已開始出貨，市場反應良好，將成為未來主要的營收貢獻來源之一。
- 策略夥伴關係：
- 元太科技 (E Ink)：振曜與元太為長期策略夥伴，雙方交叉持股並設有合資廠。此緊密關係確保了振曜在電子紙關鍵材料的供應穩定性，並共同開拓市場。
5. 振曜營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 深化多角化佈局：持續透過集團內的垂直整合與資源共享，發揮旗下各事業體 (BU) 的綜效，共同拓展市場。
- 供應鏈韌性：將供應鏈管理視為核心競爭力，透過提前備貨與鞏固策略夥伴關係，確保在原物料短缺的環境下仍能穩定供貨。
- 產能擴充：配合旗下的光纖事業部因應強勁的 AI 需求，產能目標將提升至去年出貨水準的 3 到 5 倍，並已在規劃下一階段的擴產計畫以滿足 2027 年後的需求。
- 競爭優勢：
- 集團資源整合：母公司提供資金與資源支持，協助子公司進行大膽的備料與產能擴充。
- 技術與市場先佔：在電子紙、光纖、高階醫材等領域均有超過 15 年的耕耘，累積了深厚的技術 know-how 與客戶信賴。
- 全球佈局：擁有全球 9 個生產據點，能彈性滿足客戶在地化生產與供應鏈移轉的需求。
6. 振曜展望與指引
- 短期展望：
- 2026Q2 營收將優於 Q1，下半年表現不輸上半年。
- 全年合併營收維持雙位數成長的目標。
- 中期展望 (3-5 年)：
- 電子紙廣告看板 (ePoster) 將成為主要成長動能，目標今年營收佔比自去年的個位數提升至 10% 以上。
- 配合的光纖業務將持續受惠於 AI 建設，營收貢獻佔比有望從七成提升至八成。
- 機會與風險：
- 機會：AI 技術的普及化為電子紙與光纖產品帶來全新的應用場景與市場需求。ESG 趨勢有利於節能產品的推廣。
- 風險：關鍵原物料 (如記憶體、光纖預置棒) 的全球性短缺與價格波動，將是未來 2-3 年產業共同面臨的重大挑戰。
7. 振曜 Q&A 重點
Q1: 關於電子紙廣告看板 (ePoster) 的市場展望、營收區域分佈及原料取得？
A:
- 市場展望：看好此市場主要基於兩大趨勢：1) 元太大尺寸彩色電子紙技術已成熟可量產；2) ESG 趨勢下，市場對節能產品需求大增。ePoster 不僅能取代 LCD 螢幕，更能取代傳統紙本海報，市場潛力巨大。
- 營收佔比與區域：去年 ePoster 佔電子紙業務營收約個位數百分比，目標今年提升至 10% 以上。主要銷售區域為北美與歐洲，市場分佈平均。
- 原料取得：振曜與電子紙龍頭元太是長期策略夥伴，雙方有交叉持股與合資關係，原料供應穩定無虞。
Q2: 元太的電子紙技術與另一陣營的膽固醇液晶技術相比有何看法？
A: 兩種技術各有優劣，但元太經營電子紙生態系超過 15 年，已建立完整的上下游供應鏈 (驅動 IC、塗層等)，此「打群架」的生態系優勢是新進者難以在短期內複製的競爭門檻。
Q3: 元太法說會揭露其廣告看板業務成長數倍，為何與振曜的成長幅度不同？
A: 振曜僅是元太的客戶之一，雙方成長率不完全同步。如同電子書市場，元太供應所有品牌，而振曜的客戶可能成長較快或較慢。但雙方都非常看好此市場的長期發展。
Q4: 請問 IDPA (資訊科技協定) 關稅問題對公司有影響嗎？
A: 沒有關係，由客戶自行處理。
Q5: 關於子公司「配合」的產能擴充計畫、客戶群及營收佔比？
A:
- 產能擴充：目標是將產能提升至去年出貨水準的 3 到 5 倍，相關資金、設備、人才已在規劃準備中，預計下半年可達成。
- 客戶群：終端客戶為美國前五大雲端服務供應商 (CSP)，如 Google、Amazon、Meta、Microsoft 等，佔九成以上需求。
- 營收佔比：電腦周邊業務 (含光纖) 在配合的營收佔比已達七成，未來隨產能開出，有望提升至七到八成。
Q6: 傳統出版業者 (如雜誌社) 如何轉型至電子書領域？
A: 建議與現有的電子書平台或內容整合商合作，如 Kobo 等，透過授權方式將內容上架。目前台灣主流雜誌多數已提供數位訂閱服務。此外，電子紙閱讀器具有護眼、省電、能讓讀者專注等優點，是數位閱讀的優質載體。
Q7: 對於光纖原物料 (特別是預置棒) 的價格趨勢與備料狀況看法？
A: 目前掌握的原物料庫存足以供應至今年底的客戶需求。但展望明年，全球供應非常緊張，取得足夠物料是極大挑戰。最上游的預置棒產能擴充需要 2-3 年，因此未來幾年供應鏈都將相當緊繃。
Q8: 配合的 5 倍產能擴充是否已達極限？2027 年後是否有進一步計畫？
A: 目前的 5 倍產能已接近現有廠房的極限。為因應 2027 年之後更強勁的需求，公司已在評估更大的擴產計畫，包括尋找新地點，但目前尚未定案。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
