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1. 美好證營運摘要
美好證券 (6021) 於 2026 年上半年展現強勁的營運成長動能，主要受惠於其投資部位的卓越表現。
- 2026 年前五個月自結業績：
- 營業收入：27.57 億元
- 稅後淨利：21.1 億元
- 綜合損益：36 億元，創下公司歷史新高。
- 每股盈餘 (EPS)：稅後淨利為 6.9 元，綜合損益則為 11.7 元。
- 股東權益：截至 2026 年 5 月底，總淨值達到 127.48 億元，每股淨值為 41.3 元。
- 2025 年度全年業績回顧：
- 營業收入：21.65 億元
- 稅後淨利：11.58 億元
- 綜合損益：20.25 億元
- 未來展望：公司將持續專注於成為「財管、資管的投資銀行」，以其卓越的投資能力為核心，驅動財富管理與資產管理業務的成長。雖然短期業績波動較大，但公司強調長期價值投資的策略，並致力於將投資成果轉化為服務客戶的產品與能量，以創造穩定的長期價值。
2. 美好證主要業務與產品組合
美好證券將其業務劃分為「投資」與「營運」兩大核心。
- 投資 (Investment)：
- 營運 (Operations)：
- 定位為「財管資管投資銀行」，整合旗下各項業務。
- 經紀與融資融券：受惠於市場交易量放大，經紀業務收入穩定成長。融資融券利息收入預期在 2026 年將創下歷史新高。
- 財富管理與資產管理：此為公司未來發展重心，旨在將內部強大的投資能力產品化，服務客戶。
- 資產管理規模 (AUM)：從 2021 年的 1,600 億元成長至 2026Q1 的 2,600 億元。
- 財富管理 AUM：從 2021 年的 32 億元顯著成長至 2026Q1 的 172.53 億元。
- 子公司美好私募發行的私募基金為目前臺灣單一規模最大的私募基金之一。
3. 美好證財務表現
- 關鍵財務指標：
- 2026 年前五月 (自結)：綜合損益 36 億元，每股綜合損益 11.7 元。
- 2026Q1：營業收入 6.03 億元，稅後淨利 2.56 億元，綜合損益 5.2 億元。
- 2025 全年：營業收入 21.65 億元，稅後淨利 11.58 億元，綜合損益 20.25 億元。
- 淨值成長：股東權益總額從 2025 年底的 97.67 億元，增長至 2026 年 5 月底的 127.48 億元。每股淨值從 31.7 元 上升至 41.3 元。
- 股東權益報酬率 (ROE)：2025 年綜合損益股東權益報酬率為 22.4%，在券商同業中名列前茅。
- 驅動與挑戰因素：
- 主要驅動因素：投資部位的公允價值大幅增長，尤其是在 AI 相關產業的佈局獲得豐厚回報。同時，市場日均量從 2025 年的 5,216 億元增至 2026 年前五個月的 1.19 兆元，帶動經紀與融資業務成長。
- 策略性資產調整：公司於 2026 年減碼聯發科持股，主要為降低 BIS 風險係數，以保留未來在市場大幅回檔時的加碼彈性。此決策雖錯失後續漲幅，但管理層認為這是為了長期投資組合穩健而必要的準備。
4. 美好證市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：面對證券業手續費價格戰的趨勢，美好證選擇不積極參與，而是專注於「價值創造」，將自身投資專長轉化為能幫助客戶獲利的產品與服務，建立長期夥伴關係。
- 產品發展：
- 自媒體與內容：透過自媒體平台（如 YouTube 頻道）輸出投資觀點與知識 (Thoughts)，提升客戶的金融素養 (FQ) 並支持內部財務顧問的專業能力。
- 金融工程：透過衍商、自營及債券部門，將投資能力轉化為自產自製的財管產品，如 PGN (保本型結構性商品) 與 ELN (股權連結票券)。
- 分戶帳業務：此項新業務成長迅速，2026Q1 管理規模達 19.06 億元，年增率高達 272%，遠超同業平均。
5. 美好證營運策略與未來發展
美好證的長期目標是成為客戶最值得信賴的財務顧問與長期夥伴，其策略圍繞四大領導者角色：
- 長期投資績效領導者 (Investment Leader)：以長期主義、價值投資及研究驅動為核心，這是公司一切發展的基礎。
- 產品領導者 (Product Leader)：透過金融工程創新，將投資績效轉化為自製或嚴選的優質產品。
- 財務顧問領導者 (Consultant Leader)：培養專業、在乎客戶利益且能長期陪伴的顧問團隊。
- 科技創新 (Tech Innovation)：作為底層驅動力，透過科技提升服務效率與穩定性，並開發如 One Account 等新服務。
- 競爭優勢：公司獨特的競爭優勢在於其卓越的投資與風險管理能力。此能力不僅創造了豐厚的自有資本回報，也為發展財管、資管業務提供了堅實的養分與信譽基礎。
- 挑戰與應對：管理層坦言，最大的挑戰在於人才的選、用、育、留以及科技能力的建構。為此，公司願意提供具競爭力的薪酬福利（如提撥 1% 股本作為員工獎酬），並持續投入研發資源，雖然過程充滿挑戰，但已看到系統穩定性提升等初步成果。
6. 美好證展望與指引
- 財務預測：公司未提供具體的財務預測。董事長表示，因投資部位佔比高，業績波動是正常現象，不應將短期爆發的獲利直接年化推算。公司追求的是長期淨值的穩健增長，內部期望長期能以 15% 左右的年化報酬率成長。
- 成長機會：
- 擴大融資業務：在風險可控的前提下，運用較低的槓桿比率擴大融資部位，把握市場熱度。
- 深化財管業務：將投資能力持續產品化，擴大 AUM 規模。
- 人才擴張：計畫將營業員團隊從目前的 120 人擴增至 200-300 人，以服務更多客戶。
- 風險提示：投資組合的集中度可能帶來較大的淨值波動。此外，人才培育與科技轉型的執行成效，將是影響長期策略能否成功的關鍵。
7. 美好證 Q&A 重點
Q: 公司在轉型為科技驅動的金融服務業時面臨哪些挑戰？目前進度如何？
A: 坦承轉型非常困難，過去設定的目標過於激進，導致基礎功能（如 APP 停利停損單）未能及時完善。目前公司可能只具備了 5-10% 的理想能力，但已從錯誤中學習，管理能力正在提升。未來會更務實地推進，優先解決客戶的基本需求。AI 時代的來臨也為程式開發帶來新的機會。
Q: 作為長期股東，希望了解公司未來的具體方向與策略細節。
A: 未來方向明確，即成為「投資、產品、顧問、科技」四大領域的領導者。證券業是個非常好的生意，而美好的投資與風控能力正創造獨特的競爭優勢。每一個策略環節的解鎖都很困難，但隨著逐步實現，營收與獲利將會提升。
Q: 投資部位有可能改為每季公布嗎？今年 10 月是否可能第二次配息？
A: 部位揭露：將內部研究其可行性，目前無法立即回覆。二次配息：有可能性，但需由董事會根據「淨值增加的 30%」此一原則來決議，考量資金保留或分配何者對股東更有利。
Q: 公司的投資風格會一直保持如此「進攻型」嗎？會考慮股債平衡或平滑每月 EPS 波動嗎？
A: 投資風格：公司的投資哲學以股權為主，不採用股債平衡概念。波動不等於風險，只要槓桿控制得宜，長期持有優質股權是最佳策略。平滑 EPS：不會，因為平滑獲利等於降低報酬率，公司目標是為股東創造最大化的長期回報。
Q: 公司股本是否過小？對人才培育與新進人員流動率偏高的看法？
A: 股本規模：希望透過產業內的整合來擴大股本。人才培育：這是公司成功的最大挑戰與瓶頸，將不計代價投入資源，包括提供 1% 股本作為員工限制型股票，以吸引並留住頂尖人才。流動率：目前約 10% 左右，尚屬健康範圍，真正的挑戰在於如何更有系統地大量培養人才。
Q: 2024 年至 2025 年客戶證券戶數下降的原因？
A: 此為統計口徑問題，主要反映靜止戶的清理。公司有效活躍客戶數穩定維持在 6-7 萬左右。未來計畫擴編顧問團隊，以服務更多客戶並引進年輕客群。
Q: 賣出巨路、債券部位大幅增減，以及增持 0050 的原因？投影片中台積電成本為何不是 400 多元？
A: 個股操作：不便評論特定個股的買賣決策，投資組合會持續優化。債券部位：調整是基於對全球利率走勢的判斷。台積電成本：投影片顯示的成本是 2024 年 6 月進行財會處理（從 OCI 移轉至 PNL）後的數字，並非最原始的取得成本。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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