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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
根據公司於法說會上公布的資訊，德記洋行 2024 年合併營收為 22.2 億元，較去年同期增加 1.09 億元，成長幅度達 5.21%。稅後淨利為 1.99 億元，較去年同期增加 15.02%。每股盈餘 (EPS) 為 2.11 元，較去年同期增加 0.27 元。
營收成長主要受惠於自有品牌的強勁表現，成長率達 11.5%，而代理品牌營收則微幅衰退 0.01%。毛利率提升主要來自於自有品牌甜品甜湯系列產品及代理品牌冰品系列產品的業績成長。營業淨利率與稅後淨利率亦同步提升。
公司展望未來，將持續透過自有品牌的新品開發及既有產品升級，並引進新的代理品牌，特別是植物奶、用品及日本食品等品項，作為主要的成長動能來源。此外，也將積極拓展外銷市場。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務：德記洋行主要業務為食品及用品的代理與銷售，涵蓋自有品牌及代理品牌。
- 產品組合表現 (2024 年)：
- 自有品牌：營收 676.55 百萬元，佔總營收 30.47%。淨利率 5.81%。營收較去年增加 69.72 百萬元。成長動能主要來自優果甜坊推出多款聯名甜湯新品，以及日本 Nijiya 品牌推出多款水果系列啤酒。
- 代理品牌：營收 1481.05 百萬元，佔總營收 66.70%。淨利率 11.04%。營收較去年微幅減少 1.43 百萬元。微幅減少的原因主要是亞洲主題性休閒用品業務的通路雀屏率較去年微幅降低。
- 主要自有品牌：開喜烏龍茶、優果甜坊 (甜點/甜湯)、Nijiya (日本酒品)。
- 主要代理品牌：植物奶系列 (Oatly, Orasi, Otside, All Good 等)、日本 Watts 用品、日本森永乳業冰品 (焦糖烤布蕾冰淇淋)。
- 近期變化：新增代理澳洲植物奶品牌 All Good 及日本用品品牌 Watts，並引進日本 森永乳業 的焦糖烤布蕾冰淇淋。
3. 財務表現
以下為德記洋行 2024 年主要財務數據摘要：
| 科目 | 2024 年 (百萬元) | YoY % | QoQ % (註) | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 合併營收 | 2220 | +5.21% | - | |
| 毛利額 | 524.14 | +49.81 百萬元 | - | |
| 毛利率 | 23.61% | +1.13% | - | 受惠於自有品牌甜品甜湯及代理品牌冰品成長 |
| 營業淨利 | 241.81 | +34.28 百萬元 | - | |
| 營業淨利率 | 10.89% | +1.06% | - | 毛利率提升 1.13%，營業費用率微增 0.08% |
| 稅後淨利 | 199.77 | +26.09 百萬元 | - | |
| 稅後淨利率 | 9.00% | +0.77% | - | |
| 每股盈餘(EPS) | 2.11 元 | +0.27 元 | - | |
| 營業現金流 | 297.31 | - | - | 呈現健康淨流入 |
註：法說會中未提供 2023Q4 及 2024Q3 數據，故 QoQ 比較數據從略。
財務表現驅動因素與挑戰:
毛利率提升主要得益於自有品牌中甜品甜湯系列產品的業績成長，以及代理品牌中冰品系列產品因品項數增加帶動營收增加。營業費用率微幅增加，主要投入於廣告行銷，用以提升品牌知名度及與消費者溝通。
值得關注的事件:
2024 年第四季毛利相對偏低，主因公司在通路上進行投資佈局（如搶佔陳列位置、海報宣傳、媒體卡位等），以期在 2025 年第一季、第二季的飲料及冰品旺季前卡位，推升銷售成長。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：公司觀察到台灣消費者對棒球的熱情、對甜點的需求，以及植物奶市場的成長趨勢。此外，無糖茶也是持續成長的趨勢。美國市場對亞洲（特別是台灣）食品飲料的需求也在提升。
- 重點產品更新：
- 開喜烏龍茶：與台灣隊長陳傑憲合作，結合棒球熱潮，透過線上線下廣告及社群行銷吸引年輕客群。已在 2 月經典賽資格賽取得初步成果，第二季、第三季將持續推出合作活動。
- 優果甜坊：訴求「甜蜜感」的品牌形象溝通。配合便利商店甜點專櫃，積極開發新口味。推出多款聯名新品，包括與紅豆食府聯名的紅豆紫米湯、升級版的苦茶之家銀耳蓮子湯、黑糖地瓜蜜芋湯，以及與希望綠豆湯聯名的蒟蒻薏仁綠豆湯。此外，也將推出異國風味甜品，如與五星主廚聯名的泰式摩摩喳喳，以及與晶華酒店聯名的港式芋頭西米露。將結合節令（情人節、母親節、中秋節）進行行銷。
- Nijiya (虹屋)：主打 Made in Japan 的日本酒品。持續推出日本季節限定酒品，如知多梅酒、岡山縣貓眼葡萄調酒，特別針對女性客群，滿足其對日本調酒的需求及閨蜜聚會等場景。
- 植物奶平台：代理 Oatly, Orasi, Otside 等品牌，並新增澳洲品牌 All Good。受惠於台紐關稅優惠協議，All Good 在紐西蘭設廠有助於供貨。未來將推出不同風味的植物奶，如杏仁堅果、榛果等，提供通路與消費者更多選擇。
- 日本 Watts 用品：代理日本百元商店知名品牌 Watts。2024 年已導入超商通路，並在合適商圈推廣。今年將嘗試導入量販店通路。提供超過一萬種 SKU，以日本製造為主，具有價格競爭力，滿足台灣顧客居家、辦公室等用品需求。
- 日本森永乳業：新增代理日本森永乳業，其知名產品焦糖烤布蕾冰淇淋已在今年春節期間於清水服務區等通路大量陳列並迅速銷售一空，是今年重要的成長動力來源。
- 合作夥伴：與棒球選手陳傑憲、紅豆食府、苦茶之家、希望綠豆湯、五星主廚、晶華酒店等進行聯名合作。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：德記的長期成長動能規劃採取滾動式調整。主要方向包括：
- 強化自有品牌：透過新品開發及既有長銷品升級來推升營收。
- 擴增代理品牌：持續引進具潛力的新品牌，特別是植物奶（目標成為植物奶平台）及用品等品項。
- 拓展通路：將 Watts 用品等品項從超商擴展至量販店，並配合通路開設甜點專櫃（如優果甜坊）。
- 開發外銷市場：將台灣特色產品（如開喜嚴選奶茶）及既有代理產品（如 Maxwell 咖啡）推廣至海外市場，特別是美國市場對亞洲食品飲料需求提升的機會。
- 競爭優勢：擁有強大的品牌代理能力及多樣化的產品組合，涵蓋飲料、冰品、甜點、用品等。自有品牌開喜烏龍茶及優果甜坊具有市場知名度。新代理的 Watts 用品擁有超過萬種 SKU 及價格競爭力。
- 風險與應對：未明確提及特定風險，但持續透過新品開發、品牌行銷及通路拓展來應對市場競爭及消費趨勢變化。在第四季進行通路投資，是為了在旺季前鞏固市場地位，確保產品銷售。
6. 展望與指引
- 成長動能：未來業績成長主要來自：
- 自有品牌：開喜烏龍茶 (與陳傑憲合作)、優果甜坊 (聯名新品、口味開發)、Nijiya (日本季節限定酒品)。
- 新增代理品牌：All Good 植物奶 (受惠台紐關稅優惠)、Watts 用品 (通路擴展至量販店)、森永乳業冰品。
- 外銷市場：開喜嚴選奶茶及 Maxwell 咖啡在海外市場（如美國、歐洲）的推廣。
- 未來重點：將持續豐富植物奶品項，目標成為植物奶平台。積極拓展用品通路。深化與日本品牌的合作，引進更多受歡迎的日本食品。
7. Q&A 重點
Q: 德記對未來公司長期成長的動能不知道是如何來規劃？
A: 德記對於未來成長動力每年都會滾動式調整。主要來源有二：一是自有品牌，透過新品開發及既有長銷品升級（開喜烏龍茶、優果甜坊、Nijiya）。二是增加新的代理品牌，如植物奶（All Good）及用品（日本 Watts），這些品牌具有市場潛力及價格競爭力，Watts 有超過萬種 SKU 可供通路選擇。
Q: 在今年外銷的部分的成長動能為何？
A: 目前外銷商品佔比不高，不到 10%，是努力目標。今年主要成長動能聚焦在既有的外銷品牌「開喜嚴選」，主要以奶茶為基底開發新品。另外是銷售 Maxwell 遵行罐咖啡，在歐洲銷量持續成長。開喜嚴選奶茶也會持續推廣到美國市場，掌握美國對亞洲食品飲料需求提高的商機。
Q: 我們之前其實是有，在年報中有提到說，我們會好像有氣泡水或者是說無糖茶這樣子的一個規劃。那去年我們這邊沒有進行，不曉得說在今年這塊會不會有新的一些想法或者做法這樣子。
A: 無糖茶品項一直都有（開喜無糖烏龍茶），在便利店及傳統通路可購得。無糖茶是目前亞洲包括台灣市場的成長趨勢，我們會持續規劃。
Q: 請問第四季的產品組合，應該指的是去年的第四季的產品組合，為什麼毛利偏低的原因？
A: 去年第四季毛利偏低，主要是在通路上進行投資費用。目的是希望在今年第一季或第二季呈現效益。德記產品多以飲料、冰品為主，旺季在夏天。因此會在第四季進行通路投資（如搶佔位置、海報宣傳、媒體卡位），讓主要產品組合在夏天前卡好位置，以推升夏季銷售成長。
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