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1. 德記營運摘要
德記 (5902) 2025 年營運表現穩健增長。全年合併營收達 22.85 億元，年增 2.91%；稅後淨利為 2.12 億元，年增 5.91%，每股盈餘 (EPS) 為 2.24 元。營收成長主要由自有品牌與代理品牌共同帶動，其中自有品牌成長 9.89%，代理品牌成長 2.43%。毛利率提升至 23.96%，主因是高毛利的自有品牌甜品甜湯系列，以及代理品牌冰品系列業績成長。
展望未來，公司將聚焦於兩大成長動能：
- 核心品類深化：將代理冰品「甜點化」，增加層次感與附加價值；自有品牌「優菓甜坊」將結合台灣在地食材，提升產品價值。
- 外銷與新品類拓展：積極拓展外銷市場，將咖啡、開喜等產品銷往菲律賓、美國、歐洲等地。同時，將從中國引進具高性價比的生活用品與寵物用品，拓展產品線，成為新的成長引擎。
2. 德記主要業務與產品組合
德記洋行的核心業務為經營自有品牌及代理國際知名品牌，業務範圍涵蓋飲料、甜品、冰品、酒類、食品及生活用品。
- 產品組合分析 (2025 年)：
- 代理品牌：為營收主要來源，佔比 66.39%，營收達 15.17 億元，淨利率為 13.82%。主要成長來自日韓系列冰品銷售暢旺。代理品牌包括森永 (MORINAGA)、Oatly、星巴克 (Starbucks) 等。
- 自有品牌：營收佔比 32.54%，營收為 7.43 億元，淨利率為 6.21%。成長動能主要來自「優菓甜坊」甜品系列推出多款聯名新品，以及自有啤酒品牌推出水果系列啤酒。
3. 德記財務表現
公司 2025 年度財務表現健康穩健，營收與獲利指標均呈現增長。
- 關鍵財務指標 (2025 年)：
- 合併營收：2,285.06 百萬元，年增 2.91%。
- 銷貨毛利：547.47 百萬元，毛利率為 23.96%，較去年同期增加 0.35 個百分點。
- 營業利益：253.68 百萬元，營業利益率為 11.10%，較去年同期增加 0.21 個百分點。
- 稅後淨利：211.59 百萬元，年增 5.91%，稅後淨利率為 9.26%。
- 每股盈餘 (EPS)：2.24 元，較去年同期增加 0.13 元。
- 驅動因素與挑戰：
- 獲利驅動：毛利率提升主要受惠於高毛利的自有品牌甜品與代理冰品銷售結構優化。
- 費用投入：營業費用率微幅增加 0.14%，主要用於廣告行銷投資，包括線上線下廣告、KOL 及社群行銷，以提升品牌知名度。
- 現金流量：2025 年度營運活動淨現金流入為 216.17 百萬元，顯示公司營運能持續產生穩定現金。
4. 德記市場與產品發展動態
公司緊跟市場趨勢，積極進行產品創新與市場拓展。
- 產品趨勢與策略：
- 冰品甜點化：觀察到消費者將冰品視為甜點的趨勢，未來將開發具有多層次口感、夾帶內餡的冰品，以提升產品附加價值。
- 自有品牌升級：自有品牌「優菓甜坊」將強化與台灣在地食材的連結，如使用阿里山檸檬愛玉等，打造具本土特色的甜品與甜湯，並運用自有研發團隊開發獨家配方。
- 烘焙市場佈局：持續推廣代理的植物奶品牌，開發其取代動物性鮮奶油的應用，目標是讓消費者能在市場上購買到使用植物奶製作的素食麵包或蛋糕。
- 新品類拓展：
- 生活與寵物用品：利用中國市場在生產上的成本優勢，引進高性價比的產品，品類涵蓋紙巾、收納、清潔及寵物用品（如牽繩、梳子、玩具），並透過集團通路（如超商、家樂福）進行銷售。
5. 德記營運策略與未來發展
德記的長期策略是深化核心業務，並積極拓展外銷與新品類，同時實踐 ESG 永續經營。
- 長期發展計畫：
- 外銷拓展：將外銷視為重要成長動能，已將開喜產品銷往菲律賓 7-ELEVEN，咖啡銷往歐洲。未來將持續拓展台灣特色產品至國際市場，並引進各國特色產品。
- 通路整合：善用集團內部通路資源，如家樂福及寵物公園，規劃新品類的導入，發揮通路綜效。
- ESG 永續經營：
- 環境友善：在包材上推動減碳，例如飲料鐵罐採用不含雙酚 A 塗層，減少化學物質使用。
- 在地共榮：與台灣茶農合作，推動生態循環肥料使用，減少農藥施用，支持本土農業永續發展。
6. 德記展望與指引
公司對未來發展保持樂觀，並點出多項成長機會。
- 成長機會：
- 核心產品：冰品與甜品甜湯的升級策略預期將持續貢獻營收與毛利。
- 外銷業務：為今年度的主要成長動力之一，目標市場涵蓋菲律賓、美國及歐洲。
- 新品類導入：生活用品與寵物用品的引進，將為公司開創新的營收來源。
- 風險提示：公司未於本次法說會提出具體的財務預測數據。
7. 德記 Q&A 重點
Q：公司帳上約有 7.83 億元資金，請問未來有何規劃？
A：資金主要用於穩健操作。今年 2 月已執行一筆 3 億元的資金貸與，利率約 1.915%。其餘資金多以定存或附買回交易 (RP) 方式管理。
Q：今年在烘焙市場有何新規劃？
A：持續推廣代理的植物奶品牌，並開發其在烘焙產品中取代動物鮮奶油的應用。未來消費者將有機會買到使用植物奶製作的素食麵包或蛋糕，這類植物奶具有良好的發泡率，可模擬奶油口感。
Q：關於在 7-ELEVEN 銷售的用品品牌，目前店數與未來展望如何？是否有機會導入家樂福或菲律賓市場？
A：截至 2 月底，該用品品牌在 7-ELEVEN 的導入店數約 500 多家，主要分為廚房、衛浴及收納三大類別。未來有機會導入同集團的家樂福通路。菲律賓市場因授權合約僅限台灣地區，目前暫緩導入計畫。
Q：公司執行私募股票轉公開發行的原因為何？
A：該批私募股票於民國 97、98 年發行，佔實收資本額約 57%。由於去年已滿足轉上市櫃的相關條件，因此執行此專案，讓持有私募股票的股東在理財規劃上能有更多彈性，並無其他特殊計畫。
Q：能否更具體說明切入寵物市場的計畫？
A：目前已從中國進口寵物用品，如牽繩、毛刷、玩具球等。第一階段將聚焦於超商和家樂福的寵物用品貨架。由於寵物公園亦為集團成員，未來將列為第二階段合作發展的通路對象。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
