【德記法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260807

1. 德記營運摘要

德記 (5902) 2026 年上半年因市場消費動能趨緩，合併營收與稅後淨利均較去年同期下滑。然而，受惠於高毛利的日韓冰品業績成長，毛利率逆勢提升。公司將下半年的營運重點聚焦於三大核心策略：活化品牌與優化產品、強化通路滲透、擴大出口版圖，以品牌經營為核心，海外佈局為成長引擎，推動長期發展。

• 2026 上半年合併營收：10.89 億元，年減 10.34%。
• 2026 上半年稅後淨利：0.99 億元，年減 12.02%。
• 2026 上半年毛利率：25.33%，較去年同期增加 2.07 個百分點。
• 2026 上半年 EPS：1.05 元。

2. 德記主要業務與產品組合

德記洋行主要業務分為「自有品牌」與「代理品牌」兩大類。2026 上半年，自有品牌與代理品牌營收佔比約為 3:7。

• 自有品牌：
  • 品牌包含開喜、優菓甜坊、NIJIYA 等。
  • 2026 上半年營收為 3.35 億元，佔比 30.74%。
  • 營收較去年同期減少 3.30%，主要受日本 NIJIYA 品牌冰品與酒品銷售下滑影響。
• 代理品牌：
  • 品牌包含 OATLY!、MORINAGA、OATSIDE 等。
  • 2026 上半年營收為 7.38 億元，佔比 67.77%。
  • 營收較去年同期減少 9.74%，主要因韓國休閒食品系列新品差異化不足，未能有效刺激市場需求。

3. 德記財務表現

• 營收與獲利：
  • 合併營收：2026 上半年為 10.89 億元，較去年同期的 12.15 億元減少 10.34%。
  • 銷貨毛利：2026 上半年為 2.76 億元，毛利率為 25.33%，較去年同期增加 2.07 個百分點，主要受惠於高毛利的日韓冰品系列業績成長。
  • 營業淨利：2026 上半年為 1.21 億元，營業淨利率為 11.15%，與去年同期持平。
  • 稅後淨利：2026 上半年為 0.99 億元，稅後淨利率為 9.15%，EPS 為 1.05 元。
• 成本與費用：
  • 2026 上半年費用率較去年同期增加 2.06%，主要來自用人成本增長，以及為提升通路佈局而增加冰品安全庫存量，導致冷凍倉儲費用增加。
• 現金流量與財務結構：
  • 2026 上半年營運現金淨流入 1,621 萬元。
  • 公司表示，截至 2026 上半年，償債能力、經營效能及獲利能力等財務指標均維持在合理水準。

4. 德記市場與產品發展動態

• 市場趨勢：
  • 公司觀察到全球通膨衝擊下，消費者信心趨於謹慎，消費行為更理性，追求高性價比及多層次價值。
  • 對於健康機能、永續標籤及高體驗感的產品，消費者支付意願更高。
  • 主要成長動能來自茶飲、植物基飲品、甜點、冰品等核心品項，符合市場對無糖、低糖、高蛋白植物奶及便利即食化的需求。
• 產品與品牌策略：
  • 品牌活化：以「開喜烏龍茶」為例，推出季節限定包裝，並首次結合 AI 創作開運歌曲進行跨界行銷，與新世代消費者溝通。
  • 通路拓展：深化與超商、量販、百貨藥妝等實體通路合作，同時積極拓展餐飲與電商通路，並提供通路差異化商品，提升市場滲透率。

5. 德記營運策略與未來發展

• 長期發展策略：公司聚焦三大核心策略以推動長期成長。
  1. 活化品牌與優化產品：針對不同客群提供差異化價值的產品服務。
  2. 強化通路滲透：依通路特性規劃適合的商品組合，拓展餐飲、電商等新機會，提升通路覆蓋率。
  3. 擴大出口版圖：憑藉國際貿易與供應鏈整合經驗，持續深耕歐洲、中東市場，並積極開發新市場與客戶。
• 永續經營 (ESG)：
  • 將 ESG 理念融入營運，例如自有品牌 TAIT TEA 透過調整瓶蓋結構，降低塑膠使用量。
  • 從商品開發、原物料採購到倉儲配送，建立完整的品質管理與食安驗證機制。
• 海外市場：
  • 海外市場為公司重要的成長策略之一。利用全球對亞洲特色飲品與食品接受度提高的趨勢，擴大外銷業務。
  • 已建立穩健的海外營運基礎，未來將深化與既有客戶合作，提升海外市場佈局。

6. 德記展望與指引

• 下半年營運重點：
  • 將以品牌經營為核心，海外佈局為成長引擎。
  • 規劃多項品牌實體活動與 IP 聯名，引進日本人氣冰品，掌握節慶與季節性消費商機，為品牌注入成長動能。
• 品牌行銷規劃：
  • 7 月：BRULEE、NIJIYA 品牌實體活動。
  • 8 月：BRULEE IP 聯名禮盒組。
  • 9 月：NIJIYA 10 週年慶祝活動。
  • 10 月：推廣 MORINAGA 日本人氣冰品。
  • 11 月：星巴克罐裝咖啡。
  • 12 月：優菓甜坊冬季限定新品。

7. 德記 Q&A 重點

Q1: 第二季庫存較去年同期高，是因銷售較差，還是為第三季旺季需求做準備？

A1: 庫存增加主要是因為策略性地提升了冰品安全庫存量。冰品是公司獲利能力較好的品類，此舉是為了配合通路加深加廣的營運規劃，為未來的銷售動能做佈局。

Q: 關於上半年營收衰退 10.34% 的原因？

A: 營收下滑主要來自兩方面：

• 自有品牌：主要是 NIJIYA 品牌的啤酒業績減少所致。
• 代理品牌：主要是韓國系列品項銷售下滑，原因在於新品的差異化不足，以及產品創新動能有限，未能有效刺激市場需求。公司預計在第三季推出更多新品與行銷活動來提振銷售。

Q: 季報中提到與統一超簽訂租賃契約，其用途為何？

A: 此為台北辦公室的搬遷。辦公室由安和路遷移至東興路，該契約為新辦公室的租賃合約。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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