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1. 凱鈺營運摘要
凱鈺科技(櫃:5468) 2025 年第三季因營建事業部首個建案開始入帳，營運結構出現重大轉變。單季合併營收達 新台幣 4,738 萬元，較上一季成長 74%，較去年同期成長 67%。營建業務已成為最主要的營收來源，佔比達 55%。
儘管營收顯著增長，但由於 IC 設計業務銷售較去年同期衰退，且營建業務初期毛利率較低，公司整體仍在虧損狀態，2025Q3 單季稅後淨損為 新台幣 279 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 -0.08 元。
展望未來，公司預期在營建事業的持續貢獻下，2026 年的整體營收將顯著優於 2025 年。公司策略將維持 IC 業務以穩定毛利，並持續發展能源、機械製造及營建三大新興業務，以實現多元化經營。
2. 凱鈺主要業務與產品組合
凱鈺科技已從傳統的 IC 設計公司轉型為業務多元化的企業，目前主要業務涵蓋四大領域：
- IC 產品：
- 光纖通訊 IC：主要應用於行動通訊基地台的低頻驅動 IC，為公司成立初期的核心產品。
- LED 驅動 IC：主要應用於車燈及監控系統。此業務雖然營收佔比下降，但因毛利穩定，公司將持續經營以維持市場佔有率。
- 營建事業：
- 此為公司當前最重要的營收與成長動能。首個建案位於台南市安南區，採「先建後售」模式，規劃為透天電梯店面及住宅，總計 21 戶。此案已於 2025Q3 開始銷售並貢獻營收。
- 能源事業：
- 專注於陸上型小型風力發電機的設計與製造，目前在台中火力發電廠南岸設有 9.8KW 的小型風力發電機組案場。公司看好綠能產業趨勢，將持續開拓此市場。
- 機械製造：
- 核心產品為無人搬運車 (AMR)，技術源自工研院。此業務旨在配合集團的智慧製造與無人化產線需求，已開發出頂升型、板車型、堆高機型等多款產品，應用於電子組裝、物流倉儲等場景。
3. 凱鈺財務表現
- 關鍵財務指標 (2025Q3)：
- 營業收入：新台幣 4,738 萬元，季增 74.48%，年增 66.70%。營收大幅成長主因為營建收入的首次認列。
- 營業毛利：新台幣 1,058 萬元，毛利率為 22.3%。毛利率相較過往 IC 業務為主的時期有所下滑。
- 營業淨損：新台幣 153 萬元。
- 稅後淨損：新台幣 279 萬元。
- 每股盈餘 (EPS)：-0.08 元。
- 營收結構轉變：
- 2025Q3 營收結構顯示，營建業務佔比達 54.6%，成為最大營收來源。
- IC 產品（光纖通訊 IC 與 LED 驅動 IC）合計佔比約 44.4%。
- 風力發電業務佔比約 1%。
- 資產狀況：
- 自集團接手經營後，公司總資產規模持續擴大，從 2023 年底的 5.7 億元增長至 2025 年 9 月底的 7.24 億元。
4. 凱鈺市場與產品發展動態
- 營建事業：
- 首個建案「城東段一期」位於台南市安南區安中路，產品定位為透天電梯住宅，瞄準高齡化社會及三代同堂的市場需求。
- 該案總戶數為 21 戶，自 2025Q3 開始銷售，截至 11 月底已售出 2 戶。
- 無人搬運車 (AMR)：
- 採用光達導引 (Lidar SLAM)技術，具備自主移動與系統設置彈性大的優點。
- 公司已改良初期與工研院合作的樣式，發展出可搭載機器手臂的頂升型 AMR，以擴大應用範圍，支援集團智慧製造及倉儲物流的需求。
- 能源事業：
- 現有位於台中港的案場擁有 44 支 9.8kw 小型風機，年總發電量約 50 萬度。公司認為小型風機在台灣仍具備利基市場，將持續投入。
5. 凱鈺營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 營建為核心：將營建事業作為未來主要的成長引擎。已規劃在同一區域推動「城東段二期」建案，預計規劃 31 戶透天電梯住宅，計畫於 2026Q1 開工。
- 維持 IC 業務穩定：IC 產品雖然不再是發展主軸，但因其毛利貢獻穩定，將繼續開發銷售，以穩定公司獲利基礎。
- 深化綠能佈局：除了風力發電，未來也將發展太陽能，目標成為能源系統整合商。
- 整合集團資源：透過 AMR 產品線，與集團的智慧製造業務深度整合，創造綜效。
- 競爭定位：
- 公司利用多元化業務組合降低單一產業的風險。在營建領域，透過「先建後售」及符合在地需求的產品設計（如電梯透天厝）建立市場區隔。
6. 凱鈺展望與指引
- 營收展望：
- 管理層明確表示，隨著營建案的銷售持續進行，預期 2026 年的整體營收將會比 2025 年好很多。
- 發展機會：
- 營建事業將是未來幾年最主要的營收與獲利貢獻來源。
- 綠能產業受政策支持，具備長期發展潛力。
- 無人搬運車可望受惠於全球自動化與智慧工廠的趨勢。
- 潛在挑戰：
- IC 設計產業面臨景氣循環與市場競爭，2025 年銷售狀況已呈現年對年衰退。
- 營建業的入帳時程與銷售速度，將直接影響短期內的財務表現。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
