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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
松和工業（代碼：5016）於 2024 年的營運表現顯示，儘管整體鋼鐵市場競爭激烈，公司透過其專注於高品級產品的策略，營收較前一年度微幅成長 1%，達到 新台幣 20.35 億元。毛利率顯著提升至 10.41%，相較 2023 年增加 28%，主要受惠於市場回溫、售價略升以及原料進貨成本較低。公司持續投入設備革新與技術研發，以提升產品差異化並鞏固市場地位。財務結構方面，負債比率下降至 42%，顯示財務體質有所改善。未來展望方面，公司將持續深化公司治理、投資設備升級、打造友善職場並積極開拓新興市場，特別是利用越南廠深耕東南亞市場，並鞏固電梯鋼纜及海底電纜用鋼線等高品級產品的市場份額。
2. 主要業務與產品組合
松和工業的核心業務涵蓋鋼線、鋼纜、棒鋼、球化線材及水門機械的製造與銷售。
- 鋼線: 產品線包括硬鋼線、鍍鋅鋼線、退火鋼線、彈簧用鋼線、車條用鋼線等。
- 鋼纜: 提供各式高品級鋼纜，應用於吊車、吊橋、天車以及高品級的電梯鋼纜。
- 棒鋼: 提供快削棒鋼、合金棒鋼等產品。
- 球化線材: 藉由歐洲大廠設備生產高品級球化線材。
- 水門機械: 專門承攬水工水力工程，施作鋼纜式閘門、自動倒伏堰、提桿式閘門等相關設施。
公司強調其產品發展策略以技術本位為主，致力於提供高端附加價值產品，並透過持續研發最佳製程、特殊結構鋼纜及精密高水準產品來建立市場區隔。地理營運據點包括台灣總廠及越南廠，越南廠主要生產鋼線、鋼纜、鋼纜末端加工及麻繩。公司特別提到，有別於一般同業，松和一貫政策是往高品級方向發展，原料採購來自中鋼、日本日鐵公司、英國鋼鐵公司等，特別是中鋼已是簽約逾 40 年的長期供應商。
3. 財務表現
以下為松和工業 2024 年（民國 113 年）與 2023 年（民國 112 年）的主要財務數據摘要：
- 營業收入: 2024 年為 2,035 百萬元，較 2023 年增加 1%。
- 毛利率: 2024 年為 10.41%，較 2023 年增加 28%。
- 驅動因素: 主要為市場回溫、售價略為上升，以及 2024 年原料進貨成本處於低檔。
- 營業外收支: 2024 年淨額為 497 萬元。包含利息收入 688.8 萬元、借款利息支出 1,592.1 萬元、外幣兌換利益 815.1 萬元及其他收入（如股利收入）。
- 稅後每股盈餘 (EPS): 2024 年為 1.71 元。
- 資產總計: 2024 年為 2,558 百萬元。
- 負債總額: 2024 年為 1,055 百萬元。
- 負債比率: 2024 年為 42%，較 2023 年的 45% 略為下降，主要原因為借款減少。
- 每股淨值: 2024 年為 30.05 元。
- 經營能力:
- 應收款項周轉率: 2024 年為 5.67 次。
- 平均收款日數: 2024 年為 64.37 天。
- 存貨周轉率: 2024 年為 2.45 次。
- 銷售日數: 2024 年約為 148.97 天。
- 不動產、廠房及設備周轉率: 2024 年為 2.36 次。
- 總資產周轉率: 2024 年為 0.79 次。
- 以上經營能力指標與以往年度差異不大。
- 獲利能力:
- 資產報酬率: 2024 年為 3.76%。
- 權益報酬率: 2024 年為 5.76%。
- 稅前純益佔實收資本額比率: 2024 年為 21.37%。
- 純益率: 2024 年為 4.178%。
- 每股盈餘: 2024 年為 1.71 元。
- 股利配發:
- 2024 年每股盈餘 1.71 元，預計發放現金股利 1.2 元。
- 股利配發率為 70%。
- 近五年配發率皆維持在 60% 以上。
4. 市場與產品發展動態
松和工業在市場與產品發展上，主要聚焦於以下面向：
- 市場趨勢與機會: 公司意識到國際市場競爭加劇，特別是來自中國大陸和東南亞新興鋼廠的挑戰。然而，公司認為在高品級產品領域仍有競爭優勢。高樓建築增加帶動電梯需求，以及海底電纜等特殊應用市場是公司的機會所在。
- 關鍵產品: 公司持續鞏固電梯鋼纜及海底電纜用鋼線市場。特別提到電梯鋼纜已獲得日立永大的全額接受，目前日立電梯約七到八成的鋼支繩由松和供應。此外，也開發高品級彈簧用鋼線、高拉力鋼線等特殊規格產品。
- 產品差異化: 透過技術本位策略，發展高附加價值產品，持續開發多元高級產品，並研發特殊結構鋼纜及精密高水準產品，以建立市場區隔，避免與中低階產品的激烈競爭。
- 關稅影響: 針對美國可能調整的關稅政策，公司評估對松和工業沒有太多直接影響，因其產品在北美市場佔比不高。但間接影響（如對手工具行業使用的棒鋼、合金鋼產品下游廠商的衝擊）目前尚未得知，公司將持續緊盯情勢變化並應對。
5. 營運策略與未來發展
松和工業的營運策略與未來發展規劃涵蓋多個層面：
- 公司治理: 深化公司永續治理，強化法令遵循，積極推動 ESG 工作，並提升公司治理評鑑排名（2023 年度評鑑結果為全體上市公司前 36%~50%）。
- 設備投資: 持續進行設備升級，導入歐洲、日本先進技術及設備，以提升品質、節能減碳，並逐步朝向自動化、智能化生產邁進。特別提到引進比利時的退火爐及鍍鋅爐（兼顧環保、節能、低碳）以及奧地利的氫氣爐（用於高品級球化線材）。
- 友善職場: 強調多元文化與包容性，提供公平發展機會與待遇。持續建構福利計畫及新制度以吸引優質人才，並增加教育訓練講座鼓勵自主學習，提升團隊績效。
- 市場開拓: 積極開拓新興市場進行國際化佈局。以越南廠為根基，延伸產品鏈，持續深入開發東南亞市場。同時，持續鞏固電梯鋼纜及海底電纜用鋼線市場，並開發更多潛在國際客戶。
- 技術與品質: 貫徹全公司品質管理，通過 ISO9001 及 TAF 實驗室認證，具備符合國際品質的品管能力，致力提供客戶滿意的產品。
6. 展望與指引
松和工業對於未來展望抱持謹慎但積極的態度：
- 市場競爭: 承認目前鋼市因各地戰爭頻繁、中國大陸及東南亞新興鋼廠的崛起而面臨嚴峻挑戰，中下級產品市場已是「血流成河」。
- 公司策略: 公司將持續往高品級、高附加價值的方向發展，這是公司與一般同業的主要區隔。透過不斷更新設備、淘汰老舊機器，提升高品級產品的產出。公司總經理表示，目前在比較高品級的產品領域競爭對手較少，這是公司相對樂觀之處。
- 特定市場: 持續看好並鞏固電梯鋼纜、海底電纜用鋼線等利基市場。
- 短期市場: 關於整體鋼價及鋼市，公司認為目前情勢不明朗，即使是來自日本推銷到台灣的鋼品，公司也不抱樂觀態度，因此採購仍以高品級產品為主。中低階產品僅在有餘裕產能時才會應付市場需求。
- 關稅風險: 美國關稅政策的間接影響仍是未知數，公司將密切關注。
整體而言，松和工業的展望是透過聚焦於高品級產品、持續設備投資與技術提升，以應對全球鋼鐵市場的激烈競爭，並在新興市場尋求成長機會。
7. Q&A 重點
以下為法說會中的主要問題與公司回覆摘要：
Q1: 關於營運展望的部分，公司有何說明？
A1: 公司有別於一般同業，一貫政策是往高品級方向發展。原料採購來自中鋼、日本日鐵、英國鋼鐵等非一般同業使用的特殊原料，製造高品級鋼纜、電梯鋼索、煉鋼廠零部件等。與中鋼簽約逾 40 年，與中船、長榮海工廠等也有長期供應合約。下游廠商如豐興、華新卡本特、東和鋼鐵也有使用公司產品。市場方面有獨特性，在鋼纜、特殊鋼線方面有優勢，未來將繼續朝此方向前進。
Q2: 關於關稅的看法，源自美國最新公佈的對等關稅一案，對公司營運有何影響？
A2: 針對美國關稅問題，此案對鋼鐵業、鋁業、汽車零組件並沒有直接衝擊，維持貿易擴展法 232 條課徵 25% 關稅。對松和工業而言，沒有太多直接影響，因主要產品的北美市場佔比不多。但間接影響無法預估，如手工具行業使用的棒鋼、合金鋼可能受影響。棒鋼是松和營業項目一部分，其他影響尚未預測。公司將緊盯情勢變化並應對。
Q3: 關於鋼價以及鋼式的未來展望，公司看法如何？
A3: 鋼價與鋼市目前因各地戰爭頻繁、大陸及東南亞新興鋼廠競爭，面臨非常嚴峻的挑戰。中下級產品已是激烈競爭。公司的目標是立爭上游，不斷更新設備、淘汰老舊機器，提高高品級產品產出。目前不至於很悲觀，但需很大努力。高品級產品競爭對手較少，這是相對慰藉之處。
Q4: 請問目前兩地（台灣、越南）稼動率，開拓新興市場目前有進展嗎？
A4: 關於特殊鋼纜，如電梯用鋼纜，隨著大樓普及，低樓層小型電梯需求增加。去年及今年，永大電梯（現為日立永大）已全額接受松和的電梯鋼纜，日立電梯約 70%-80% 的鋼支繩由松和供應。高品級彈簧用鋼線、高拉力鋼線等已開拓出來。產品方面較有自信。鋼價競爭方面，若大陸受歐美銷售限制，未來競爭會更惡劣，國內市場至少半年到一年內不看好。採購以高品級產品為主，中低階產品僅在有餘裕產能時才應付市場需求，公司仍堅持既定方向向上提升。
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