【鑫禾法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251119

1. 鑫禾營運摘要

• 2025 年前三季營運狀況: 累計營收為新台幣 14.4 億元，稅後淨損為 9,952 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 -1.35 元。虧損主要受到匯兌損失及東南亞新廠建置相關管銷費用攤提增加的影響。
• 主要業務發展：公司持續深化垂直整合策略，關鍵零組件多採自製。為應對供應鏈移轉趨勢，已於 2024 年成立越南鑫禾並進入量產階段，2025 年持續建構泰國鑫禾，積極擴展東南亞生產基地。
• 未來展望：根據 TrendForce 預估，全球筆記型電腦 (NB) 市場規模將維持穩定，2025 年出貨量約 1.8 億台，2026 年微幅成長至 1.82 億台。公司在成熟市場中，將持續透過自動化及新產品開發維持競爭力。

2. 鑫禾主要業務與產品組合

• 核心業務: 鑫禾為專業的轉軸 (Hinge) 製造商，提供從產品開發、關鍵零組件製造到組裝的垂直整合服務。主要產品應用於筆記型電腦、AIO (一體成型機) 及其他 3C 產品。
• 產品組合:
  • Notebook Hinge: 包含傳統筆電轉軸，如 Auto lock、Press-in 等設計。
  • Convertible and Detachable: 用於特殊應用筆電，如 Foldable (折疊式)、360 度翻轉式及滑蓋式等。公司已成功開發並出貨用於 HP 折疊筆電的轉軸，但因終端產品定價較高，對整體營收貢獻尚不顯著。
  • All In One Hinge: 用於一體成型機的轉軸。
  • 3C Hinge 及其他: 應用於 AR/VR 裝置、收銀機等利基型產品，並提供 MIM (金屬粉末射出成型) 製品。
• 主要客戶: 客戶群涵蓋全球主要 ODM 大廠，如廣達、仁寶、緯創，以及品牌客戶如 HP、Dell、ASUS 等。

3. 鑫禾財務表現

• 關鍵財務指標 (2025 年前三季累計):
  • 營收: 1,440,467 千元
  • 稅後淨損: 99,519 千元
  • 毛利率: 15%
  • 營業利益率: -3%
  • 稅後淨利率: -7%
  • 每股盈餘 (EPS): -1.35 元
• 財務驅動與挑戰:
  • 公司說明，近三年毛利率維持相對穩定，但營業利益率與稅後淨利率下滑，主要受兩大因素影響：
    • 匯率波動: 產生匯兌損失。
    • 海外擴廠: 越南與泰國新廠建置導致相關管銷費用攤提較重，侵蝕獲利表現。

4. 鑫禾市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 根據 TrendForce 數據，全球 NB 市場在經歷疫情高峰後趨於穩定，預估 2024 年出貨量為 1.77 億台，2025 年為 1.8 億台，2026 年微幅成長至 1.82 億台。市場規模變動不大，顯示已進入成熟期。
• 重點產品與技術開發:
  • 抬升式 Hinge: 該設計在螢幕開啟時可將機身抬高，有助於散熱並避免機構干涉。目前結構開發已完成，可導入量產。
  • 摺疊螢幕 Hinge: 已有應用於品牌客戶折疊筆電的實績。
  • 曲面螢幕 Gear Hinge: 應用於曲面螢幕的齒輪式轉軸，目前仍在研發階段。
• 生產自動化:
  • 公司積極導入自動化生產，從過去一條產線需 30-40 人，到現在僅需數人即可完成。自動化範圍涵蓋零件預裝、自動組裝、自動扭力測試及 AOI 視覺尺寸量測，以提升生產效率與品質穩定度。

5. 鑫禾營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 深化垂直整合: 堅持關鍵零組件自製 (in-house) 策略，掌握沖壓、車件、壓鑄、MIM 等核心製程，維持品質與成本競爭力。
  • 全球佈局: 為配合客戶供應鏈移轉，積極擴展東南亞產能。越南廠已量產，泰國廠正在建構中，形成台灣、中國大陸、東南亞三地生產的格局。
  • 技術與產品創新: 持續投入研發，開發如抬升式、折疊式等高附加價值產品，以應對市場需求。
• 競爭定位:
  • 鑫禾是業界垂直整合最完整的轉軸廠之一，能有效控制品質、交期與成本。
  • 多元化的生產基地佈局，能彈性應對地緣政治風險與客戶需求。

6. 鑫禾展望與指引

• 市場預測: 公司引用外部機構數據，預期未來兩年 NB 市場將持平或小幅成長，整體需求穩定。
• 營運展望: 公司未提供具體的財務預測。短期內，東南亞新廠的管銷費用攤提仍會對獲利造成壓力。長期而言，隨著新廠產能開出及營運效率提升，加上自動化效益顯現，有助於鞏固其市場地位。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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