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1. 環宇-KY 營運摘要
- 2026Q2 營運表現:
- 2026Q2 合併營收約為 2,500 萬美元 (約新台幣 7.7 億元)，季增 7.8%，年增 57.2%。
- 毛利率為 43.3%，較上一季的 54.5% 下滑，主因為產品組合改變。因磷化銦 (InP) 基板供應受限，高毛利的自有品牌光電元件 (AOC) 產量減少，營收佔比自 2026Q1 的 74% 下降至 23%；而毛利相對較低的無線射頻 (RF) 代工業務比重則顯著提升。
- 營業利益率為 12.7%。
- 歸屬母公司稅後淨利為新台幣 1.1 億元，基本每股盈餘 (EPS) 為新台幣 0.92 元。
- 重大發展:
- 美國對中光模組管制影響: 總執行長 Brian Ann 於會議開頭表示，美國政府近期針對中國光模組的新管制措施，短期內對公司現有業務影響不大。長期來看，由於環宇-KY 為美國公司，此舉可能為公司帶來轉單機會，因 Lumentum、Coherent、AOI 等非中系客戶可能需要尋找替代供應商。
- 基板供應問題緩解: 影響 2026Q2 產能的磷化銦基板供應問題已於 6 月解決，預期下半年出貨將恢復正常，公司對至年底的出貨展望具備信心。
- 未來展望與指引:
- 2026Q3 財務預測:
- 營收預估區間為 2,600 萬至 2,800 萬美元。
- 毛利率預估為 44% 至 48%。
- 營業費用約 800 萬美元。
- 訂單能見度: 光通訊市場持續供不應求，尤其在 200G 相關產品，訂單能見度已達 2026 年底。公司目前產出主要受限於產能，而非訂單量。
- 2026Q3 財務預測:
2. 環宇-KY 主要業務與產品組合
- 核心業務: 公司主要業務分為三大塊：無線射頻晶圓代工 (RF Foundry)、光電晶圓代工 (Opto Foundry) 及自有品牌光電元件 (AOC)。業務遍及全球通訊半導體市場。
- 2026Q2 營收組合:
- 無線射頻晶圓代工與功率電子 (RF Foundry and Power Electronics Foundry): 佔比 61%。
- 光電晶圓代工 (Opto Foundry): 佔比 10%。
- 自有品牌光電元件 (AOC): 佔比 23%。
- 各業務部門表現:
- 無線射頻晶圓代工: 受惠於通訊市場需求回溫，客戶增加投產，本季營收季增 118%，年增 47%。
- 光電晶圓代工: 在資料中心需求帶動下，本季營收季增 6%，年增 49%。
- 自有品牌光電元件 (AOC): 因上游基板供應短缺影響產出，本季營收季減 11%。但受惠於資料中心與 AI 需求，營收年增 48%。
3. 環宇-KY 財務表現
- 關鍵財務指標 (2026Q2):
- 營業收入: 新台幣 7.7 億元，較上季成長 7.8%，較去年同期成長 57.2%。
- 營業毛利: 新台幣 3.33 億元，毛利率為 43.3%。毛利率季減主要因產品組合差異，高毛利的 AOC 佔比下降；年減則因 RF 產量增加，產生部分存貨跌價損失及設備報廢增加。
- 營業費用: 新台幣 2.35 億元，季增 13.3%，年增 92.7%。主要因發行限制員工權利新股認列較高的薪酬成本及研發費用增加。
- 稅後淨利 (歸屬母公司): 新台幣 1.1 億元，基本 EPS 為 0.92 元。
- 關鍵財務指標 (2026 前兩季):
- 營業收入: 新台幣 14.84 億元，年增 54.2%。
- 營業毛利: 新台幣 7.22 億元，毛利率為 48.7%。
- 稅後淨利 (歸屬母公司): 新台幣 3.06 億元，基本 EPS 為 2.58 元。
- 財務驅動與挑戰:
- 成長動能: AI 與資料中心需求強勁，帶動光電元件及 AOC 產品線成長。
- 挑戰: 2026Q2 的毛利率受到基板供應限制導致的產品組合轉變影響。此外，為滿足 RF 客戶需求，在製品 (WIP) 庫存增加，需在下半年逐步消化。
- 重大財務事件:
- 投資會計處理變更: 對轉投資公司「長州誠信」因不再具重大影響力，已調整會計處理方式，轉列至「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產 (FVOCI)」，本季度因此減少相關投資損失認列。
- 子公司併入: 於 2026 年 4 月完成對「威力付科技股份有限公司」的投資 (持股 60.05%)，並將其納入合併報表。
4. 環宇-KY 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 光通訊市場: 整體市場處於供不應求狀態，特別是應用於 1.6T 光模組的 200G 元件。雖然 1.6T 的放量速度不如預期樂觀，但 800G 需求持續強勁成長。
- 地緣政治: 美國對中國光通訊產業的管制，為身為美國企業的環宇-KY 創造了爭取非中系客戶訂單的潛在機會。
- 關鍵產品進度:
- 200G PD: 已進入量產並持續拉升產量。
- CW Laser:
- 70mW: 已獲多位客戶驗證。
- 100mW: 目標產品，目前仍在進行可靠性測試，期望 2026Q4 或 2027 年初能有進展。
- 產能: 新竹新廠將負責 CW Laser 的後段晶片製程 (chip processing)，如鍍膜 (coating)、切割 (cleaving) 及測試，目前正在建置無塵室。
- 供應鏈動態:
- 磷化銦基板: 6 月起供應已恢復，可滿足至年底的需求。公司正積極與非中國供應商 (如日本廠商) 洽談，計劃於 2027 年提高非中系供應商的比例，特別是在 200G 產品上。
- 成本與價格: 因基板、磊晶等上游原料價格持續上漲，公司已且將會相對應地調漲產品售價以反映成本。
5. 環宇-KY 營運策略與未來發展
- 長期規劃:
- 產能擴充:
- 2026Q3 及 Q4 將投入約 1,600 萬美元添購新設備。
- 透過調整自有產品 (AOC) 與晶圓代工的產能配比，優化產出效益。
- 利用轉投資公司威力付 (Wellypower) 作為委外產能，預計 2026Q3 開始貢獻產出 (初期為 PD，2027 年將以 LD 為主)。
- 客戶策略: 晶圓代工業務將更聚焦於 5-6 個核心客戶，以釋放產能給毛利較高的 AOC 產品。
- 技術佈局: 磷化銦技術將維持以 4 吋晶圓為主，同時已具備 6 吋製程經驗，待供應鏈成熟後即可導入。
- 產能擴充:
- 競爭定位:
- 公司為註冊於美國的企業，在全球地緣政治下具備供應鏈韌性優勢。
- 在磷化銦領域擁有豐富的技術與量產經驗。
- 風險與應對:
- 地緣政治風險: 最大的不確定性來自於國際政治局勢，公司透過多元化基板供應來源 (增加非中系供應商) 及利用美國公司的身份來應對。
- 供應鏈風險: 積極與供應商洽談 2027 年後的供貨合約，以確保長期穩定供應。
6. 環宇-KY 展望與指引
- 短期預測 (2026Q3):
- 營收目標為 2,600 萬至 2,800 萬美元。
- 毛利率預期回升至 44% 至 48% 的區間。毛利率未能完全回到 2026Q1 的高點，主因是 AOC 產品組合佔比仍未恢復，且需消化 RF 在製品。
- 中長期展望:
- 2026 下半年: 隨著基板供應恢復，出貨動能將較上半年更強勁。
- 2027 年: 公司對 2027 年的成長保持樂觀，預期將隨光通訊市場同步增長。資本支出可能因策略性投資而顯著高於 2026 年。
- 機會與風險:
- 成長機會: 持續受惠於 AI 和資料中心帶動的 800G、1.6T 光模組市場需求。
- 潛在風險: 2027 年的基板供應仍是最大變數，很大程度上取決於政治因素而非單純的市場供需。
7. 環宇-KY Q&A 重點
Q1: 2026Q3 的毛利率為何未能回到 Q1 的 50% 以上水準？
A1: 主要有兩個原因：第一，雖然基板供應回穩，但 7 月的 AOC 產出仍受影響，產品組合中 AOC 的佔比無法回到 Q1 時 74% 的高水準。第二，在製品 (WIP) 中仍有許多 RF 晶圓需要消化，因此 RF 產品仍會佔有相當比例，影響整體毛利率。
Q2: 報告中提到光電晶圓代工售價 (ASP) 下降，原因為何？
A2: 這主要取決於代工的項目與內容，不同的代工服務會影響 ASP 的表現。
Q3: 200G PD 的晶粒尺寸 (die size) 是否比 100G PD 小？小多少？
A3: 會小一些，但具體尺寸不便透露。
Q4: 磷化銦 (InP) 基板來自中國與日本供應商的比例各是多少？
A4: 目前仍以 AXT 為主。未來會逐漸提高中國以外供應商的比例，尤其 200G 產品將主要依賴非中國供應商。公司正與一家日本供應商 (非 Sumitomo) 密切合作，希望在 2027 年增加其使用比例。
Q5: 目前光通訊市場的供需狀況及訂單能見度如何？
A5: 市場仍供不應求，特別是 200G 產品。訂單能見度到 2026 年底都沒有問題。
Q6: 公司與 DenseLight 在 200G PD 的合作狀況？
A6: 因涉及特定客戶且受保密協定 (NDA) 約束，無法評論。
Q7: 目前在手訂單規模，與第一季末相比變化如何？
A7: 不便提供具體數字，但訂單能見度已到年底。目前公司的瓶頸是產能限制，而非訂單不足。
Q8: 公司對磷化銦生產原料的掌握度或庫存可用量到何時？
A8: 自 6 月供應開放後，目前的基板資源加上未來會進貨的數量，足以支應到年底沒有問題。
Q9: 為何 Q2 在砷化鎵 (GaAs) 基板漲價的情況下還會產生存貨損失？
A9: 該存貨損失主要發生在 RF 產品。由於 Q2 RF 產量較多，分攤的成本較高，根據存貨與市價評估後，提列了相關的評價損失。
Q10: 下半年 (Q3+Q4) 整體毛利率預計落在哪個區間？
A10: Q3 毛利率預估為 44% 至 48%。Q3、Q4 將有約 1,600 萬美元的新設備採購，這也會影響毛利率。若 AOC 供應鏈穩定，Q4 毛利率應可維持在 44% 至 48% 區間，並可能偏向高標。
Q11: CW Laser 目前的認證進度？
A11: 已有客戶開始進行小量量產。公司的目標仍是爭取大客戶，並朝 100mW 的目標前進。
Q12: 最大客戶是中系廠商嗎？
A12: 是的，但公司不僅只有一個大客戶。
Q13: 威力付量產的 CW Laser 良率與月產出數量？
A13: 無法評論此項。
Q14: 200G 今年市佔率目標是否有調整？
A14: 公司從未對外發表 200G 的市佔率目標，因此沒有調整的問題。
Q15: 公司是否投資北京通美？
A15: 沒有，這是一個誤解。
Q16: 美國管制中國光收發模組的影響，以及中國客戶佔比？
A16: 如開場時所述，管制主要針對新模組，對現有業務影響不大。雖然最大客戶在中國，但公司同時也供貨給 Lumentum、Coherent 等非中系客戶。此政策可能促使這些客戶將訂單從中國供應商轉移至環宇-KY。
Q17: 上游基板與磊晶 (Epi) 持續漲價，對 PD 的毛利率有影響嗎？
A17: 多少會有影響，但公司會相對應地調漲售價。
Q18: 200G PD 是否已進入量產？
A18: 是的，已可量產並已 ramp up 一段時間。但 1.6T 模組的市場總量沒有外界預期的那麼樂觀。
Q19: 下半年出貨力道是否會更強？如何看待 800G、1.6T 市場發展？
A19: 下半年基板供應量增加，出貨應會比上半年好。800G 的數量會持續增加。部分客戶因無法取得 1.6T 的 DSP 或 EML，會轉而採用 100G PD 的方案來做 1.6T，因此 800G 的成長幅度會更明確。公司預期將與產業同步成長。
Q20: 2027 年的資本支出會比今年更高嗎？新竹新產線何時能進入量產？
A20: 若有策略性投資案發生，2027 年的資本支出會比今年高。新竹廠主要做 CW Laser 後段製程，目前正在建設中，未來可靈活調整產能。
Q21: GDR (全球存託憑證) 的進度為何？
A21: 仍在規劃資金用途。由於公司目前股票處於被處置狀態，送件時程會受到限制。
Q22: 為何公司不擴大做 EML Laser？
A22: 這是基於對自身核心競爭力、市場競爭及客戶期望的綜合考量，並非單純的成本問題。公司目前主力放在 CW Laser。
Q23: 6 月獲得的基板是一次性供貨還是下半年會持續增加？
A23: 6 月獲批的數量很大，供應商會依據公司的需求持續供貨，而非一次性交付。下半年的供貨量會比較多。
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