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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
茂林-KY 在 2024 年繳出了不錯的成績單，營收較 2023 年成長 17%，毛利率及稅後淨利亦有所提升。然而，2025 年第一季面臨客戶售價調整及稼動率較低影響，導致毛利率下降，營業淨利大致打平，依靠業外收入使得稅後淨利維持正向。公司提到 2025 年是充滿挑戰的一年，受到關稅及匯率變動影響，已感受到客戶在價格及下單量上的調整，特別是 IT 和車載產業的需求有明顯下修。面對挑戰，公司將持續投入研發，將核心技術應用於非顯示器領域，並透過智能化生產提升應變能力。海外佈局方面，越南廠預計在 2025 年第二季完成硬體建置並開始架設產線，第三季小量試產；泰國廠已成立子公司並購地，但建廠計畫將待越南廠順利投產後再啟動。
2. 主要業務與產品組合
茂林-KY 的核心業務為精密製造，主要產品線包含導光板及相關光學元件。營運據點分佈於台灣、越南、泰國及中國。近年來，公司產品結構持續調整，因應顯示器產業供應鏈向中國移動的趨勢，大尺寸導光板等顯示器相關產品佔比已顯著下降，目前約佔營收 不到 5% (董事長補充約 3%)。同時，公司積極拓展非顯示器相關應用，其中 穿戴產品 佔比逐年上升，從 2024 年的 13% 成長至 2025 年第一季的 17%。此外，公司利用多年累積的精密製造技術，將業務延伸至 生醫醫療相關產品，預計在 2025 年第四季開始貢獻營收。中國中山廠因大尺寸導光板需求減少，將於 2025 年進行清算並結束營運。
3. 財務表現
- 2024 年營收：約 70 億 新台幣，較 2023 年成長約 17%。
- 2024 年毛利率：約 16%，較 2023 年略有成長。
- 2024 年稅後淨利率：約 8%。
- 2024 年每股稅後盈餘 (EPS)：4.1 元。
- 2025 年第一季營收：約 11 億 新台幣，與 2024 年第一季相當。
- 2025 年第一季毛利率：約 13%，較去年同期下降，主要原因為客戶售價調整及稼動率較低。
- 2025 年第一季營業淨利：大致達到損益兩平。
- 2025 年第一季稅後淨利率：約 3% (因有業外收入)。
- 2025 年第一季每股稅後盈餘 (EPS)：0.37 元。
財務表現驅動因素與挑戰：2024 年的成長反映了市場需求與公司營運的努力。2025 年第一季的下滑主要受產業淡季、客戶價格壓力及產能利用率影響。整體挑戰來自於全球經濟情勢變動，特別是關稅壁壘及匯率波動對終端需求及客戶下單保守的影響。
值得關注的事件：2025 年預計資本支出達 8.5 億 新台幣，顯著高於往年，主要用於越南廠建廠尾款、設備投資及研發精密設備。股利政策維持穩定，2024 年盈餘將配發每股 2.2 元 現金股利，配發率約 53.7%，符合過往維持 超過 50% 的政策。
4. 市場與產品發展動態
市場趨勢與機會：顯示器產業供應鏈持續向中國轉移，促使公司積極尋找新的應用領域。穿戴裝置市場需求持續成長，為公司帶來營收貢獻。公司看好將精密製造技術應用於生醫醫療領域的潛力，預計將成為新的成長動能。
關鍵產品：穿戴產品 是目前營收佔比持續提升的重點產品線。生醫醫療相關產品 為公司近年投入研發的新領域，預計在 2025 年下半年，特別是第四季開始產生營收貢獻。公司也持續在現有產品上投入研發，提升產品規格，例如提高精度或減少耗能，以鞏固與現有客戶的合作關係。
合作夥伴與協作：法說會中未詳細提及具體的合作夥伴或聯盟細節，但公司強調與現有客戶在產品開發上的配合，以及將技術應用於不同產品線的延伸。
5. 營運策略與未來發展
長期規劃：茂林-KY 的營運策略圍繞三個核心方向：
- 強化智能化生產：持續投入自動化生產設備、檢測設備整合，以提升生產效率及品質。此舉有助於快速應對客戶因應國際情勢而調整生產區域的需求，降低生產基地移轉的成本及學習曲線。
- 拓展非顯示器相關產品：利用公司在光學、微結構、轉印、精密製程等領域累積的技術，將其應用於穿戴、生醫醫療等新產品線，降低對顯示器產業的依賴。
- 提升現有產品規格：持續研發投入，提高既有產品的精度及能效，以強化產品競爭力及維護客戶關係。
競爭優勢：公司認為其核心競爭力在於數十年累積的光學、微結構、轉印及精密製程技術，這些技術是跨足不同應用領域的基礎。
風險與應對：公司面對的主要風險包括全球經濟波動、關稅政策變化、匯率變動以及特定產業（如 IT、車載）的需求下修。應對策略包括：透過產品組合多角化（特別是非顯示器及生醫醫療）分散風險；透過智能化生產提升營運彈性及效率；進行海外生產基地佈局（越南、泰國）以因應供應鏈重組及客戶需求。
6. 展望與指引
公司未提供明確的財務數字預測。然而，管理階層對下半年的看法相對保守，認為最終市場狀況很大程度取決於 關稅政策的最終結果。若關稅維持高檔，可能顯著影響終端銷售，因成本提高可能降低消費者負擔能力。目前已感受到需求降低，客戶提供的預測也較為保守。
展望中的機會：穿戴產品的持續成長；生醫醫療相關產品預計在 2025 年第四季開始貢獻營收；越南新廠的產能逐步開出，提供新的生產基地選項。
展望中的風險：關稅政策的不確定性對終端需求的影響；匯率波動；IT 及車載等主要應用領域可能面臨的訂單量下修。
7. Q&A 重點
Q1: 海外佈局的部分，越南廠的進度及主要生產產品？泰國廠進度？關稅對公司影響？
A1: 越南廠硬體部分預計在 2025 年第二季完成（董事長提到第三季），第三季到第四季陸續架設產線，今年（2025 年）會開始投產。泰國廠第一階段已成立公司並買好土地，將待越南廠順利投產後再規劃產線。關稅及匯率變動對公司有影響，已感受到客戶在價格上的挑戰及下單量的下修，IT 和車載產業的量下修很明顯。
Q2: 2025 年第一季稼動率約多少？如何看待下半年市場狀況？
A2: 由於產品線差異大，難以給出整體稼動率數字。但與去年第三、四季旺季相比，第一季稼動率至少降低了 20%，這也是第一季普遍現象。下半年狀況最終需看關稅結果。如果關稅很高，對終端銷售影響會很大，因成本提高可能導致消費者無法負擔。目前感受到需求降低，客戶預測也比較保守。
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