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1. 茂林-KY 營運摘要
茂林-KY (4935) 於 2026 年第一季法人說明會中指出，公司正進行策略轉型，從過去專注於導光板應用，重新定位為光學微結構應用的解決方案提供商。公司將減少在顯示器產業的投入，並將核心技術拓展至車用、穿戴裝置及生物醫療等高附加價值領域。
- 財務表現：2026Q1 營收為 10.45 億元，年減 25%，主要受 PC 市場疲軟及公司策略性減少顯示器業務影響。毛利率因稼動率偏低降至 11%，為近年單季低點。然因業外收益（處分中山廠利益及利息收入），稅後純益達 5,121 萬元，年增 8%，稅後 EPS 為 0.40 元。
- 重大發展：
- 越南廠：已完成建置並通過相關官方審核，2026Q2 開始小量生產出貨。
- 全球佈局：為因應供應鏈多元化趨勢 (No Taiwan, No China)，已在泰國購地規劃建廠，並考慮將產線延伸至美國。
- 未來展望：公司預期透過提升自動化、優化產品組合（提高車用、穿戴、生醫產品比重）來逐步改善毛利率。其中，生物醫療領域的佈局預計在 2026 年第四季開始貢獻營收，將成為未來重要的成長動能。
2. 茂林-KY 主要業務與產品組合
公司憑藉數十年在光學微結構領域累積的核心技術，正積極將業務從傳統的顯示器導光板，轉向更高附加價值的市場。
- 核心業務：光學微結構的技術開發與應用，提供客戶整合性的解決方案。
- 全球據點：全球共 8 個據點，包含台灣 2 廠、中國 2 廠、越南 1 廠等五座生產基地，並於日本、美國設有業務及研發中心，泰國廠區則在規劃階段。
- 產品組合分析 (2026Q1)：
- Display (顯示器)：營收佔比為 56%，較去年同期及下半年持續下滑，反映公司策略性降低此業務比重。
- Consumer (消費性)：佔比提升至 24%。其中，毛利較高的車用產品已佔消費性產品一半以上 (約佔總營收 13-14%)，成為改善產品結構的關鍵。
- Wearable (穿戴裝置)：銷售相對穩定，佔比提升至 19%。
- IT (資訊產品)：佔比降至 1%，公司持續減少此領域投入。
3. 茂林-KY 財務表現
- 關鍵財務數據 (2026Q1)：
- 營業收入：10.45 億元，年減 25%。
- 營業毛利：1.14 億元，毛利率 11%，較去年同期的 13% 下滑，主因為 PC 產業及顯示器業務需求疲弱導致稼動率偏低。
- 營業淨利：虧損 6,572 萬元，營業利益率為 -6%。
- 稅後純益：5,121 萬元，年增 8%，主要受惠於處分中山廠的業外收益。
- 稅後每股盈餘 (EPS)：0.40 元。
- 資本支出：
- 由於越南廠主要建置工程已完成，2026 年資本支出預計將從前兩年超過 4 億元的高峰，下降至約 2.7 億元。
- 未來資本支出將主要用於引進更高規格的製程設備，以提升微結構產品的精度。
- 股利政策：
- 2025 年 EPS 為 1.34 元，董事會提議配發現金股利 1 元，配發率約 75%。
- 公司維持穩定的股利政策，歷年配發率多維持在 50% 以上。
4. 茂林-KY 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：公司正積極擺脫對顯示器產業的依賴，轉向高成長、高毛利的市場。
- 生物醫療：是公司近年佈局最深的領域，專注於微流控 (Microfluidic) 等應用。此市場驗證時間長，但潛在價值高，預計 2026 年第四季將有初步營收貢獻。
- 車用電子：高階車用產品需求穩定成長，已成為消費性產品線的主力，有助於優化整體毛利率。
- AI 與機器人：公司已開始投入相關光學應用的研發，預期在 2027 年才會有較明顯的成果。
- 生產基地擴展：
- 越南廠：於 2026Q2 開始小量生產，其自動化程度高於上海廠，有助於提升生產效率。
- 泰國廠與美國產線：為滿足客戶對供應鏈韌性的要求，已啟動泰國建廠規劃，並評估在美國設立產線的可能性。
5. 茂林-KY 營運策略與未來發展
公司以三大策略為基礎，推動長期成長與轉型。
- 提升現有產品規格：透過技術升級，提高產品精度並降低耗能，藉此鞏固與現有客戶的長期合作關係。
- 強化智能化生產技術：持續投入自動化，目前營收貢獻最大的上海廠自動化導入比例已超過 50%。越南新廠的自動化程度更高，有助於改善生產效率與良率，並降低人力成本。
- 拓展非顯示相關產品市場：將光學微結構核心技術應用於穿戴裝置、生技醫療、車用等高附加價值領域，以改善獲利結構。生技醫療領域已耕耘多年，並與策略夥伴合作，預期將成為未來關鍵成長引擎。
6. 茂林-KY 展望與指引
- 毛利率改善：雖然 2026Q1 毛利率觸底，但公司預期透過自動化效益提升、產品組合優化（高毛利產品比重增加），未來毛利率將逐步回升至過往水準。
- 成長動能：
- 短期：車用及穿戴裝置的穩定成長。
- 中長期：生物醫療應用將是關鍵，預計自 2026 年第四季起開始顯現營收貢獻，並在 2027 年逐步放量。AI 與機器人相關應用則為更長期的佈局。
- 風險：PC 市場需求持續疲弱，且客戶端價格競爭激烈，即使在新廠區（如越南）也面臨降價壓力，此將對 IT 相關業務的獲利能力構成挑戰。
7. 茂林-KY Q&A 重點
Q1: 記憶體漲價等因素對 IT 產品業務有何影響？
A1: 公司主要 IT 客戶為美國大廠，已感受到客戶訂單量有下修趨勢，業務確實受到影響。
Q2: 越南廠 Q2 開始量產，年底稼動率預期及對整體毛利率的看法？
A2: 越南廠的自動化程度更高，理論上有助於毛利率。然而，PC 領域的客戶殺價力道非常強勁，因此公司並不寄望單靠 PC 業務來大幅提升獲利。公司的策略是透過自動化來應對客戶的價格壓力，同時將資源轉向其他更高毛利的市場，以改善整體公司的獲利能力。
Q3: 公司從 LCD 背光供應鏈轉向車用及高階光學應用的進程與展望？
A3: 公司已大幅減少在顯示器面板領域的著墨。目前佈局最深的是高階車用、穿戴裝置以及生物醫療。其中，生物醫療（如微流控晶片）經過多年耕耘，並透過策略投資與合作夥伴共同開發，預計今年 (2026) 第四季會開始看到營收貢獻，並在明年逐漸浮現成果。公司不僅具備微結構技術，也整合了生物醫療應用所需的一系列相關技術。至於與 AI、機器人相關的應用，則預計要到明年 (2027) 才會有較明顯的進展。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
