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1. 台耀營運摘要
- 2026 年前七月營運表現：台耀 (4746) 累計至 2026 年 7 月合併營收為新台幣 25.63 億元，相較去年同期減少 7%。主要產品線中，維他命 D 衍生物與委託研發代工生產 (CDMO) 業務成長顯著，但膽固醇磷酸鹽結合劑、類固醇及呼吸系統用藥則呈現衰退。
- 2026 上半年獲利狀況 (個體)：毛利率維持在 40% 的水準，營業利益率為 16%。然而，受金融資產評價損失約 2 億多元的影響，稅後淨利率僅 0.2%，每股稅後淨利 (EPS) 為 0.04 元。若排除此業外因素，本業淨利約 2.5 億元，還原後 EPS 約為 2.19 元，顯示本業獲利能力依然穩健。
- 自有產品與業務進展：
- Eribulin 針劑：美國市場已取得藥證並開始出貨銷售；歐洲市場已取得 10 個國家藥證，預計 2026Q3 將首次出貨。
- GLP-1 藥物 (Semagultide)：劑型開發順利進行中，並已找到全球銷售夥伴，商業化產線正在建置，為未來重要成長動能。
- 下半年展望：公司對 2026 下半年營運表現樂觀。預期類固醇產品出貨將顯著增加，全年營收有望較去年倍增；膽固醇磷酸鹽結合劑出貨動能也將恢復。雖然全年是否能達到雙位數成長尚不確定，但預期下半年成長將優於上半年。
2. 台耀主要業務與產品組合
- 核心業務：公司營運主要聚焦三大方向，分別為學名藥原料藥 (Generic API)、委託研發代工生產 (CDMO) 及針劑產品。透過子公司與策略聯盟夥伴，業務亦擴及生物藥 (台康生技)、ADC 奈米化藥物 (台新藥) 等領域。
- 產品組合分析 (2026 年前七月)：
- 膽固醇磷酸鹽結合劑：營收 8.79 億元 (佔比 34%)，年減 8%。
- 維他命 D 衍生物：營收 5.09 億元 (佔比 20%)，年增 21%，主要受惠於新產品陸續商業化。
- 委託研發代工生產 (CDMO)：營收 3.71 億元 (佔比 13%)，年增 44%，成長動能強勁。
- 類固醇：營收 2.42 億元 (佔比 9%)，年減 34%，預計出貨集中在下半年。
- 呼吸系統用藥：營收 1.48 億元 (佔比 6%)，年減 52%，主要因後疫情時代需求下降。
- 消炎止痛劑：營收 1.47 億元 (佔比 6%)，年增 104%，貢獻穩定。
3. 台耀財務表現
- 關鍵財務指標 (2026 上半年個體財報)：
- 每股稅後淨利 (EPS)：0.04 元
- 每股淨值：61.75 元
- 毛利率：40%
- 營業利益率：16%
- 稅後淨利率：0.2%
- 獲利驅動與挑戰：
- 本業獲利能力穩定，營業費用控制平穩，毛利率維持在 40% 以上。
- 2026 上半年稅後淨利主要受到金融資產評價損失約 2 億多元的負面影響。若將此因素還原，本業稅後淨利約可維持在 15% 左右的水準。
- 2026Q2 合併毛利率略為下降，主因是合併子公司台新藥的銷貨成本較高，呈現負毛利，對合併報表產生影響。預期隨著下半年高毛利產品（如類固醇、呼吸系統用藥）出貨增加，毛利率有望回升。
4. 台耀市場與產品發展動態
- CDMO 業務拓展：
- 一站式服務：積極推動從原料藥 (API/DS) 到針劑製劑 (DP) 的一站式服務。
- ADC CDMO：客戶涵蓋歐、美、日、澳、台。歐洲客戶最快進度已進入臨床一/二期試驗，並進行放大生產。美國子公司 SynChem-Formosa 正在擴建，預計 2028 年左右可提供公斤級 GMP 產能，滿足北美客戶需求。
- 北美與日本市場：透過 SynChem-Formosa 與 Formosa Japan 持續拓展北美及日本的 CDMO 業務，已有多個臨床用藥及新案在進行中。
- 自有針劑產品開發：
- Eribulin：為近期主要產品，已在美國市場銷售，並預計於 2026Q3 開始出貨至歐洲，其他市場如加拿大、拉丁美洲等也正積極洽談授權。
- GLP-1 (Semagultide)：為公司未來重點開發項目，市場規模龐大。目前劑型開發順利，商業化與組裝產線正在建置，並已確立全球銷售夥伴。
- 針劑產線查廠進度：癌症用藥產線已陸續通過台灣 TFDA、美國 FDA (2024 年 7 月) 及歐盟 EMA (2025 年 5 月) 的 GMP 現場稽核，為全球商業化量產奠定基礎。
5. 台耀營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 原料藥：持續優化產率、擴大產能並穩定供應鏈，維持市場核心地位。
- CDMO：強化 ADC、胜肽 (Peptide) 等高技術門檻領域的一站式服務能力。
- 針劑：除了推動自有產品的全球授權，也提供臨床及商業化代工服務，並與醫療器材廠合作開發新產品。
- 全球佈局：以台灣桃園為總部，透過日本的 Formosa Japan 拓展日本市場，並利用美國芝加哥的 SynChem-Formosa 進行早期研發與拓展北美 CDMO 業務，目標在 2028 年建立在地 GMP 生產能力。
- 策略聯盟：透過與台康生技 (生物藥)、台新藥 (ADC 奈米化藥物) 等夥伴合作，最大化整合資源與商業機會。
6. 台耀展望與指引
- 營收展望：公司對 2026 下半年的營運成長保持樂觀，主要成長動能來自類固醇與膽固醇磷酸鹽結合劑的出貨回溫。其中，類固醇產品全年營收目標為較去年倍增。
- 毛利率展望：預期 2026Q3 及 Q4 毛利率將會向上提升，主要受惠於產品組合優化，有望回到 42-43% 的較佳水準。
- 成長機會與風險：
- 機會：ADC CDMO 業務的持續拓展、自有針劑產品 Eribulin 的海外上市，以及未來 GLP-1 藥物的潛力，是中長期的主要成長引擎。
- 風險：呼吸系統用藥需求因疫情趨緩而下滑；子公司台新藥的出貨進度受代工廠查廠影響，可能對短期營收造成干擾。
7. 台耀 Q&A 重點
Q：想了解 Eribulin 目前在台灣及國外的銷售狀況與營收預估？
A：台灣和美國已開始銷售，歐洲預計在 2026 年底前會出貨。預期最大營收規模可能達到數百萬美金。
Q：Eribulin 的營收會歸類在哪個項目？2026Q2 毛利率下滑的原因及下半年展望？台新藥 Q2 營收下滑的原因？考量前七個月營收衰退，全年是否仍有機會達成雙位數成長？
A：
- Eribulin 營收分類：將歸類於抗癌藥物的針劑產品。
- 毛利率：2026Q2 合併毛利率受子公司台新藥認列較高銷貨成本影響。台耀個體毛利率為 40%，微幅下降主因是產品組合變化。預期 Q3、Q4 隨著類固醇、呼吸系統用藥等產品出貨，毛利率將會往上走。
- 台新藥狀況：先前因美國銷售夥伴的新藥開發失敗而更換合作對象為 Harrow。近期出貨則受到代工廠保瑞 (Bora) 接受美國 FDA 查廠而延誤。預計 2026 年 8 月底可恢復生產，後續將恢復對美國及加拿大的出貨。
- 全年營收展望：雖然目前累計營收仍較去年同期衰退 7%，但公司對下半年仍相當樂觀。膽固醇磷酸鹽結合劑的出貨會回來，類固醇產品全年營收預期將較去年倍增，CDMO 業務也穩定成長。因此，下半年的成長是可以預期的，但對於是否能達到雙位數成長則沒有把握。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
