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本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
- 上半年營運概況：2025 年上半年合併營收為 15.5 億元，與去年同期約當。毛利率維持在 33% 的高檔水準，主要受惠於高毛利的航太業務成長及產品組合優化。然而，受新台幣及英鎊兌美元升值影響，產生約 8,000 萬元 的匯兌損失，加上為支持關係企業而提列約 3,000-4,000 萬元 的呆帳費用，導致稅前淨利降至 4,000 萬元。公司強調，若排除業外因素，本業營業淨利仍達 1.4 億元，在本業獲利能力上仍具競爭力。
- 主要發展與全球佈局：
- 歐洲市場：為因應歐洲軍工及航太需求，今年於波蘭成立銷售與服務子公司。位於克羅埃西亞的工廠將於下個月舉辦 Open House，展示其百分之百歐洲設計與製造的新機型 Velos 3000，目標鎖定要求歐洲製造的軍工及基礎建設市場。
- 中國市場：位於中山的旭廣機械新廠今年開始生產，明年進入量產，以滿足中國市場對高階工具機及「國內製造」設備的需求。
- 新能源業務：為服務台達電及佈局亞洲市場，將在台灣成立英國 Winbro 的分公司（英博分公司），專注於 SOFC/SOEC 燃料電池設備的業務拓展。
- 全年展望：公司原預期今年營收成長 10%，但受匯率不利因素影響，目前預估全年營收將與去年大致持平。儘管外部環境挑戰嚴峻，公司認為最困難的時期已過，匯率與關稅的影響仍在可控範圍，並將持續專注於航太、半導體、潔淨能源及醫療等四大高附加價值領域。
2. 主要業務與產品組合
- 核心業務與品牌：百德集團為高階精密工具機製造商，旗下擁有兩大核心品牌：Quaser（百德）主要專注於泛用型高階工具機；Winbro 則專精於航太、能源等領域的特殊製程設備，如雷射、放電加工機。
- 產品組合分析 (2025 上半年)：
- 依產業別區分，航太業務佔比持續提升，已達 47%，成為最重要的營收來源。其次為汽車 (20%)、半導體 (17%) 及模具 (9%)。
- 依銷售類別區分，整機銷售佔 61%，而售後服務與零件合計佔比提升至 39%，顯示售後市場業務的貢獻穩定增加。
- 新產品與技術亮點：
- Velos 3000：此為歐洲製造的大型五軸線性馬達加工機，工作台行程達 3.3 公尺，適用於航太結構件、軍工及軌道交通等大型工件的精密加工。其「歐洲製造」的特性有助於打入當地國防供應鏈。
- 碳纖維主軸頭：為響應 ESG 趨勢，開發出創新的碳纖維 (CFRP) Z 軸主軸頭。與傳統鑄件相比，重量減輕 80%，但剛性更高，可大幅降低設備運轉的電力消耗，提升效率與穩定性，目前已在德國客戶端實際應用。
3. 財務表現
- 關鍵財務數據 (2025 上半年)：
- 銷貨收入：15.5 億元，與 2024 年同期的 15.1 億元約略持平。
- 銷貨毛利：5.1 億元，毛利率為 33%，優於去年同期的 30%。
- 營業淨利：1.4 億元。公司指出，此數據在工具機同業中仍保持領先。
- 業外收支：淨損失 1.0 億元，主要由兩部分構成：
- 匯兌損失：約 8,000 萬元，受新台幣與英鎊對美元雙重升值影響。
- 利息支出：約 2,000-3,000 萬元。
- 稅前淨利：4,000 萬元。
- 驅動與挑戰因素：
- 正面驅動：高毛利的 Winbro 航太業務持續成長，有效支撐整體毛利率。即使在匯率不利條件下，高附加價值產品的銷售組合使毛利率僅微幅受影響。
- 負面挑戰：
- 匯率衝擊：上半年因匯率波動造成較大的未實現匯損，但公司表示 7 月份匯率回穩後，影響已縮小。
- 費用提列：為支持具發展潛力的關係企業，依會計政策提列了 3,000-4,000 萬元的呆帳損失，此為一次性影響，公司評估其實際倒帳風險極低。
4. 市場與產品發展動態
- 潔淨能源 (SOFC/SOEC) 市場：
- 市場趨勢：固態氧化物燃料電池 (SOFC) 市場預計將從 2025 年的 20.7 億美元成長至 2033 年的 52.6 億美元，年複合成長率達 12.3%。全球已有超過 60 個國家將氫能納入國家級戰略。
- 關鍵合作：百德透過 Winbro 的雷射加工技術，協助 Ceres Power 及其授權夥伴生產燃料電池關鍵零組件。此技術能大幅降低製造成本，是該技術得以商品化的關鍵。
- 主要客戶與潛在機會：
- 已成交客戶：台達電及英國 Ceres Power 本身。
- 潛在客戶：Ceres Power 的全球合作夥伴，包括日本 Denso、韓國斗山 (Doosan)、德國 Bosch 及中國濰柴 (Weichai)，皆是未來重要的潛在商機。
- 半導體市場：
- 目前主要以放電加工機 (EDM) 為半導體蝕刻製程客戶生產關鍵零組件。
- 雷射技術應用於先進材料（如石英玻璃、碳化矽 SiC）的加工，目前處於與客戶合作開發及打樣階段。
- 公司正評估與立陶宛的技術公司合作，以強化在上游半導體製程的佈局。
- 航太市場：
- 疫後市場年複合成長率約 10%。主要動能來自飛機引擎「熱端」零件（如渦輪葉片）的製造與維修需求，這些零件需要透過精密鑽孔技術製作冷卻孔，是 Winbro 的核心技術。市場需求穩定，訂單能見度長。
5. 營運策略與未來發展
- 三大核心戰略：
- 專注高增長市場：持續深耕航太、半導體、潔淨能源、醫療等高科技、可持續發展的利基市場。
- 提升產品附加價值：透過技術創新（如碳纖維應用）與整合服務，提高單機售價與利潤。
- 深化客戶夥伴關係：建立更緊密的合作，擴大售後服務與零件業務。
- 全球佈局與風險應對：
- 地緣政治風險：在台灣、中國、英國、德國、美國、克羅埃西亞均設有生產基地，可靈活調配產能，應對關稅及地緣政治不確定性。
- 美國關稅：透過集團內部轉移訂價策略應對。台灣出貨至美國子公司的價格較低，而美國子公司銷售給終端客戶的利潤較高，可有效降低關稅的絕對金額衝擊。此外，美國的減稅法案也可能為當地子公司帶來稅務優勢。
- 市場策略：在美國關稅政策明朗前，暫時將資源優先投入需求穩定的歐洲（軍工、航太）與中國（高階設備）市場。
- 未來成長動能：
- 除了四大核心業務的有機成長，公司亦不排除透過投資或併購方式，尋找如立陶宛半導體技術公司等具潛力的合作夥伴，進行上下游整合，加速成長。
6. 展望與指引
- 財務指引：考量匯率因素後，預計 2025 全年營收將與 2024 年大致持平。毛利率將力求維持在與去年相當的穩定水準。
- 市場機會：
- 歐洲：NATO 成員國提升國防預算至 GDP 5% 的目標，以及德國政府推出的 1,000 億歐元戰略投資基金，將帶動對軍工、航太及基礎建設設備的強勁需求。
- 中國：「中國製造 2025」政策推動產業升級，對五軸等高階工具機的需求持續增長。百德的中國新廠將能更好地把握此商機。
- 潔淨能源：SOFC/SOEC 技術進入商業化成長期，隨著台達電、Denso 等大廠陸續投入量產，相關設備需求潛力巨大。
- 風險提示：全球工具機市場景氣依然低迷，且關稅與匯率等不確定性因素仍是主要挑戰。公司的營運表現將高度依賴在高階利基市場的拓展成效。
7. Q&A 重點
Q1: 公司目前的訂單能見度、產能利用率及對美國關稅的看法？
A1: 訂單能見度普遍到年底，部分訂單已看到明年。產能會進行調整，台灣廠區專注於高階機種，中國廠區則生產較標準化的產品，因此產能利用率未達滿載。在美國關稅政策尚未完全確定前，公司不傾向採取大規模應對策略，會將資源優先轉移至歐洲及中國市場。
Q2: 第二季在台幣升值下，毛利率僅微幅下滑的原因？上半年匯損金額為何？
A2: 主要因為銷往美國的 Winbro 航太設備毛利極高。雖然是台灣出口，但內部轉移訂價的金額基數較低，而美國子公司賣給客戶的價格可能是轉移價的十倍，因此匯率對成本的影響比例相對較小。2025 上半年匯損金額約 8,000 萬元，主要來自台幣兌美元及英鎊兌美元的雙重影響，但 7 月匯率回穩後已有改善。
Q3: 可否說明與台達電的合作細節？
A3: 我們提供雷射加工機給台達電，用於生產 SOFC/SOEC 燃料電池的電池片。我們的技術能大幅降低電池片的製造成本，是此技術得以商品化的關鍵突破。未來的商業模式包含銷售設備以及為客戶代工生產電池片。
Q4: Ceres Power 授權的廠商中，哪些已是百德的客戶？
A4: 目前台達電與 Ceres Power 本身是我們的客戶。其他如日本 Denso、韓國斗山等，雖然目前無法透露細節，但都是我們未來極具潛力的合作對象。
Q5: 新產品 Velos 3000 主要針對哪些客戶產業？
A5: 主要針對航太、軍工及基礎建設（如軌道交通）產業。這是一台在克羅埃西亞製造的大型（三米長）高階五軸線性馬達加工機，技術含量高，鎖定規格要求嚴格且偏好歐洲製造的客戶。
Q6: 航太產業的展望如何？
A6: 航太產業仍在成長，疫後年複合成長率約 10%。市場對飛機引擎的需求非常強勁，尤其是引擎熱端零件需要不斷替換，這部分是我們的核心業務。我們的客戶包含 GE、Pratt & Whitney、Rolls-Royce 等一線大廠，未來十年的訂單需求都相當穩固。
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