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1. 佳醫營運摘要
佳醫 (4104) 2025 年度營運表現穩健，合併營收超過新台幣 87 億元，相較 2024 年成長。稅後淨利歸屬於母公司業主為 8.06 億元，每股盈餘 (EPS) 達 4.7 元，優于 2024 年的 4.5 元。
營收成長主要由血液透析與醫藥物流業務帶動，而醫學美容業務則因市場競爭激烈而略有衰退。營業利益較去年同期微幅下滑，主因是醫學美容事業體為因應市場競爭，投入較高的行銷費用。然而，受惠於轉投資事業如透析通路 (FERS) 及長照與醫院通路 (ABH/ABL) 的良好表現，整體獲利仍實現成長。公司未來將持續透過與長期策略夥伴的合作，深耕亞洲市場，目標成為亞洲領先的整合性醫療健康產業集團。
2. 佳醫主要業務與產品組合
佳醫集團主要事業體涵蓋三大領域，透過整合各專業領域，提供全面的醫療健康服務。
- 貿易代理:
- 核心業務: 代理透析產品、醫學美容儀器與耗材、外科醫療設備、以及健康家電。
- 2025 營運表現: 血液透析產品線持續成長；醫學美容部分，因市場競爭加劇及新產品不斷推出，導致營收微幅下滑。
- 醫療通路:
- 核心業務: 經營與管理血液透析中心、醫美診所、長期照護機構、地區醫院及健髮中心等實體通路。
- 2025 營運表現: 轉投資的透析通路 (FERS) 與長照及醫院通路 (ABH/ABL) 表現亮眼，成為推動集團獲利成長的重要引擎。
- 醫藥物流:
- 核心業務: 由子公司久裕與吉康負責，提供藥品與醫材的業務推廣、倉儲與配送服務，並提供 GMP、GDP、ISO 等認證輔導及專業維修支援。
- 2025 營運表現: 久裕因產品線增加，營收顯著成長。吉康則因新設倉庫產生租金支出，對損益造成輕微影響。
3. 佳醫財務表現
- 2025 年度關鍵財務數據:
- 合併營收: 87.9 億元，較 2024 年的 85.4 億元成長約 2.9%。
- 合併毛利率: 21.31%，優於 2024 年的 20.91%。
- 合併營業淨利: 7.28 億元，較 2024 年的 7.53 億元減少約 3.4%。營業淨利率為 8.28%。
- 歸屬母公司稅後淨利: 8.06 億元，較 2024 年的 7.71 億元成長。
- EPS: 4.7 元，高於 2024 年的 4.5 元。
- 財務驅動與挑戰:
- 獲利驅動: 轉投資事業表現強勁，2025 年認列利益達 4.01 億元，較去年同期增加近 8,000 萬元，有效彌補了本業營業利益的下滑。
- 營運挑戰: 子公司曜亞所處的醫學美容市場競爭激烈，導致相關行銷費用增加，侵蝕部分營業利潤。
- 重大財務事件:
- 資產負債表變動: 2025 年底資產總額為 189.8 億元，較 2024 年底的 203.7 億元減少。主要原因是子公司久裕於 2024 年底收到疾管署標案大額款項，導致當期現金及其他應付款大幅增加；該款項已於 2025 年支付給原廠，使現金及其他應付款回歸正常水位。
- 現金流量: 2025 年營業活動淨現金流出 13.6 億元，主因是支付前述疾管署標案相關款項，導致其他應付款大幅減少所致。公司說明目前現金水位約 28 億元，處於 25 至 30 億元的正常區間。
4. 佳醫市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 血液透析與醫藥物流市場需求穩定成長，為公司營收基本盤。
- 東南亞市場持續擴張，成為新的成長動能。
- 醫學美容市場雖競爭激烈，但新產品與新技術的導入仍帶來發展機會。
- 產品與通路發展:
- 醫藥物流 (久裕): 透過擴增產品線，成功帶動營收成長，顯示其在物流與通路整合上的效益。
- 醫療通路: 長照與醫院通路景氣回溫，加上透析通路的穩定貢獻，強化了集團的獲利基礎。
- 策略合作: 公司強調其核心競爭力在於整合醫療專業領域，並透過與長期策略夥伴的合作，持續在台灣、香港、菲律賓、馬來西亞等亞洲市場深耕，擴大業務版圖。
5. 佳醫營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 願景: 成為「亞洲最有價值之整合性醫療健康產業投資經營團隊」。
- 策略: 以新觀念、新模式整合醫療資源，並持續透過併購與策略聯盟，擴大在亞洲市場的影響力。
- ESG 永續發展:
- 環境面 (E): 提前於 2023 年完成 ISO 14064-1 溫室氣體盤查，並推動辦公大樓節能措施（如更換節能燈具、電梯）及無紙化作業流程。
- 社會面 (S): 透過「佳醫基金會」舉辦公益活動，關懷長者與弱勢族群，並提供透析病友學生獎助學金。每年舉辦家庭日與捐血活動，善盡企業社會責任。
- 治理面 (G): 於 2023 年成立隸屬董事會的永續發展委員會，並於 2024 年取得 ISO 27001 資安認證。在第十屆公司治理評鑑中，名列上市公司前 21% 至 35%，展現公司對提升治理水準的承諾。
6. 佳醫展望與指引
法說會未提供具體的財務預測數據。然而，從營運策略來看，公司將持續聚焦於亞洲市場的擴張，並透過整合旗下貿易代理、醫療通路與醫藥物流三大事業體，發揮綜效。血液透析與醫藥物流業務預期將維持穩定成長，而轉投資事業的貢獻仍是未來獲利的重要支柱。公司將持續努力提升整體治理水平，朝向亞洲領先的醫療健康產業集團邁進。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
