【永日法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251016

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 永日營運摘要

永日化學（櫃：4102） 2025 年上半年因主要客戶進入新藥臨床三期試驗，導致高毛利的 CDMO 訂單暫緩，加上部分客戶進行庫存調整，合併營收較去年同期下滑。公司已啟動多元韌性經營策略，透過深耕原料藥本業、拓展特用化學品與代工業務，以及轉投資子公司味群跨足健康食品領域，以建構穩健的營運體質。

• 財務表現: 2025 年上半年合併營收為 2.56 億元，年減 21%。毛利率由去年同期的 35% 下降至 23%，主要受高毛利產品組合佔比下降影響。稅後淨損為 647 萬元，每股盈餘 (EPS) 為 -0.19 元。
• 主要發展:
  • CDMO 業務: 長期合作的新藥客戶 CDMO 案件已進入臨床三期，先前已完成備貨，短期需求暫緩。公司預期該產品將於 2027 至 2028 年間取證上市，屆時將迎來新一輪的代工生產需求。
  • 市場動態: 美國關稅政策的不確定性影響美洲市場客戶下單謹慎，導致 2025 年前八個月美洲市場營收佔比自 9% 下降至 2%。
• 未來展望: 公司未提供具體財務預測，但預期止痛類產品在客戶庫存去化後，明年可望恢復採購動能。賦形劑產品亦有新的合作案正在洽談。未來四年內，預計將有 4 到 5 張新藥證陸續獲批上市，為長期營運增添動能。

2. 永日主要業務與產品組合

永日化學以原料藥 (API) 為核心基礎，並透過多元化策略拓展至特用化學品、CDMO/CMO 及健康食品等領域，以分散營運風險並建立多重營收來源。

• 核心業務:
  1. 原料藥 (API): 公司成立 47 年來深耕的領域，產品具備多國認證，可外銷全球。2024 年營收佔比為 62.6%。
  2. 受託開發與生產 (CDMO/CMO): 提供從製程研究、量產開發到產品註冊資料匯整的服務，與新藥公司合作複製過去的成功經驗。
  3. 特用化學品: 應用製藥領域的嚴謹品質管理標準，生產光電、塑化等領域的特用化學品。目前已有日用化學品量產，另有四項產品通過客戶測試，正進行小量訂單轉換。2024 年代工及特化品合計營收佔比 20.9%。
  4. 子公司-台灣味群: 轉投資台灣味群，跨足健康食品的製造與代工包裝，為永日創造本業外的穩定收入。2024 年營收佔比 16.5%。

3. 永日財務表現

2025 年上半年財務表現受高毛利訂單遞延影響，營收及獲利均較去年同期下滑，但公司財務結構依然穩健，並在應收帳款管理上展現顯著成效。

• 關鍵財務數據 (2025 年上半年):
  • 營業收入: 2 億 5,621 萬元，較去年同期減少 21%。
  • 營業毛利: 5,841 萬元，毛利率為 23% (去年同期為 35%)。
  • 本期淨利: 淨損 647 萬元 (去年同期為淨利 5,878 萬元)。
  • 每股盈餘 (EPS): -0.19 元 (去年同期為 1.34 元)。
• 財務結構與指標 (截至 2025 年 6 月底):
  • 資產總額: 9 億 1,745 萬元。
  • 負債總額: 2 億 4,357 萬元，負債比為 27%，維持保守穩健的財務結構。
  • 平均收現日數: 由 2023 年的 90 天顯著改善至 53 天，顯示應收款項回收效率提升。
  • 平均銷貨日數: 148 天，存貨水準維持穩定。
• 現金流量:
  • 期末現金及約當現金餘額: 9,978 萬元。
  • 投資活動現金流出: 2,397 萬元，主要用於設備汰舊、生產系統優化及環保設備提升。
  • 籌資活動現金流出: 1,411 萬元，主要為償還銀行中長期借款。

4. 永日市場與產品發展動態

公司積極應對全球供應鏈變化，並透過多元化的產品管線佈局，為未來成長奠定基礎。

• 市場趨勢與機會:
  • 全球 API 市場: 預計 2025 年市場規模達 2,300 至 2,500 億美元，年成長率約 6%。美國關稅政策雖帶來挑戰，但也可能促使供應鏈轉移，為台灣原料藥廠帶來新商機。
  • 區域市場表現: 2025 年前八個月，美洲市場受關稅影響營收佔比下滑 7 個百分點。公司與主要客戶保持密切溝通，合作關係穩定。
• 主要產品動態 (2025 年前八個月):
  • 代工與特化品: 營收年減 57%，主因為新藥 CDMO 訂單暫緩。
  • 止痛類: 營收年減 34%，因客戶去年提前備貨，預期明年恢復採購。
  • 皮膚抗菌類: 營收逆勢成長 29%，受東北亞客戶積極拓展海外市場帶動。
• 研發與產品管線:
  • 已完成確效: 包含心衰竭、漸凍症、失眠症等 6 項產品，正陸續進行藥證登記與 GMP 查廠。
  • 確效中: 包含腎臟病、低血鈉症用藥等 2 項產品。
  • 未來規劃: 預計 2025 年申請 1 張藥證，2026 年申請 2 張藥證，並有 3 項新產品進入確效，目標未來四年取得 4 至 5 張新藥證。

5. 永日營運策略與未來發展

永日化學擘劃五大核心研發策略，旨在透過精準佈局與深度合作，提升市場競爭力與長期成長動能。

• 五大核心研發策略:
  1. 精進製程與 ESG 設計: 提升生產效率、降低成本，並導入循環經濟製程，強化關鍵中間體的技術自主性，以應對供應鏈風險。
  2. 原料藥市場深度開發: 聚焦高價值與孤兒藥品項，並針對專利即將到期 (未來 8-10 年) 的藥品進行開發，搶佔學名藥市場先機。
  3. 臨床新藥與策略合作: 與製劑廠策略聯盟開發學名藥，並為新藥公司提供 CDMO 服務，成為其從研發到商業化的首選供應商。
  4. 專業代工業務拓展: 積極拓展原料藥、中間體及特用化學品的 CMO/CDMO 業務，與全球藥廠建立長期合作關係。
  5. 特化品與醫藥中間體市場創新: 開發非藥品領域的高附加價值特用化學品（如光電材料），實現多元化營收增長。
• 競爭優勢:
  • 憑藉 40 餘年的小分子化學合成技術與經驗累積。
  • 完善的品質系統，通過 PIC/S GMP、美國 FDA 等多項國際認證。
  • 透過多元韌性策略，建立可抵抗風險、穩健營運的企業體質。

6. 永日展望與指引

• 短期展望: 公司坦言，因美國關稅及中國同業削價競爭等外部不確定性，難以預測今年的營收表現。短期營運將受 CDMO 訂單暫緩影響，但經營團隊正積極開發新客戶與新合作案，以彌補業績缺口。
• 中期成長動能:
  • 止痛類藥品: 預期客戶庫存調整結束後，明年將成為主要成長動能之一。
  • 賦形劑: 新的同業合作案已進入合約階段，簽約後將展開業務，為明年營運增添柴火。
• 長期機會:
  • 新藥證: 未來四年預計取得 4-5 張新藥證，將陸續貢獻營收。
  • 新藥 CDMO: 合作夥伴的新藥預計 2027-2028 年上市，屆時可望迎來新一波大規模代工訂單。
  • 供應鏈轉移: 全球供應鏈重組趨勢下，永日化學有望憑藉其品質與技術優勢，爭取轉單商機。

7. 永日 Q&A 重點

• Q: 考量美國關稅影響，公司對今年營收成長性的預期為何？A: 目前市場不確定性高，尚無法提供具體的營收預測。美中貿易問題導致中國同業轉往其他市場進行削價競爭，對公司造成一定的競爭壓力，雖然整體影響程度不大，但確實存在。
• Q: 明年主要的成長動能會來自哪一類產品？A: 主要看好兩大類產品：第一是止痛類，因客戶去年備貨量較高，預期明年將恢復正常的採購力道。第二是賦形劑，目前正與同業洽談新的合作計畫，已進入簽約階段，未來將成為可期待的品項。
• Q: 公司提到未來將陸續取得 4 到 5 張藥證，請問是哪些類型的產品？A: 主要是簡報中提到「製程確效完成」的 6 項產品，包括心衰竭、漸凍症、膀胱過動症、失眠症、抗凝血及局部麻醉劑等。
• Q: 明年的整體營收成長是否會優於今年？A: 目前無法做出這樣的預測，但公司會努力朝此方向前進。
• Q: 針對未來五年專利到期的藥品，公司目前鎖定的開發品項有哪些？A: 無法透露具體的品項。公司的開發策略主要有兩個來源：一是客戶需求，以確保市場性；二是內部評估，挑選符合自身生產設備、技術能量且具有利基的產品進行開發。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。