0%
1. 定穎投控營運摘要
定穎投控 (3715) 於 2026 年第二季營運表現顯著成長，但獲利受外部因素影響。
- 營收表現: 2026Q2 合併營收為 68.69 億元，季增 22%，主要由汽車板與儲存裝置需求帶動。
- 獲利狀況: 毛利率為 14.0%，較前一季下滑 2.1 個百分點，主因是原物料價格上漲。營業淨利率為 1.0%，本業維持獲利。然而，受美元與人民幣對泰銖升值影響，產生約 2.64 億元 的匯兌損失，導致單季稅後淨損 2.3 億元，每股盈餘 (EPS) 為 -0.81 元。
- 重大發展:
- 資本支出擴大: 2026 年資本支出總預算上修至 383 億元 (泰國廠約 238 億，中國廠區約 145 億)，以應對 AI 客戶的強勁需求。
- 泰國廠 AI 產能擴建: 新增 80.5 億元 資本支出，用於 GPU 及 ASIC 相關產能，預計 2027Q4 開出，目標 2028 年實現新增年產值 120 億元。
- 黃石 P3 廠擴建: 新增 99.2 億元 資本支出，擴充儲存、高階車用及 AI 伺服器產能，預計 2027Q3 開出，目標年產值 100 億元。
- 未來展望:
- 預期 2026Q3 營收將持續季增，下半年營運優於上半年。
- 公司已於 6-7 月調整產品售價，預期將對 2026Q3 毛利率帶來正面效益。
- 泰國廠 AI 相關高階產品預計自 2026Q4 起量產，將逐步提升整體毛利率，公司對 2027 年營運持正面樂觀看法。
2. 定穎投控主要業務與產品組合
- 核心業務: 定穎投控專注於高階印刷電路板 (PCB) 的研發與製造，產品應用涵蓋汽車電子、網路通訊、伺服器、儲存裝置及顯示面板等領域。
- 2026Q2 產品營收佔比變化:
- 汽車板: 佔比增加 1 個百分點。
- 儲存裝置: 佔比增加 2 個百分點。
- 顯示面板: 佔比減少 2 個百分點。
- 儘管佔比變動，但所有產品類別的營收金額皆呈現增長，其中儲存裝置季增 31% 為最多，其次為網通及伺服器 (季增 24%) 與汽車板 (季增 23%)。
- 2026Q2 技術別分析:
- 高密度互連板 (HDI) 營收佔比維持在 45%，與前一季持平，但營收金額季增 23%，顯示產品結構持續優化。
- 多層板 (MLB) 佔比為 55%。
3. 定穎投控財務表現
- 2026Q2 關鍵財務數據:
- 營業收入: 68.69 億元，季增 22.0%，年增 48.4%。
- 營業毛利率: 14.0%，較 2026Q1 的 16.1% 下滑，主因是原物料成本上漲。
- 營業淨利率: 1.0%，本業維持獲利動能。
- 稅後淨損: 2.30 億元，主因是業外匯兌損失 2.64 億元。
- 每股盈餘 (EPS): -0.81 元。
- 財務驅動與挑戰:
- 成長動能: 營收增長主要來自汽車板 (ADAS、自動駕駛) 和儲存裝置 (DDR5) 的強勁需求。
- 獲利挑戰: 原物料價格上漲侵蝕毛利；美元與人民幣對泰銖升值，導致以泰銖計價的資產產生鉅額匯兌損失。
- 資產負債狀況:
- 資產: 存貨因應原料交期拉長與客戶需求增加而提升；不動產、廠房及設備因泰國廠投資而增加 19 億元。
- 負債: 長期計息負債增加 23.08 億元，主要為支應資本支出的長期借款。
- 現金流量:
- 營業活動淨現金流出 10.55 億元。
- 資本支出為 23.1 億元，主要用於泰國廠設備購置。期末現金餘額為 71.63 億元。
4. 定穎投控市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 根據 Prismark 預測，AI 基礎建設與高速傳輸將驅動 PCB 市場結構性大幅成長。2026 年全球 PCB 產值成長率預估由 12.5% 上修至 18.8%，並預計在 2026 年首度突破千億美元大關。
- AI 伺服器與儲存裝置的 PCB 產值預估在 2025 年激增 47%，2026 年將再成長 53%。
- 雲端巨頭資本支出持續擴大，AI 變現營收已能覆蓋硬體折舊，為供應鏈提供中長期訂單能見度。
- 關鍵產品發展:
- AI 相關產品: 泰國廠專注於高階 GPU、ASIC 及 Switch 板，目前已達可量產良率，預計 2026Q4 開始量產。
- 儲存裝置: DDR5 相關產品需求強勁，預期動能可持續至 2027 年。
- 光通訊產品: 光模塊 (Mset) PCB 已與客戶合作開發中，預計 2027 年下半年量產。此類產品雖成本高，但利潤亦高。
5. 定穎投控營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 產能擴張: 透過泰國廠與黃石 P3 廠的擴建，大幅提升高階 AI、車用及儲存產品產能，以滿足客戶明確的長期需求。資本支出與客戶訂單高度綁定。
- 產品結構優化: 積極提升高毛利的 AI 相關產品比重，預計 2027 年 AI 產品營收佔比可達 40%。
- 競爭優勢:
- 公司憑藉健全的公司治理與全球高階 AI PCB 核心供應鏈的實力，榮獲「2026 Taiwan FINI 100」(外資精選台灣 100 強) 等多項 ESG 肯定。
- 泰國廠的戰略佈局使定穎成為 AI 供應鏈的關鍵參與者，能滿足客戶在中國以外地區生產的需求。
- 風險與應對措施:
- 匯率風險: 為應對匯兌損失，公司已採取多項避險措施，包括優化外幣債務結構 (增加泰銖借款)、執行遠期避險、增加外幣營收及推動在地化採購，目標是達到自然避險狀態。
- 成本波動: 為應對原物料價格上漲，公司採取動態調價措施轉嫁成本壓力，並持續提升製程效率以抵禦外部成本波動。
6. 定穎投控展望與指引
- 營收指引:
- 2026Q3: 營收預計較 2026Q2 成長。
- 2026 下半年: 營收預計較上半年成長。
- 獲利展望:
- 2026Q3 毛利率因產品售價調整預期將回升。
- 隨著泰國廠高階 AI 產品於 2026Q4 開始量產，預期毛利率將逐步提升。
- 對 2027 年整體營運與獲利表現持正面樂觀看法。
- 產能與稼動率:
- 中國廠區: 目前稼動率滿載，月產值最高可達 25 億元 (不含 P3 新產能)。
- 泰國廠: 目前稼動率約 60%，預計 AI 產品於 2026Q4 量產後，稼動率將提升，目標在 2027Q1 達到滿載。
- 泰國廠產值目標:
- 2027 年預估年產值 300 億元。
- 2028 年因應新產能開出，年產值目標將提升至 420 億元。
7. 定穎投控 Q&A 重點
Q: 2026Q3 及下半年的營收展望如何？
A: 預計 2026Q3 營收將較 Q2 增長，主要成長動能來自儲存裝置 DDR5、汽車 ADAS/自動駕駛、網通伺服器的網卡及加速卡。預計下半年營收會比上半年增長。
Q: 2026Q2 毛利率下滑的原因？公司如何看待原物料漲價對毛利率的影響？
A: Q2 毛利率下滑主要受原物料價格上漲影響。公司已於 6-7 月調整產品售價，預期對 Q3 毛利率有正面效益。若未來成本持續走高，不排除再次採取動態調價。此外，泰國廠高階 AI 產品預計自 Q4 量產，將逐步提升毛利率，對 2027 年營運樂觀。
Q: 6-7 月的漲價幅度為多少？
A: 具體調幅因商業保密協議不便透露。價格調整是為反應原物料成本波動，並在與客戶充分溝通後達成共識。未來將更聚焦於透過產品結構優化來提升毛利率。
Q: AI PCB 的認證進度如何？GPU、ASIC、Switch 產品是否會在 Q4 放量？
A: 依照目前進度，泰國廠的 GPU、ASIC 及 Switch 相關 AI 產品預計在 2026Q4 開始量產。
Q: 市場傳言公司產品驗證未通過，訂單是否受影響？
A: 公司目前按計畫推動中，客戶需求強勁，合作與訂單都沒有問題。泰國廠 2027 年產能滿載的計畫不變，並持續因應 AI 客戶需求擴產。
Q: 公司積極擴產，是否擔心自由現金流量問題？
A: 擴產是為滿足主要 AI 客戶明確的長期需求，資本支出與客戶訂單高度綁定。高階 AI PCB 預期將大幅貢獻集團的營收、獲利及現金流。
Q: 目前各廠區稼動率？泰國廠 Q4 滿載計畫是否不變？
A: 中國廠區稼動率滿載。泰國廠目前稼動率 60%。泰國廠滿載時間預計在 2027Q1。
Q: 泰國廠 AI 產品量產時間從 Q3 延後至 Q4 的原因？
A: 因為最終版本的樣品需要重新送樣，因此量產時間稍微延後。
Q: 泰國廠何時能達到損益兩平並貢獻獲利？
A: 預期泰國廠於 2027Q1 將開始對公司整體營收和獲利產生顯著貢獻。
Q: 光通訊 Mset 板的進度？
A: 光模塊 PCB 已與客戶合作開發中，預估量產時間在 2027 年下半年。
Q: 泰國廠 7 月營收跳增的貢獻來源？
A: 主要來自汽車以及網路通訊和伺服器產品。其中網通伺服器部分，AI 相關的 Switch 已開始小量出貨。
Q: 泰國廠 2027 年和 2028 年預估貢獻的產值目標？
A: 2027 年預估 300 億新台幣，2028 年因新增產能將增加 120 億，總產值目標為 420 億新台幣。
Q: 2026 年的折舊費用預估？
A: 2026 年折舊費用預計在 24 到 26 億元之間。
Q: 黃石廠供應的 AI 需求與泰國廠的客戶是否相同？
A: 客戶不相同，黃石廠主要供應中國本地的 AI 需求。
Q: 2027 年 AI 產品佔公司營收比重預估為多少？
A: 預估 2027 年 AI 營收佔比為 40%。
Q: 2026 年 AI 產品佔比是否能達標？
A: 原先預估佔比可達 20%，但因量產時間遞延，2026 年的目標達成狀況不如預期。
Q: Mset 產線成本高，是否會侵蝕毛利率？
A: 泰國 P5 廠已規劃相關產能，預計 2027 年下半年量產。此類產品雖然成本高，但也是高利潤的產品。
Q: 到 2026 年底，泰國廠佔全公司營收比重約多少？
A: 預估大約不到 20%。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
