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1. 定穎投控營運摘要
定穎投控 (3715) 於 2026 年第一季，儘管面臨原物料價格上漲及顯著的匯兌損失，營收仍實現季增與年增。公司積極擴充泰國廠產能，專注於高階 AI 伺服器、網通及車用電子等高成長領域，並已於 4 月調漲售價以應對成本壓力。展望未來，公司預期第二季營收將有雙位數季增，下半年在新產能開出及高階產品量產的帶動下，營運表現將優於上半年，對全年營運維持樂觀看法。
- 2026Q1 財務表現：
- 營收 56.32 億元，季增 3.8%，年增 23.6%。
- 毛利率 16.1%，受原物料漲價影響，較前一季減少 1.6 個百分點。
- 營業淨利率為 2.3%。
- 因泰銖急貶，產生約 4.6 億元 的匯兌損失，導致稅後淨損 2.09 億元，每股盈餘 (EPS) 為 -0.74 元。
- 主要發展與展望：
- 價格調整：已於 4 月開始調漲售價，預期將對毛利率產生正面效益。
- 泰國廠擴產：2026 年資本支出 184 億元，主要用於泰國廠 AI 算力擴展項目 (P5 二期、P5A、D1)，新產能預計下半年陸續開出，目標 2027 年實現 300 億元 的最大年產值。
- 營運指引：
- 2026Q2：營收預計季增雙位數，主要動能來自汽車及儲存式裝置。
- 2026 下半年：營收將優於上半年，主要動能為網通及伺服器領域。泰國廠 AI 相關高階產品將自第三季起陸續量產，毛利率預計逐步提升。
2. 定穎投控主要業務與產品組合
定穎投控為專業的印刷電路板 (PCB) 製造商，產品應用涵蓋汽車電子、儲存裝置、電腦及周邊、網通、伺服器及消費性電子。近年公司策略重心轉向高附加價值產品，特別是透過泰國廠的擴建，積極佈局 AI 伺服器與高階車用電子市場。
- 2026Q1 產品組合分析：
- 依應用別：各類別佔比與前一季大致持平，其中電腦及周邊營收金額增加 44%，佔比提升 2 個百分點，主因為 AI PC 客戶需求增加。
- 依技術別：HDI 板佔比從 2025Q4 的 39% 顯著提升至 45%，營收金額增加 19%，主要來自儲存和電腦及周邊產品的需求。
- 產能與佈局：
- 中國廠區 (崑山、黃石)：目前產能滿載，主要生產儲存裝置 HDI 及高階車用板。未來規劃 P3 廠區，複製泰國 P5 廠的設計與製程能力，以爭取中系 AI 客戶。
- 泰國廠區：為公司未來主要成長動能。目前稼動率約 60%，預計 2026Q4 達到滿載。主要生產 AI 相關產品 (佔比 80-90%) 及高階車用、儲存產品。
3. 定穎投控財務表現
- 2026Q1 關鍵財務數據：
- 營業收入：56.32 億元，季增 3.8%，年增 23.6%。
- 毛利率：16.1%，較 2025Q4 的 17.8% 下滑 1.6 個百分點。
- 營業費用：7.77 億元，與前一季持平。營業費用率為 13.8%。
- 營業淨利：營業淨利率為 2.3%，較前一季減少 1.1 個百分點。
- 業外損益：產生 5.46 億元 的業外支出，其中匯兌損失約 4.6 億元。
- 稅後淨利：淨損 2.09 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：-0.74 元。
- 財務驅動與挑戰：
- 成長驅動：AI PC 相關需求帶動電腦及周邊產品營收顯著成長。
- 成本與獲利挑戰：
- 原物料成本：原物料價格上漲是第一季毛利率下滑的主因，影響約 1-2 個百分點。公司已透過 4 月漲價來轉嫁成本。
- 匯兌損失：因中東戰事影響油價，導致泰銖在 3 月中旬後急遽貶值，產生鉅額匯損，是造成本季虧損的關鍵因素。
- 資本支出與現金流：
- 資本支出：2026Q1 資本支出為 30.27 億元，主要為泰國廠的投資。
- 現金狀況：期末現金為 81.74 億元，較期初增加 26.48 億元，主要來自發行 17.5 億元 公司債及銀行借款增加。
4. 定穎投控市場與產品發展動態
在全球 AI 浪潮及供應鏈重組的趨勢下，定穎投控將泰國定位為高階製造重鎮，專注於 AI 運算及高階應用，以掌握市場先機。
- 市場趨勢與機會：
- 全球 PCB 市場：受惠於 AI 伺服器及基礎設施投資，工研院預估 2026 年全球 PCB 市場規模將達到 1,137 億美元，年增 23.1%。
- 泰國的戰略地位：泰國正崛起為高階 PCB 製造中心，生產重心轉向 AI 伺服器、汽車等高附加價值領域。預計 2030 年泰國 PCB 市場規模將達 180 億美元。東南亞的高階產能目前仍相對稀缺。
- 高階產品佈局：
- AI 伺服器板：產品涵蓋 20 層、30 層至 40 層以上的高多層板與多階 HDI 板。目前良率已達可量產水準。
- GPU 應用產品：預計 2026Q3 量產。
- ASIC 應用產品：預計 2026Q4 量產，目前開發的板子搭載兩顆晶片。
- 光模塊 (Optical Module) PCB：正在與客戶合作開發中，相關的 mSAP 製程產線設置於泰國 P5A 廠，預計 2026Q4 開出產能，最快 2027 下半年量產。
- 交換器 (Switch) 產品：預計 2026Q4 量產出貨。
- AI 伺服器板：產品涵蓋 20 層、30 層至 40 層以上的高多層板與多階 HDI 板。目前良率已達可量產水準。
5. 定穎投控營運策略與未來發展
定穎投控的長期策略是透過前瞻性的全球佈局，鞏固在高階 PCB 市場的競爭地位，並將卓越的公司治理轉化為營運韌性。
- 長期發展計畫：
- 泰國產能擴張：積極推進泰國廠 P5 二期、P5A 及 D1 廠的建設，目標是成為 AI 產品的主要生產基地。P6 廠也已進入規劃階段。
- 中國產能升級：透過去瓶頸化製程，提升儲存裝置 HDI 與高階車用 HDI 產能，並規劃 P3 廠以爭取中系 AI 客戶訂單。
- 募資規劃：為因應中國 P3 廠與泰國 P6 廠的資金需求，公司已有後續的募資規劃。
- 競爭優勢：
- 技術領先：鎖定高階伺服器產品，並跟隨客戶技術藍圖推進更高階技術，如 mSAP 製程。
- 產能稀缺性：目前東南亞高階產能供給緊俏，公司 2027 年泰國廠產能已被客戶預訂，短期內無產能過剩或殺價競爭的風險。
- 客戶關係：與主要 AI 客戶緊密合作，產品設計持續升級，確保訂單能見度超過三個月。
- 風險與應對：
- 匯率風險：透過擴大營收規模、承作遠期外匯、平衡外幣資產與負債等方式，目標是降低匯率波動對獲利的影響。
- 原物料波動：積極與客戶協商，適時調整售價以轉嫁成本上漲壓力。
6. 定穎投控展望與指引
- 營收展望：
- 2026Q2：預計較第一季實現雙位數成長。
- 2026 下半年：營收佔全年比重約 55% 至 60%，成長動能來自網通及伺服器。
- AI 產品營收佔比：2026 年目標 20%，2027 年目標 40% 以上。
- 獲利展望：
- 毛利率：隨著 4 月份漲價效益顯現，以及下半年泰國廠高毛利 AI 產品陸續量產，毛利率預計將逐步回升。目標 2026 年全年毛利率優於 2025 年。
- 泰國廠損益：目標在 2026 年第四季達到單季損益兩平並開始貢獻獲利。
- 費用與折舊預估 (2026 全年)：
- 營業費用率：預估約 13%。
- 折舊金額：預估為 24 至 26 億元。
7. 定穎投控 Q&A 重點
Q: 第二季及全年營收展望如何？
A: 第二季營收預計較第一季有雙位數增長，主要動能為汽車和儲存式裝置。下半年營收預計較上半年增長，動能為網通及伺服器領域。
Q: 公司如何看待今年的毛利率？
A: 已於 4 月調漲售價，預期將帶來正面效益。下半年泰國廠 AI 高階產品將自第三季起量產，預計毛利率將逐步提升。目標 2026 年毛利率優於 2025 年。
Q: 目前各廠區的稼動率如何？
A: 崑山和黃石廠目前皆為滿載生產。泰國廠目前稼動率為 60%，預計到第四季會滿載。
Q: 泰國廠何時可以達到損益平衡？
A: 目標是在 2026 年第四季達到損益平衡並貢獻獲利。
Q: 對於各家 PCB 廠在東南亞積極擴廠的看法？是否會有產能過剩或殺價競爭？
A: 公司泰國廠鎖定高階伺服器產品，目前客戶需求量相當大，且產品升級會消耗更多產能。東南亞高階產能相對稀缺，公司 2027 年泰國廠的產能已被客戶鎖定，預期 2027 年前不會有產能過剩或殺價競爭問題。
Q: 公司是否有佈局光模塊 (Optical module) 的板材？
A: 有，目前已與客戶合作開發中。mSAP 產線設置在泰國 P5A 廠，預計第四季開出產能，最快 2027 年下半年量產。
Q: 2026 年及 2027 年整體 AI 營收佔比展望？
A: 2026 年目標為 20%，2027 年目標為 40% 以上。
Q: 泰國廠主要生產哪些產品？佔比為何？
A: 泰國廠主要生產 AI 產品，預計 80% 到 90% 的產能將用於 AI 客戶，其餘產能用於高階車用和儲存客戶。
Q: 請說明泰國各廠區的擴產規劃與時程？
A: P5 廠二期、P5A 廠及 D1 專孔中心的新產能預計在 2026 年下半年陸續開出，年底全數開出。P6 廠目前正在規劃中。
Q: CCL 漲價，成本轉嫁情況如何？
A: 無論是 AI 或非 AI 產品都會轉嫁成本。已於 4 月開始調漲售價，預期會帶來正面效益。
Q: AI server 的良率進度及下半年營收佔比？
A: (此處總經理澄清提問者誤解) AI server 良率已達可量產目標。下半年營收佔全年營收比例約 55% 到 60%，並非 AI server 佔比。全年 AI 營收佔比目標仍是 20%。
Q: 2026 年營業費用率及折舊金額預估？
A: 營業費用率預估為 13%。折舊金額預估為 24 到 26 億元。
Q: 中國 P3 廠是規劃在哪裡？
A: P3 廠規劃在中國，將複製泰國 P5 廠的設計，目標是服務中系的 AI 客戶。
Q: 第一季的匯損未來有機會回沖嗎？
A: 如果泰銖能夠升值，就有機會回沖。
Q: 目前泰國廠區的 CCL 料源是否都從中國進口？
A: 是的，目前主要從中國進口。但未來許多供應商已到泰國設廠，泰國本地供應佔比會逐步增加，對毛利率和交期 (lead time) 都有幫助。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
