【永信法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251218【永信法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20251218

1. 永信營運摘要

永信投控（市：3705）於 2025 年前三季營運表現穩健，本業獲利持續成長。合併營收達 62.16 億元，年增 5.76%；營業淨利為 9.96 億元，年增 2.68%。然而，受業外因素影響，稅後每股盈餘 (EPS) 為 2.31 元，較去年同期衰退 25%。

EPS 下滑主因有二：第一，因美元貶值產生 1.09 億元的匯兌評價損失；第二，子公司永日化學因董事改選後集團持股未過半而脫離合併財報，產生一次性的重衡量評價損失 1.78 億元。公司強調這些為一次性影響，對未來發展無虞。

公司近年持續進行組織優化，過去五年已關閉五家無獲利公司。展望未來，總經理預期 2026 年本業將維持高個位數的成長，並對美國市場於明年中的轉機表示樂觀。

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2. 永信主要業務與產品組合

永信集團為一橫跨全球的藥品集團，業務涵蓋原料藥 (API)、小分子處方藥、OTC 藥品、保健品及動物用藥等四大事業體。集團在全球擁有九大營運及製造基地，遍佈臺灣、美國、日本、中國及東南亞等八個國家。

• 臺灣市場：為集團營收主力，2025 年前三季營收成長 7.82%。受惠於流感流行及名人效應，抗流感藥物需求強勁。此外，政府推動的「國家藥品任性整備計劃」對國產藥品提供健保藥價獎勵，預期將提升公司產品的市佔率。
• 美國市場：營收年減 26%，主因銷售組合轉變，毛利較高的公家標案銷售比重從 30% 提升至 70%。雖然營收下滑，但對獲利影響不大。市場主要挑戰來自印度廠商因盧比貶值帶來的價格競爭壓力。
• 日本市場：受惠於醫保價格調漲，維持雙位數的穩健成長。
• 東南亞市場：馬來西亞廠區因進行擴建工程，部分產能停工，加上匯率影響，短期營運承壓。但馬來西亞作為集團在東南亞的樞紐，其 RCEP 會員國地位有助於拓展零關稅市場。
• 中國市場：以上海外高橋的貿易公司為營運中心，主要為集團採購原料藥與半成品，並透過經銷商銷售部分產品。

3. 永信財務表現

• 2025 年前三季關鍵財務數據：
  • 營業收入：62.16 億元 (年增 5.79%)
  • 營業毛利：27.03 億元 (年增 4.20%)
  • 營業淨利：9.96 億元 (年增 2.68%)
  • 本期淨利：6.62 億元 (年減 27.25%)
  • 每股盈餘 (EPS)：2.31 元 (年減 25.00%)
• 財務驅動與挑戰：
  • 獲利驅動：本業獲利穩定成長，主要來自臺灣市場的需求增加及美國市場轉向高毛利產品組合。
  • 獲利挑戰：本期淨利下滑主要來自業外損失，包括 1.09 億元的匯兌損失及因永日化學脫離合併報表產生的一次性評價損失 1.78 億元。
  • 資產負債：總資產因永日脫離合併報表而減少，但歸屬母公司業主權益實質成長。公司持續執行短債轉長債的財務策略，整體借款持續下降。
• 股利政策：近八年獲利穩健上漲，現金股利分配率約維持在 70% 至 90% 之間，展現穩定回饋股東的經營方針。

4. 永信市場與產品發展動態

• CDMO 業務：集團憑藉從原料藥到製劑的垂直整合能力，提供一條龍的 CDMO 服務，涵蓋原研藥、品牌藥、保健品及動物用藥。目前此業務年營業額約 12 億元，集團正持續強化此事業體的發展。
• 產品組合與策略：
  • 產品組合高度分散，無單一產品佔集團營收超過 1.5%，有效分散風險。
  • 治療領域佔比：約 60-70% 為急性用藥 (如止痛、腸胃藥)，約 20% 為心血管等慢性用藥。
  • 未來將持續朝高附加價值產品移動，例如已投入 15 億元在臺灣興建的凍晶針劑廠，以及在馬來西亞動工的針劑廠，皆以抗生素與癌症用藥為主要發展方向。
• 子公司發展：
  • 永鴻國際生技：於 2025 年 Q2 掛牌上市，近期已進行投資以擴充產線利用率，為下一階段成長奠定基礎。

5. 永信營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 垂直整合：深化從原料藥到製劑的價值鏈整合，以臺灣及馬來西亞作為雙研發基地。
  • 水平擴張：整合各國產品線，並持續拓展高致敏與抗癌藥物。
  • 外部併購與投資：除了現有四大核心事業，未來將積極評估保健食品與 API 事業的整併機會，並持續透過投資或策略合作方式，探索蛋白質藥、細胞治療等 15 個生醫次產業。
• 產能規劃：
  • 臺灣與馬來西亞廠區產能利用率高，正進行設備汰換與擴建新廠。
  • 美國廠區產能利用率約 50%，現正進行擴產以降低單位成本，並為未來潛在的「美國製造」獎勵政策預作準備。
• 競爭優勢：
  • 全球化的生產與銷售網絡，銷售超過 35 個國家。
  • 在美國擁有從生產到銷售的一條龍服務能力，並持有 50 州銷售證。
  • 高度分散的產品組合與市場佈局，具備抵禦市場波動的韌性。

6. 永信展望與指引

• 短期展望：管理層預期 2026 年本業將維持高個位數的成長。東南亞市場的壓力預期將隨擴廠完成與匯率回穩而緩解。
• 市場機會：
  • 美國市場：預計 2026 年中將有兩個第一學名藥 (First-to-file generic) 上市，可望帶動營收與獲利恢復正成長。
  • 臺灣市場：政府的國產藥品獎勵政策將持續為臺灣廠區帶來貢獻。
• 市場風險：美國市場仍面臨印度廠商的價格競爭，但因印度盧比貶值空間有限，預期競爭壓力已達高峰。

7. 永信 Q&A 重點

• Q：永信對永日的持股比例？未來是否會再納入合併報表？A：目前持股約 20%，已脫離合併報表。在未來三年內，即下一次董監改選前，不會重新納入合併報表。
• Q：在中美貿易戰下，對美國和中國市場的佈局看法？美國品牌藥降價的影響？A：
  • 中國市場：短期內以貿易進出口為主，為集團採購原料，暫無新增藥品查驗登記的計畫。
  • 美國市場：藥品進口（除中國芬太尼相關關稅 10% 外）為零關稅，競爭態勢未改變。美國學名藥價格已低，主要壓力來自印度盧比貶值，而非品牌藥降價。永信的因應策略是轉向毛利較高的公家標案，並計畫於明年推出兩個第一學名藥，期待能帶動市場轉機。
• Q：公司前五大產品及各治療領域的營收佔比？A：
  • 產品：產品組合非常分散，沒有單一產品營收佔比超過 1.5%。
  • 治療領域：營收佔比約 60-70% 為急性用藥，20% 為心血管等慢性用藥，其餘則分散於各領域。
• Q：政府推動「國家藥品任性整備計劃」對公司的影響？A：此計畫對公司有正面幫助。今年已有兩項癌症用藥被納入健保價加成 10% 的計畫中。未來若使用臺灣自產原料藥的獎勵實施，永信集團自產的 30 多項及永日化學的十多項原料藥，其對應的製劑產品將可望提升健保給付價格，增加競爭優勢。
• Q：各廠區的產能利用率情況？A：
  • 臺灣及馬來西亞：產能利用率非常滿，因此正在進行設備更新及擴建新廠。
  • 美國：產能利用率約 50%，但正在擴充產能以降低間接成本。
  • 日本：為包裝檢驗廠，也正在進行改建。
  • 整體而言，集團產能利用率相當高，並持續透過設備汰換提升效率。

免責聲明

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