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1. 盈正營運摘要
盈正 (3628) 2026 上半年受惠於國內 AI 產業鏈的強勁需求，營運表現穩健。公司指出，第一季為傳統淡季，營運自第二季起逐季增溫，旺季通常落在第三、第四季。
- 營運概況：2026Q2 營收與獲利較 2026Q1 明顯提升，符合公司季節性營運特性。整體毛利率維持在 28% 左右的水準。國內專案業務因 AI 相關建廠及機房需求而大幅成長，成為主要動能。海外業務雖營收成長，但受原物料與運輸成本上漲影響，獲利較去年同期衰退。
- 主要發展：
- 自主產品開發：為提升毛利率與服務彈性，公司積極將代理的大型 UPS 產品轉為自主開發。首款針對大型數據中心的自主產品預計於 2026 年 Q3 至 Q4 推出。
- 次世代技術佈局：規劃於 2027 年推出採用碳化矽 (SiC) 技術的高階大型 UPS，目標提升功率密度，縮小設備體積，以符合數據中心寸土寸金的需求。
- 未來展望：
- 國內 AI 相關業務訂單能見度已達 2027 年，產能滿載。
- 海外市場訂單於 2026 年第三季開始回溫，預期下半年需求將比去年同期更為強勁。
- 為應對成本壓力，已於 2026 年 7 月起陸續對客戶調整價格。
2. 盈正主要業務與產品組合
- 核心業務：公司專注於電力轉換技術，主要從事不斷電系統 (UPS)、電力品質改善設備、太陽能轉換器及儲能系統的研發、製造與銷售。
- 全球佈局：總部位於臺北新店，生產基地設於臺灣屏東與中國蘇州。海外子公司遍布歐洲 (義大利、英國)、亞洲 (日本、新加坡、越南、泰國) 及美洲 (美國洛杉磯、邁阿密)，並在全臺設有服務據點。
- 主要產品線：
- 中小型商用 UPS：應用於辦公室、商場、銀行等分散式場域，客製化程度高。目前在美國與日本 (主要供應商為 NTT Docomo) 市場表現良好。
- 大型工業用 UPS：應用於工廠、大型電信機房與 AI 數據中心等集中式用電場景。產品可擴充至 MegaWatt (MW) 等級，能滿足如半導體產線 (約 2-3 MW) 的用電需求。
- 電力品質與儲能：
- 儲能系統：提供從家用型到大型貨櫃式儲能方案，技術涵蓋表前及表後儲能應用。
- 電力品質改善：主動式濾波器 (APF) 用於解決工業設備產生的電力諧波問題。
- 太陽能逆變器：目前主要專注於國內市場。
- 周邊設備：包含電源自動轉換開關 (ATS)、電源分配器 (PDU) 及具備獨家技術的無線電池監控系統。
3. 盈正財務表現
- 2026 上半年財務概況：
- 毛利率：與去年同期變動不大，維持在約 28% 的水準。
- 營業淨利率：受全球物價上漲及為留才而調升薪資影響，營業費用有所增加，使營業淨利率面臨壓力。
- 所得稅費用：2026Q2 所得稅費用顯著增加，主因為公司基於保守原則，針對中國蘇州廠可能面臨的移轉訂價查核，預先提列了潛在的補稅金額，導致稅後淨利增長幅度不如稅前淨利。
- 各事業部表現 (2026 上半年 vs. 2025 上半年)：
- 第一事業部 (國內專案)：受惠於 AI 產業鏈 (半導體封測、雲端機房) 與電信業者的擴產需求，營收與獲利皆顯著成長，佔公司總營收比重持續提升。
- 第二事業部 (海外銷售)：營收雖成長，但因原物料及海運成本上漲，侵蝕獲利，導致獲利金額較去年同期衰退。
- 技術服務部 (維運服務)：營運表現相對穩定，但同樣受到成本上漲的些微影響。
- 能源事業部 (太陽能)：因太陽能產業景氣低迷，營運狀況較不理想，但因營收佔比不高，對公司整體影響有限。
- 股利政策：在無重大資本支出的前提下，公司傾向將盈餘回饋股東，近年現金股利發放率皆接近 80% 以上。
4. 盈正市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 國內市場：
- AI 需求強勁：臺灣作為 AI 供應鏈核心，從晶片、封測到機房建置皆有龐大電力需求，帶動大型 UPS 業務。
- 邊緣運算與企業私有機房：觀察到部分企業為提升營運靈活度，將 IT 設施從雲端移回本地，加上邊緣運算興起，預期將帶動中小型 UPS 的新一波需求。
- 電網韌性需求：國內電力供需不平衡與電網不穩定，提升了企業對 UPS 及儲能系統的採購意願。
- 海外市場：
- 在地化生產：因應全球關稅壁壘與「去中化」趨勢，中東、歐洲、拉丁美洲客戶開始尋求在地組裝 (Made in Local) 的合作模式。
- 產品需求兩極化：市場需求分為追求性價比的標準化產品，以及具備特殊功能 (如：無風扇、絕對靜音、高效率) 的利基型產品，例如國防工業應用的靜音 UPS。
- 國內市場：
- 自主研發策略：公司正逐步以自主研發的產品取代原代理的法國品牌大型 UPS，此舉不僅能改善毛利率，更能提供客戶即時服務與更廣泛的應用彈性。
5. 盈正營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：
- 技術自主：持續投入研發，掌握從中小型到大型 UPS 的核心技術，以應對從集中式數據中心到分散式邊緣運算的全方位市場需求。
- 智慧製造輸出：利用公司歷時多年開發的智慧製造系統，可於 3 個月內在海外快速複製生產線，支持在地化生產的全球佈局策略，此為公司潛在的成長契機。
- 產品差異化：針對利基市場開發具備特殊功能的高附加價值產品，如軍用、醫療等領域，以擺脫價格競爭。
- 競爭優勢：
- 完整產品線：提供從 UPS、儲能到電力品質改善的一站式解決方案。
- 客製化能力：憑藉自主技術，可依據不同行業客戶的特殊需求進行產品設計。
- 在地供應鏈：深度參與臺灣 AI 與半導體產業鏈，能快速回應市場需求。
6. 盈正展望與指引
- 營運展望：公司對下半年營運抱持樂觀看法。國內 AI 專案需求持續暢旺，訂單已排至 2027 年。海外市場在 2026Q3 已見復甦跡象，預期 Q3、Q4 需求將較去年同期更為強勁。
- 機會與挑戰：
- 主要機會：AI 帶動的基礎設施建置、邊緣運算趨勢、全球電網更新與韌性需求、以及海外在地化生產的合作模式。
- 主要挑戰：原物料價格與運輸成本上漲對毛利率造成壓力，公司已透過產品漲價來應對。
7. 盈正 Q&A 重點
Q：AI 業務成長主因為何？成長性預估？原物料上漲影響？存貨增加原因？
A：
- 成長動能：主要來自大型 UPS (200kW、500kW 以上) 需求，應用於 AI 數據中心及其上下游供應鏈。
- 成長預估：國內專案訂單已滿載至 2027 年。
- 成本應對：已自 2026 年 7 月起陸續向客戶調漲價格。
- 存貨增加：主要來自於大型專案的備料需求。半導體建廠或數據中心專案工期長達 1 至 1.5 年，需提前採購設備，這些備料即列為存貨或在建工程。這類專案佔存貨比重約 60% 至 70%。
Q：國內主要客戶分布？半導體佔比？
A：客戶類型多元，包含三大電信商、半導體廠、封測廠及數據中心等。半導體僅為其中一部分，需求分佈平均。業務模式約 40% 為直接客戶，60% 透過系統整合商或統包工程公司。
Q：國防業務佔比大約多少？
A：公司有供應設備給國內幾個主要的軍事基地、機場及雷達站，但整體業務佔比不算非常大，具體數字需另行計算。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
