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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 營運摘要
盈正豫順（櫃：3628）2025 年第二季營運表現強勁，營收與獲利顯著成長。單季營收達 8.09 億元，季增 15.9%，年增 13.9%。受惠於產品組合優化及自製產品比重提升，毛利率、營業淨利率、稅後淨利率呈現「三率三升」，其中毛利率達 32.4%，營業淨利率達 10.1%，均創下近年新高。單季稅後 EPS 為 0.67 元。
累計 2025 上半年，營收為 15.08 億元，年增 15.0%，稅後 EPS 為 0.86 元。成長主因來自第一事業部（國內業務），受惠於國內半導體供應鏈及資料中心（IDC）的強勁需求。
展望未來，公司依循過往經驗，預期下半年營運將優於上半年，傳統營收佔比約為 4:6 或 3:7。公司將持續推動大功率自製產品替代外購，並透過海外子公司深化在地服務，拓展國際市場。
2. 主要業務與產品組合
公司主要從事不斷電系統（UPS）、儲能系統（ESS）、電力品質改善設備（如主動式電力濾波器 APF）及太陽能產品的研發、製造與銷售。
- 不斷電系統 (UPS)：
- 產品線完整，涵蓋家用小型單相至工業級大型三相系統。
- 核心競爭力在於快速客製化能力與在地化服務。
- 近年積極發展自有品牌高階產品，並導入碳化矽 (SiC) 技術，開發出效率達 96.5% 的單相 UPS 與效率 98.2% 的三相模組化 UPS，產品體積較同業縮小約 30%。
- 今年已推出自主研發的 200KVA 三相 UPS，並規劃於年底推出 400KVA 機種，以滿足大型工業廠房及資料中心需求。
- 儲能系統 (ESS) 與解決方案：
- 提供「表前」（參與台電電力交易）與「表後」（供廠區自用）的儲能方案。
- 推出創新的 Hybrid UPS（智能型 UPS），整合 UPS 與 ESS 功能。此方案能「活化」UPS 的電池資產，在平時進行削峰填谷、需量反應，降低契約容量與電費；停電時則確保重要負載不斷電，並可作為長時間備用電源，取代傳統發電機。
- 已有多個成功案例，包括為自家屏東廠區節省 25% 電費、與中華電信合作大型儲能案場，並為新竹科學園區國家儲能中心提供設備。
- 電力品質改善設備：
- 主動式電力濾波器（APF）可改善諧波，降低電力系統污染，為客戶節省電費並提升電力穩定性。
- 太陽能產品：
- 目前以國內銷售為主。今年績效優於去年，但整體產業需求尚未大量爆發。
3. 財務表現
- 2025Q2 關鍵財務數據：
- 銷貨收入：8.09 億元，較 2025Q1 成長 15.9%，較 2024Q2 成長 13.9%。
- 銷貨毛利率：32.4%，較 2025Q1 的 26.1% 及 2024Q2 的 26.4% 大幅提升。
- 營業淨利率：10.1%，顯著優於 2025Q1 的 1.2% 及 2024Q2 的 1.6%。
- 稅後淨利：2,970 萬元，EPS 為 0.67 元。
- 業外損益：受台幣升值影響，產生 3,480 萬元的匯兌損失，對稅後淨利造成影響。
- 2025 上半年累計財務數據：
- 銷貨收入：15.08 億元，年增 15.0%。
- 銷貨毛利率：29.5%，優於去年同期的 26.0%。
- 營業淨利率：6.0%，優於去年同期的 0.6%。
- 稅後淨利：3,820 萬元，EPS 為 0.86 元。
- 各業務部門表現 (2025 上半年 vs. 去年同期)：
- 第一事業部 (國內)：營收年增 65.2%，獲利年增 325.0%，為主要成長動能。主因是半導體供應鏈及資料中心需求強勁，且自製產品替代外購，毛利率顯著改善。
- 第二事業部 (國外)：營收以台幣計價微幅衰退 1.0% (若以美金計價則為成長)，但獲利年增 25.4%，顯示產品組合優化，高毛利客製化產品（如醫療用 UPS）佔比提升。
- 技術服務部：營收與獲利小幅衰退，面臨人事成本上升的壓力。
- 能源事業部：市場競爭激烈，營運狀況較為辛苦，呈現虧損。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 台灣市場受惠於半導體產業擴廠（如台積電及其衛星供應鏈）與 IDC 機房建置（如中華電信）的帶動，對大功率 UPS 及電力解決方案需求強勁。
- 全球淨零碳排趨勢下，儲能與再生能源整合應用成為市場主流。
- 關鍵產品發展：
- SiC 技術導入：全面將 SiC 技術導入單相及三相 UPS，實現高效率、小體積的產品優勢，提升市場競爭力。
- Hybrid UPS 解決方案：此為公司重點發展方向，將傳統的備用電源轉化為主動的能源管理工具，為客戶創造額外價值。
- 大型 UPS 產品線：積極開發 200KVA 至 1.6MVA 的大型及模組化 UPS，目標在明年完成全系列產品自製，以搶佔高階市場並提升毛利率。
- 合作夥伴關係：
- 國內：與中華電信在儲能領域有深度合作，已取得多個標案。
- 國外：在北美市場與客戶以 ODM/OEM 模式進行戰略合作，共同開發符合當地嚴格法規的利基型醫療用 UPS，技術壁壘高，合作關係穩固。
5. 營運策略與未來發展
- 長期計畫：
- 產品線垂直整合：加速自製高階、大功率 UPS 的開發，逐步取代外購產品，以掌握關鍵技術並優化成本結構。
- 深化國際佈局：運用已建立的海外子公司（ staffed by locals ），複製台灣市場的成功模式。先建立在地化的技術服務團隊，再導入具競爭力的新產品，以「解決方案」模式打入市場。
- 技術領先：持續投入 SiC、Hybrid UPS 等前瞻技術研發，鞏固在電力電子領域的專業地位。
- 競爭優勢：
- 彈性客製化：能快速回應利基市場的特殊需求。
- 整合解決方案：提供從 UPS、APF 到 ESS 的一站式電力解決方案。
- 成本效益：以台灣及中國大陸為生產基地，相較於國際大廠（如 Schneider、Eaton）具備成本優勢。
- 在地化服務：透過全球子公司提供即時的技術支援與服務。
6. 展望與指引
- 營運展望：公司未提供具體財務預測，但重申下半年通常是傳統旺季，營收佔比高於上半年（歷史數據約為 H1:H2 = 4:6 或 3:7）。國內市場因年底預算執行，需求可望維持強勁。
- 成長機會：
- 國內半導體及 IDC 建置需求持續。
- 自製高階 UPS 產品線補齊後，可望推動國內外市場的營收與毛利成長。
- Hybrid UPS 及儲能解決方案符合市場趨勢，潛力可期。
- 潛在風險：
- 匯率波動是影響業外損益的主要不確定因素。
- 能源事業部（太陽能）面臨的市場競爭依然激烈。
7. Q&A 重點
- Q: 第一、第二事業部的主要成長產品、市場與客戶為何？A:
- 第一事業部（國內）：成長動能來自科學園區的半導體供應鏈（如台積電周邊的封裝、測試廠）設備汰換與新設廠，以及 IDC 資料中心（如中華電信、遠傳）的建置案。銷售模式為提供整體解決方案，包含各型 UPS 產品組合。
- 第二事業部（國外）：主要市場在歐洲、東南亞及日本。北美市場則以 ODM/OEM 模式為主，與客戶合作開發利基型醫療用 UPS，毛利率較高。拉丁美洲市場目前仍有部分產品來自第三方合作夥伴。
- Q: 下半年展望如何？A: 歷史上 Q3、Q4 佔全年營收約 60% 至 70%，因客戶（包含政府及民間）多在下半年執行預算。北美關稅對公司利基型醫療產品影響不大，成本可轉嫁給客戶。
- Q: 國內自製產品替代外購的比重及未來空間？A: 已從小型機逐步拓展至大型機。今年目標是將模組化及 1500KVA 等級的廠房用大型 UPS 全部實現自製。相關標案已在執行，預計下半年陸續出貨，明年將補齊所有大型產品線。
- Q: 國內的解決方案銷售模式，如何推廣到國外？A: 公司策略是在海外設立百分之百持股的子公司，並聘用當地人經營，以深化在地市場。我們與在當地耕耘已久的技術服務型公司合作，由我們提供產品，他們提供通路與服務。待產品線更新迭代跟上後，海外的擴張速度預期會比國內更快。
- Q: 醫療用 UPS 的競爭利基是什麼？A: 主要門檻在於嚴格的醫療法規。產品必須從零開始依循法規設計，投入的研發資源龐大。一旦與客戶建立合作關係，因其產品生命週期長達 8 至 10 年，客戶黏著度非常高，形成強大的競爭壁壘。
- Q: 新的 200KVA、400KVA 產品何時能推廣到國外市場？A: 歐洲規格的 200KVA 產品現已可推廣。美洲規格及 400KVA 產品預計在今年底推出。
- Q: 若上下半年營收比為 3:7，是否意味下半年能比上半年成長 50% 以上？A: 該比例是基於過往歷史數據，不適合用來對今年的業績做公開預測。
- Q: 下半年毛利率能否維持第二季的水準？A: 公司未提供具體毛利率指引。但國內業務因預算消耗集中在下半年，國外也進入傳統採購旺季，有利於營運。
- Q: 200K/400K 產品的營收比重及競爭對手？A: 200KVA 是新產品，仍在推廣期，Q2 營收比重不高。主要競爭對手包含國內的台達電 (Delta)，以及國外的 Schneider、Eaton。我們的優勢在於以大陸和台灣製造，在材料成本上仍具競爭力。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
