【法說會備忘錄】艾笛森 2025Q1【法說會備忘錄】艾笛森 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

• 2025 年第一季營運表現:
  • 合併營收為 5.72 億元新台幣。
  • 營業毛利為 1.32 億元，毛利率為 23.1%。
  • 營業淨利為 1,961 萬元。
  • 稅後淨利為 1,754 萬元，歸屬於母公司業主淨利為 1,282 萬元。
  • 與去年同期比較，營收微幅成長 6.2%，但毛利率因產品組合變化（車用產品佔比提升）而下降 1.8 個百分點。
• 主要業務發展:
  • 車用產品比重持續提升，尤其北美市場的車用成品（霧燈）出貨穩定，佔整體合併營收約 20%。
  • 照明產品業務，持續推動 ESG 節能相關產品，並佈局台灣及歐洲市場。
  • 傳感元件（不可見光產品）為新佈局方向，應用於醫療監控、3D 鏡頭等，預計下半年可望展現初步成效。
• 未來展望與指引:
  • 公司對第二季、第三季營運維持樂觀看法，預期第二季表現將優於第一季。
  • 美國關稅及新台幣匯率波動影響目前仍在可控範圍。
  • 中壢新廠預計延至第三季交屋，今年尚無投產計畫，相關產線移轉亦不會在今年發生。
  • 全年出貨量成長兩成的目標目前維持不變。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務: 公司主要產品分為三大類:
  1. LED 照明元件與產品：從元件、模組至成品，應用於室內外照明及特殊照明（如植物照明、醫療照明）。
  2. 車用照明產品：同樣涵蓋元件、模組至成品（如霧燈），主要供應 OEM 市場。
  3. 傳感器元件：新興業務，包含大功率紅外線產品、光電晶體 (Phototransistor/Photodiode)、ITR（光遮斷器）、VCSEL（垂直共振腔面射型雷射）等。
• 2025 年第一季產品營收佔比:
  • 照明產品：約 51%
  • 車用產品：約 44%
    • 車用元件：佔整體營收約 6%
    • 車用模組：佔整體營收約 18%
    • 車用成品：佔整體營收約 20%
  • 傳感器元件：約 5%
• 主要市場區域:
  • 車用元件：主要為中國大陸市場。
  • 車用模組與成品：主要為北美市場。
  • 照明產品：主要為歐洲、中東及台灣市場。
• 近期業務變化:
  • 車用成品（尤其是北美市場的霧燈）出貨比重持續提升。
  • 積極拓展傳感元件市場，尋求新的成長動能。
  • 因應中美貿易戰，規劃將部分中國大陸產能移回台灣（中壢新廠）。

3. 財務表現

• 2025 年第一季主要財務數據 (與 2024 年第四季 QoQ 比較):
  • 合併營收：572 百萬元。
  • 營業毛利：132 百萬元，毛利率 23.1%。
  • 營業費用：113 百萬元 (QoQ 減少約 11%)。
  • 營業淨利：19.61 百萬元。
  • 業外收支：淨收入約 6.09 百萬元 (其中包含外幣兌換利益約 9.9 百萬元)。
  • 稅前淨利：25.70 百萬元。
  • 所得稅費用：約 8.16 百萬元 (因子公司艾特光電獲利較佳且無虧損扣抵，初期估列較高，預計後續季度可能調整)。
  • 稅後淨利：17.54 百萬元。
  • 歸屬母公司業主淨利：12.82 百萬元。
• 2025 年第一季主要財務數據 (與 2024 年第一季 YoY 比較):
  • 合併營收：增加 6.2%。
  • 營業毛利金額：減少 3.72 百萬元。
  • 毛利率：減少 1.8 個百分點 (主要因產品組合調整，毛利率相對較低的車用產品佔比提升)。
    • 車用產品平均毛利率約 20%。
    • 照明產品平均毛利率區間約 15% 至 35%。
  • 營業費用：與去年同期幾乎持平。
  • 營業淨利：減少 2.85 百萬元。
  • 稅前淨利：減少 1.48 百萬元。
  • 稅後淨利：減少 8.69 百萬元 (主要差異來自所得稅費用，去年同期子公司艾特光電幾乎無估列所得稅)。
• 資產負債表重點 (截至 2025 年 3 月 31 日):
  • 總資產：41.23 億元。
  • 流動資產佔比超過 55%，主要為現金、應收帳款及存貨。
  • 負債總額：8.9 億元，負債比 21.8% (較 2024 年底 23.9% 及 2024Q1 22.1%略降)。
  • 股東權益：32.26 億元。
  • 不動產、廠房及設備：16.23 億元 (主要為台灣及揚州廠)。
• 影響財務表現因素:
  • 驅動因素：車用成品出貨成長、成本控制。
  • 挑戰因素：產品組合變化影響平均毛利率、新台幣匯率升值壓力、所得稅費用因子公司獲利結構而短期較高。
• 重大事項:
  • 2024 年 11 月發行 CB4 (可轉換公司債)，部分資金用於償還長期借款及轉投資子公司艾特光電。
  • 近期董事會通過執行庫藏股，目的為轉讓給員工。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • ESG 趨勢：帶動節能照明產品需求。
  • 車用市場：OEM 客戶對車用照明需求穩定。
  • 新興應用：傳感元件在醫療監控、3D 鏡頭等領域的應用潛力。
• 重點產品更新:
  • 車用霧燈：對北美市場出貨穩定。
  • 照明成品：持續推動，並結合 ESG 概念。
  • 傳感元件：產品開發已近完成，積極進行市場推展，如大功率紅外線產品、VCSEL 等，預計 2025 年下半年可望有初步業績貢獻。
• 關稅與匯率影響:
  • 中美關稅：目前對公司影響不大。銷往美國的車用零組件（霧燈）非主要零件，且多由台灣廠出貨；照明產品銷美量相對較少。公司持續觀察政策變化。
  • 匯率波動：新台幣近期大幅升值對公司造成壓力。公司已於 4 月底建立美元負債部位進行避險，以降低匯損衝擊。預估新台幣每升值 1 元，對月營收影響約 250 萬元。
• 生產佈局:
  • 銷往美國的產品主要由台灣生產，以規避中國大陸輸美關稅問題。
  • 中國大陸廠房仍有其功能，部分供應大陸內需市場或出貨至歐洲等目前影響不大的地區。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫:
  • 車用業務：維持成品穩定出貨，並積極開拓新客戶與新地區市場。
  • 照明業務：鞏固歐洲市場，拓展台灣市場，並評估設立歐洲子公司進行在地組裝（進度因外部環境變化稍緩，但仍會進行）。
  • 中壢新廠：為因應中美貿易戰及產能調配，已購入中壢廠辦，預計 2025 年第三季交屋。未來規劃將部分中國大陸的模組或成品產線移回台灣，但今年尚無投產計畫。
  • 傳感元件：作為新成長引擎，持續投入資源，並引進外部團隊推進。
• 競爭定位:
  • 提供從元件、模組到成品的一條龍服務。
  • 在照明領域強調 ESG 及節能特性。
  • 車用領域以 OEM 市場為主，透過提升稼動率與經濟規模來改善獲利。
• 風險與應對:
  • 關稅風險：透過調整生產基地（台灣出貨美國）來應對。
  • 匯率風險：採行美元負債等避險措施。
  • 市場競爭：元件市場競爭激烈（尤其來自中國大陸廠商），公司策略為往附加價值較高的模組與成品發展，並開發特殊應用元件。

6. 展望與指引

• 營運展望:
  • 公司對 2025 年第二季及第三季的營運抱持樂觀態度。
  • 預期第二季營收及獲利表現將優於第一季，主因工作天數增加。
  • 先前提出全年出貨量成長兩成的目標，目前仍維持不變，客戶訂單狀況穩定。
• 成長機會與潛在風險:
  • 機會:
    • 車用產品持續成長。
    • ESG 帶動節能照明需求。
    • 傳感元件新業務的拓展。
  • 風險:
    • 全球經濟情勢變化。
    • 匯率大幅波動。
    • 供應鏈及地緣政治不確定性。
    • （註：公司未特別強調俄羅斯市場的照明契機是否已納入預測）
• 中壢新廠進度:
  • 交屋時間預計由原先的第二季底推遲至第三季。
  • 今年不會投產，因此不會對今年成本造成影響，相關產能移轉計畫亦不會在今年實現。

7. Q&A 重點

Q1: 公司近期執行庫藏股轉讓員工的考量為何？未來產品組合、毛利率及獲利規劃看法？

A: 庫藏股:

• 近期董事會已通過執行庫藏股，目的為買回後轉讓給員工。
• 考量目前股價接近每股淨值 (約 21 元多)。
• 轉讓員工期限可達五年，公司認為五年後股價應不僅於淨值水平，可作為員工激勵工具。
• 先前發行之 CB4 轉換價格為 25.5 元，當時認為合理。

A: 產品組合與毛利率:

• 元件：毛利率差異大，標準型產品競爭激烈，特殊應用型（如植物照明、醫療照明）毛利較佳，可達 20%。
• 模組：毛利率約 20% 至 30%，特殊模組可達 35% 至 40%，但量相對較少。
• 照明成品：客製化程度高，毛利率視應用及地區而異。政府標案（如路燈）毛利可能約 15% 至 20%；室內照明等毛利可達 30% 至 40%。
• 車用產品 (艾特光電)：2025Q1 毛利率約 20%，主要供應 OEM 市場，毛利相對透明。AM (售後市場) 毛利較好。公司目標是透過自動化、提升稼動率及擴大生產規模來提升整體毛利金額。

Q2: 先前提及全年出貨量成長兩成的目標，在關稅影響下是否仍能達成？關稅成本如何分攤？

A: 關稅成本分攤：多數交易條件為 FOB，進口關稅理論上由客戶負擔。目前車用 Tier 1 客戶並未因此要求公司降價分攤，判斷因公司出口之霧燈非車輛主要零組件，受關稅影響較小。

A: 成長目標：目前仍維持全年出貨量成長兩成的看法。客戶並未因貿易戰或匯率問題而大幅砍單或取消訂單。新台幣每升值 1 元對月營收影響約 1% (約 250 萬元新台幣)，若完全不避險，對稅後淨利影響可能達 15% 至 20%。

Q3: 關於先前提到成立的「光傳輸」相關團隊（傳感元件團隊）的進展？

A: 該團隊即為負責傳感元件（如大功率紅外線、Phototransistor/Photodiode、ITR、VCSEL 等不可見光產品）的團隊，目前運作中。

產品已開發完成，正積極進行市場推展，應用領域包括醫療監控、3D 鏡頭等。

預計 2025 年下半年應可看到較明顯的業務表現。

Q4: 綜合來看，第二季、第三季的營運展望？中壢新廠及大陸產能移回的進度？歐洲照明（含俄羅斯市場）是否有新契機並納入預估？整體獲利是否樂觀？

A: 第二季、第三季展望：整體看法樂觀。第二季因工作天數較多，表現應優於第一季。傳統 LED 產業的淡旺季效應已較不明顯，有訂單即會盡力滿足。

A: 中壢新廠：交屋延至第三季，今年不會投產，亦不會有大陸產能移回的實現。

A: 歐洲照明：公司持續佈局歐洲市場，並評估設立歐洲子公司，但未明確回應俄羅斯市場的具體契機或預測。

Q5: 對於 ESG 節能照明在台灣及歐洲市場的展望？

A: 照明市場（尤其節能及智慧控制相關）依然龐大，並未飽和。

LED 產品的合理汰換週期約 2 至 3 年，市場仍有持續的汰換需求。

台灣市場仍有許多待更換為節能照明的空間。

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