【法說會備忘錄】艾笛森 2023Q4【法說會備忘錄】艾笛森 2023Q4

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1. 營運摘要

艾笛森光電本次法說會主要報告 2023 年度的營運成果及 2023 年第四季的財務表現，並展望 2025 年的營運方針。

2023 年全年合併營收達 25.58 億元，較 2022 年成長約 28.5%。全年歸屬母公司稅後淨利約 1.42 億元，為 2012 年以來新高，每股盈餘為 1.00 元。公司表示，營收成長主要來自於車用產品的貢獻增加，特別是車用成品部分。

2023 年第四季合併營收約 6.75 億元，與第三季大致相當。第四季毛利率約 24.2%，較第三季略為下滑。稅後淨利約 4516 萬元，主要受惠於第四季產生兌換利益，與第三季的兌換損失形成較大差異。

公司近年營運重點為從元件轉向模組與成品發展，尤其在照明及車用產品線。未來展望方面，公司對 2025 年整體營運持樂觀看法，預期出貨量有機會較 2024 年成長約兩成，其中車用產品預計成長 20-25%，照明產品預計成長 15-20%。為因應在地化生產趨勢，公司已規劃在歐洲設立子公司，並將台灣中和廠房作為照明成品生產的備援基地，預計 2026 年初投入營運。

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2. 主要業務與產品組合

艾笛森光電目前主要產品組合分為三大類：照明類產品、車用產品及傳感器元件。公司近年發展策略著重於從元件向上整合至模組及成品。

• 產品營收組合 (2023Q4):
  • 傳感器元件：約佔 3%
  • 照明產品：約佔 50%
  • 車用產品：約佔 47%
• 車用產品細項組合 (佔總合併營收比例, 2023Q4):
  • 車用成品：約佔 17%
  • 車用模組：約佔 24%
  • 車用元件：約佔 6%

公司說明，過去以封裝起家，照明元件因中國大陸廠商競爭激烈且技術門檻不高，已大幅減少產量，並將產能轉移至車用元件封裝。車用元件主要銷售區域為中國大陸，因其電動車市發展快且對規格要求相對歐美較低。

車用模組與成品的主要終端市場集中在北美，公司定位為 Tier 2 供應商，產品交由 Tier 1 廠組裝後再交予車廠。

照明產品方面，目前成品生產主要在中國大陸東莞廠及揚州廠，台灣中和廠過去較多生產元件及體積較小的模組。未來規劃台灣廠具備照明成品生產能力作為備援。

3. 財務表現

以下為公司 2023Q4 及 2023 年度之主要財務數據：

科目	2023Q4 (百萬)	2023Q3 (百萬)	QoQ %	2023 (百萬)	2022 (百萬)	YoY %
營收	675	675	0.0%	2558	1991	28.5%
毛利率 (%)	24.2%	(略高於 24.2%)	(略降)	24.7%	25.7%	-1.0pp
營業費用	127	-	-	489	463	5.6%
營業淨利	36	-	-	143	-	-
稅前淨利	56.34	-	-	174	-	-
本期淨利	45.16	-	-	152	-	-
歸屬母公司淨利	-	-	-	~142	-	-
每股盈餘 (元)	0.27	-	-	1.00	-	-

財務表現驅動因素與挑戰:

• 營收成長: 2023 年營收顯著成長主要由車用產品帶動，尤其是車用成品線於 2022Q4 建置完成後，在 2023 年穩定出貨，貢獻度提升。
• 毛利率變動: 2023 年毛利率較 2022 年微幅下滑約 1 個百分點，主因產品組合改變，車用成品貢獻增加。車用成品產線初期毛利率較低 (10-12%)，但隨著稼動率提升，2023 下半年已攀升至 15-17%，第四季接近 20%。照明產品毛利率通常較高。
• 營業費用增加: 2023 年營業費用較 2022 年增加約 2556 萬元，主要用於業務拓展 (參展、出差) 及研發費用 (開模、設計)。
• 業外損益: 2023 年第四季產生兌換利益，與第三季的兌換損失差異約 2500 多萬元。2023 年全年兌換利益約 2402 萬元，較 2022 年約 640 萬元顯著增加，兩年差異約 1762 萬元。
• 應收帳款: 應收帳款金額較 2022 年成長，主要因營收上升及車用產品收款天期較長 (平均 90-110 天，照明約 2 個月內)。公司將帳款回收視為營運重點。
• 存貨管理: 存貨金額較 2022 年減少，公司積極管理庫存，對於客製化庫存會要求客戶預付部分款項。
• 負債結構: 2023Q4 發行國內無擔保可轉換公司債 (CB)，並償還所有長短期銀行借款。年底報表無銀行借款，負債主要為公司債 (三年期，至 2027 年 11 月到期)。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會:
  • 綠能/節能/ESG: 在台灣持續推動，辦公及工業 LED 照明需求增加。
  • 在地化生產: 全球趨勢，不只美國，歐洲及中東地區也可能要求。公司規劃歐洲子公司以因應未來可能的關稅壁壘。
• 重點產品:
  • 車用成品: 目前穩定出貨，主要供應北美市場的霧燈等汽車零件，例如用於 F150 等熱銷車款。公司產品透過 Tier 1 廠供應給多家車廠。
  • 照明成品: 公司不只銷售燈具，更提供客戶節能評估、設計、模擬圖及施工等附加價值服務。
• 合作夥伴與策略聯盟:
  • 與 Tier 1 廠合作，將模組或成品交由其組裝。
  • 2014 年與韓國合資成立艾特光電，專注車用市場發展。

5. 營運策略與未來發展

• 長期規劃:
  • 持續深耕照明與車用兩大領域，拓展市場與新客戶。
  • 車用成品產線擴充: 若客戶需求持續增加且預測穩定，規劃在 2024 年下半年評估擴充第二條成品產線。
  • 歐洲子公司設立: 預計 2024 年設立，具備組裝生產能力，作為因應在地化生產及未來關稅風險的備援據點。初期投資約 100 萬美元。
  • 台灣中和廠房: 已購置新廠房，預計 2026 年初投入營運，主要作為照明成品生產的備援基地，以降低對中國大陸產能的依賴。
• 競爭定位: 從元件轉型至模組與成品，提升產品附加價值。在中國大陸市場，選擇財務結構健全的客戶，而非全面爭取訂單，以控管風險。
• 風險與應對:
  • 應收帳款回收風險: 尤其車用產品收款天期長，需加強管理。
  • 庫存風險: 積極控管庫存，要求客戶預付客製化庫存款項。
  • 價格競爭: 尤其在中國大陸車用元件市場，透過與供應商合作及與客戶協商，降低成本並維持利潤。
  • 地緣政治/關稅風險: 透過規劃台灣及歐洲的生產據點，分散風險並滿足在地化需求。
  • 車市前景不明: 公司因基期較低，且主要客戶需求穩定，相對大型同業受影響較小。

6. 展望與指引

• 2025 年展望: 公司對 2025 年整體營運持樂觀態度。
• 出貨量指引: 預期 2025 年整體出貨量有機會較 2024 年成長約 兩成。
  • 車用產品：預計成長約 20-25%。
  • 照明產品：預計成長約 15-20%。
• 主要資本支出: 2025 年主要資本支出包含台灣中和廠房的後續款項 (預計再支付約 8000 萬元，剩餘以銀行貸款支應) 及歐洲子公司的設立 (投資額約 100 萬美元)。暫無其他大型資本支出或增資計畫。
• 股利政策: 董事會已通過 2023 年度盈餘分配案，預計提撥 1.05 億元發放現金股利，以目前股本計算，每股約發放 0.73-0.74 元。預計於 5 月 28 日股東會通過後，在 7 月上旬完成發放。

7. Q&A 重點

Q: 中和廠房進度？

A: 去年董事會通過購買中和廠房，已簽約購買。該廠房為新建複合式大樓，公司購買其中一層樓 (約 1440 坪)。建築預計今年 6 月底完工，取得證照及驗收約 7 月份，交屋預計在 7-8 月。交屋後進行內部裝修，預計 2026 年初正式投入營運。

Q: 廠房及設備款項支付時程？

A: 廠房總價約 4.3 億元。目前已支付約一成 (4000 多萬元)，預計完工交屋時累計支付約三成 (約再支付 8000 萬元)。剩餘七成將透過銀行長期貸款支應。該廠房預計以 40 年攤提折舊，費用應低於租賃同等空間。

Q: 各產品線毛利率區間？

A: 照明產品接單政策目標毛利率至少 25%，實際依市場及量調整。照明元件平均毛利率約 20% 上下，模組約 25% 左右，成品可達 30%。照明成品單一客戶量不大，但利潤較好，尤其是利基型市場。

A: 車用產品方面，車用元件 (大陸市場，開拓期) 毛利率約 15%。車用模組約 25% 上下。車用成品 (截至去年底) 約 20% 左右。車用毛利率較難達到照明成品的高水準，但預測穩定。

Q: 照明與車用訂單能見度？

A: 照明訂單能見度目前約 1.5 到 2 個月，主要依客戶預測判斷。照明產品價格已觸底，不像過去大幅砍價，但客戶通常覺得有 1 個月備貨期即可。

A: 車用訂單能見度較長，因是計畫性生產。新車款規劃約 1-2 年前開始，設計開模時已有量體預估 (如幾年內交貨多少台車用量)。基本上車用訂單能見度約可達 1 年，除非有外部因素干擾 (如港口罷工影響出貨)。

Q: 2025 年展望？

A: 營收數字不便明確預估。就出貨量而言，有機會較去年成長約兩成。

Q: 成長動能來自照明還是車用？

A: 車用預計成長約 20-25%，照明預計成長約 15-20%，平均下來約兩成。

Q: 2025 年資本支出？

A: 除了中和廠房相關費用及歐洲子公司設立外，預計沒有其他大的資本支出。歐洲子公司初期投資金額不大，約 100 萬美金。

Q: 車用市場現況較弱，為何公司展望樂觀？

A: 車用市場較封閉，各公司客戶不同。公司車用子公司 (艾特) 基期較低，即使有成長，市場份額仍不大。北美客戶回饋需求穩定。大型同業如聯嘉主要市場在北美，規模大，客戶若要求放緩出貨，影響會較明顯。公司因基期低，變動幅度相對較緩。

Q: 整體 ASP 展望？

A: 照明價格基本沒有太大變動。車用產品客戶仍有降價壓力，公司會透過與供應商協作、尋找替代方案或更好的設計來應對。若客戶指定關鍵原物料，公司會要求其原物料價格也需配合下降。目前看來，對車用利潤影響不大。車用毛利率較難達到照明成品的高水準 (30%以上)。

Q: 車用成品毛利率約 20% 時的稼動率？

A: 約在八成左右 (目前為兩班制)。若訂單增加，可在不擴線情況下改為三班制。

Q: 依今年北美新車款情況，預計車用成品線全年稼動率可維持在八成以上甚至更高？

A: 是的。

Q: 今年是否還有股東增資計畫？

A: 今年應該不會。去年才發行 CB。今年主要事項為中和廠房交屋及歐洲子公司設立。沒有大的資本支出，暫時不會進行增資。

Q: 股利公告了嗎？

A: 已公告。預計提撥 1.05 億元現金股利，約每股 0.73-0.74 元。預計 5 月 28 日股東會通過，7 月上旬完成發放。

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