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1. 崇越電營運摘要
崇越電 (3388) 2026 年第一季營運表現顯著回溫。合併營收達 20.04 億元，年增 12.9%；營業利益為 1.24 億元，年增 29.3%；稅後淨利為 8900 萬元，年增 27.7%；單季 EPS 為 1.20 元。
公司表示，營運成長主要受惠於兩年前開始佈局的 AI 相關材料進入量產階段，以及主要供應商陸續調漲產品報價。展望第二季，產品報價持續上揚，且 AI 關聯產業、ADAS 散熱材料及電動車充電模組等訂單持續成長，對後續營運有正面助益。公司近年積極拓展海外據點，繼 2023 年成立泰國崇越後，2024 年於美國德州 El Paso 成立美國崇越，並於 2026 年初簽約購置新莊副都心辦公大樓，為長期發展佈局。
2. 崇越電主要業務與產品組合
崇越電為專業的特用化學材料通路商，核心業務為代理銷售 Silicone (矽利光) 及其他特殊關鍵材料與設備。公司客戶數超過一萬家，且單一客戶營收佔比不超過 10%，產品應用橫跨多種產業，不易受單一產業景氣循環影響。
主要代理品牌：
- 日本 Shin-Etsu (信越化學) 為主力代理產品。
- 其他重要代理品牌包括 Admatechs (信越與豐田合資)、KONISHI、Bostik、Kaneka、Sika、GUNZE 等國際大廠。
2026Q1 六大產業營收佔比：
- 電子產業: 35.99% (相較去年同期 33.12% 顯著成長)
- 散熱產業: 16.72% (持平)
- 化妝品產業: 6.22% (微幅成長)
- 車用產業: 4.82% (持平)
- 醫療產業: 3.90% (持平)
- 休閒產業: 1.59% (唯一衰退的類別)
- 其他傳統產業: 約佔 40%，包含石化、建築、紡織、膠帶等。公司指出，建築與紡織在台灣及中國市場狀況不佳，但在東南亞市場表現較好。
3. 崇越電財務表現
2026Q1 關鍵財務指標：
- 合併營收: 20.04 億元，年增 12.9%。
- 營業利益: 1.24 億元，年增 29.3%。
- 稅後淨利: 8900 萬元，年增 27.7%。
- EPS: 1.20 元，年增 27.7%。
財務驅動與挑戰：
- 成長動能:
- 產品漲價：因應國際戰爭導致的運輸、能源成本上揚，以及部分產業需求爆發，各主要 Silicone 製造商已陸續宣布漲價。
- AI 新材料：應用於銅箔基板 (CCL) 的 Low Dk/Df 特殊添加劑及粉體等新材料開始量產出貨。
- 營運週轉天數:
- 應收帳款天數: 86 天，與過往水準差異不大，維持穩定。
- 存貨週轉天數: 55 天，較去年同期增加，主因是公司預期原料將上漲，在第一季策略性提高庫存水位。
4. 崇越電市場與產品發展動態
市場趨勢與機會：
- AI 應用擴散：AI 應用已從伺服器延伸至 AI PC、智慧眼鏡、自動駕駛 (ADAS) 等終端產品，帶動上游供應鏈對高性能材料的需求，特別是散熱與高速傳輸相關材料。
- ESG 永續材料：國際大廠對材料的 ESG 規範日益嚴格，要求無毒、環保且可回收循環。崇越電主力產品 Silicone 符合相關趨勢。
關鍵產品與技術：
- AI 相關材料: 供應應用於 CCL、銅箔、玻纖布及綠漆的 Low Dk/Df 特殊添加劑與粉體，有效降低訊號延遲與損耗。
- 散熱材料: ADAS 系統及電動車車載充電器 (OBC) 模組的導熱材料訂單持續成長。
- 複合材料: 開發 Silicone 與其他塑膠 (如 PA66) 的一體成型技術，應用於 VR 裝置、醫療面罩等產品。
- 開發中產品: 公司正積極投入隱形眼鏡、光通訊、機器人等領域的材料開發，但因認證時間長且涉及保密協議，尚無法揭露細節。
5. 崇越電營運策略與未來發展
長期發展主軸：
- Green Silicone：專注於節能減碳的綠色環保 Silicone 產品。
- 循環型材料：推廣環境友善及可回收的材料。
- 複合材料應用：強化電子產品的強度與耐用性。
- 散熱材料：鎖定 AI 伺服器/PC、ADAS、電動車及光收發模組等高成長領域。
- 特殊添加劑及粉體：專攻 Low Dk/Df、低熱膨脹係數 (CTE) 及阻燃等高階應用。
競爭優勢：
- 分散的客戶與應用：客戶基礎廣泛，應用領域多元，有效降低單一產業景氣波動的風險。
- 穩固的供應商關係：與日本信越化學等全球領導廠商建立長期合作關係，確保材料供應與技術支持。
- 持續創新：每年持續開發新材料與新應用，並透過官方社群平台每週發布新產品資訊，維持市場領先地位。
6. 崇越電展望與指引
公司未提供具體的財務預測，但整體展望樂觀。
- 正面因素:
- 報價上揚：2026Q2 產品報價持續走高，有助於提升毛利率與營收。
- AI 需求強勁：AI 相關材料訂單能見度高，需求非常暢旺，目前佔整體營收約 十幾個百分比。
- 車用電子成長：ADAS 散熱與電動車 OBC 導熱材料訂單穩健增加。
- 潛在風險:
- 上游供應吃緊：AI 相關材料需求爆發，導致上游供應商產能不足，出現嚴重缺貨狀況，取得足夠貨源成為關鍵。
- 傳統產業疲軟：建築、紡織等傳統產業在部分市場需求依然疲弱。
7. 崇越電 Q&A 重點
Q: 請問公司在 AI 關聯產業上游供應鏈的佈局、訂單狀況、材料攻擊 (應為「供給」) 情況及營收佔比？
A: 我們供應特殊材料給銅箔基板 (CCL)、銅箔、玻纖布等 AI 上游供應鏈。這些材料經過約兩年認證，自今年 2、3 月開始出貨。目前訂單狀況非常好，但上游原料供應商因未預期到如此強勁的需求而擴廠不及，導致材料供給非常吃緊，缺貨狀況嚴重。基本上能拿到多少貨，就能賣出多少。以第一季來看，這部分業務約佔整體營收 十幾個百分比。
Q: 產品報價上揚是因為原料供給吃緊還是其他因素？
A: 主要有兩個原因。第一，國際戰爭導致石油、運輸、能源及包裝等成本大幅上揚。第二，部分產業 (如 AI) 需求大量爆發，造成原物料缺貨。不過，像建築、紡織等需求尚不好的產業，就沒有報價上揚的問題。
Q: 請問產品調漲幅度為何？Q2 是否已向客戶反應？未來成長較大的應用類別為何？
A: 漲價幅度依不同材料而定。例如，日本信越 (Shin-Etsu) 公告調漲 10% 以上，其他供應商有些甚至調漲約 30%。我們從 4 月初已開始陸續與客戶溝通。
未來成長最大的應用類別，首先是 AI 相關領域，不僅是伺服器，還包括自駕車、智慧眼鏡、AI PC 等。其次，我們正在開發但尚未量產的領域，如隱形眼鏡、光通訊、機器人等，也具備長期潛力，但因認證時間長且有保密協議，暫不便詳述。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
