【法說會備忘錄】崇越電 2024Q4【法說會備忘錄】崇越電 2024Q4

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

崇越電（3388）於 2025 年 3 月 21 日舉行法說會，由董事長潘振成及財務長吳坤明代表出席，說明公司 2024 年度的營運成果及未來展望。

公司 2024 年度營收為 75.68 億元，較 2023 年度成長 8.05%，稅後純益 4.09 億元，年增 16.19%，每股稅後純益（EPS）為 4.09 元。營收與獲利皆已擺脫 2023 年的谷底並呈現小幅成長。

公司主要業務為代理銷售特用化學材料（以 Silicon 為主）、相關材料及特殊設備。產品應用橫跨多個產業，有效客戶超過 1 萬家，單一客戶營收佔比均低於 5%，降低受單一產業景氣波動影響。

面對中國大陸產品內捲、供過於求導致泛用原料銷售下滑，以及美中貿易戰帶來的供應鏈重組不確定性，公司積極應對。營運對策包括：與供應商共同開發高附加價值及特殊應用材料，特別是 ESG 相關（水性、低溫固化、回收材料、Pfas 取代）及 AI 相關（散熱材料、人形機器人潤滑油、LowDK CCL 材料）產品，以迴避中國大陸的紅海市場競爭。同時，公司正強化東南亞及北美的據點佈局，並深化不同區域經濟體供應鏈的上游材料經營。

展望 2025 年，受美中貿易戰新一波關稅影響，供應鏈移動加速，預計下半年（約第三季起）中國大陸地區銷售佔比將下降，東南亞及其他地區佔比將上升。儘管外部不確定性高，公司預期透過新產品開發與供應鏈重組帶來的轉單效益，全年營運至少能維持持平。

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2. 主要業務與產品組合

崇越電主要經營項目為代理銷售 特用化學材料（Specialty Chemicals），核心產品線為 Silicon（矽）及其相關材料，同時也銷售部分特殊設備。

公司代理的主要供應商包括：日本信越化學（Shin-Etsu Chemical）、日本小西（Konishi）、日本 Kaneka、信越與豐田合資的 Adamatech（生產高頻 CCL 用特殊粉體）、瑞士 Sika（PU 及建築用 Silicon 膠）、法國 Bostik（建築材料）、日本 Gunze（熱收縮套管，應用於儲電電纜接頭）。其中，日本信越化學是公司最大的外國法人股東，並派任董事，崇越電亦為信越股東，雙方為交叉持股關係。

公司銷售地區分佈為：中國大陸及香港、台灣、東南亞及其他地區（包括越南、印尼、泰國、美國德州 El Paso）。近年來，中國大陸及香港的銷售比重呈現下降趨勢，從 2020 年的 68% 降至 2024 年的 55%。台灣地區銷售比重在 2020-2024 年間約維持在 35-37%。東南亞及其他地區銷售比重則從 2020 年的 5% 上升至 2024 年的 8%，預期未來此趨勢將持續且變化幅度可能加大。

產品應用涵蓋六大主要產業：化妝品、車用、醫療、消費性電子、散熱、休閒。其中，2024 年成長幅度最大的是消費性電子領域。

3. 財務表現

崇越電 2024 年度及各季度的主要財務數據如下：

會計年度/季度	營收 (億元)	YoY %	QoQ %	毛利率 (%)	YoY %	QoQ %	稅後純益 (億元)	YoY %	QoQ %	EPS (元)	YoY %	QoQ %
2024 全年	75.68	+8.05	-	16.8	+0.35	-	4.09	+16.19	-	4.09	+16.19	-
2024Q1	約 17-19	-	-	約 16.52-17.24	-	-	約 0.84-1.15	-	-	約 0.84-1.15	-	-
2024Q2	約 17-19	-	-	約 16.52-17.24	-	-	約 0.84-1.15	-	-	約 0.84-1.15	-	-
2024Q3	約 17-19	-	-	約 16.52-17.24	-	-	約 0.84-1.15	-	-	約 0.84-1.15	-	-
2024Q4	約 17-19	-	-	約 16.52-17.24	-	-	約 0.84-1.15	-	-	約 0.84-1.15	-	-

註：財報數據範圍為根據董事長於法說會中提及的 2024 年 Q1 到 Q4 區間資訊進行推估，實際數字應以公司正式公告為準。

2024 年全年營收與獲利相較於 2023 年的低潮有所回升。毛利率穩定維持在 16.52% 至 17.24% 之間，全年毛利率為 16.8%，較前一年微幅增加。EPS 全年為 4.09 元，較前一年成長超過 16%。

財務健康度方面，2024 年應收帳款週轉天數回到正常值 89 天（2021 年供應鏈失序時為 84 天）。存貨週轉天數為 48 天（2021 年最激烈時為 37 天），顯示庫存管理恢復常態。權益報酬率（ROE）回升至 6.8%，資產報酬率（ROA）回升至 4.8%，純益率回升至 4.2%。

公司過去五年的股利發放率約維持在 70% 至 90% 之間。2024 年 EPS 為 4.09 元，已公告發放股利 3.5 元，發放率為 86%。

營運挑戰主要來自於中國大陸產品的內捲化和供過於求，特別是在紡織、建築、石化等泛用 Silicon 原料領域，導致銷售急劇下滑和價格競爭激烈，迫使公司在 2023-2024 年進行大幅度的產品轉型，放棄部分低價市場。

4. 市場與產品發展動態

當前市場趨勢受美中貿易戰影響，全球供應鏈正在加速重組，可能形成歐美日韓台聯盟與中國大陸兩大供應鏈壁壘分明的局面。這導致客戶要求將生產基地移往中國大陸以外地區（如東南亞、墨西哥、甚至歐洲的捷克、波蘭），為公司帶來新的區域拓展機會與挑戰。

公司積極開發和銷售高附加價值及特殊應用的材料，以應對中國大陸的低價競爭：

• ESG 相關材料：
  • 溶劑型產品轉為水性產品。
  • 開發低溫（90°C 或室溫）固化材料，取代傳統高溫（150-200°C）固化，協助客戶降低 CO2 排放。
  • 開發添加二次回收材料的產品。
  • 開發 Pfas（氟化物）取代材料：應對未來可能禁用的氟化物，如不沾鍋塗層將改用 Silicon 水性材料，與皮膚接觸的氟化物（化妝品、錶帶等）將改用 Silicon 材料。
• AI 相關材料：
  • 高階散熱材料：應用於 AI 手機、AI PC、AI 伺服器、ADAS（自動駕駛）及光收發模組。AI 晶片高速運算產生高熱，需要更先進的散熱方案。公司已開始向現行 AI 伺服器大量出貨相關材料。
  • 人形機器人潤滑油：應用於人形機器人的關節、軸部等轉動部位，需要長效、耐高溫的特殊潤滑材料。
  • LowDK CCL 材料：用於生產低介電常數銅箔基板，主要應用於 AI 手機和 AI 伺服器。公司客戶為 CCL 製造商。

這些新開發的高階產品通常具有專利保護（原料、製程或產品專利），獨佔性較強，毛利相對較高，且較不易受到中國大陸泛用原料的低價內捲影響。

5. 營運策略與未來發展

崇越電的營運策略著重於：

• 區域擴張與深化：強化東南亞（已成立泰國崇越）及北美（美國德州 El Paso）的據點佈局。評估在供應鏈轉移趨勢下，是否需在捷克、波蘭、墨西哥等地設立新的營業據點，以服務隨客戶遷徙的訂單。
• 產品組合優化：擺脫在紡織、建築、石化等傳統產業中受中國大陸低價競爭影響的泛用材料，轉向經營高附加價值、特殊應用的新材料。持續與供應商（如信越化學）共同開發符合市場趨勢（如 ESG、AI）的創新材料。
• 維持供應鏈韌性：深耕不同經濟領域的供應鏈上游材料，同時服務歐美日韓台及中國大陸的供應鏈，不缺席中國大陸內需市場中知名品牌的上游原料供應（消費電子、電動車、化妝品等）。
• 強化與供應商關係：與主要供應商（尤其信越化學）維持緊密的股權及合作關係，利用供應商在全球各地的生產基地，減少關稅影響，並能服務客戶在全球各地的工廠。

相較於競爭對手，崇越電的競爭優勢在於其與主要供應商（特別是信越化學）的緊密合作關係及全球佈局能力。然而，供應鏈快速變動、客戶隨時可能將生產移往公司尚未設立據點的地區，是通路商面臨的無奈與挑戰。

6. 展望與指引

公司對 2025 年的展望持審慎態度。

• 預期與機會：
  • 受美中貿易戰推動，製造基地將加速移出中國大陸，有利於東南亞及其他地區（如墨西哥）的營收增長，預計此趨勢將在 2025 年第三季後明顯顯現。
  • 新開發的高附加價值材料（如 AI 相關散熱材料、Pfas 取代材料等）將是未來營收和獲利的主要成長動能，這些產品毛利較高且競爭較少。
• 風險與不確定性：
  • 美中貿易戰新一波關稅政策（特別是「the 50」）的具體內容及其對全球供應鏈移動速度和方向的影響，目前仍是重大不確定因素。
  • 客戶因應關稅不確定性，可能採取觀望態度，導致訂單能見度普遍較短（目前多數產品僅約一週，AI 相關產品約 3-4 個月）。
  • 客戶生產基地移往公司尚未設立據點的地區（如哥斯大黎加、捷克、波蘭），可能導致訂單流失給當地代理商。
  • 中國大陸泛用材料的低價競爭仍可能影響部分傳統應用領域。

綜合以上因素，公司目前難以給出明確的年度營收及獲利成長預測。董事長表示，考量新產品的貢獻，預期 2025 年全年營運至少可維持 持平 的水準。

7. Q&A 重點

Q1: 請教一下剛剛有提到說今年的在銷售地區別的部分會有比較大幅的變動，有一個方向嗎? 是中國這邊會下降，比較高嗎?

A1: 目前我們看到的部分就是因為我想最近川普又對中國加關稅這個事情大家都知道。所以我們現在目前看到的這個移動的速度最快的應該是消費電子。另外就是比較敏感就是醫療的產品也都會被歐美廠商要求要移往東南亞或是到墨西哥，有的甚至於到捷克。所以我個人判斷在今年 2025 年開始我們會在大概第三季左右會有明顯的感受到中國地區的銷售會往下降。那台灣跟其他地區會往上升。

Q2: 董你好。我是說那個六大產業別佔比裡面那個消費性電子的成長 2023 跟 2024 這個 24% 跟 29.66 這個成長超過兩成。那大家對消費性電子過過兩年過往都覺得這兩年其實成長不是很好。那這個的成長其實有點讓我訝異。那我想說您怎麼看今年那個消費性電子的成長就是因為這邊可能說 AI 不管消費性電子。不管是手機或筆電大家都覺得今年可能有機會成長。那這個成長去年成長幅度很大那你怎麼看今年的成長? 那這個成長對於今年的毛利是否有好的展望?

A2: 謝謝你提問你看得很詳細。那消費電子一直是我們目前佔比最高的比例。那消費電子它有一些延伸的應用一直在產生。比如說在機電消費我們也把它列在這個消費電子，比如說 ARVR 我們也把它列在這個消費電子。比如說現在新一代的耳機，耳機裡面會用到你摸白色軟軟或黑色軟軟的那個。那個就是矽膠。那那個都是屬於消費電子。所以消費電子的比例會它不斷的有新的用途會一直增加。那目前在未來一年或兩年再開發的產品裡面我看到的大概 60% 也是屬於消費電子，就是新應用的用途裡面。所以這邊看到的這個比例會增加可能會比較快。那新產品當然它的毛利就會比較高。再來就是它的獨佔性會比較強。那中國大陸的紅海市場的原料它一時它會捲不上來。為什麼?因為這些新的東西會有專利會有專利保護。不管是我們的原料專利或是客人的製程專利或是該產品的專利。會有專利這個這個高強保護者。比較不會那麼容易被取代。所以這個當然對將來的營收跟獲利會比較有幫助。

Q3: 那我再請教一下就是說今年的這六大產業佔比裡面那除了消費性電子之外那其他就包括醫療車用那您覺得說還有其他成長度會比較大的的的的方向。

A3: 我們看消費電子的右邊有一個散熱。那散熱我們剛剛已經有跟各位報告過。我們看這個倒數了這個第三行 (指簡報內容)。那散熱這個部分本來我們最多的就是在於一般 PC 的散熱模組是本來我們在散熱材料裡面賣最多的。前幾年是這個比特幣的挖礦機的散熱模組是賣最多的。但是這這兩個東西呢在去年一整年大概都已經有 40% 以上吧被大陸低價的材料取代掉了。所以未來我們在發展的材料不是只有 Silicon。跟 Silicon 其他的材料的散熱材料我們也都在發展。那這裡面會應用到跟 AI 相關的手機啦 PC啦伺服器跟 ADAS。為什麼會講這個?因為它只要加了 AI 晶片進去以後它要高速運算它就會產生高熱。高熱就必須要散熱你沒有散熱它就會當機。所以它是會往這個地方去發展。這個地方發展的時候一樣會跟剛剛放到一樣的狀況就是它會有專利保護。從材料到製品都會有專利保護。第二個歐美日韓台這幾個國家發展的所有知名的品牌的產品都會規定不準用大陸的材料。所以呢它的發展會比較好將來就比較沒有競爭者。也就是說這幾個國家的東西呢比較不會被大陸紅海的原料整個內捲進去。內捲進去以後就沒有錢賺你就不得不放棄。

Q4: 請教幾個問題就是。剛剛有提到中國大陸因為材料的這個就是一些限制所以今年第三季那個佔比會大幅下降。那這會影響今年貴公司的成長率嗎? 因為我不知道因為如果這樣看的話如果是成長率的話我不知道今年狀況可以去對比 2020 那時候的狀況。

A4: OK 不好意思你可能剛剛誤解了。我剛剛在第二點這邊有講到就是這個是去年。去年我們受到中國大陸的供應鏈的影響所以在包括紡織啦建築啦石化這些行業所用的材料。我們用用石化行業當一個舉例好了就是說以石化業目前所用的 Silicon 的材料。它的用途大部分都是一個內添加劑或是消泡劑這種的東西。這個東西呢目前為止大陸也都會做了。這個石化業裡面做的塑膠的單體的最上游材料他們也都會做了。大陸現在有七個像我們賣聊七間這麼大的廠在跟我們競爭。不是跟我們競爭而已連韓國的石化業日本的石化業通通跟他們沒有價格競爭。那我們的 Silicon 單體也是一樣。所以在這幾個行業裡面用的傳統的材料在我們過去 2023 年跟 2024 年很辛苦的度過了兩年去做大幅度的產品轉型。是因為是因為在這個區塊我們掉了很多人訂單。因為我們不得不放棄他價格太低了。他只有你的三分之一只有你的四分之一你根本都沒得比並不是差 5% 10%。那這個是在我們這個行業裡面大家都知道的事情。那未來呢這個會不會被擺脫?如果還是執於在這幾個傳統的產業就沒有機會了。所以我們現在擺脫這幾個產業我們不做了。我們不做了。那事實上我們這裡面呢建築業是我們在最早我們都已經宣布不做了。我們大概在 2018 年那一年感覺到錢收不到了我們就不做了。那紡織跟這個石化業是到這兩年幾乎快要清手了。那這個是過去已經發生的不是未來會發生的。你的問題是不是這樣子?

Q5: (接續上一個問題) 想問說如果這個要說這個已經不會影響我們未來的成長性。

A5: 幾乎是大概很低。對因為這幾個行業大概已經棄守了。

Q6: 那剛纔有提到 2025 年第三季中國的佔比會下降是因為不是因為這邊再繼續跌而是說其他地方的那個比重比。

A6: 不好意思我剛剛的說明可能沒有講清楚因為在川普第一次關稅戰是 2018 年。當時就有很多廠商到越南到印尼到泰國馬來西亞去建廠。當時就有很多廠商比如說他把伺服器跟網通移到墨西哥去生產。當時很多人在越南在泰國蓋了廠。事實上根本沒有蓋完也沒有把產線移過去。是因為當時在拜登那四年的期間有很多產品可以跟美國商務部申請豁免條款。為什麼會豁免呢?因為他們的理由就是我不跟中國買我其他國家買不到。所以當時有很多產品被豁免。豁免完以後呢這些廠事實上是沒有在量產的。那現在不一樣了這些廠通通在加速在蓋這些廠要讓它完成要把設備移進去趕快量產。才能夠從其他地區輸出到美國去。但是呢大家現在又在等 4 月 2 號要宣佈的叫做 the 50。那這個當然很難聽了。但是這個會怎麼樣不知道。所以呢現在大家就在想說那我是不是多加一個保險我到捷克去我到波蘭去可能就不會被列在這個關稅懲罰的國家裡面。那為什麼在第三季呢?因為很多剛講的越南啊泰國這些這些地區正在蓋的廠我們現在看到的第一季第二季前半年大概沒有什麼機會出貨了。因為設備還沒到位廠還沒蓋好。那第三季以後它就會很明顯的看到訂單在往東南亞往墨西哥。或是德州美國德州我認為是還沒有那麼快了。因為那個正在進行中的事情。要從德州直接出貨可能是 2026 年以後的事情了。所以這個是我現在的看法。

Q7: 最後一個問題就是說如果對已經去年還成長 8%。今天這樣說的話有機會回到 2022 年的這種狀況嗎還是還是成長會會帶貴公司這種預期?

A7: 目前我們剛剛有提過因為有一個關稅戰正在激烈的進行而且幅度比 2018 年的時候還要大。那後面你可不可以像以前這樣子跟商務部申請豁免?現在都不知道。可不可以跟他交涉去溝通降低?不知道。所以這些都屬於不確定性。這些不確定性加在一起我們沒辦法預測將來第三季第四季會怎麼樣。我認為加上我們剛剛講的新開發的這些產品加上來以後我認為至少會持平。

Q8: 不好意思。不方便給我們六大產品區間或者是它的一個高。

A8: (財務長補充) 我們很有把握了。因為公司的客戶也有幾千家然後產品也有幾千項。不過原則上來講比較 high-tech 的毛利率稍微差會比較高了。那像潘講的特別是有一些專利保護的那種其實比較 niche 的基本上毛利率大概可以超過平均值。那整體其實來看應該這樣講其實我們這六大產業的其實跟我們整體的平均毛利率其實差異不算太大。也就是說他因為大概看我們毛利率大概 17 8 上下了。那去年是比較 17。但如果比較正常的話大概區間大概 16.5 到 17.5 之間。所以中產品大概 17% 左右啦。所以我們這六大產業或其它產業基本上大概跟我們平均的毛利率其實差異不大。因為主要是我們的這個不管是每個或者是六大產業或是其他產業我們每一個產業別裡面的客戶數都很多產品也很多那有高有低那所以整個平均下來基本上跟整體的毛利率差異應該是不是太明顯啦。所以大家可以把它當成就是跟我們毛利率接近。

Q9: 謝謝那我可換一個比如說差不多話就代表這個六大產業某一產業像是消費最多。不管是散是說我們現在產品的應用的趨勢在某些產業上面的這個量是比較大然後它未來的發展性也是會持續比較看好這樣。

A9: 量體比較大的會持續比較看好的我認為是在第五項散熱。因為我剛剛有跟大家講了因為 AI 所以很多產品加了 AI 以後它的熱會更熱。那它需要更高階的散熱材料。那所謂更高階的散熱材料以後它的價格當然就會更高毛利也會更高。那競爭可能就會更少。因為更高階的散熱材料不是每家廠商都會做。那信越剛好在這個區塊是他最擅長的部分。所以我們認為這個機會比較高。

Q10: 有自己的產品還是不到。

A10: 我們全部都是代理。我順便跟這位投資法人先進說明一下我們不是純粹的代理商。信越是我們最大的外國法人股東然後也在我們董事會裡面佔一起董事。那我本身也是台灣信越在新竹這個廠的副董事長。那我們公司也是信越的股東。那我們是交叉持股所以不是純粹的代理商。

Q11: 請問一下就之前在那個散熱材料裡面有提到過就是可能會發入電動車跟 AI 伺服器相關的部分。那電動車之前有講過我們會用到 Silicon base 的部分。那所以 AI 伺服器這邊可能就不是用到 Silicon base 是用散熱膏。那那個東西的議題是說我們還沒有打入伺服器這一塊。可是剛剛聽到法說這邊一直有提到就是伺服器。所以我們現在是有確定佈入 AI 伺服器這邊的工藝嗎? 那去年散熱這一塊的 15% 的佔比裡面有多少是來自於 AI 伺服器的貢獻?

A11: OK 我們跟各位報告我們很確定我們在現在這一代在出貨的 AI 伺服器我們已經開始在出貨。那因為末端我們是針對資料中心這幾個大廠在做材料設定。我們並不是只有在這個組裝廠或是在做 GPU 的這兩家獨大的廠商。那很多材料是要到末端資料中心比如說 Google 微軟 Amazon 這些大的廠他們有自己的材料設定的機制。他們有自己的設計的圖。那他需要哪一種散熱材料他會自己做選擇。那我們現在已經開始在大量的出貨。那出貨的比例我這邊手上沒有資料。那這個比例會逐漸會快速的增加。
(財務長補充) 我補充一下你應該剛剛的講。我們散熱這個區塊在所有大家看到的電動車或者是電子產品都有。所以其實在一般的伺服器的散熱我們本來就有銷售。那最近期開始部分的 AI 的伺服器我們也開始有打進去。所以等於是說我們本來一般的伺服器我們本來就在銷售。那最近開始有意思跟 AI 有關的。那剛剛簡報一個報告那個包含 AIC 手機那些都是我們目前現在進行式的東西。

Q12: 董請問一下就是那個剛剛跟公司的簡報就是說那個東協的那個營收比重這幾年大概都是 8 到 9%。那不曉得未來東協市場是不是還有在成長的空間? 那另外我知道那個信越在那個台灣跟中國分別都有設場。所以說就可以規避掉那個進口關稅的部分。那信越在東協設場? 那關稅的部分大概如果進口到東協那個稅率大概多多少? 那我們那個從電龍在當地就是東協市場的競爭優勢大概是怎麼樣?

A12: OK。我們現在看到的去年度的東南亞跟其他地區當然包括墨西哥包括美國。那這個 8 個 % 到今年它一定會比較大幅度的成長到年底。但是前半年可能還看不出來。那到第三季以後它會比較快速的增加。這第一個回答你的問題。第二個呢信越除了在台灣新竹有工廠以外在日本有工廠在韓國有工廠在中國有工廠在泰國有工廠。在美國也有工廠。所以我們各地區的崇越都會跟各地區的信越直接採購直接銷售。所以跟關稅比較無關。第二個我們在台灣生產的特殊的用途大部分都是歐美大廠指定的原料。指定的原料它當然就會指定的加工廠。指定的加工廠大概都有免稅批文進口。所以跟關稅無關。所以關稅對我們來講現在沒有關係。大概以上回答。

Q13: 想請教一下就是說您剛的意思是說在移除這個中國的這個過程那還有可能為了迴避這個因為中端產品還是會大量是可能是應用在歐美這些地方那因為今年就是說普遍有一個關稅所以有一個。但是您剛剛提到就是說可能在移出中國這個這些東南亞的整個工程還沒有蓋好。所以可能會有一個類似的這個空裝期那或甚至就是說中國這個可能這些低價競爭那我們可能要放棄一些低價的產品。所以今年我要看的是比較保守就是說因為我我比較好奇中國這些低價產。然後另外一個就是說常常在往這個就是中國以外的這個建廠需要一點時間所以它的備貨就會比較謹慎然後還有一個 20 過慮的因素那就是說整個我營收我要看成長可能就是說要可能要藉由新產品來補助那個低價產我想先確認一下就是的狀況是這樣子嗎?

A13: 大概是這個樣子。比如說我舉一個例子我們的醫療器材是漢面罩有一個很大的客戶他就移往哥斯大黎加。那移到哥斯大黎加以後那個地區我們沒有去經營過。那我們在那個地區他可能就會讓其他的代理商去服務那個客戶。那我這個訂單可能就會掉了。那有一個特殊的客戶他就移到捷克另外一個客戶移到波蘭。那歐洲我們沒有去經營過我們也沒有經驗。他就會指定在當地的代理商去做。所以這樣的訂單也會掉。那這個是我們台灣人在做通路過程裡面比較無奈的部分。我們當然希望每個地區我們都要去設營業據點。但是呢如果單一為了一家客戶或兩家客戶去成立據點坦白講不太划算。就像我們很多客戶在菲律賓。但是呢我們一直沒有去設最大的原因就是因為治安很不好。所有的幹部去出差完以後沒有人要去。所以說因素很多啦。那不確定因素大部分就是關稅那以後會變怎麼樣沒有人知道。我想這個在第三季以後會比較明朗。尤其是兩個禮拜以後 4 月號要宣佈的 The 50 會變成怎樣沒有人知道。那大家會怎麼移動沒有人知道。所以我沒辦法給你很肯定的答案。

Q14: 意思就是說上半年看起來就是整個製造端的這個觀望期會是比較濃厚因為他們不知道就是說這個關稅的影響性的傳導到中端需求會影響到這個訂單的分配。所以看起來上半年就是就是觀望期會比較濃厚就是很多人不管是客戶或者是製造商都在等關稅的這個之後才決定要怎麼應對。我們可以大致上這樣看。

A14: 對 除了比較缺貨的部分就是跟 AI 相關是算比較缺貨的部分。他給的訂單可能就 forecast 給很長。一次就給到三個月到四個月。其他的產品我們現在看到的都很短大概都是一個禮拜的訂單。那這個是以往看不到的。就是你明明沒有什麼變數但是為什麼給這麼短的訂單?然後第二個禮拜第三個禮拜都不給因為他自己也不知道。所以這個是比較特殊的狀況。

Q15: 那我印象中好像那個信越在我們的這個裡面大概還是有七成還是我不知道這樣去年大概是多少?

A15: 去年大概佔 70%。

Q16: 70 左右那。就是剩下 30 是學型子以外的那。就是您看這個 2025 這個大概是維持這樣子還是說大概可能變動的方向會是怎麼樣因為包括您剛剛講的那些。

A16: 如果以 2025 來看還有包括剛剛廠商要移動有觀稅的問題以外我認為我的供應商裡面現在最強的還是信越。正如剛剛講的跟剛剛那個再報告就是說那。我們現在講的這幾個地區他都有工廠。對我來講關稅都不是問題。那對我們這樣子通路上來講他是服務客戶最好的。因為每一家客戶他都不是只有海外一個工廠他可能在泰國也有在捷克也有在波蘭也有他到處都有工廠。那你要建一個進去了以後你世界他所有的工廠你都可以服務到那是不容易的。那你比如說你可以供應到墨西哥但是他會要求你在當地一定要有一個發貨倉庫你一定當地要有人 service。那這樣的話並不是每一個國家跟地區我都有辦法服務到所以對未來現在會比較不確定就是這個。所以我們現在也在評估說我是不是要趕快派人去捷克趕快派人去波蘭趕快派人到墨西哥去派人到德州去。所以這個是我們現在在思考的問題。

Q17: 所以我我大概就是以我的理解就是說是不是我們等到這一個就是關稅的情勢大之後看哪邊的是哪幾個區域包括我們本身這個社的能力是可以把 support 的然後我們就針對這幾個移出中國的重點市場再去做更然後就是講的話我們比較擅長的這幾個區域等於說試把這個戰線做一個收斂跟聚焦我可不可以大致上這樣。

A17: 我現在就已經提前在準備了不是說等到他抵定以後我才做我現在已經在做了。

Q18: 總請教就是您剛剛說第三季這種我們在業務上會有。那我們會因為這樣子的就是區域別的移動而產生就是我們的獲利結構的改變嗎? 比方說我的理解可能是中國可能會比較少一些那種 high-tech 的產品所以我們在上本之下我們的獲利結構可能會往上或者是說可能會往下這樣子的一個方向。那第二個問題是說就是因為我們可能要應應就是一些產品組合上面可能中國競爭的問題所以會有比較多你剛剛講的那種 high-tech 的產品新應用。那我們有沒有辦法從剛剛講的那種產品組合就是說消費車用裡面去可以瞭解說哪一個組合別裡面的這種 high-tech 的產品是相對比較多的。

A18: 針對第一個問題因為我們的所有的原物料大概有好幾千種我們大部分的成本是美金。那第二個我們當然也有歐元的成本也有日元的成本但是歐元跟日元的成本的比例大概只有十幾%。那所以各國地區的銷售因為應應匯率的不一樣。那我們其實我們大部分的客戶都是用美元在跟我們交易。所以我們會有會差的產生。但是呢不會因為這樣子去造成毛利不一樣。這第一個回答。第二個回答就是 High-tech 裡面呢它本來一開始它的毛利會比較高。等到這個產品經過兩個季度進入第三個季度以後所有的廠商都會要求你 cost down。包括我們賣的是零組件廠零組件廠交給組裝廠每一個環節都會都會被要求 cost down。所以那個時候毛利就會往下走了。那最明顯的大概就是車用跟消費電子跟散熱這三個行業。這是最明顯的。其他的像化妝品啊或醫療休閒這些它的主要的的部分是在設計並不是在價格。他是在做品牌哪個品牌做的好的他的銷售就會比較好。大概以上這樣的回答。

Q19: 請問一下就剛剛有提到那個 LowDK CCL 材料部分我們這個材料是用在生產玻纖布還是用在生產 LowDK CCL。

A19: 銅箔基板。

Q20: 所以我們的客戶可能像台光電或者是台藥這些的客戶部分?

A20: Yes。

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本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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