【岱稜法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260504【岱稜法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260504

1. 岱稜營運摘要

岱稜 (3303) 2025 年在聚焦燙金箔 (VC) 核心業務後，集團營收時隔 13 年重新站回 30 億大關，達到 30.07 億元。EPS 連續兩年創下歷史新高，2024 年為 3.9 元，2025 年達到 4.57 元。2026 年第一季合併營收為 7.75 億元，創下歷年同期新高，主要受惠於北美市場的強勁增長。

公司目前正積極進行全球佈局，北美子公司已成為營收成長的核心引擎，歐洲波蘭子公司於 2025 年正式營運，目標複製北美成功經驗，深耕德語區市場。此外，越南新廠正在建設中，預計 2027 年第二季量產，將作為海外製造據點，利用成本與關稅優勢支援歐洲及亞洲市場。

展望 2026 年下半年，公司預期北美市場將維持穩健成長，中國市場的品牌廠訂單效益逐漸顯現，歐洲市場也期望能為營運增添動能。公司將持續透過報價調整，以應對關稅政策及地緣政治帶來的成本上漲壓力。

2. 岱稜主要業務與產品組合

岱稜科技是全球前二大的燙金箔製造商，以自有品牌 UNIVACCO 行銷全球超過 70 個國家。公司憑藉三大核心技術：獨特的化學配方 (Unique Formulations)、高規格的真空蒸鍍技術 (Vacuum Metallizing) 及精密的塗佈技術 (Coating)，提供高附加價值的燙印材料與裝飾解決方案。

• 燙金箔 (VC)：為公司的核心業務，佔 2025 年營收的 95%。產品組合持續優化，其中冷燙箔因市場滲透率提升，營收佔比自 2021 年的 48% 成長至 2026 年第一季的 61%，成為獲利結構優化的主要推手。
• 光電材料 (OP)：佔 2025 年營收的 5%。近年已縮小營運範圍，目前主要專注於塗佈代工業務，營運穩健獲利。公司正評估將塗佈技術應用於先進封裝或 CPO 相關光學材料的機會。

產品廣泛應用於精品、彩妝、酒品、食品、個人保健及遊戲卡、球員卡等領域，客戶涵蓋眾多國際頂級品牌。

3. 岱稜財務表現

• 2025 全年財務概況：
  • 營業收入：30.07 億元，較 2024 年的 29.93 億元微幅成長。
  • 營業毛利率：37.53%，雖受美國關稅影響較 2024 年的 38.5% 略為下滑，但仍維持在歷史高檔。
  • 營業費用：6.62 億元，主要因波蘭子公司於 2025 年正式營運，相關支出增加。
  • 稅後淨利：4.36 億元，較 2024 年的 3.74 億元顯著成長。
  • 每股盈餘 (EPS)：4.57 元，創歷史新高。其中，處分無錫製造廠的業外收益對 EPS 貢獻約 0.52 元。
• 資產負債表重點：
  • 現金及約當現金：截至 2025 年底增至 9.64 億元，主要係收到處分無錫廠的款項，該資金將用於越南廠的資本支出。
  • 存貨：增至 7.94 億元，主因為波蘭子公司正式營運，需考量較長的船期而增加庫存準備。
• 股利政策：
  • 公司已連續 14 年配發現金股利。2025 年度預計每股配發現金股利 3 元，為歷年最高金額。配息率為 66%，主要考量後續越南廠的資本支出需求。

4. 岱稜市場與產品發展動態

• 市場趨勢與 ESG 佈局：
  • ESG 已成為結構性成長機會。岱稜的產品通過 INGEDE 可回收利用認證及 DIN CERTCO 可堆肥認證，建立了進入高端品牌供應鏈的門檻。
  • 公司積極開發低碳材料，如導入減碳 6% 的低碳 PET 與減碳 30% 的 R-PET (回收 PET)，並發展閉環回收系統，強化綠色材料的競爭力。
• 地區別市場表現：
  • 美洲：為集團成長的核心引擎，營收佔比從 2024 年的 38% 提升至 2025 年的 43%，並在 2026 年第一季達到 47%。透過通路直營模式，顯著提升了集團的合併毛利率。
  • 歐洲：波蘭子公司已開始營運，正借重北美市場的成功經驗，拓展德語區的大型客戶，近期已陸續取得部分目標客戶訂單。
  • 中國：出售無錫製造廠後，轉型為經銷商模式，專注於提供差異化產品服務。近年佈局的品牌廠訂單已開始發酵，成為 2026 年第一季的營運亮點之一。

5. 岱稜營運策略與未來發展

• 長期全球佈局：
  • 北美：維持既有客戶的穩健訂單，並持續推展 UNIVACCO 品牌，鞏固高毛利市場。
  • 歐洲：以波蘭子公司為據點，搭配既有經銷商，深化通路佈局，目標在 2027 年實現損益兩平，並迎來爆發性成長。
  • 越南：建立海外製造基地，預計 2027 年上半年量產。該廠區為純製造中心，無研發與業務單位，旨在利用關稅優惠（如銷往歐洲享零關稅）、低製造成本及充足人力的優勢，支援歐洲、中國及印度等潛力市場，提升海外競爭力。
  • 印度：視為越南廠啟用後的潛在開發市場。目前岱稜在印度市佔率不到 2%，而主要競爭對手市佔率達 40%，未來成長空間巨大。
• 競爭定位：
  • 透過通路直營（北美、歐洲）與品牌價值提升，不僅賺取製造利潤，也掌握通路利潤，從而拉高整體毛利率。
  • 以 ESG 作為技術護城河，提供符合國際品牌永續發展需求的產品，建立長期合作關係。

6. 岱稜展望與指引

• 短期展望 (2026 年)：
  • 2026 年第一季營收 7.75 億元，創歷年同期新高。4 月份北美地區營收亦創下歷史次高，預期將帶動 4 月合併營收有不錯表現。
  • 公司預期 2026 年全年營收有機會成長，成長動能主要來自北美市場的延續及中國品牌客戶訂單的發酵。
  • 近期面臨美國關稅及中東衝突導致的原料成本上漲壓力，公司已啟動兩階段的報價調整來因應，預期對毛利率的衝擊有限。
• 中長期展望：
  • 公司認為 2027 年將是關鍵的成長年，屆時歐洲市場佈局效益將更為顯著，且越南廠的量產將帶來顯著的成本優勢，對獲利提升的貢獻將大於營收成長。
  • 公司未提供具體的財務預測，但強調致力於提升 EPS，並將獲利成長視為比營收成長更重要的目標。

7. 岱稜 Q&A 重點

Q1: 波蘭與越南子公司的進度與損益兩平時間點？

A1:

• 波蘭：目前每季約有 30-40% 的季增長，但因基期低，對集團營收貢獻尚不明顯。預期爆發點會在 2027 年，屆時有機會實現損益兩平。
• 越南：目標是 2027 年第二季量產。該廠為純製造據點，製程與台灣相同，但無研發和業務。主要優勢在於關稅，銷往歐洲可免除 6.5% 關稅，銷往中國的成品關稅也遠低於從台灣出貨的 15%。

Q2: 光電材料 (OP) 部門是否有搭上 AI 或 CPO 的題材？

A2: 目前光電業務主力為塗佈代工，應用於鏡頭相關產品（如機器人、手機、車用）。公司正積極研究與先進封裝或 CPO 相關的光學材料或膠帶，但尚無明確結果。

Q3: 遊戲卡與球員卡是否為美國業務主力？

A3: 是的，這兩類產品是美國業務的主力之一，既有客戶的訂單量狀況良好。

Q4: 中東衝突對公司成本的影響及應對措施？

A4: 中東衝突確實造成石油相關原料成本上漲。公司的應對策略是將成本分階段反應給客戶，目前已進行到第二階段的漲價。同時，公司有提前備料，確保供應不斷鏈，預期對整體毛利率的影響有限。

Q5: 冷燙產品在歐洲市場的規劃？

A5: 冷燙將是歐洲市場的主力，但也會針對大型國際印刷廠與品牌商，推廣高毛利的熱燙利基型產品。

Q6: 北美市場調漲價格的幅度與效益何時顯現？

A6: 北美市場的定價策略較複雜，需同時考量原料成本上漲、關稅政策變動（從 10% 到 25%，現為 15%）及潛在的關稅退稅問題。因此，公司會針對不同客戶進行個別調整，無法給出統一的漲價幅度與時間表，但預期調整對財報將產生正面影響。

Q7: 2026 年的營收成長預估？

A7: 公司預期 2026 年營收有機會成長，但更重要的成長效益將在 2027 年，隨著越南廠開出帶來成本優勢，獲利的提升會更為顯著。公司強調，獲利增加才是經營的重點。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。