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本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。
1. 營運摘要
原相科技於 2025 年第一季的合併營收為 新台幣 23.48 億元，較前一季成長 2%，較去年同期大幅成長 34.2%。營收表現優於上次法說會預估，主要受惠於遊戲機及滑鼠產品出貨優於預期。與去年同期相比，營收成長主要動能來自電競滑鼠及遊戲機。
第一季毛利率為 62.1%，符合預期，但較前一季微幅減少 0.4 個百分點，主因產品組合變動（電競滑鼠及 NRU 比重減少）。與去年同期相比，毛利率增加近 5 個百分點，主要亦是產品組合變動所致（電競比重增加或安防比重減少）。
展望 2025 年第二季，若以美金計算，營收預期與第一季持平或微幅增加，主要產品線如滑鼠（其中電競比重增加，非電競減少）及遊戲機（維持約 10%比重）大致維持穩定。若以新台幣計算，因近期匯率波動劇烈，若新台幣升值至 30 至 31 之間，第二季營收可能較第一季略減。毛利率預計與第一季持平，產品組合優化（電競比重增加）有利毛利率，但匯率變動（新台幣升值）可能帶來不利影響，兩者相互抵銷。營運費用預期較第一季減少，主要因限制型股票攤提費用減少及業外收益減少導致員工分紅提撥減少。在費用減少下，預期第二季營業淨利可能較第一季略增。
公司長期看好電競市場發展，預期業績可望穩定成長，但季度間可能會有波動。同時持續投入人機介面(HMI)及機器人/工控相關產品開發，期望未來帶來營收貢獻。
2. 主要業務與產品組合
原相科技的核心業務主要涵蓋 CMOS 影像感測器及光學導航晶片 等，應用領域廣泛，包括滑鼠、遊戲機、穿戴式裝置、安防、車用、工控及其他消費性電子產品。銷售地區主要集中在亞太地區，直接銷售至美國的比例極低。
2025 年第一季的產品營收比重如下：
- 遊戲機: 從前一季的 9%增加至 11%，主因出貨成長幅度較其他產品線大。
- 滑鼠: 減少至 65%。
- 其他產品線: 比重減少至 24%，主要因總營收增加，但其他產品線營收大致持平。
公司在電競滑鼠市場佔有率領先。第二季預期產品組合變化不大，滑鼠產品線中電競比重預計會比第一季增加，非電競比重會減少。遊戲機產品線比重預期維持在 10%左右。
3. 財務表現
以下為原相科技 2025 年第一季之關鍵財務數據（單位：百萬新台幣）：
- 合併營收: 2,348
- 季增: 2%
- 年增: 34.2%
- 毛利: 1,457
- 季減: 0.4%
- 年增: 45.6%
- 毛利率: 62.1%
- 季減: 0.4 個百分點
- 年增: 近 5 個百分點
- 營業費用: 930
- 季減: 1.9% (主要因前一季季底獎金較多及限制型股票攤提費用減少)
- 年增: 20.8% (主要因獲利增加導致員工分紅提撥增加，以及人事費、折舊攤提增加)
- 營業淨利: 527
- 季增: 2.5%
- 年增: 170.8%
- 業外收入/支出: 97 (收入)
- 組成主要包括：利息收入約 45~60 百萬，股利收入約 27 百萬，兌換利益約 29 百萬，權益法投資損失約 18 百萬。
- 稅前淨利: 625
- 季增: 幾乎持平
- 年增: 87.8%
- 稅後淨利: 537
- 季減: 1.9%
- 年增: 84.7%
- 稅後淨利率: 22.9%
- 季減: 0.9 個百分點
- 每股稅後盈餘 (EPS): 3.74 元
- 季減: 0.1 元
資產負債表方面，現金及約當現金較去年底增加，達 56 億元，主因營運產生現金流入。其他負債增加約 15 億元，主要係因董事會決議配發每股 10 元股利，認列應付股利所致。股東權益因應付股利提列而減少約 15 億元。
4. 市場與產品發展動態
- 市場趨勢: 公司長期看好電競產業的發展，認為隨著電競人口成長，電競市場具有穩定成長的潛力。然而，個別季度的出貨需求可能會有正常波動。目前客戶端的庫存水位大致健康，但仍需持續觀察關稅等因素的影響。
- 產品開發: 原相持續聚焦於 人機介面 (HMI) 產品的開發，並已推出相關產品積極推廣中，期望能在今年看到業績貢獻。此外，公司產品在 機器人及工業控制 領域也有應用機會，包括機器視覺使用的影像感測晶片，以及控制移動的編碼器(Encoder)或光學追蹤感測器(OTUS)等。
- 關稅影響: 美國關稅政策目前仍不明確，稅率及課徵方式尚未確定，客戶多處於觀望狀態。部分客戶因不確定性增加而有提早拉貨情況，但也有客戶因此變得保守。目前看來，這些調整對第一季及第二季業績影響不大，但後續發展仍需持續觀察。目前供應鏈尚未討論關稅成本如何分攤或是否提高產品單價。
5. 營運策略與未來發展
- 研發方向: 公司持續投入人機介面(HMI)相關技術及產品的研發。同時也探索產品在機器人及工控領域的應用潛力，儘管這些領域的產品設計週期較長，預期短期內營收貢獻不大，但會持續努力。
- 競爭優勢: 原相在電競滑鼠市場具有領先的市佔率。
- 風險與管理:
- 匯率風險: 公司主要採行自然避險策略，並會盡快處分收到的美金以降低部位。短期內新台幣急升可能因庫存成本與營收認列的時間差對毛利率造成影響，並產生兌換損失。但長期而言，因進貨多以美金計價，匯率對毛利率影響較小。年度業外收入（利息、股利）預期足以彌補兌換損失，不致影響本業獲利。
- 關稅風險: 關稅政策的不確定性增加整體市場的不確定性，公司持續觀察政策走向及其對全球經濟和消費市場的影響。
6. 展望與指引
- 2025 年第二季展望:
- 營收: 以美金計約與第一季持平或微增。以新台幣計，若匯率升值至 30-31，可能較第一季略減。
- 毛利率: 預計與第一季約略持平。產品組合改善與新台幣升值對毛利率的影響可能相互抵銷。
- 營運費用: 預計較第一季減少。
- 營業淨利: 預計較第一季略增。
- 長期展望: 長期看好電競市場的穩定成長。人機介面、機器人及工控領域的產品開發將是未來成長動能，但貢獻時程尚待觀察。
- 不確定因素: 關稅政策的最終定案及匯率走勢是影響短期業績的主要不確定因素。
7. Q&A 重點
Q1: 遊戲機每台出貨金額？
A1: 特定客戶產品，不方便評論。
Q2: 遊戲機第三季是否季增？
A2: 目前無法看到那麼遠，下次法說會再說明。
Q3: 關稅對毛利率影響？匯率對毛利率影響？
A3: 關稅政策不明確，難評估。匯率短期因庫存成本與營收認列時間差可能影響毛利率，長期影響較小因進貨多為美金計價。
Q4: 遊戲機比重維持原因，客戶拉貨狀況？
A4: 無法評論客戶訂單。目前比重約 10%。客戶需求會全力配合。上季有客戶追單，本季是否追單待觀察，目前佔營收約 10%。
Q5: 客戶是否因關稅提早拉貨？
A5: 部分客戶有提早拉貨，部分因不確定性增加變保守。目前看來都不是重大調整，對 Q1/Q2 影響不大，後續需觀察。
Q6: 遊戲機出貨 IC 用途？
A6: 客戶產品未正式銷售，不方便評論。
Q7: 遊戲機出貨量是否足夠？銷售情況？
A7: 特定客戶產品，不方便評論。
Q8: 新台幣升值對毛利率/EPS 影響？
A8: 毛利率短期影響已說明。無法預估 EPS 或其敏感度。
Q9: 如何管理匯率損失？
A9: 主要自然避險，盡快處分美金以控制部位。短期新台幣急升可能造成兌換損失，預期年度業外收入足夠彌補，不影響本業獲利。
Q10: 電競產業看法？
A10: 長期看好電競（Esport）發展，預期業績穩定成長，季度波動正常。
Q11: 遊戲機出貨與上一代差異？
A11: 客戶產品未正式銷售，不方便評論。
Q12: 關稅供應鏈如何分攤？
A12: 關稅政策未定，尚未談及分攤問題。
Q13: 毛利率影響主要在第二季？
A13: 匯率對毛利率影響主要在第二季。下半年看產品組合及屆時匯率。
Q14: 關稅成本分攤或提高單價？
A14: 會列入考慮，但關稅情況仍在協商不確定，持續觀察。
Q15: 機器人產品進度？
A15: 部分產品有機會用於機器人/工控（機器視覺、控制移動）。設計週期長，不會很快看到營收貢獻。何時有貢獻尚無法評估，團隊會努力。
Q16: 產品毛利率排序？
A16: 不方便提供。
Q17: 晶圓產能分佈？
A17: 全委外，主要在台灣。
Q18: 新台幣升值對 EPS 影響幅度？
A18: 難預估，無法提供 EPS 預估。
Q19: 遊戲機毛利率區間？
A19: 不方便提供特定產品毛利率區間。
Q20: 產品銷售地區？
A20: 主要亞太地區。直接銷售美國比例極低。
Q21: 關稅不確定性影響？
A21: 政策未定，持續觀察稅率、方式等。不確定性增加，需觀察對全球經濟及消費市場影響。
Q22: 新產品進度？
A22: 著重 HMI 開發，已推產品積極推廣，希望今年看到貢獻。成熟時再分享應用細節。
Q23: 庫存水位？
A23: 客戶端庫存大致健康，需觀察關稅影響。
Q24: 股價評論？
A24: 不方便評論，市場機制。
Q25: HMI 產品應用？
A25: 看見業績貢獻較成熟時再分享。
Q26: 第三季展望？
A26: 下次法說會報告。關稅等不確定性影響下半年程度需觀察。
Q27: EPS 維持多少以上？
A27: 不方便預測。
Q28: 滑鼠/電競滑鼠庫存狀況？
A28: 客戶端庫存大致健康。
Q29: 關稅影響是否確定（抵銷/豁免）？
A29: 仍不確定，需持續觀察。
Q30: 機器人產品貢獻時程？
A30: 設計週期長，不會很快看到貢獻。時程尚無法評估。
免責聲明
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