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1. 大學光營運摘要
大學光 (3218) 於 2026 年第二季營運展現突破曙光，單季營收創歷史新高，達新台幣 11.26 億元，年增 10.1%。上半年累計營收為新台幣 22.16 億元，年增 3.3%。2026 上半年稅後 EPS 為 5.99 元，優於去年同期的 4.78 元。
- 主要業務成長動能:
- 兒童近視控制: 在台灣光學業務佔比提升至 58%，維持雙位數成長。
- 屈光手術: 市場衰退趨勢收窄，公司表現優於市場，並於 2026 年 6 月轉為正成長。EVO ICL 植入式隱形眼鏡業務佔比倍增至 10%，成為新的成長引擎。
- 白內障手術: 受惠於人口高齡化，手術量年增 14%，自費項目佔比穩定。
- 通路擴展與策略:
- 台灣: 2026 年已完成新增 2 家合作據點 (基隆、斗六) 及 2 家既有據點擴大升級 (澎湖、桃園)。
- 中國大陸: 收購子公司剩餘 30% 股權，實現 100% 持有，未來營收獲利將完全認列。江蘇太學眼科醫院按計畫進行中，預計 2027 年第一季開幕，將成為中國首家外商獨資三級眼科專科醫院。
- 財務展望: 公司於第二季已完全處分美債，消除了業外損益的波動性，未來業外表現將更為穩定。管理層表示，7 月合併營收已突破 4 億元，創下單月次高紀錄，對下半年業務成長抱持樂觀態度，預期將優於上半年表現。
2. 大學光主要業務與產品組合
大學光以「大學」品牌為核心，整合眼科醫療與眼鏡光學，建構一站式眼健康通路，業務涵蓋台灣及中國大陸華東地區。主要針對三大生命週期的視力需求提供解決方案。
- 兒童與青少年 (視力控制): 此業務為台灣光學事業的主要成長動能。2026 上半年，兒童視力控制相關產品佔台灣光學業務營收比重已達 58%，較去年全年的 53% 提升 5 個百分點，絕對金額年成長 16%。功能性鏡片（如老花、多焦）亦同步成長 19%。
- 成年人 (屈光矯正):
- SMILE 系列手術: 公司擁有 21 台 SMILE 及 SMILE PRO 設備，約佔全台市場機台數的 21%，但手術量市佔率穩居 50%。最新推出的 SMILE PRO MAX 3.0 結合 AI 大數據，提供更精準的矯正服務。SMILE 系列手術合計佔整體屈光手術約 75%。
- EVO ICL 植入式隱形眼鏡: 業務成長顯著，自 2025 年 7 月引進後，佔屈光手術比重從 5% 提升至 10%，成功達成初期目標。此術式客單價較 SMILE 高出 20% 至 30%，且因技術門檻高，目前僅限於大學光體系醫師操作。預計 2026 年第四季將推出新一代 V5 版本，可望進一步提升滲透率與平均售價 (ASP)。
- 中老年 (白內障治療):
- 業務成長穩定，2026 上半年整體手術量年增 14%，進入雙位數成長。
- 公司已達成全台 33 間合作診所皆配備一台飛秒白內障雷射手術設備。
- 高階自費項目滲透率維持高檔，飛秒雷射輔助手術佔比 53%，高階人工晶體使用率達 78%，顯示公司的品牌與服務在高階市場具有強大轉換能力。
3. 大學光財務表現
- 2026Q2 單季關鍵指標:
- 營業收入: 新台幣 11.26 億元，年增 10.1%，創單季歷史新高。
- 營業毛利: 新台幣 6.5 億元，毛利率 57.7%。
- 營業淨利: 新台幣 3.48 億元，營業利益率 30.9%。
- 稅後淨利 (歸屬母公司): 新台幣 2.26 億元，年增 432.7% (主因去年同期業外虧損基期較低)。
- EPS: 2.67 元。
- 2026 上半年累計關鍵指標:
- 營業收入: 新台幣 22.16 億元，年增 3.3%，創半年度歷史新高。
- 營業毛利: 新台幣 12.76 億元，毛利率 57.6%。
- 營業淨利: 新台幣 6.82 億元，營業利益率 30.8%。
- 稅後淨利 (歸屬母公司): 新台幣 5.07 億元，年增 25.2%。
- EPS: 5.99 元。
- 業務與區域表現:
- 台灣市場: 2026 上半年營收年增 4%，第二季單季營收首次突破 10 億元門檻。光學事業表現尤其亮眼，年增 11%。
- 中國大陸市場: 2026 上半年營收年減 3%，衰退幅度較去年同期的 18% 大幅收窄。自 2026 年 6 月起，營收已見轉正趨勢。
- 產品組合變化: 醫療耗材營收佔比從 15% 提升至 19%，主要受 EVO ICL 產品銷售帶動。
- 業外損益事件: 公司於 2026 年第二季完全處分持有的美國公債，認列最後一筆虧損約 新台幣 5,200 萬元。未來財報將不再受美債價格波動影響。公司目前持有台積電股票作為長期投資，此項目將僅影響資產負債表，不會對損益表造成波動。
4. 大學光市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 人口結構變化: 台灣將於 2025 年進入超高齡社會，55 歲以上人口佔比達 33%，持續推升白內障及老花矯正手術需求。
- 高近視率: 青少年近視率居高不下，帶動學童近視控制市場穩健成長。
- 技術演進: 公司持續引進全球領先技術，如 SMILE PRO、EVO ICL 及 LBV 智能景深技術，滿足市場對微創、快速恢復及高品質視覺的需求。
- 重點產品發展:
- SMILE PRO MAX 3.0: 為大學光獨家推出的服務，利用 AI 大數據分析，為患者提供更個人化與精準的雷射矯正方案。
- EVO ICL V5: 預計於 2026 年第四季推出的新一代植入式隱形眼鏡，預期將提供更佳的光學與視覺效果，有助於擴大市場滲透率。
- AI 眼鏡: 公司已開始關注 AI 眼鏡的發展趨勢，未來將結合專業驗配服務，掌握新興市場機會。
- 通路布局與擴展:
- 台灣: 2026 年完成基隆河南、雲林斗六兩家新診所的開設，並對桃園及澎湖據點進行擴大升級。其中桃園新址面積擴大一倍以上至 350 坪，提供更舒適的服務空間。
- 中國大陸: 位於蘇州高鐵北站的江蘇太學眼科醫院是未來發展重點，該據點享有交通樞紐及政府政策支持的雙重優勢，將作為華東地區的總院區，並與當地市場做出差異化。
5. 大學光營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 深耕台灣市場: 持續透過「新增據點」與「舊店升級」雙軌策略擴大服務網絡，提升單點營運效益與客流量。
- 拓展中國大陸業務: 藉由 100% 持股的子公司，全力推動江蘇太學眼科醫院的設立。此舉不僅受益於中國對外資醫療的政策紅利，也旨在將台灣成功的自費醫療營運經驗複製至大陸，擺脫對當地醫保的依賴，專注於高階自費市場。
- 技術與產品領先: 維持引進最新醫療設備與技術的策略，如持續投資 SMILE 系列設備與獨家代理 EVO ICL 等，鞏固在屈光與白內障手術領域的領導地位。
- 競爭優勢:
- 品牌與市佔率: 在台灣屈光手術市場擁有約 50% 的高市佔率，品牌口碑效益顯著。
- 整合性商業模式: 結合「醫療專業」與「視光通路」，提供一站式解決方案，並透過品牌授權與後勤支援系統，吸引優秀醫師合作，形成可複製的成功模式。
- 資本與供應鏈優勢: 運用資本優勢投入重資產設備，擴大規模經濟；同時具備強大的供應鏈議價能力。
6. 大學光展望與指引
- 短期展望: 公司認為第二季已見到業務的突破曙光，7 月營收年增近 20%，顯示成長動能強勁。基於傳統下半年為旺季的季節性因素，加上各項業務穩健成長，預期 2026 下半年整體表現將優於上半年。
- 成長動能:
- 台灣: 兒童視力控制、EVO ICL 手術滲透率提升，以及白內障手術穩定成長，將是下半年的三大成長支柱。
- 中國大陸: 營運已在谷底回溫，預期下半年營收與獲利有機會轉正。
- 長期機會:
- 江蘇太學眼科醫院預計於 2027 年第一季投入營運，將成為公司在中國大陸市場的重要里程碑與長期成長引擎。
- 台灣人口結構持續高齡化，為白內障及老花矯正業務提供長期穩定的市場需求。
7. 大學光 Q&A 重點
Q: 公司於 2026 年 6 月將浙江太學持股提升至 100%，預期對華東營運及決策能力能帶來哪些具體的中長期效益？另外，公司預期整體中國大陸的業務何時能達到損益兩平？
A:
- 效益: 將持股提升至 100% 後，未來中國大陸的營收及獲利將百分之百反應在合併財報中。此決策是基於中國政府對外資醫療開放的政策紅利，讓我們能設立中國首家外商獨資三級眼科專科醫院。這有助於我們複製台灣的成功經驗，專注於自費市場，與當地依賴醫保的醫院做出差異化。
- 損益兩平: 從單純的運營端來看，要達到損益兩平並不困難，公司正朝此方向努力。但由於 2026 年底前有新醫院的建設投入，會影響整體損益。預計從 2027 年開始，新醫院的營運將有機會逐步回收今年的投資。
Q: 請問目前除了投資台積電之外，尚有其他的績優股？
A:
- 目前僅投資台積電。公司的投資策略以業內投資為優先，業外投資為輔。
- 過去為運用閒置資金而買入美債，但因其對損益表造成波動，經董事會核准後已全數處分。
- 投資台積電是基於其風險低、具未來性且易於變現的考量。
- 公司強調，資源投入的重點仍在於本業，例如持續採購最新的手術設備 (如 21 台 SMILE 設備)、透過成立子公司代理 EVO ICL 等，致力於深化眼科醫療的核心業務。
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