【大學光法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260326【大學光法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260326

1. 大學光營運摘要

• 2025 年財務回顧：大學光 (3218) 2025 年全年合併營收為 42.04 億元，與 2024 年大致持平。稅後淨利為 10.43 億元，每股盈餘 (EPS) 為 12.31 元。公司決議配發 7.75 元現金股利，配發率約 63%。
• 業務表現：2025 年營運表現呈現分化。視光業務（尤其學童近視控制產品）與白內障手術業務維持穩健成長，成為主要動能。然而，屈光雷射手術業務因市場在疫情後高速成長後進入趨緩期，以及中國大陸市場受總體經濟影響，表現相對疲弱。
• 2026 年展望與策略：公司預期 2026 年營運將呈現開低走高的趨勢，全年目標為高個位數至雙位數的營收成長。主要成長動能包括：
  • 新引進的「EVO ICL 植入式隱形眼鏡」貢獻營收。
  • 台灣通路持續擴張，預計新增 3 間以上合作據點（年初已完成 2 間），並對 6-7 間既有據點進行擴大升級。
  • 中國大陸市場啟動重大佈局，與蘇州政府合作籌建全國首家外資獨資的「江蘇太學眼科醫院」，預計將成為未來長期發展的重要基石。

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2. 大學光主要業務與產品組合

• 核心業務模式：在台灣，大學光透過品牌授權與管理顧問服務模式（B2B）與「大學眼科」診所合作，並直營「大學眼鏡」門市（B2C）。在中國大陸，則採醫院合作共建及自有營運「太學眼科」診所/醫院的模式。
• 各業務板塊表現：
  • 學童近視控制：為近年成長最快的業務，相關產品（角膜塑型片、學童專用日拋、周邊離焦鏡片）佔台灣光學收入比重已從 2020 年的 36% 提升至 2025 年的 53%。此類產品具備重複消費特性，加上每年新增的學童需求，為公司帶來穩定的現金流與成長。
  • 壯年屈光手術：2025 年市場面臨逆風，整體市場量下滑約 20-30%。大學光憑藉品牌優勢，衰退幅度控制在 18% 左右，優於市場平均。公司在 SMILE 手術市佔率維持超過 50% 的領導地位。為應對市場變化，公司推出結合大數據的 SMILE PRO 3.0，並引進「EVO ICL 植入式隱形眼鏡」，提供可逆、適用於中高度近視的矯正新選擇。
  • 老年白內障治療：受惠於台灣進入超高齡社會，白內障手術需求加速成長。2025 年，高階的飛秒雷射白內障手術佔比已達 53%（相較 2020 年的 19%），而高階功能性人工水晶體的使用率也攀升至 78%（相較 2020 年的 61%），顯示自費項目滲透率持續提高，有效挹注營運動能。

3. 大學光財務表現

• 2025 全年度關鍵財務數據：
  • 營業收入：42.04 億元，年減 0.6%
  • 營業毛利：24.83 億元，毛利率 59.1%
  • 營業淨利：13.80 億元，營業利益率 32.8%
  • 稅後淨利：10.43 億元，年減 2.1%
  • EPS：12.31 元
• 2025Q4 單季關鍵財務數據：
  • 營業收入：10.33 億元，年減 0.5%
  • EPS：3.48 元
• 事業別與區域別表現：
  • 事業別：2025 年光學事業營收 10.92 億元（年增 10%），醫學事業營收 31.12 億元（年減 4%）。
  • 區域別：2025 年台灣市場營收 37.19 億元（年增 2%），佔比 88%；中國大陸市場營收 4.85 億元（年減 18%），佔比 12%。
• 近期營運狀況：2026 年前兩個月累計營收為 3.67 億元，年減 12%，主要反映去年同期基期較高。公司預期隨著各項成長動能逐步發酵，營運將逐季回溫。

4. 大學光市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：台灣自 2025 年起進入超高齡社會，55 歲以上人口佔比達 33%，為白內障及老花矯正市場帶來龐大需求。同時，學童近視率高，也持續推動視力控制產品的市場滲透。
• 關鍵新產品：EVO ICL 植入式隱形眼鏡：公司於 2025 年 7 月獨家代理並引進 EVO ICL，此為一種可逆、可還原的視力矯正方案。其採用高生物相容性膠原蛋白材質，透過微創手術植入，適用於 300 至 2000 度的中高度近視患者，有效彌補雷射手術無法涵蓋的客群，成為 2026 年重要的成長引擎。
• 技術升級與差異化：在屈光雷射領域，大學光推出 SMILE PRO 3.0，運用其龐大的成功案例數據庫，為患者提供客製化的度數設計，強化技術護城河。針對老花市場，則提供 SMILE 微創微單眼視與 LBV 智能景深加強型微單眼視等多元解決方案。
• 重大合作計畫：與中國大陸蘇州政府達成合作，共同推動江蘇太學眼科醫院的設立。此案不僅獲得租金優免等政策支持，更將大學光在中國的品牌地位提升至全國首家外資獨資三級眼科專科醫院，相當於台灣的醫學中心等級，對未來在中國的長期發展具有里程碑意義。

5. 大學光營運策略與未來發展

• 台灣市場發展策略：
  • 通路擴張：持續拓展服務網絡，2026 年目標新增 3 間以上合作診所，並對 6-7 間既有據點進行面積擴大與設備升級，以提升服務量能與品質。2026 年初已於雲林斗六及基隆新增合作據點。
  • 產品組合優化：聚焦高毛利、高成長的業務，包括學童視力控制、高階白內障手術，並大力推廣 EVO ICL，以多元化產品滿足不同客層需求。
• 中國大陸市場發展策略：
  • 策略性重點佈局：將資源集中於江蘇太學眼科醫院的籌備與建設。該院位於蘇州高鐵北站交通樞紐，面積達 3200 平方米，地理位置優越。
  • 品牌地位升級：透過此一指標性項目，建立與地方政府的實質合作關係，提升品牌形象與市場推廣力道，奠定未來在華東地區的領導地位。
• 競爭優勢：
  • 品牌力：在台灣屈光雷射市場擁有超過五成的市佔率，品牌口碑卓著。
  • 技術領先：能率先引進全球最新的儀器設備與手術技術。
  • 整合模式：結合眼科診所與眼鏡門市，提供一站式全方位眼健康解決方案。
  • 規模經濟：強大的供應鏈採購議價能力與可複製的成功商業模式。

6. 大學光展望與指引

• 2026 年財務目標：公司對 2026 年全年營運抱持正向看法，預期營收將呈現開低走高的趨勢，並以高個位數至雙位數的年增長為目標。
• 主要成長動能：
  1. 新產品導入：EVO ICL 植入式隱形眼鏡的市場推廣與銷售貢獻。
  2. 核心業務深化：學童近視控制與高階白內障手術的持續穩定成長。
  3. 通路效益：台灣新增據點與既有據點升級所帶來的客流量增加。
  4. 中國市場復甦：預期中國市場已觸底反彈，新醫院項目將逐步發酵。
• 潛在風險：2026 年初營收表現較弱，市場復甦力道仍需觀察。全球總體經濟與消費信心的變化，尤其在中國大陸市場，仍是影響營運表現的變數。

7. 大學光 Q&A 重點

Q：關於公司來自中國大陸市場的收入放緩，請問目前公司對其營運方向或目標為何？

A：（總經理盧正宏回覆）

• 中國大陸市場的營運狀況已出現回溫跡象，2026 年 3 月的營收已轉為年對年正成長。公司在 2024 年關閉了兩個受醫保政策影響的據點後，現有據點的營運基礎更為穩固，整體趨勢已觸底並開始向上。
• 未來的營運核心將是位於蘇州的「江蘇太學眼科醫院」。此為中國第一家外商獨資的三級專科醫院，是公司在中國發展的重要里程碑。
• 此項目獲得政府大力支持，不僅在公司執照申請上流程迅速，更在租金、政策上給予優惠，並協助與公立醫院建立合作關係。醫院的命名直接使用「江蘇」省級規模，顯示其重要性與政府的支持力道。
• 公司認為此新據點將顯著提升品牌地位，並帶動高端自費醫療服務的增長。若工程順利，預計最快在 2026 年第四季可投入營運，對未來中國市場的發展抱持樂觀看法。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。