【法說會備忘錄】大學光 20250526【法說會備忘錄】大學光 20250526

本報告內容使用 AI 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

大學光 2025Q1 營運表現穩健，單季營收創歷史同期新高，EPS 達 4.28 元，創下單季歷史新高。主要成長動能來自台灣市場的穩定擴張及高階手術滲透率提升。

• 台灣市場：營收達 9.7 億元，年增 7%，主要受惠於屈光雷射與白內障高階手術的穩定成長。公司持續積極展店，2025 年已在桃園藝文、竹北開設新據點，預計下半年將再開 2 間，全年共計新增 3-4 間。
• 中國大陸市場：營運策略調整見效，在 2024Q3 關閉 2 間虧損據點後，營運體質顯著改善，2025Q1 已轉虧為盈，獲利約 600 多萬新台幣。雖然營收年減 6% 至 1.53 億元，但虧損情況已成功扭轉。
• 未來展望：公司看好台灣人口老化趨勢帶來的老花矯正與白內障手術需求，並將於下半年推出革命性的「加法式」屈光矯正新產品，搶攻高度近視、角膜過薄等市場，預期將成為未來重要成長引擎。

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2. 主要業務與產品組合

大學光以「全人全眼全生命週期」為核心，整合眼科醫療與視光配鏡，提供一站式服務。

• 核心業務模式：
  • 台灣：採 B2B 品牌授權與管理顧問模式，與醫師合作開設「大學眼科」診所，公司提供設備、耗材、行銷及後勤支援。旗下「大學眼鏡」則為 B2C 直營模式。截至 2025 年 5 月，合作診所 30 間，直營門市 33 間。
  • 中國大陸：採 B2B 醫院合作共建與 B2C 自有營運並行的模式。目前有 5 間合作醫院及 4 間自營診所。
• 三大核心業務：
  1. 學童近視控制 (9-18 歲)：提供角膜塑型片、專用日拋、離焦鏡片等綜合解決方案。此業務佔光學營收比重已達 52%，年增長約 15%，累計服務超過 6 萬名學童。
  2. 屈光雷射手術 (20-50 歲)：SMILE 系列手術佔比超過 88%，其中最新引進的 SMILE pro 2.0 升級率已達 53%。公司在台灣 SMILE 手術市佔率約 60%。近年老花矯正需求顯著增加，已佔整體屈光手術的 21% 以上。
  3. 白內障治療 (55+ 歲)：高階自費項目滲透率持續提升。飛秒雷射白內障手術轉換率從 2020 年的 19% 成長至 2025Q1 的 52%；高階人工水晶體升級率也從 60% 提升至 76% (2024 全年)，並持續朝 80% 邁進。

3. 財務表現

• 2025Q1 關鍵財務指標：
  • 營業收入：11.23 億元，年增 4.9%，季增 8.2%。
  • 營業毛利：6.67 億元，毛利率為 59.3%。公司預期全年毛利率將穩定維持在 58% 至 60% 的區間。
  • 營業費用：費用率降至 24.4%，較去年同期的 27.4% 顯著下降 3 個百分點，主因為中國大陸營運體質優化，費用控管得宜。
  • 稅後淨利 (歸屬母公司)：3.63 億元，年增 19.3%。
  • 每股盈餘 (EPS)：4.28 元，創單季歷史新高。
• 驅動與挑戰：
  • 成長驅動：台灣市場高階手術佔比提升、產品組合優化及展店效益。中國大陸市場由虧轉盈，不再拖累整體獲利。
  • 挑戰與波動：業外損益受公司持有的美國債券市場價格波動影響。2024Q4 認列評價損失約 7,700 萬元，2025Q1 則因市價回升而認列利益 5,800 萬元。公司強調此為長期持有策略，旨在賺取利息，帳面波動非主要考量。
• 區域表現：
  • 台灣：2025Q1 營收 9.7 億元，年增 7%，創單季新高，佔總營收 86%。
  • 中國大陸：2025Q1 營收 1.53 億元，年減 6%，佔總營收 14%。衰退幅度已較 2024 全年的 22% 大幅收斂。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 人口老化：台灣將於 2025 年進入超高齡社會，40 歲以上人口超過全國一半，帶動老花矯正與白內障手術的龐大需求，成為公司未來重要成長引擎。
  • 技術升級：消費者對新技術接受度高，帶動 SMILE pro 2.0 等高階手術的快速普及。
• 重點產品更新：
  • SMILE pro 2.0：2024 年 10 月導入，主打 10 秒快速手術、AI 導航精準定位散光，升級率已達 53%，成為市場主流。
  • LBV 智能景深老花矯正：引進德國蔡司新技術，專為老花症狀較明顯的客群設計，優化中距離視力與立體感。
  • 下半年新產品：預計推出一種「加法式」屈光矯正方案，非雷射切割，而是透過植入式技術矯正視力。此產品鎖定高度近視 (超過 1400 度)、角膜過薄、或對雷射手術有疑慮的客群，將擴大公司的服務範圍。公司已取得此產品的獨家代理權。

5. 營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 台灣市場：積極擴張服務網絡。2025 年預計開設 3-4 家新診所，未來五年計畫每年新增 2-4 間，重點佈局中南部都會區，強化在地高階醫療資源。
  • 中國大陸市場：專注提升營運質量與獲利能力。策略已從追求規模轉向「小而美」，關閉虧損據點，將資源集中於營運狀況良好的診所，並導入高階服務以提升客單價。
• 競爭優勢：
  • 市場領導地位：在台灣屈光雷射市場擁有高達 60% 的手術量市佔率。
  • 規模經濟：憑藉集團採購優勢，率先引進最新高階儀器設備，如 SMILE pro、飛秒白內障雷射等，並有效降低成本。
  • 整合性商業模式：結合「眼科」與「視光」的一站式服務，建立難以複製的專業門檻與品牌護城河。

6. 展望與指引

• 財務指引：
  • 毛利率：預期全年將維持在 58% 至 60% 的穩定區間。
  • 費用率：目標是低於 2024 年的 26.9%，2025Q1 已達 24.4%，顯示費用結構持續優化。
• 成長機會：
  • 台灣：新展店效益、人口老化帶來的老花與白內障手術需求、以及下半年即將推出的屈光矯正新產品。
  • 中國大陸：營運體質調整後，已重回獲利軌道，未來將隨市場復甦穩健發展。
• 累計營收：截至 2025 年 4 月，累計營收約 15.15 億元，年增長 3%。
  • 註：簡報與口述數據略有出入，簡報檔顯示截至 5 月累計營收為 14.78 億元。

7. Q&A 重點

• 主要問題與管理層回覆：

Q：2025Q1 中國大陸市場營收呈現年對年衰退，公司的因應方式為何？

A (董事長)：

• 營收衰退主要原因是公司在 2024Q3 關閉了 2 個營運不佳的據點。若以同店基礎比較 (like-for-like)，營收表現接近持平。
• 此舉是為因應中國大陸消費降級及醫保政策趨嚴的挑戰，果斷處理虧損單位 (loss maker)，並將資源集中在高毛利、精緻化的服務上。
• 策略調整成效顯著，雖然營收規模縮小，但獲利能力大幅改善。相較於 2024Q1 的虧損，2025Q1 中國大陸業務已實現獲利，證明體質優化策略正確。未來將持續觀察 Q2、Q3 的發展。

• 管理層補充說明 (於 Q&A 時段)：
  • 關於台灣成長動能：
    • 新產品：下半年將推出的「加法式」屈光矯正新產品，可解決過去雷射手術無法處理的高度近視 (1400 度以上)、角膜過薄等問題，擴大潛在市場。此技術已發展 30 年，近 2-3 年有重大革新，公司已取得獨家代理。
    • 展店計畫：今年已開 2 間，下半年還有 2 間，總計 3-4 間。明年預計至少新增 3 間，未來五年目標每年新增 2-4 間，維持穩健的擴張步伐。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。