【眾福科法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260325

1. 眾福科營運摘要

• 2025 年營運概況: 全年合併營收為新台幣 34.34 億元，與 2024 年持平。營業毛利率維持在 25%。歸屬於母公司淨利為 2 億元，每股盈餘 (EPS) 為 2.61 元。
• 主要發展:
  • 越南新廠: 已進入試產階段，預計 2026 年第二季 (4 月) 開始量產，下半年產量將逐步提升，以應對客戶訂單需求。
  • 新產品進展: 多項新產品已進入客戶驗證或量產階段，涵蓋航海、特殊車輛、工控及醫療等四大應用領域，將成為未來重要的成長動能。
• 未來展望: 公司預期 2026 年第一季與第二季的營運表現將優於 2025 年同期。主要成長動能來自工控應用與特殊車輛領域的新專案挹注。

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2. 眾福科主要業務與產品組合

• 核心業務: 公司專注於戶外、耐候、強固型顯示器的設計與生產，並整合光學貼合、觸控技術與系統應用，提供客戶完整的解決方案。
• 四大應用領域 (2025 年營收佔比):
  • 船舶顯示器 (Marine): 佔比 31% (10.4 億元)。因終端銷售趨緩，客戶下單轉為保守，佔比較前一年度下滑。
  • 特殊車輛 (Vehicle): 佔比 27% (9.4 億元)。需求回升，較 2024 年成長 1.3 億元。
  • 工業控制 (Industrial): 佔比 19% (6.4 億元)。需求回升，較 2024 年成長 0.9 億元。
  • 專業醫療 (Medical): 佔比 15% (5.3 億元)。
• 地區別營收 (2025 年): 美洲 42%、亞洲 34%、歐洲 24%。
• 產品策略: 採取垂直整合 (從顯示模組延伸至嵌入式系統與人機介面) 與橫向擴展 (強化戶外顯示關鍵技術) 的雙軌策略，以提高整體方案價值。

3. 眾福科財務表現

• 2025 年第四季關鍵財務數據:
  • 銷貨淨額: 8.49 億元 (年增 7%，季減 4%)
  • 營業毛利率: 25%
  • 營業淨利: 7,600 萬元 (年增 3%，與前一季持平)
  • 歸屬母公司淨利: 5,000 萬元
  • 每股盈餘 (EPS): 0.67 元
• 2025 全年度關鍵財務數據:
  • 銷貨淨額: 34.34 億元 (與 2024 年持平)
  • 營業毛利率: 25%
  • 營業淨利: 3.06 億元 (年減 6%)，主因為研發支出增加，以及子公司於 2025 年提列 760 萬元呆帳費用，而 2024 年則有 890 萬元的呆帳迴轉利益。
  • 歸屬母公司淨利: 2 億元
  • 每股盈餘 (EPS): 2.61 元
• 資產負債與財務結構:
  • 截至 2025 年底，總資產為 36.8 億元，權益比重約 70%，財務結構穩健。
  • 存貨金額為 6.79 億元 (年增 25%)，主要為因應 2026 年第一季的訂單與生產需求而提前備料。
  • 股東權益報酬率 (ROE) 為 9%。

4. 眾福科市場與產品發展動態

• 核心技術: 公司技術核心涵蓋光學貼合、先進觸控技術與系統整合，並延伸出嵌入式 MCU 系統、整機散熱設計、FPD-Link 長距離傳輸架構等關鍵技術。
• 各領域產品進展:
  • 航海與專業海事:
    • 新開發的 23 至 27 吋航海產品已完成客戶驗證，預計 2026 年第二季開始貢獻營收。
    • 電動船、魚探器等水上儀表產品正在設計導入與驗證中。
  • 特殊車輛:
    • 7 至 12 吋全地形車輛儀表預計於 2026 年下半年量產。
    • 特殊車輛智能車表預計於 2026 年下半年試產。
  • 工業控制:
    • 大型戶外訊息看板 (PID) 已開始小量出貨。
    • 無人機與無人船控制台已正式開案，為集團重點協同項目。
    • 於 Embedded World 2026 展會中展示 AC/DC 充電樁應用方案。
  • 專業醫療:
    • 大尺寸醫療顯示器出貨持續成長。
    • 已建立 Medical HMI、Mini LED、Surgical Display 等標準產品線，以提升成本競爭力。

5. 眾福科營運策略與未來發展

• 生產佈局:
  • 越南廠: 已完成設備調試，自 2026 年 1 月起試產，預計 4 月進入量產，將成為公司重要的生產基地。
  • 蘇州廠: 規劃導入新的自動化設備，以降低製造成本 (MOH) 並提升產品競爭力。目前有一台價值 400 萬人民幣的設備正在評估中。
• 長期計畫: 持續深化四大應用領域的佈局，從單一模組產品擴展至系統整合市場，確保營運的穩健度與韌性。
• 資本支出與費用: 2026 年費用率預計維持在 16% 上下。越南廠已無重大資本支出規劃，未來資本支出將主要用於蘇州廠的自動化升級。

6. 眾福科展望與指引

• 營運展望:
  • 2026 年上半年營收預期將較去年同期成長。
  • 工控與特殊車輛為上半年主要成長動能，相關新專案將在第二季有較明顯的營收挹注。
  • 航海業務上半年預期持平，新專案的量產貢獻預計將在第三、四季顯現。
• 機會與風險:
  • 機會: 新廠產能開出、多項新產品進入量產週期、系統整合方案提升產品價值。
  • 風險: 航海市場需求自疫情高峰回落至正常水平，市場競爭依然存在。

7. 眾福科 Q&A 重點

Q: 請問公司越南廠大概何時可以進行量產？

A: 越南廠設備已在 2025 年第四季底調試完畢，並於 2026 年 1 月開始試產。預計 2026 年第二季 (4 月) 正式進入量產，下半年產量將會提升。產能已準備好接受客戶訂單。

Q: 上半年的成長是否可以就各個領域再說明其成長的狀況？

A: 上半年各領域預期皆較去年同期成長。其中，工控領域的成長比例最高，新專案預計在第二季有明顯的營收挹注。其次是特殊車輛領域，因有大型專案已量產。航海領域上半年預計持平，新專案的量產貢獻將落在第三、四季。

Q: 在今年的費用率及資本支出的狀況如何？

A: 費用佔營收比率預計維持在 16% 上下。資本支出方面，越南廠因設備已於 2025 年到位，故無重大資本支出。蘇州廠則有規劃新的自動化設備，目前仍在評估中，其中一項較重大的設備約 400 萬人民幣。

Q: 航海已連續兩年衰退，原因為何？是市場衰退、客戶衰退，還是有競爭對手搶單？公司如何讓營收回到 2023 年以前的營收？

A: 2022 至 2023 年的航海業務高成長主要是受 COVID-19 疫情帶動的休閒航海需求特殊高峰。目前的市場需求是回歸到疫情前的正常水平，並非持續衰退。公司目前仍是主要客戶的主力供應商，將持續維持市佔率。

Q: 無人機預期何時可以貢獻營收？

A: 無人機是與集團搭配的產品開發項目，目前已開始少量出樣。量產需待客戶驗證完成，預計還需要一到兩季的時間。目標是希望在 2026 年第四季能夠放量。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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