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1. 健鼎營運摘要
健鼎 (3044) 於 2026 年第一季營運表現強勁，合併營收達 209.6 億元，毛利率為 26.5%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 5.61 元。回顧 2025 全年度，營收達 734 億元，EPS 為 19.45 元，連續多年實現超過一個股本的獲利。
公司財務結構穩健，淨現金部位維持在 200 億元以上，且多年來未對外募資。展望未來，公司正積極擴充產能，越南新廠預計於 2026 年下半年開始貢獻產出，湖北仙桃三廠產能亦已到位。因應產能擴充，2026 年全年資本支出預計將突破 100 億元。
2. 健鼎主要業務與產品組合
- 核心業務: 健鼎專注於硬式印刷電路板 (Rigid PCB) 的研發與製造，未涉足載板或組裝業務。儘管如此，公司在全球 PCB 產業中仍名列前茅，2025 年全球排名第九位。
- 生產據點:
- 台灣: 桃園平鎮廠 (1998 年起)。
- 中國: 主要生產基地，包括江蘇無錫 (2003 年起，含兩個廠區共六個廠) 及湖北仙桃 (2013 年起，已建置三個廠)。
- 越南: 邊和廠 (2023 年收購) 及正在建設的周德工業區新廠，後者預計 2026 年下半年投產。
- 產品組合策略: 公司持續轉向高階產品，這有助於維持穩定的毛利率。當面臨原物料 (如 CCL) 價格上漲時，高階產品較具備價格轉嫁能力。記憶體模組板 (Memory Module) 因使用較多黃金，其毛利率在 2025 年第四季曾受貴金屬價格上漲影響，但已於 2026 年第一季成功反應成本後回升。
3. 健鼎財務表現
- 關鍵財務指標:
- 2026 年第一季:
- 營業收入: 209.6 億元
- 營業毛利率: 26.5%
- 營業淨利率: 18.3%
- 每股盈餘 (EPS): 5.61 元
- 2025 年全年:
- 營業收入: 734 億元
- 營業毛利率: 25.9%
- 營業淨利率: 17.6%
- 每股盈餘 (EPS): 19.45 元
- 2026 年第一季:
- 財務驅動與挑戰:
- 驅動因素: 營收及毛利率逐年增長，主要得益於產品組合優化及良好的成本控管。營業費用率穩定控制在 8.5% 以下。
- 挑戰: 原物料價格波動，如 2025 年第四季貴金屬價格上漲，一度侵蝕部分毛利，但公司透過價格調整已迅速應對。
- 財務結構與現金流:
- 公司財務體質健全，負債佔資產比率低 (2026Q1 為 44%)，流動比率高。
- 手上現金充裕，淨現金 (現金及約當現金加上流動金融資產，扣除短期借款) 部位長期維持在 200 億元以上。
- 公司營運模式為「每年稅後淨利加上折舊，減去資本支出及現金股利後仍為正數」，因此無需對外募資，展現強勁的內部現金流生成能力。
4. 健鼎市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 根據 Prismark 資料，全球 PCB 製造產值仍以中國為最大宗，市佔率約 56% (2024 年數據)。健鼎的主要產能亦佈局於中國。
- 東南亞 (如越南、泰國) 為新興的 PCB 生產聚落，但各家廠商仍在克服語言與文化等挑戰。
- 產品發展:
- 公司專注於硬板市場，並透過持續的技術升級與產品組合調整，成功打入高階應用領域，提升獲利能力。
- 公司強調，即使面對中國同業如勝宏等挾帶大量資金快速擴張的競爭，健鼎仍憑藉其在硬板領域的專注與穩健經營，維持市場領先地位。
5. 健鼎營運策略與未來發展
- 長期發展計畫:
- 產能擴張: 越南周德工業區新廠與湖北仙桃三廠是近期的擴產重點。公司採取穩健的擴廠策略，先完成基礎設施 (建築物、公設)，再依訂單需求分批投入設備，以確保資本支出能有效轉換為營收貢獻。
- 資本支出: 2026 年資本支出將顯著提升，預計超過 100 億元，相較於 2025 年的 58 億元大幅增加。2026 年第一季資本支出已達 42.7 億元。
- 競爭優勢:
- 穩健的財務管理: 嚴格控管資本支出、折舊攤提與營運費用，確保每一筆投資都能帶來正向的現金流循環。
- 卓越的營運效率: 長期將折舊佔營收比重控制在 5% 左右，避免大規模投資後因營收未跟上而侵蝕獲利。
- 專注本業: 深耕硬板市場，建立技術與客戶基礎，即便不跨足載板或組裝，依然能創造優異的股東回報。
6. 健鼎展望與指引
- 資本支出指引: 2026 全年資本支出預計將顯著超過 100 億元，主要用於越南新廠及湖北廠的設備投入。
- 成長動能:
- 新產能開出: 越南新廠將於 2026 年下半年開始貢獻營收，為公司提供中國以外的生產選項，並滿足客戶需求。
- 高階產品轉型: 持續優化產品組合，提升高毛利產品比重，有助於應對成本壓力並穩定獲利。
- 潛在風險: 全球原物料價格波動仍是主要挑戰，但公司已證明具備將成本轉嫁給客戶的能力。海外新廠的學習曲線與營運效率提升亦是觀察重點。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
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