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1. 振宇五金營運摘要
振宇五金 (2947) 2025 年全年營收達 新台幣 22.99 億元，毛利率創下新高，來到 39.54%。稅後淨利為 6,716 萬元，淨利率為 2.92%。因股本調整，每股盈餘 (EPS) 為 3.17 元。截至 2026 年 3 月，全台門市總數為 93 間，並設有北部、中部、南部三個物流倉儲中心。
公司近年積極推動永續發展與循環經濟，推出「租就 GO」工具租賃平台。未來展望方面，公司設定 2026 年底前達成百家門市 的目標，並啟動「展店翻倍計畫」，預計三年內達到 124 家，五年內達到 160 家門市的規模。
2. 振宇五金主要業務與產品組合
- 核心業務: 振宇五金定位為專業五金連鎖通路商，所有門市皆為直營模式。客群結合了 40% 的專業師傅 與 60% 的家庭顧客，提供專業諮詢、零件材料銷售及多層次訂價策略，與一般 DIY 賣場或傳統五金行做出市場區隔。
- 產品組合: 產品主要分為四大類別，根據 2025 年營收佔比分別為：
- 水電油漆類: 48.9%
- 各式工具類: 19.6%
- 居家園藝類: 15.8%
- 建築土木類: 15.7%
- 自有品牌 (ALD): 公司持續推廣自有品牌，2025 年自有品牌營收佔比提升至 6.89%，品項數達 345 項。自有品牌毛利率達 40.49%，高於一般代理品牌的 37.36%，對整體毛利率有正面貢獻。未來將著重於 MIT 製造 的手工具及消耗性產品的開發。
3. 振宇五金財務表現
- 2025 年關鍵財務數據:
- 營業收入: 22.99 億元
- 毛利率: 39.54%，為歷年新高。
- 稅後淨利: 6,716 萬元
- 淨利率: 2.92%
- 每股盈餘 (EPS): 3.17 元
- 成長驅動與挑戰:
- 毛利率提升: 2025 年毛利率顯著成長，主要原因有二：第一，因應部分原料調漲，公司對終端售價進行相應調整；第二，加強庫存管理，使部分呆滯損失回轉為利益。
- 同店成長: 既有門市 (同店) 營收成長率在 2025 年為 4.15%，顯示門市營運穩健。
- 股利政策: 公司現金股利發放率持續提升，2025 年度發放率已接近 66%。由於未來展店策略將以承租既有建物為主，資本支出相對減少，預期未來股利發放比重將有機會再向上提升。
4. 振宇五金市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會:
- 高屋齡住宅: 台灣屋齡超過 20 年的房屋佔比高達 75%，老屋修繕及維護需求龐大，為五金零售市場提供穩固的基礎。
- 傳統五金行式微: 傳統五金零售店家數自 2017 年以來持續減少，市場供給出現缺口，為振宇五金等連鎖通路提供展店擴張的機會。
- 高齡化社會: 台灣邁入超高齡社會，帶動居家安全及輔具產品的需求。振宇五金已成為政府合約的輔具合格店家，可協助顧客申請補助。
- 服務升級與數位轉型:
- 線上購物 (OMO): 導入線上購物平台，提供即時庫存查詢、線上下單、門市取貨等服務。
- 多元專業服務: 提供工具租賃 (租就 GO)、點工成金 (師傅媒合)、客製化工具雷雕等加值服務，深化與專業客群的連結。
- 會員經營: 會員經營成效顯著，2025 年會員貢獻度達 56.3%。會員的平均客單價較非會員高出約 50%，顯示會員忠誠度及消費力對營收有重要貢獻。
5. 振宇五金營運策略與未來發展
- 長期展店計畫:
- 短期目標: 2026 年底前全台門市總數達到 100 家。
- 中長期目標: 啟動「展店翻倍計畫」，目標 三年內達 124 家、五年內達 160 家，每年預計新增 9 至 10 家門市。展店重心將持續聚焦於北部及南部地區。
- 展店模式轉變: 為加速展店，未來新門市將以承租既有建物為主，取代過去的自地自建模式。此舉能有效降低前期資本支出，並提升資金運用效率。
- ESG 永續發展:
- 環境 (E): 7 間門市已裝設太陽能板，預計每年可減少超過 20 噸的碳排放。
- 社會 (S): 於全台設立六大訓練基地，並擁有 60 位內部講師，厚植人才專業能力。同時與里長及公益團體合作，開設「里來修繕」課程並協助弱勢家庭進行房屋修繕。
- 治理 (G): 公司強調透明治理，並榮獲國家品牌玉山獎、幸福職場四星獎等多項肯定。
6. 振宇五金展望與指引
- 門市擴張: 公司提供明確的展店指引，目標在五年內將門市數量從目前的 93 家擴展至 160 家，是未來最主要的成長動能。
- 毛利率維持: 透過持續增加高毛利的自有品牌產品比重，並優化庫存管理，公司致力於維持穩健的毛利率表現。
- 股東回饋: 隨著資本支出需求降低，公司承諾將提高股利發放率，以回饋股東。
7. 振宇五金 Q&A 重點
Q1: 2025 年資本支出大幅減少，是否展店遇到瓶頸？未來資本支出規劃為何？
A: 展店計畫持續進行中，目標 2026 年達到百家。資本支出減少主因是 2023 年已完成南部倉儲建置及部分門市自建案。為加速展店，未來將以承租既有建物為主，因此資本支出金額會相對較少。目前中長期沒有大型資本支出計畫。
Q2: 2025 年毛利率明顯成長的原因？自有品牌營收比重及未來規劃？
A: 毛利率成長主要有兩個原因：(1) 因應部分原料成本上漲，公司調整了終端售價。(2) 庫存管理成效顯著，部分呆滯損失回轉為利益。
2025 年自有品牌營收佔比約 6.89%，品項數 345 項。自有品牌毛利率約 40.49%，高於一般商品，對毛利貢獻大，公司會持續發展。未來將著重於 MIT 製造的產品，特別是手工具與消耗品，目標是持續提高自有品牌佔比。
Q3: 未來股利發放率是否可能再提高？
A: 公司股利發放率持續提升，2025 年度已接近 66%。由於未來展店以租賃為主，資本支出較少，因此未來的股利發放比重會再往上提升。
Q4: 達成百家門市後，未來三到五年的目標店數為何？
A: 百家之後公司有「展店翻倍計畫」。預計三年內門市數達到 124 家，五年內達到 160 家左右。每年約以 9 到 10 家的速度成長。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
