【法說會備忘錄】振宇五金 2024Q4【法說會備忘錄】振宇五金 2024Q4

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

振宇五金成立於 1997 年 5 月 14 日，資本額為新台幣 1 億 9268 萬 6000 元，員工人數約 750 人。公司定位為綜合五金通路，客群涵蓋專業師傅及家庭 DIY 顧客。截至法說會召開前，全台直營連鎖門市數已達 86 間，並設有北中南三個物流倉儲。

2024 年（113 年）全年營收達 21.7 億元。毛利率維持在 38%以上的水準。營業淨利金額超過 6600 萬元，淨利率回到 2022 年（111 年）水準，每股盈餘（EPS）為 3.46 元。

營運策略方面，公司持續看好台灣五金市場，主要驅動因素包括台灣建物屋齡老化帶來的修繕需求，以及建物買賣移轉增加。同時，傳統五金行數量遞減也為連鎖通路帶來拓點利基。振宇五金透過差異化的商品組合（包含專業及家用工具）、多元的服務（專業諮詢、工具租賃、綠色商品等）以及數位轉型（線上會員、租就購平台）來提升競爭力。

展望未來，公司將持續穩健展店，目標每年增加 10%的店數，並計畫將數位會員機制推向全會員制，以提升會員貢獻度。同時，將升級線上購物車系統，整合租賃服務及庫存查詢，並持續擴展自有品牌及綠色商品品項。

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2. 主要業務與產品組合

振宇五金的核心業務為綜合型五金商品零售，服務對象包含 專業師傅 與 家庭 DIY 顧客。公司營運模式以直營連鎖為主，目前在台灣設有 86 間 門市，並有北中南三處物流倉儲支援。

產品組合依類別主要分為四類：

• 水電油漆類：佔比接近 五成，涵蓋專業師傅及家庭顧客需求。
• 各式工具類：主要服務專業師傅。
• 居家園藝類：主要服務家庭顧客，近年露營相關商品比重增加。
• 建築土木類：佔比穩定並呈成長趨勢，受惠於建築業發展。

公司提供的服務涵蓋專業諮詢、多層次價格、跨店取貨、工具租賃（租就購）、修繕點工成金、商品個人化雷雕、輔具服務等。近年也著重推廣 綠色商店 概念，引進更多綠色商品，並在所有門市設置 ESG 專區。與同業相比，振宇五金的差異化體現在同時服務專業及家庭客群、規模化直營連鎖、提供專業諮詢及多元服務、以及多層次價格策略。

3. 財務表現

根據法說會資料，振宇五金近年及 2024 年（113 年）的主要財務數據摘要如下：

• 2024 年（113 年）營收: 2,170 百萬
  • YoY %: 10.66% (相較於 2023 年營收)
• 毛利率: 維持在 38%以上
• 營業淨利金額: 超過 66 百萬
• 淨利率: 回到 2022 年（111 年）水準
• 每股盈餘 (EPS): 3.46 元

其他財務相關資訊：

• 同店銷售成長: 近年持續成長，2024 年（113 年）成長率為 6.46%。
• 新展店銷售成長: 表現突出，持續維持雙位數成長。
• 營業費用率: 近三年約在 34%上下，新展店約 31%。公司預期隨著物流營運效率提升，營業費用率可逐步緩步下修。
• 負債比: 目前約 75%。公司說明流通業以租賃為主，依 IFRS 16 會將未來租金折現入帳，導致負債比偏高，同業約接近 80%。目前 75%在同業間屬健康水準，目標不超過 80%。

財務表現的驅動因素主要來自於同店銷售及新展店的持續成長，以及會員貢獻度的提升。同時，台灣市場因建物老化及買賣移轉帶來的修繕需求增加，以及傳統五金行減少，提供了良好的市場環境。成本上漲（電費、租金、人事、商品）是營運挑戰，公司策略是將增加的費用直接反應在價格上。

4. 市場與產品發展動態

台灣五金市場的發展動態與機會主要來自於：

• 房屋結構老化: 台灣屋齡 30 年以上建物佔比已超過 54%，這類舊屋的修繕需求持續增加。
• 建物買賣移轉: 建物買賣移轉件數在 2024 年（113 年）成長 14.2%，每次移轉可能伴隨裝修或改建需求。
• 傳統通路減少: 傳統五金行數量近年呈現遞減趨勢，為連鎖通路帶來市場空間。

振宇五金積極應對市場變化，推動以下發展：

• 會員經濟: 導入線上會員系統，簡化申請流程，提供預約會員功能。會員累積消費滿 3000 元可享 95 折優惠及紅利點數。此機制推動後，會員成長率達 18%，會員客單價是非會員的 1.5 倍，2024 年（113 年）會員貢獻度達 56.8%。目前會員人數 57 萬，公司目標是推動達到類似迪卡儂的全會員制。
• 數位平台升級: 規劃升級線上購物車系統，將整合工具租賃服務（可線上查看即時庫存、預約）、商品資訊及庫存查詢、線上訂購門市取貨等功能，以推進智慧零售。
• 循環經濟與綠色商品: 推動工具租就購服務，即將推出線上系統。同時，積極導入綠色標章商品（如節能照明、永續建材），2024 年（113 年）已有 94 項環保認證商品，營業額超過 2500 萬元。所有門市均設有 ESG 專區。
• 產品差異化與自有品牌: 擁有四大自有品牌及 346 個品項。2024 年（113 年）自有品牌營收成長 15.4%。未來將擴展防水、五金零件、電路修改等品項。
• 異業合作: 與國際品牌如 3M 合作推出獨家販售的防割觸控手套，創造 135 萬元業績。規劃「店中店」策略，將自有品牌 LD 產品進駐便利商店等連鎖體系。

5. 營運策略與未來發展

振宇五金的長期營運策略聚焦於以下面向：

• 市場拓展: 持續穩健展店是主要目標，未來展店重點區域為台灣北部、南部及東部。目標是每年店數成長 10%。
• 全通路經營: 實體通路與線上平台雙軌並行，打造涵蓋數位會員、線上購物、工具租賃等功能的智慧零售體驗。規劃將自有品牌產品透過「店中店」模式進駐其他連鎖通路。
• 數位升級: 透過線上會員系統、即將上線的線上租就購及購物車系統，提升顧客互動及購物便利性。導入 AI 訊息輔助客服，優化服務品質。
• 人才培育: 投入專業課程訓練，透過營運精英及儲備幹部計劃，招募及培訓人才，因應缺工挑戰並儲備展店所需人力。
• ESG 與永續發展: 成立永續發展委員會，推動循環經濟（租就購）、節能減碳（太陽能光電計畫）、社區公益修繕等，強化在地連結及企業社會責任形象，目標成為綠色商店代表及五金新地標。
• 競爭定位: 公司定位為綜合型五金通路，同時服務專業及家庭客群，提供多元商品、專業諮詢及多層次價格，相較於傳統五金行、DIY 量販店或雜貨百貨店具有差異化優勢。

6. 展望與指引

• 2025 年展店目標: 預計增加 8 至 9 間 門市，總店數將達到 94 至 95 間。
• 長期門市目標: 約 200 間。
• 2025 年同店銷售成長率: 預計約 6.5%。
• 毛利率展望: 目標接近 四成。
• 營業費用率展望: 預計隨著物流營運效率提升，可逐步緩步下修。
• 成長機會: 台灣建物老化及買賣移轉帶動修繕需求、傳統五金通路減少帶來的市場空間、會員經濟及數位轉型帶來的消費提升、自有品牌及差異化商品銷售成長、ESG 相關服務及商品推廣。
• 潛在風險: 營運成本（電費、租金、人事、商品）隨物價上漲、整體市場的缺工情況。

7. Q&A 重點

Q: 今年的展店目標?

A: 今年目標是每年成長 10%的店數。目前有 86 間門市，預計今年會增加 8 至 9 間，達到 94 到 95 間。

Q: 營業費用率應該如何評估?

A: 以近三年來看，營業費用率約落在 34%上下。新展店的費用率約 31%。目前三座倉儲物流中心已設置完成，若運營效率提升，營業費用率應可逐步緩步下修。

Q: 目標毛利率的區間?

A: 目前毛利率區間穩定在 38%到 39%之間。目標設定在四成左右。未來將透過會員經濟、工具租賃、數位銷售、自有品牌等方式進一步提升毛利率。

Q: 門店人力吃緊，LINE@會員的回應不夠及時，是不是有考慮創建 AI 的語言模型來克服系統?

A: 振宇五金 LINE@諮詢服務具專業性質，AI 回覆可能無法滿足顧客實作上的技術問題需求。為確保及時處理，規劃在櫃檯增加 LINE@回覆界面以改善回應速度。公司於 2023 年成立顧客服務中心，提供多元客服管道（來電、Google、Email、社群），有專屬客服及時回應。未來預計導入 AI 訊息輔助處理常見問題，讓人力專注複雜需求，優化整體客服品質。

Q: 品項數的部分?

A: 門市品項數依坪數（100-150 坪）約在 10300 到 14000 之間。倉庫品項數以中倉為例約 7000-8000，平均約 7000 多。每個倉儲目標支援 50 家門市。期待倉庫品項數能達到門市品項數的六成（約 8400 項），之後會再陸續增加。

Q: 有沒有海外的拓展的計劃?

A: 振宇五金在台灣持續展店的機會點仍多，目前會專注在台灣市場的經營，暫時沒有海外拓展計劃。

Q: 未來有增資計劃? 有的話資金用途為何?

A: 南部倉庫已於 2023 年（112 年）啟用，短期內沒有大金額資本支出項目。展店所需資金目前會先用自有資金及銀行中長期借款支應。短期來看，目前沒有增資計劃。股本規模會看企業成長、負債比率（目標不超過 80%）、獲利、股利政策（約六成現金股利）及資本支出計劃來衡量。

Q: 電費上上揚，然後招募員工是否不易?

A: 主計處統計顯示服務業及批發零售業職缺多，顯示整體有缺工情況。公司策略是透過營運精英及儲備幹部計劃，提供較高薪資並加速專業訓練，以吸引人才。電費、租金、人事、商品成本隨物價調整，公司作為零售業會直接反應在價格上。目前對營運上沒有特別影響，營運持續成長並拓展店面。

Q: 今年的部分會開始發放股票鼓勵，那未來的股本的一個大小的一個規劃。

A: 未來股本大小規劃會看企業成長。短期無大額資本支出，短期不會有增資計劃。股本規模衡量考量公司負債比率（目標不超過 80%）、獲利狀況、股利政策（約六成現金股利）及資本支出計劃。希望在健全資本狀態下，將保留盈餘轉為股本。整體看公司未來規模衡量適當股本金額。

Q: 公司的負債比較高，有改善計劃嗎?

A: 目前負債比約 75%。流通業以租賃為主，依 IFRS 16 需將未來租金折現入帳，負債比偏高屬產業特性，同業約接近 80%。目前 75%在同業間屬健康狀態。在資金需求能以自有資金支應、負債比未大幅膨脹下，將維持此負債比營運。若有大資本支出或資金需求，再考慮增資以改變負債比。

Q: 會員的購買金額是比非會員高，然後詢問是平均客單價大概多少，以及接下來的數位會員的自動累積的會員機制，未來會員的佔比大約會多少?

A: 目前會員客單價是 421 元，非會員是 284 元，會員平均消費金額是非會員的 1.5 倍。會員佔總消費額約 46.3%（推廣數位會員前已大幅成長）。線上自動累積會員機制目標是希望能達到像迪卡儂那樣的全會員制。

Q: 接下來這邊回答一下 2025 年的同電銷售成長，然後第二題是長期的試戰目標，然後第三題的話，北中南部的門是哪一個地區的單電營收級同電銷售成長較佳，然後第四個，工具租賃的佔營收的比重。

A: 2025 年同店銷售成長率預計約 6.5%。長期市佔目標是每年成長 10%店數，預計總門市約 200 間。中部地區門市營運較穩健，北區跟南區因門市較新，成長幅度及力道相較中部較佳。工具租賃目前佔營收千分之二，其中銷售成長較好，周邊帶來的效益是租金的 2.6 倍。

Q: 3M 手套，商品合作案是獨家販售了嗎?

A: 是的，針對防割手套的功能性（如觸控功能）及品質進行升級，此合作部分是振宇五金獨家販售。

Q: 全通路策略是不是包含電中電的策略，然後譬如說像剛剛講的迪卡農進駐大陸發這個。

A: 全通路策略包含實體加上數位。數位平台已有四個，之後還會再增加異業合作。電中電的部分也有在洽談相關連鎖體系（如便利體系），將振宇五金的 LD 產品進駐，此部分有在規劃中。

Q: (口頭提問 - 三帥資本) 特力屋有特行行，是否看到競爭者加入市場? 公司如何抵禦競爭?

A: 特行行是特力屋另一品牌，商品無標價，賣場陳列類似傳統五金行，較偏向單純商品庫存。這感覺是特力屋針對傳統五金的佈局，與振宇五金目前的營運方式（有價格標示、服務多元等）不同。目前觀察特行行沒有對振宇五金的營運造成影響。

免責聲明

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