【法說會備忘錄】振宇五金 20250827【法說會備忘錄】振宇五金 20250827

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

振宇五金為台灣五金零售通路領導者，採直營連鎖模式經營。2025 上半年營運表現穩健，主要財務數據如下：

• 營收：2025 上半年營收為 11.09 億元，較去年同期顯著成長。
• 毛利率：提升至 40.28%，優於過往幾年約 38% 至 39% 的水準。
• 稅後淨利：達到 3,813 萬元。
• 每股盈餘 (EPS)：為 1.8 元，高於去年同期的 1.75 元。
• 同店成長率：2025 上半年同店成長率 (Same-Store Sales Growth) 為 2.98%，維持持續成長趨勢。
• 新店成長率：新展店的營運成長率達 8.7%。

公司持續擴展實體門市網絡，截至目前全台共有 88 間直營門市及 3 座物流倉儲。未來將持續展店，特別是針對北部與南部地區，以提升倉儲利用率並擴大市佔率。

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2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：公司專注於五金產品零售，透過全台直營門市服務廣大客群。其市場定位獨特，結合專業工具與居家修繕需求，客群涵蓋 40% 的專業師傅及 60% 的家庭 DIY 顧客。
• 產品組合：單店提供約 13,000 種商品，涵蓋四大類別，營收佔比分別為：
  • 水電油漆類：49%，為最大宗，滿足民生及專業需求。
  • 各式工具類：19%，包括電動工具、手工具等專業級產品。
  • 家庭園藝五金類：16%，包含居家用品及露營商品。
  • 建築土木類：15%，主要與營造相關。
• 營運模式：以直營連鎖模式確保服務品質一致性，並提供多項差異化服務，如專業諮詢、跨店取貨、工具租賃及技師媒合平台等。

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2025 上半年)：
  • 營業收入：11.09 億元。
  • 毛利率：40.28%。
  • 稅後淨利：3,813 萬元。
  • EPS：1.8 元。
• 驅動因素與挑戰：
  • 成長動能：來自於穩定的同店成長與新店的開設。台灣房屋屋齡老化（55% 屋齡超過 30 年）及穩定的房市交易量，持續帶動修繕與裝修的五金需求。
  • 成本結構：營業費用佔比較高，主要由三大項目組成：
    • 人事成本：約佔營收 20%，因門市與倉儲需較多服務人力。
    • 租金成本：約佔營收 10%，包含門市、倉儲及總部租金。
    • 電費：約佔營收 1% - 2%。
  • 近期影響：近年的薪資調整、南部物流倉儲建置及地上權案等投資，使短期營業費用增加，但有助於長期發展。

4. 市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 市場規模：台灣五金內需市場規模在 2024 年達 1,098 億元，市場需求穩定。
  • 產業整合：傳統五金行數量逐年減少（自 2017 年的 12,825 家降至 2024 年底的 10,674 家），市場供給缺口為連鎖通路業者帶來絕佳的擴張機會。
• 數位化發展：
  • 會員經營：會員數已近 63 萬人，主要客群為 31 至 50 歲，佔比達 55%。
  • 線上購物 (LGS Shop)：於 2025 年 6 月推出自有購物網站，最大特色是可即時查詢全台門市庫存，滿足顧客的急單需求，並提供到店取貨、超商取貨及宅配服務。
  • 多平台合作：已進駐 MOMO、蝦皮、Uber Eats 等平台，線上業務年增長達雙位數。
• 特色服務：
  • 點工成軍：免費媒合平台，協助家庭顧客找到專業師傅進行安裝服務，創造顧客、師傅與公司三贏。
  • 工具租就購：提供工具租賃服務，若顧客租用後滿意，可補差價直接購買。
  • 輔具服務：成為政府合格的長照輔具特約商，顧客購買相關產品可申請補助。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫：
  • 持續展店：核心策略為持續在全台展店，特別是北部（目前 26 家）與南部（目前 21 家），以充分利用新建置的物流倉儲產能（每座倉儲可支援約 50 家門市），進而攤提固定成本，改善營業利益率。
  • 數位整合：強化線上線下整合 (OMO)，透過 LGS Shop 官網與實體門市網絡結合，提升顧客購物便利性與黏著度。
  • 在地採購：增加與台灣在地優良工廠的合作，將高品質的 MIT 產品導入通路，不僅豐富產品線，也能協助受關稅影響的外銷工廠拓展內銷市場。
• 永續發展 (ESG)：
  • 環境：門市全面 LED 化，並於 7 家門市建置太陽能板，預計年減碳 7,879 公噸。同時推廣綠色商品，目前品項達 114 筆，已創造 2,527 萬元的銷售額。
  • 社會：重視人才培育，內部講師超過 40 位，去年完成 750 小時培訓。為員工調薪 3% 至 9% 並發行 30 萬股限制型股票。此外，亦投入公益修繕、開設社區課程及舉辦捐血活動。

6. 展望與指引

• 成長展望：公司看好內需市場的穩定性，將持續透過展店與數位通路兩大引擎驅動成長。隨著門市數量增加，對倉儲的固定費用攤提效益將逐漸顯現，有助於未來營業利益率的提升。
• 機會與風險：
  • 機會：市場整合趨勢提供市佔率提升空間；線上購物結合實體門市庫存查詢，強化了競爭優勢。
  • 風險：勞力密集的營運模式使人事成本佔比較高，需持續透過營收規模化來優化費用結構。

7. Q&A 重點

• Q：公司毛利率高於同業，但營業利益率差距大幅收窄，是否為商業模式差異？營業費用組成及改善空間為何？A：
  • 毛利率：成本結構單純，主要為商品本身成本。
  • 營業利益率：近期因薪資調整、南部倉儲建置及地上權案等投資，導致營業費用較高。主要費用組成來自人事成本（約佔營收 20%）、租金（約 10%）及電費（1-2%），此三項合計佔營收約 31-32%。
  • 改善空間：主要改善方式為持續展店。北部與南部的物流倉儲產能利用率仍低（北部約 60%），未來透過增加門市數量來分攤倉儲的固定費用，待營收規模擴大後，費用率將可望下降。
• Q：今年 6 月上線的 LGS Shop 線上購物網成效如何？是否有廣告投放計畫？A：
  • 公司在 MOMO、蝦皮等平台的業績已有雙位數年增長。
  • LGS Shop 的最大優勢是可即時查詢全台門市庫存，對有緊急零件或工具需求的顧客極具吸引力，可線上下單後立即到店取貨，這是其他平台無法取代的。
  • 此平台有助於帶動數位會員成長（已近 63 萬人）與顧客回購率，公司對其後續帶動的營運動能抱有高度期待。
• Q：關稅議題對公司是否有影響？應對措施為何？A：
  • 公司主營台灣內需市場，無外銷業務，因此不受關稅直接影響。
  • 然而，這也帶來一個機會。公司將積極邀請受外銷關稅影響的台灣優良工廠合作，將其高品質 MIT 產品留在台灣，透過振宇五金的通路進行銷售。此舉不僅能增加在地採購量，也能協助這些工廠提升產能利用率，共度難關。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。