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1. 農林營運摘要
台灣農林 (2913) 2025 年營運持續改善，營收連續七年成長，本業虧損大幅收斂。在董事長吳清源先生的領導下，公司自 2019 年起推動一系列利潤率提升計畫，參照其改造三陽工業的成功經驗，專注於成本優化與營運效率提升。
- 財務表現：2025 年營收達新台幣 4.73 億元，較 2019 年成長 58%。營業利益虧損已縮小至新台幣 1,900 萬元，接近損益兩平。
- 核心策略：公司未來發展聚焦四大主軸：茶本業、觀光休閒、土地資產及土地開發。策略核心為提升本業獲利能力，並積極活化龐大的土地資產，為公司創造永續營收。
- 未來展望：預計在未來三到五年內，透過精實茶葉種植、委外經營部分休閒據點及強化資產活化，實現持續獲利的目標。茶葉銷售目標為 2026 年達到年銷量 500 噸。
2. 農林主要業務與產品組合
農林的主要經營業務分為四大板塊，各具發展策略與目標。
- 茶本業：
- 目標：維持並強化在台灣茶葉市場的領導地位。
- 生產據點：擁有從北到南的四個主要茶廠，包括新北三峽的熊空茶廠（有機碧螺春）、苗栗三義的三義茶廠（東方美人茶）、南投魚池的魚池茶廠（阿薩姆紅茶、紅玉紅茶）以及屏東的老埤農場。
- 智慧農業：屏東老埤農場為台灣第一座智慧茶園，導入以色列 Netafim 精準滴灌系統，可節省 70% 灌溉用水及 50% 肥料。同時建置微氣候管理與大數據平台，進行科學化種植。
- 品質堅持：強調有機、無毒、高品質的生產標準，多數產品包材採用可生物分解材料。
- 觀光休閒：
- 目標：利用公司豐富的土地與茶園景觀資源，發展成為農林的第二個獲利引擎。
- 主要據點：目前有五個觀光休閒據點，包含熊空休閒農場（委外經營）、大溪老茶廠、銅鑼茶廠、日月老茶廠及鹿篙咖啡莊園。
- 未來發展：將持續推動「茶生態休閒產業」，將既有農業設施轉型，並申請新的休閒農場登記，建構完整的休閒事業體系。
- 土地資產與土地開發：
- 資產規模：農林為台灣民間第二大地主，擁有土地面積約 3,715 公頃，截至 2025 年底，投資性不動產公允價值約新台幣 253 億元。
- 資產活化目標：有效利用土地資源，透過開發合作，極大化土地價值。
- 主要開發項目：
- 三義科技物流園區：開發及地目變更已完成，隨時可申請建照，目前傾向全區出售。
- 銅科別墅住宅區：開發已完成，2026 年已開始申請建築執照，尋求合作開發。
- 銅科工商綜合區：與別墅區相鄰，開發亦已完成，同步於 2026 年申請建照。
3. 農林財務表現
公司近年財務狀況顯示營收穩定成長，且本業虧損顯著改善，反映經營策略調整已見成效。
- 關鍵財務數據 (2025 年度)：
- 營業收入：新台幣 4.73 億元，年增 9%。
- 毛利率：39%。
- 營業利益：虧損新台幣 1,900 萬元，虧損金額較前一年度大幅減少 68%，已接近損益兩平。
- 稅後淨利：虧損新台幣 1.16 億元。
- 每股盈餘 (EPS)：新台幣 -0.15 元。
- 驅動因素與挑戰：
- 正面驅動：管理層自 2019 年起推動的成本節約與效率提升措施是營業利益改善主因，包括縮減茶葉種植面積、停止無限制擴產，並將部分休閒據點委外經營。
- 歷史挑戰：過去茶葉種植與觀光休閒事業的營運費用偏高，侵蝕本業獲利，此問題正透過策略調整逐步解決。
- 資產負債狀況：
- 公司總資產維持在約 213 億元的水準，整體財務結構穩定。2021 年總資產下降主因為提列資產減損，但實體資產價值維持穩定。
4. 農林市場與產品發展動態
農林積極順應市場趨勢，尤其在永續發展 (ESG) 方面取得顯著成果，並透過體驗式行銷強化品牌連結。
- 永續發展與 ESG：
- 碳標籤認證：旗下「日月老茶廠台茶 8 號」成功取得台灣第一個紅茶產品碳標籤，展現公司對減碳的重視。
- 獎項肯定：「鹿篙咖啡莊園」榮獲 2024 年「永續示範莊園獎」，肯定其在環境、經濟及社會永續的表現。
- 國際認證：產品與管理系統獲得 ISO22000、HACCP、雨林聯盟及清真認證等多項國際認可。
- 體驗式行銷：
- 於旗下茶廠及莊園舉辦茶文化導覽、食農教育與手作體驗活動，讓消費者直接認識茶園生態與友善農業理念。
- 結合茶梗等產業副產品，開發再生紙、香包等體驗素材，推動資源循環利用。
- 產品技術：
- 推出應用「凍乾科技」的即溶茶與咖啡產品，標榜零添加並還原飲品風味。
5. 農林營運策略與未來發展
公司長期策略清晰，以「提升利潤率」和「資產活化」為兩大核心，雙軌並進。
- 長期計畫：
- 利潤率提升：預計在 3 到 5 年內，透過調整茶葉產能、優化觀光事業經營模式及減輕費用負擔，讓本業轉虧為盈。
- 資產活化：持續盤點具投資價值的土地，推動大型開發項目。已完成用地變更的專案（如三義、銅鑼）將積極尋求投資合作對象或出售，以實現資產價值。
- 競爭優勢：
- 龐大土地資源：身為台灣第二大私地主，擁有獨特的資產優勢。
- 品牌歷史與轉型：結合百年茶業品牌與現代化的智慧農業及 ESG 理念，建立市場區隔。
- 經營實績：董事長在改造三陽工業的成功經驗，為農林的轉型提供明確方向與執行力。
- 風險與應對：
- 公司坦言股價表現受總體經濟環境影響較大。對此，公司專注於改善內部經營基本面，提升營運效率與獲利能力，以穩固長期價值。
6. 農林展望與指引
農林對未來發展持審慎樂觀態度，設定明確的營運目標，並持續發掘潛在機會。
- 營運預測：
- 茶葉銷售：目標在 2026 年達到年銷量 500 噸，約佔國內產量 3%。
- 獲利目標：期望在最短時間內實現本業的持續獲利。
- 機會與潛力：
- 土地開發：三義與銅鑼等大型開發案若能成功出售或合作，將為公司帶來可觀的營收與利潤。
- 碳權發展：公司擁有廣大林地，具備發展碳權的潛力。目前正與學界及業界合作進行土地盤查，雖為長期計畫，但已在緩步推動中。
7. 農林 Q&A 重點
Q1: 關於公司資產活化，三義物流園區目前的處理情況如何？是否仍計畫全區出售？
A: 是的，目前策略方向仍維持全區出售。該案已於 2026 年 4 月取得水土保持證明，建築用地相關程序也已完備，隨時可以申請建造執照。公司目前正依此方向推進。
Q2: 今年以來公司股價持續下跌，是否存在投資人需要了解的風險，或公司營運上遇到重大問題？
A: 公司股價表現主要受到總體經濟與市場因素的影響。農林屬於傳統農業股，在本業經營方面，我們非常專注於提升營運效率，並無任何負面或不利的經營因素。目前來看，外部環境對股價的影響遠大於公司內部的經營表現。
Q3: 農林擁有大量林地，年報中也提到碳權，想了解公司在這方面的佈局情況？
A: 碳權議題公司已關注多年。由於土地資源龐大且遍佈全台，許多地區交通不便，土地盤查工作需要時間且不易進行。目前我們持續與學界及業界專家合作，評估森林經營或新植造林發展碳權的可能性。這是一個長期且會緩步推動的計畫，進度不會太快。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
