【王品法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260323【王品法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260323

1. 王品營運摘要

• 整體營運表現: 王品 (2727) 2025 年營運穩健，全年 EPS 達 16.02 元，為歷史次高。2026 年開局強勁，1-2 月合併營收達 45.2 億元，刷新集團歷史紀錄。其中，2 月因農曆春節假期，營收達 21.75 億元，創下同期新高，並連續四天單日營收破億元。
• 門店擴張: 截至 2026 年 2 月，台灣總店數達 365 家，大陸則恢復至 100 家。集團持續執行「騰籠換鳥」策略，將效益較低的門店改裝為市場反應熱絡的品牌，如將「向辣」西門店改為「和牛涮」，改裝後成效顯著。
• 策略發展與展望:
  • 台灣市場: 將持續執行「滲透策略」，聚焦於旗下 8+1 個月營收破億的強勢品牌，透過進入不同通路（如百貨商場）與區域來擴大市佔。目標 2026 年底台灣總店數達到 400 家。
  • 大陸市場: 業務已連續 7 個季度實現獲利，並有信心在 2026Q1 達成連續 8 季獲利。新品牌「云彩坡」表現亮眼，將成為主要成長動能。
  • 資本規劃: 旗下負責大陸業務的「合品股份有限公司」計畫於 2026 年底在台灣完成 IPO。

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2. 王品主要業務與產品組合

• 核心業務: 集團主要市場為台灣與大陸，業務橫跨多種餐飲類型與價位帶。
  • 台灣事業群: 截至 2026 年 2 月，共經營 20 個品牌、365 家門店。品牌組合涵蓋西式牛排、日式料理、鐵板燒、燒肉、火鍋及快食尚等，價位從百元個人鍋物到高價精緻套餐，滿足多元消費情境。
  • 大陸事業群: 截至 2026 年 2 月，共經營 6 個品牌、100 家門店。以「王品牛排」和「西堤」為主力，並成功推出雲南菜新品牌「云彩坡」，應對市場對「邊境風」料理的喜好。
• 品牌策略:
  • 品牌優化: 逐步收攏市場接受度較低的品牌，如「向辣」最後一家門店已於 2026 年 2 月結束營業，轉型為「和牛涮」，實現資源有效利用。
  • 億元品牌: 集團重點發展 8+1 個月營收已破億或接近破億的品牌，包括資深品牌「聚」、「西堤」、「陶板屋」、「夏慕尼」、「石二鍋」，以及新興品牌「青花驕」、「和牛涮」、「肉次方」，和具潛力的「享鴨」。
• 零售業務 (萬鮮公司): 積極拓展 B2C 零售市場，開發近 200 種商品，涵蓋冷凍鍋物、醬料、年菜、冰品等，於全聯、Costco、7-11 等各大通路銷售，成功將品牌延伸至餐廳以外的消費場景。

3. 王品財務表現

• 關鍵財務數據:
  • 2026 年 1-2 月合併營收: 45.2 億元，創歷史新高。
  • 2025 全年 EPS: 16.02 元，為歷史次高紀錄。
  • 2024 全年 EPS: 15.66 元。
  • 2023 全年 EPS: 16.79 元。
  • 2025Q1 營收: 59.54 億元，公司有信心 2026Q1 將超越此數字。
• 大陸事業群財務:
  • 自 2024Q2 起已連續 7 個季度獲利，預期 2026Q1 將達成連續 8 季獲利。
  • 2025Q4 淨利率較低 (2.0%)，主因是為籌備 IPO 而產生的一次性會計師等費用。
  • 2025Q4 稅率較高，是因過去的虧損扣抵已用盡，公司恢復正常獲利及繳稅狀態。
• 成本控制: 憑藉供應鏈優勢及經營綜效，有效控制成本。2025Q4 台灣事業群營收年增 11%，但食材成本下降 1.17%，人事及租金成本也優化了 1.15%，顯示規模經濟效益。

4. 王品市場與產品發展動態

• 台灣市場趨勢:
  • 會員經濟: 「王品瘋美食 APP」會員數已達 573 萬，貢獻台灣事業群超過 60% 的營收，會員黏著度高，為集團關鍵資產。
  • 半自助餐飲模式: 成功將「聚」和「原燒」等品牌轉型為「半自助」模式，在保留核心主餐品質的同時，提供豐富的自助吧，廣受市場歡迎。例如，「原燒」轉型後單店營收成長達 60% 以上。
• 大陸市場策略:
  • 三階段策略調整:
    • 2024 年 - 極致性價比: 推出低價套餐（如西堤 198 元雙人套餐）應對消費緊縮，成功轉虧為盈。
    • 2025 年 - 提升客單價: 在站穩市場後，逐步推出更高價值的套餐（如西堤 298 元厚牛排套餐），提升客單價。
    • 現階段 - 提升產品競爭力: 推出具高價值感的產品（如王品 599 元戰斧牛排套餐），鞏固市場地位。
  • 新品牌「云彩坡」: 抓住市場對雲南、貴州等「邊境菜」的熱潮，於 2024 年推出，主打油燜雞，人均消費約 90 元人民幣。目前已開設 7 家門店，營運表現正向。
• 零售產品發展 (萬鮮公司):
  • 通路擴張: 產品已上架台灣各大零售通路，並成功將「青花驕」品牌產品推向香港 7-11，未來將持續透過 Costco 等全球性平台，尋求海外市場機會。

5. 王品營運策略與未來發展

• 三大核心護城河:
  • 瘋美食會員: 龐大的會員基礎與高互動性，可在不同品牌間導流，創造綜效。
  • 多品牌經營: 透過多品牌矩陣滿足不同消費需求，突破單一品牌的天花板。
  • 供應鏈優勢: 規模化採購降低食材成本，中央廚房支援簡化門店作業，提升坪效與獲利能力。
• 未來發展策略:
  • 台灣「滲透策略」: 2026-2027 年將集中資源，推動現有成功的 8+1 個億元品牌進行市場滲透，包括進入過去較少涉足的百貨通路，以及在既有城市加密展店，以發揮最大效益。
  • 大陸「聚焦策略」: 鞏固「大陸西餐第一品牌」的定位，持續優化王品與西堤的營運。同時，加速新品牌「云彩坡」的展店，預計 2026 年達 10-15 家。
  • 新品牌開發: 暫緩推出全新品牌，優先將資源投入既有成功品牌的擴張。未來若開發新品牌，將優先考慮在既有的火鍋、燒肉等品類中延伸不同價格帶的產品。

6. 王品展望與指引

• 短期展望:
  • 2026Q1: 營收表現樂觀，有信心超越 2025 年同期的 59.54 億元。3 月份營收預計將優於 2025 年同期。
  • 大陸業務: 預期將達成連續第八個季度的獲利。
• 2026 全年指引:
  • 台灣: 全年目標是淨增加約 35 家門店，年底總店數達到 400 家的里程碑。
  • 大陸: 計畫展店 25-30 家，其中「云彩坡」約 10-15 家，「王品」與「西堤」合計約 15 家。
  • 資本市場: 推動大陸事業主體「合品公司」於年底在台 IPO 的計畫不變。

7. 王品 Q&A 重點

Q: 關於大陸市場，去年第四季的同店營收變化、利潤率下滑及稅率偏高的原因？

A:

• 市場現況: 大陸市場競爭激烈（內捲），但消費需求仍在，只是消費者更注重「價值感」。王品憑藉在地化的經營團隊、強大的研發能力及兩岸採購優勢，能快速因應市場變化。
• 利潤率: 2025Q4 營業利益率較低，主要是因為提列了大陸事業體上市前的會計師、顧問等一次性費用。
• 稅率: 因爲大陸業務已連續多季獲利，過去的虧損扣抵額度已用完，因此從 2025Q4 開始恢復正常的所得稅率。

Q: 2026 年大陸的展店計畫、台灣「8+1 億元品牌」是哪些，以及今年是否有新品牌計畫？

A:

• 大陸展店: 預計開設 10-15 家「云彩坡」，以及約 15 家的「王品」與「西堤」。
• 8+1 品牌: 分別是聚、西堤、陶板屋、夏慕尼、石二鍋、青花驕、和牛涮、肉次方，以及即將破億的享鴨。
• 新品牌: 2026 年沒有推出全新品牌的計畫，會將資源聚焦在成功品牌的「滲透策略」上，擴大既有優勢。

Q: 如何評估「云彩坡」的風險，避免熱潮退去後成為包袱？以及公司是否會進入全自助餐飲（Buffet）市場？

A:

• 云彩坡風險: 該品牌屬於中餐這個大陸最大的餐飲品類，且價格帶設定在 80 元人民幣以下的親民區間，屬於剛性需求，受流行趨勢波動的影響較小，我們認為是安全的發展方向。
• 自助餐策略: 王品不會投入「全自助」市場，而是專注發展「半自助」模式。目前旗下聚、原燒、和牛涮、肉次方皆為此類型，強調高品質的主餐（如原塊肉），搭配豐富的自助吧，與市場同業做出區隔，此模式已驗證非常成功。

Q: 「萬鮮」零售業務的未來發展計畫？

A:

• 策略定位: 萬鮮是集團重要的品牌延伸策略，目標是打破空間限制，讓消費者在餐廳外也能體驗王品旗下品牌的產品。
• 未來發展: 會持續開發新品並拓展通路，近期已成功將「青花驕」產品鋪貨至香港 7-11。未來希望透過 Costco 等全球通路，將品牌推向世界。萬鮮的核心目標是創造品牌體驗與綜效，而非追求絕對的獲利數字。

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