【亞航法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260402

1. 亞航營運摘要

亞洲航空 (2630) 於 2025 年營運表現穩健成長。全年合併營收達 新台幣 54.5 億元，相較 2024 年的 52 億元有所增長，主要成長動能來自飛機維修及零附件維修業務。毛利率提升至 10.4%，較前一年度增加 1.5 個百分點，主要受惠於飛機維修合約條件改善。全年稅後淨利為 2.1 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.00 元，整體營收與獲利均優於 2024 年。

公司持續拓展國際市場，於 2024 年底取得澳洲民航安全局 (CASA) 認證，並於 2025 年取得歐盟航空安全總署 (EASA) 認證。展望未來，因全球新機交付延遲導致現役機隊機齡老化，預期飛機維修 (MRO) 市場需求將持續暢旺，為公司業務帶來正面助益。

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2. 亞航主要業務與產品組合

亞航的核心業務涵蓋飛機維修、零附件維修、機隊維持與航材買賣，客戶遍及國內外，並承攬多項長期政府業務，提供穩定的營收基礎。

• A. 飛機維修類：包含商用機與軍機維修。此業務為 2025 年主要成長動能之一，營收較前一年度增加約 1 億元。因合約條件改善，對公司整體毛利率提升有顯著貢獻。
• B. 機隊維持及修護補給裝機計價類：主要為固定價款的機隊商維合約，營收表現相對穩定。
• C. 委外送修及航材買賣類：此類業務的收入認列進度，主要受到委外廠商的維修與交貨時程影響。
• D. 零附件維修類 (自修)：為另一項主要成長業務，營收年增約 1 億元。受惠於學習曲線效益，有效提升公司獲利。

主要政府長期業務合約：

• 空軍第二後勤指揮部軍工廠委託民間經營案 (簡稱二案)
• 空軍松山基地指揮部修護補給隊委託民間經營案 (簡稱松案)：已於 2026 年初完成續約，合約為期兩年，總金額 10.8 億元，執行至 2028 年底。
• OH-58D 戰搜直升機策略性機隊商維案
• TH-67 訓練直升機策略性機隊商維案
• 運輸直升機策略性整機商維案 (簡稱七四拐)：於 2025 年底爭取到新合約，為期八年，總金額 12 億元。
• 空勤總隊 UH-60 黑鷹直升機委商管理及維修案：已於 2025 年底完成續約，執行至 2027 年底。
• 空勤總隊 King Air (Beechcraft) 機隊預防保養及檢修商維勞務採購案

3. 亞航財務表現

• 2025 全年度關鍵財務數據：
  • 營業收入：54.5 億元，較 2024 年成長。
  • 營業毛利率：10.4%，較 2024 年的 8.9% 增加 1.5 個百分點。
  • 營業淨利率：5.3%，較 2024 年的 3.8% 增加 1.5 個百分點。
  • 稅後淨利：2.1 億元，較 2024 年的 1.4 億元顯著成長。
  • 每股盈餘 (EPS)：1.00 元，優於 2024 年的 0.67 元。
• 財務結構與驅動因素：
  • 獲利驅動：營收成長主要來自「飛機維修類」與「零附件維修類」業務，兩者各貢獻約 1 億元的營收增長。同時，飛機維修合約條件優化及零附件維修的學習曲線效益，是毛利率提升的關鍵。
  • 費用與支出：營業費用因持續投入新事業推廣及研發而增加。業外支出則因兌換利益減少，較 2024 年同期增加約 1,100 餘萬元。
  • 資產負債表：
    • 應收帳款：2025 年底為 16.7 億元，較前一年增加 2.6 億元，主因是配合政府業務預算影響收款期程，導致應收帳款週轉率微幅下降。
    • 存貨：降至 10.2 億元，較前一年減少 3.2 億元，反映零附件維修物料籌補順暢，有效支援客戶需求，加速了存貨週轉。

4. 亞航市場與產品發展動態

• 市場趨勢與機會：
  • 全球新機供應鏈延遲，導致全球現役機隊平均機齡從 2024 年的 13.4 年 上升至 2025 年的 14.8 年。
  • 機齡老化趨勢刺激了維修市場 (MRO) 的需求，市場維持暢旺成長。
  • 預估自 2026 年至 2036 年，機體重大維修 (C-check) 的十年平均年複合成長率將從 0.6% 提升至 2.9%，顯示維修市場需求持續擴大。
• 業務與市場拓展：
  • 國際認證：已取得澳洲 CASA (2024) 與歐盟 EASA (2025) 維修認證，為開拓國際市場奠定基礎。
  • 澳洲市場：已於 2026 年成功爭取到首張澳洲客戶的維修訂單，並已完修出場，正式進軍澳洲市場。
  • B737 MAX 維修：公司已完成 B737 MAX 線上維修訓練，是台灣唯一可執行該機型線上維修的 MRO 廠商。
  • 新業務拓展：計畫拓展韓國及馬來西亞市場的救生與貨物吊掛設備銷售與維修業務。
  • 停機線服務：在桃園、臺中、臺南、高雄機場均設有服務據點。

5. 亞航營運策略與未來發展

• 長期發展計畫：
  • 維修業務：中長期目標為開拓機體重大維修業務，並增加全代理服務的機型範疇。
  • 無人機業務：將結合維修、產製及研發三個面向，積極發展無人機相關業務。
  • 市場擴張：在穩定東北亞、東南亞客戶基礎上，將澳洲市場視為重點開發區域。
• 競爭優勢：
  • 擁有穩固的長期政府合約，提供穩定的營運基礎。
  • 具備 B737 MAX 線上維修的獨家技術能力，在台灣市場佔有領先地位。
  • 取得多項國際關鍵認證，有助於爭取海外訂單，提升國際能見度。

6. 亞航展望與指引

公司未提供具體的財務預測數據，但整體展望樂觀。

• 成長機會：
  • 全球機隊老化趨勢將持續推動 MRO 市場需求，為公司核心業務帶來長期成長動能。
  • 澳洲市場的成功開拓，以及未來在韓國、馬來西亞等地的業務擴展，可望成為新的營收來源。
  • B737 MAX 維修業務與未來無人機事業的發展潛力值得期待。
• 潛在風險：
  • 部分業務（如委外送修、零附件維修）的營收認列進度可能受到供應商交期及原物料貨補時程的影響。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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