【法說會備忘錄】中櫃 2025Q1【法說會備忘錄】中櫃 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

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• 2025 年第一季財務表現：
  • 營業毛利為 1.15 億元，營業利益為 6,200 萬元，稅前淨利約為 4,057 萬元。
  • 與去年同期 (2024Q1) 相比，呈現三率三升 (毛利率、營業利益率、稅前淨利率均上升)。
  • 與前一季 (2024Q4) 相比，營業毛利與營業利益下降，但因前季認列橋式機報廢損失，本季稅前淨利大幅成長。
• 主要業務發展：
  • 公司核心業務為貨櫃碼頭裝卸，主要於基隆港及台中港營運。
  • 2025 年第一季整體碼頭前線作業量較去年同期衰退 5.6%，較前一季衰退 7.5% (傳統淡季影響)。
  • 利基型業務如 CFS 倉儲作業量年增 2.9%，冷凍櫃插電天數年增 16%。
• 重大事件影響：
  • 基隆港橋式機事故 (2024 年 10 月發生)：
    • 2024Q4 已認列橋式機全損報廢損失約 6,400 萬元。
    • 導致船舶需移泊至公用碼頭作業，2025Q1 增加移泊成本約 2,600 萬元 (將向肇事方求償)。
  • 基隆港 20 號碼頭鋪面整修：
    • 台灣港務公司 (TIPC) 進行整修，公司爭取減免施工期間碼頭租金及管理費，2025Q1 減免約 1,900 萬元。
• 未來展望：
  • 對於中長期航運市場，公司抱持審慎樂觀的態度。
  • 目前最大不確定性為美國關稅政策，但亞洲至歐洲及亞洲區間航線貨量相對穩定。
  • 航商已採取策略聯盟等方式應對市場變化。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務：
  • 貨櫃碼頭裝卸服務：於台灣北部基隆港及中部台中港經營貨櫃碼頭。
    • 基隆港：承租第 19、20、21 號碼頭。
    • 台中港：承租第 9 號部分碼頭、第 10、11 號碼頭及第 31 號碼頭後線。
  • 其他業務：包含貨櫃場裝卸 (CFS 倉儲服務) 及冷凍櫃服務等。
• 各營運據點表現 (2025Q1)：
  • 基隆港：
    • 中櫃公司作業量為 16.1 萬 TEU。
    • 基隆港整體作業量為 37 萬 TEU，年減 1.4%。下滑原因包含傳統淡季、航商歲修及部分兩岸航線業者試航證取得延遲。
    • 中櫃在基隆港市佔率約 43.5%。主要競爭對手為台灣港務公司基隆分公司及聯興國際通運。
  • 台中港：
    • 中櫃公司作業量為 12.7 萬 TEU。
    • 台中港整體作業量為 37.8 萬 TEU，年減 7.23%。下滑原因包含近年台中港出口至中國大陸及香港貨量佔比逐年下降 (2020 年 43.9% 至 2025Q1 28.3%)，以及大宗物資轉運量減少。ECFA 部分關稅優惠取消亦有影響。
    • 中櫃在台中港市佔率約 34% (相較去年同期 35%略降)。主要競爭對手為長榮海運及萬海航運。
• 營收比重 (2025Q1)：
  • 碼頭裝卸：87%
  • 櫃場業務：7%
  • 其他收入：6%
  • (與去年同期及前一季相比，各業務比重無重大變動)

3. 財務表現

• 關鍵財務指標 (2025Q1)：(單位：新台幣百萬元)
  • 合併營收：772
    • 較 2024Q1 (8.07 億元) 減少，主要因核心碼頭作業量下滑。
    • 較 2024Q4 (8.28 億元) 減少，主要因傳統淡季及春節工作天數減少。
  • 營業毛利：115
    • 毛利率：14.9% (較 2024Q1 的 13.9% 上升；較 2024Q4 的約 18.7% 下滑，主要受淡季營收規模影響)
  • 營業利益：62
    • 營業利益率：8.0% (較 2024Q1 的 7.1% 上升；較 2024Q4 的約 10.6% 下滑)
  • 稅前淨利：40.57
    • 較 2024Q1 (29.02 億元) 增加 39.8%。
    • 較 2024Q4 (虧損 7.35 億元) 大幅增加 552% (因 2024Q4 認列橋式機報廢損失 6,400 萬元)。
  • 稅後淨利：38.05
  • 基本每股盈餘 (EPS)：0.23 元 (2024Q1 為 0.15 元；2024Q4 為 -0.05 元)
• 財務表現驅動因素與挑戰：
  • 正面因素：
    • 利基型業務 (CFS 倉儲、冷凍櫃) 穩定成長 (YoY)。
    • 基隆港碼頭整修期間獲得租金減免 (1,900 萬元)。
    • 2024Q4 已提前認列橋式機事故主要損失，使 2025Q1 稅前淨利 QoQ 大幅改善。
  • 負面因素/挑戰：
    • 核心碼頭裝卸作業量受市場及季節性因素影響而下滑 (YoY & QoQ)。
    • 基隆港橋式機事故產生額外移泊成本 (2025Q1 約 2,600 萬元)。
• 股利政策：
  • 2024 年 EPS 為 0.84 元。
  • 董事會決議配發現金股利每股 1 元，為超額分配，公司考量在不影響營運下，提撥部分未分配盈餘與股東分享 (彌補因意外事故影響帳面獲利)。

4. 市場與產品發展動態

• 總體經濟與市場趨勢：
  • 全球經濟成長預測下修：三大機構預測 2025 年全球經濟成長率介於 2.4% 至 3.1%，較先前預測下修 0.2 至 0.3 個百分點。
  • 影響因素：全球貿易碎片化 (美國對等關稅政策)、通膨壓力持續、中國大陸經濟成長趨緩、地緣政治衝突 (俄烏戰爭、紅海危機等)。
  • 航運市場供需：預期 2025 年市場供需趨於平衡，不像 2023-2024 年有較大差距。疫情期間航商大量訂造之新船於 2024 年大量交付，2025 年後新船交付量將減少。
  • 全球前三大航商 (MSC、Maersk、CMA CGM) 運能合計佔全球市場約 46.6%。台灣四大航商 (長榮、陽明、萬海、德翔) 合計佔比約 9.7%。
• 重大市場訊息：
  • 中美貿易摩擦：美國對等關稅政策對亞洲至美國航線貨量造成「斷崖式下滑」，近期雖有放寬跡象，但仍是主要不確定因素。
  • 貿易重組：企業重視本地採購與供應鏈韌性，全球化轉向區域化。
  • 地緣政治衝突：紅海危機持續影響蘇伊士運河航運，多數航商繞行好望角，增加航行時間與成本。
  • 航商聯盟重組：2025 年出現新聯盟如「雙子星聯盟」(Maersk 與 Hapag-Lloyd) 及「卓越聯盟」(原 THE Alliance 成員)，可能對市場競爭與運價產生影響。
  • 航運減碳趨勢：國際海事組織 (IMO) 2050 年淨零排放目標，將增加航商營運成本 (如改裝脫硫器、使用低硫燃油等)。

5. 營運策略與未來發展

• 長期規劃：
  • 持續專注於基隆港及台中港的核心貨櫃碼頭業務。
  • 積極應對外部環境變化，如貿易政策及地緣政治風險。
  • 針對基隆港橋式機事故，將持續向相關方追償損失。
• 競爭定位：
  • 基隆港：為主要營運商之一，2025Q1 市佔率約 43.5%。
  • 台中港：為三大營運商之一，2025Q1 市佔率約 34%。
  • 公司與全球主要航運公司建有長期合作關係，約 90% 的全球前二十大航商若有彎靠公司營運之碼頭，皆為其客戶。
• 風險與應對：
  • 市場不確定性：密切關注美國關稅政策、全球經濟復甦狀況、地緣政治等因素對航運市場的影響。
  • 營運調整：航商已透過調整航線、策略聯盟等方式靈活應對市場波動。
  • 成本控管：努力爭取碼頭整修期間的租金減免，並將就事故損失進行求償。
  • 公司對中長期航運市場前景維持審慎樂觀的看法。

6. 展望與指引

• 整體展望：
  • 短期內，美國關稅政策走向是影響航運市場最關鍵的因素，其具體影響程度與範圍尚不明朗。
  • 亞洲至歐洲航線及亞洲區間近洋航線貨量目前維持穩定。
  • 地緣政治衝突 (如紅海危機) 仍會對航運成本及效率造成影響，多數航商短期內將持續繞道。
• 機會與挑戰：
  • 機會：若中美貿易緊張情勢緩和，有助於亞洲-美國航線貨量回升；航商透過聯盟合作提升營運效率。
  • 挑戰：全球經濟成長放緩可能抑制整體貨運需求；新船持續交付可能對市場平衡造成壓力；減碳法規將增加營運成本。
• 公司態度：
  • 公司將持續關注市場動態，並與客戶及合作夥伴緊密溝通，以靈活策略應對各種挑戰。
  • 對於航運市場的中長期發展，公司抱持審慎樂觀的態度。

免責聲明

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