【法說會備忘錄】新興 2025Q1【法說會備忘錄】新興 2025Q1

本報告內容使用 LLM 技術，並根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音內容或公司官方公告。

1. 營運摘要

新興航運於 2025 年 3 月 28 日舉行法說會，說明 2024 年第四季及全年營運成果與 2025 年展望。公司船隊共 15 艘，包括 4 艘 Kamsarmax 型、7 艘海岬型 (Capesize)、1 艘超大型礦砂船 (VLOC) 及 3 艘超大型油輪 (VLCC)。

2024 年第四季總收入為新臺幣 10 億元，較第三季下降，主因是油輪運費下降及營運天數減少 27 天。單季每股盈餘 (EPS) 為新臺幣 0.34 元，低於第三季的 0.42 元。然而，受匯率影響，第四季現金盈餘高於第三季。負債比率降至 18.37%。

2024 財年總收入達新臺幣 44 億元，較 2023 年增加逾 2 億元。全年每股盈餘 (EPS) 為新臺幣 2.56 元，較 2023 年的 0.76 元大幅成長。此顯著增長主要受惠於 處分兩艘船舶 (恆山輪、瑞春輪售後租回) 貢獻，以及海岬型、Kamsarmax 型及超大型鐵礦砂船市場租金強勁上漲所帶動。

展望 2025 年，公司對海岬型及 VLCC 市場持較為樂觀的看法，主因是需求穩定或提升，且船舶供給相對有限。Kamsarmax 型市場則需觀察全球穀物出口、煤炭需求以及船舶供給情況。西非 Simandou 鐵礦砂開發案預計於 2024 年第四季開始量產，長期看好對海岬型船舶需求及運價的正面影響。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務: 新興航運主要經營船舶運輸業務，船隊包含散裝貨輪 (Kamsarmax 型、海岬型、VLOC) 及油輪 (VLCC)。業務範圍涵蓋全球主要航線，運輸貨物包括穀物、煤炭、鐵礦砂及原油等大宗散貨。
• 船隊組成: 截至法說會時，公司船隊規模維持 15 艘，具體船型配置為：
  • Kamsarmax 型：4 艘
  • 海岬型 (Capesize)：7 艘
  • 超大型礦砂船 (VLOC)：1 艘
  • 超大型油輪 (VLCC)：3 艘

  此船隊組成與先前相比並無變動。

• 營運天數變化:
  • Kamsarmax 型 2024 年營運天數較 2023 年高。
  • 海岬型 2024 年營運天數為 2,441 天，較 2023 年減少約 160 天，主因是 2024 年有 3 艘海岬型船舶進行塢修，共計 109 天。
  • VLOC 在 2024 年無塢修，而 2023 年有。
  • VLCC 在 2024 年有 1 艘進行塢修 46 天。

3. 財務表現

本節財務數據單位為新臺幣百萬元。

科目	2024Q4	2024Q3	QoQ %	2024 前四季	2023 前四季	YoY %	備註
總收入	1,000	-	-	4,400	4,200	約 +4.8%	2024 較 2023 增加約 2 億元
稅前獲利	-	-	-	-	-	-	未提供總稅前獲利數據
稅後獲利	-	-	-	-	-	-	未提供總稅後獲利數據
每股盈餘 (元)	0.34	0.42	約 -19%	2.56	0.76	約 +237%	2024 包含處分船舶利益
負債比率	18.37%	-	-	-	-	-	季末數據
現金餘額	約 6,270	-	-	-	-	-	帳上現金 1.96 億美元 (約 62.7 億元)

• 營收與獲利驅動因素:
  • 2024Q4 營收較 Q3 下降，主因是 VLCC 運費走弱及營運天數減少。
  • 2024 全年營收較 2023 年增加，主要受惠於海岬型、Kamsarmax 型及 VLOC 運費市場較佳。
  • 2024 全年 EPS 大幅成長，主要貢獻來自於 處分兩艘船舶的利益，其次是乾散貨船市場 (海岬型、Kamsarmax 型、VLOC) 租金上升帶動的整體表現。
• 船型獲利比較 (稅前獲利): (基於管理報表 Q4 vs Q3)
  • 海岬型：較 Q3 減少約 140 萬美元。
  • Kamsarmax 型：較 Q3 減少約 80 萬美元。
  • VLCC：較 Q3 減少約 50 萬美元。
  • 其他部分 (包含處分瑞春輪售後租回)：較 Q3 增加約 160 萬美元。
• 船型獲利比較 (2024 vs 2023): (基於管理報表)
  • 表現較 2023 年大幅提升的船型依序為：海岬型、VLOC、Kamsarmax 型。
  • VLCC 獲利較 2023 年低，主因是 2024 年第四季表現較弱。
• 現金與負債狀況:
  • 截至法說會時，公司帳上現金約 1.96 億美元。
  • 其中 1.62 億美元 存放於年利率 4.42% 的定期存款。
  • 新臺幣貸款約 1.012 億美元，年利率 1.9%。
  • 抵押貸款約 1,050 萬美元，年利率 6.6%。
  • 總抵押貸款約 1.12 億美元。

4. 市場與產品發展動態

• 乾散貨市場趨勢:
  • Kamsarmax 型: 2024 年下半年及 2025 年初日租金呈下降趨勢，主因受南美穀物出口受雨災影響、中國農曆年需求較低等因素。目前出貨量正在反彈回升。市場需求取決於烏克蘭、美洲穀物出口及澳洲、俄羅斯、南非煤炭出口，並受中國經濟及船隊供給增加影響。
  • 海岬型: 類似 Kamsarmax 型，受澳洲熱帶氣旋風災影響，2024 年第四季及 2025 年前兩月運價較低，目前正在反彈。鐵礦砂 為主要運輸貨物。
• 油輪市場趨勢:
  • VLCC: 運價近期稍低。全球油輪需求預計增長約 1.8%。中國、歐洲、印度及東南亞煉油活動增加，以及巴西、蓋亞那等地的遠程運油貿易增加，有助於提升整體需求。中東地緣政治緊張局勢也對油價及運價有支撐作用。
• 船舶供給:
  • 乾散貨船隊供給增長率是市場考量因素之一。
  • VLCC 船舶供給相對有限，加上老舊船舶淘汰，整體運力供給較少。
• Simandou 鐵礦砂開發案: 位於西非幾內亞的 Simandou 鐵礦砂專案預計於 2024 年第四季開始少量量產。大部分產量預計在 2025 或 2026 年 開出，最終產量預計達 1.2 億噸。此專案將顯著改變鐵礦砂貿易航線，從傳統的澳洲至中國轉向西非至中國，估計航運里程數將增加約 7,000 海里 (以延噸海里計算)。這將大幅增加海岬型船舶的需求，對運費市場產生正面影響。這也是中國船東近期大量採購大型船舶 (海岬型或 VLOC) 的主要原因之一。

5. 營運策略與未來發展

• 船隊營運優化: 透過有效的船隊調度及管理，最大化營運天數及日租金收益。例如，海岬型船舶在 2024 年進行塢修，影響了當年度的營運天數。
• 資產管理: 積極進行船舶資產管理，例如 2024 年處分兩艘船舶，對當年度獲利有顯著貢獻。
• 財務結構強化: 持續降低負債比率，截至法說會時已降至 18.37%。維持健康的現金水位，並將部分資金進行定存以增加利息收入。
• 掌握市場趨勢: 密切關注全球經濟增長、大宗商品貿易流向及船隊供需變化，特別是新興鐵礦砂專案如 Simandou 對海岬型市場的長期影響，以及油輪市場的地緣政治風險與供給限制。
• 風險與應對: 市場風險包括全球經濟放緩影響貨物需求、地緣政治衝突影響航線及成本、以及船舶供給變化導致運價波動。公司應對策略包括維持低負債以應對市場波動、透過船型組合分散風險，並關注船舶技術發展與環保法規變化。

6. 展望與指引

• 2025 年市場展望:
  • Kamsarmax 型: 市場表現取決於全球穀物及煤炭出口需求與船隊供給變化。目前運價正從年初低點反彈。
  • 海岬型: 預期市場相對樂觀，因全球經濟溫和擴張支撐鐵礦砂需求，且船隊供給增長相對較少。長期受 Simandou 專案開展提振需求。
  • VLCC: 市場展望較為樂觀，受全球石油需求增長、遠程貿易增加及船舶供給有限支撐。地緣政治緊張局勢可能提供額外支撐。
• 機會與風險:
  • 機會: Simandou 專案長期增加海岬型需求；全球經濟溫和增長帶動大宗商品運輸；VLCC 市場供給偏緊支撐運價；高現金部位及低負債提供財務彈性。
  • 風險: 中國經濟增長不如預期影響需求；極端天氣影響穀物及礦產出口；地緣政治風險升高影響營運；船隊供給變化快於預期。

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