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1. 新興營運摘要
新興航運 (2605) 於 2026 年第一季營運表現顯著改善，主要受惠於 VLCC (超大型油輪) 市場運價走強。
- 財務表現: 2026Q1 合併營業收入達新臺幣 13.67 億元，較去年同期增長 44%。稅前淨利為新臺幣 5.37 億元，歸母稅後純益為新臺幣 3.87 億元，單季每股盈餘 (EPS) 為新臺幣 0.66 元，相較去年同期的 0.02 元有大幅增長。
- 營運效率: 船隊在 2026Q1 的總營運天數為 1,329 天，利用率高達 99%，維持穩定高效的營運水準。
- 資產配置更新: 公司持續推動船隊汰舊換新。於 2026 年第二季已完成處分 VLCC Kondor (高登輪) 及 Capesize 青山輪 (Chin Shan)，兩項交易合計預估將貢獻稅前每股盈餘約新臺幣 2.25 元，相關利益將於第二季認列。同時，公司購入一艘較年輕的 MR 成品油輪 Pro Onyx，以優化船隊結構並分散收益來源。
- 財務狀況: 公司財務體質健全，截至第一季末，現金及約當現金加上定存等高流動性資產合計約新臺幣 92 億元，負債佔資產比率僅 23%，維持保守且具彈性的資本結構。
2. 新興主要業務與產品組合
新興航運為專注於散裝及油輪運輸的航運公司，透過多元化的船隊配置與租約策略來平衡收益與市場風險。
- 核心業務與船隊: 截至 2026 年 3 月 31 日，公司共營運 15 艘自有船舶，總載重噸位約 270 萬噸。船隊組合包括：
- 乾散貨船: 4 艘 Kamsarmax、7 艘 Capesize、1 艘 VLOC，主要承運鐵礦石、煤炭、穀物等大宗物資。
- 油輪: 3 艘 VLCC，主要承運原油。
- 營運模式:
- 油輪業務: 兩艘 VLCC 透過 Tankers International Pool 聯營池參與市場營運以掌握運價上漲機會，另一艘則採論時租約 (Time Charter) 確保穩定現金流。
- 乾散貨船業務: 採論時租約與論程租約 (Voyage Charter) 混合模式，兼顧固定收益與市場彈性。
- 船隊更新策略: 公司策略性地推動船隊年輕化，以高效率、符合環保法規的新船取代高齡船舶。近期處分船齡較高的 Kondor 與青山輪，並購入 2019 年建造的 MR 成品油輪 Pro Onyx，即是此策略的具體實踐。此舉不僅降低船隊平均年齡，也將業務觸角從原油運輸延伸至成品油市場，提升收益多元性。
3. 新興財務表現
2026 年第一季財務表現強勁，獲利能力較去年同期顯著提升。
- 2026Q1 關鍵財務數據:
- 營業收入: 新臺幣 13.67 億元 (年增 44%)
- 營業毛利: 新臺幣 5.83 億元 (去年同期為 3,100 萬元)
- 稅前淨利: 新臺幣 5.37 億元 (去年同期為 2,600 萬元)
- 稅後純益: 新臺幣 3.87 億元
- 每股盈餘 (EPS): 新臺幣 0.66 元 (去年同期為 0.02 元)
- 獲利驅動因素:
- VLCC 貢獻最大: 2026Q1 稅前淨利約 1,690 萬美元，其中 VLCC 船隊貢獻 1,270 萬美元，是獲利增長的核心。VLCC 的平均日收入達到 73,800 美元，遠高於去年同期的 32,400 美元。
- 其他船型: Capesize 貢獻 320 萬美元，Kamsarmax 貢獻 100 萬美元，VLOC 貢獻 60 萬美元。
- 資產負債表與現金流:
- 公司維持強健的財務結構，第一季末負債佔資產比率為 23%。
- 現金及約當現金達 48 億元，若加計定存並扣除短期借款，淨現金概念部位約 50.9 億元，充裕的現金流為船隊更新及股利政策提供有力支持。
- 第二季展望:
- 處分 Kondor 及青山輪的利益預計於 2026Q2 認列，總獲利預估為 4,273 萬美元，將對稅前 EPS 貢獻約新臺幣 2.25 元。
4. 新興市場與產品發展動態
公司透過策略性資產購置，積極擴展業務範疇並優化船隊組合。
- 購入 MR 成品油輪 Pro Onyx:
- 船舶資訊: 該船為 2019 年由 Hyundai Mipo 船廠建造，配備脫硫塔 (Scrubber)，符合環保趨勢。採購價格為 3,980 萬美元，預計於 2026 年 6 月或 7 月交船。
- 現有租約: 該船帶有與 Cargill (嘉吉) 的論時租約，日租金為 18,000 美元，租期尚餘約 12 個月，為此項投資提供初期穩定的現金流。
- 策略性意義:
- 船隊年輕化: 以 2019 年的船取代高齡船，提升整體船隊的營運效率與環保競爭力。
- 收益多元化: 將油輪業務從單一的原油運輸擴展至柴油、汽油、航空燃油等成品油運輸，其市場驅動因素與航線結構不同，有助於分散風險。
- 資本再部署: 將處分舊船的收益，投入具有租約支撐且符合年輕化策略的新資產，實現資本的有效運用。
5. 新興營運策略與未來發展
新興航運維持穩健的營運策略，專注於船隊優化與長期價值的創造。
- 長期發展計畫:
- 船隊汰舊換新: 持續以較年輕、高效率的環保船舶取代高齡船隻，以應對日益嚴格的國際環保法規，並提升長期資產效益。
- 審慎的資本配置: 運用充裕的在手現金，支應新船投資、維持穩定的股利政策，並保留足夠的營運彈性以應對市場波動。
- 競爭優勢:
- 穩健的財務結構: 低負債比與高現金水位，使公司在市場下行時具備較強的韌性，並能在適當時機掌握投資機會。
- 多元化船隊曝險: 船隊涵蓋不同船型，能參與不同市場的景氣週期。特別是 Capesize 與 VLOC 船隊，使公司能直接受益於如 Simandou 等大型鐵礦石專案所帶來的長航線運輸需求。
- 風險管理:
- 公司透過混合式的租約策略（如 Pool 聯營池與固定租金的論時租約），在追求市場上行潛力的同時，也鎖定部分固定收益，以平衡運價波動帶來的風險。
6. 新興展望與指引
公司對各主要航運市場提出以下展望：
- Kamsarmax (中小型散貨船):
- 展望: 平衡偏穩。穀物與小宗散貨需求提供基本支撐，但 2026 年預計約 3% 的船隊供給增長可能對運價上行構成壓力。
- Capesize / VLOC (大型散貨船):
- 展望: 中長期具結構性支撐。主要受惠於巴西及西非至中國的鐵礦石長航線運輸，噸海里需求持續增長。供給端成長受控 (約 1-2%)，有利於市場穩定。
- 關鍵驅動: Simandou 鐵礦專案是中長期最重要的觀察指標。該專案將大幅增加西非至亞洲的長程運輸需求，預計影響將在 2028 年後更為顯著，並於 2029-2030 年逐步達到全面產能。
- 短期風險: 中國房地產市場與鋼鐵需求波動仍是影響運價的主要變數。
- VLCC (超大型油輪):
- 展望: 結構性支撐仍在，但波動性較高。大西洋盆地至亞洲的長航線原油貿易、紅海繞行等因素為噸海里需求提供支撐。
- 風險: 2026 年後新船交付壓力將逐步增加，且地緣政治、航線變化等因素將持續影響運價表現。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
