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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 華固營運摘要
華固建設（市：2548） 2025 上半年營運穩健，截至六月底累計營收約 20 億元，主要來自「華固大安學府」的交屋認列。展望下半年，除了「大安學府」剩餘戶數將持續認列外，「華固得月」也預計於 9 月開始交屋，成為 Q3 及 Q4 的營收貢獻來源。
公司今年度推案計畫順利，已推出的「華固芙心」及「華固世紀會」銷售反應良好，第四季將推出新店央北的「華固譽誠」。商辦大案「中央置地」與「時代置地」因客戶仍在觀望總體經濟情勢，銷售時程可能略為後延，公司為此將努力提前「華固上文林」的完工時程，以補上部分營收。
2. 華固主要業務與產品組合
華固建設核心業務為住宅及商用不動產開發，主要市場集中於大台北地區及台中市。公司產品組合涵蓋預售個案、成屋個案及未來儲備個案。
- 在建與銷售中個案：
- 住宅案：「華固大安學府」已進入交屋尾聲；「華固得月」即將開始交屋；「吾雙」銷售率已達七成；士林北投科技園區的「華固芙心」推出一個半月簽約率達 25%；「華固世紀會」於 8 月底推出，正處理預約客戶簽約。
- 商辦案：「創滙園區」近期公告以 17 億元出售予瑞陽資訊，為銷售帶來正面助益；「中央置地」及「時代置地」正積極尋找潛在客戶。
- 儲備個案：
- 預計 2025Q4 推出位於新店央北的「華固譽誠」。
- 其餘包括豐樂路二期、正大新店、台中經貿五等案，預計將於 2027 年後陸續推出。
3. 華固財務表現
- 2025 上半年財務數據：
- 累計營收約 20 億元，主要由「華固大安學府」交屋所貢獻，該案截至 8 月已認列超過 80%。
- 預計 9 月起，「華固得月」將開始交屋，為下半年營收提供支持。
- 股利政策：
- 公司簡報重申均衡且穩定的股利政策。
- 股東紅利總額不低於當期可分配盈餘之 50%，其中現金股利不低於股東紅利總額之 60%。
- 公司設定未來 5 年以每年現金股利發放高於 5 元為預定目標（仍需經董事會決議）。
4. 華固市場與產品發展動態
- 市場趨勢與觀察：
- 目前市場來人與成交組數偏低，市況相對冷清，尤其台中市場比台北更冷。
- 近期政府高層指示公股行庫適度放寬貸款審核，此舉被視為對市場信心的正向訊號，但實際影響需待民俗月後（約 928 檔期）進一步觀察。
- 商辦市場方面，部分企業客戶因等待台美關稅協議明朗化，對於重大資本支出決策抱持觀望態度，影響大型商辦的銷售進度。
- 個案銷售進度：
- 華固創滙園區：近期成功出售 17 億元予瑞陽資訊，此交易有助於確立市場價格，發揮「定錨效應」，預期後續銷售將更為順利。
- 華固豐滙（台中）：受台中市況降溫影響，過去三個月出現零星退戶，銷售率由 40-45% 區間微幅下調至 35-40%。
- 華固芙心：位於士林北投科技園區，自 7 月下旬推出後一個半月，簽約率已達 25%，顯示市場對具備優質地段的個案仍有需求。
5. 華固營運策略與未來發展
- 風險應對策略：
- 為因應「中央置地」與「時代置地」兩大商辦案銷售時程可能遞延的狀況，公司計畫將「華固上文林」的完工交屋時間嘗試提前至今年底，以穩定年度營收表現。
- 儘管市況放緩，公司經評估後仍決定依計畫推出「芙心」、「世紀會」、「譽誠」等預售案，因對個案的地點與規劃具信心，預期銷售收入足以支應大部分工程造價，避免佔用過多自有資金。
- 大型個案銷售規劃：
- 針對「中央置地」等大型商辦，銷售策略採分階段進行：優先尋求整棟買家，若洽談未果，則轉為尋找半棟買家，最後才會考慮分層零售。目前已有潛在整棟買家正在洽談中。
- 「創滙園區」採雙軌銷售，已預留一棟完整辦公樓供整棟買家選擇，同時也將其餘部分分層、分戶零售，以滿足不同規模客戶的需求。
- 融資與資金規劃：
- 公司與銀行關係良好，土建融洽談順利。在市場風險升高時，銀行更傾向與信譽優良的建商合作。
- 「創滙園區」與「正大新店」為合建案，公司負責營建款項。前者資金來源為預售收入及已談妥的聯貸案；後者因推案時間在兩年後，屆時將依市況進行資金規劃。
6. 華固展望與指引
- 短期營收展望：2025 下半年主要營收將來自「華固大安學府」的尾款認列及「華固得月」的整案交屋。公司同時力求「華固上文林」能於年底前開始少量交屋，挹注營收。
- 商辦銷售目標：原訂今年度售出「中央置地」與「時代置地」總銷約 200 億元的一半（即 100 億元），此目標維持不變，但坦言成交時間點可能略為延後。
- 股利承諾：董事會對於未來每年發放 5 元以上現金股利的承諾目前並未改變，但最終發放金額及形式（現金或股票）將於明年由董事會依據當年度獲利及未來資金需求決定。
7. 華固 Q&A 重點
- Q: 如何看待央行下週理監事會議是否會放鬆不動產管制？A: 公司無法預測會議結果，因央行理事們意見分歧。政府內部對於此議題有不同看法，最終決策需等待會議後的正式公佈。
- Q: 公司與銀行端在客戶房貸或公司土建融方面的洽談情況？A: 在客戶端，公司積極與多家銀行協商，爭取較佳的分戶貸款條件，甚至透過公司存款來增加銀行的放款額度。在公司本身融資方面，土建融洽談順利，因銀行在市場風險提高時，更願意將有限資源貸給像華固這樣信譽優質的客戶。
- Q: 在預售市場不佳的情況下，若銷售不如預期，公司是否有足夠資金完成建案？A: 公司在決定推案前皆已審慎評估。以今年新推的「芙心」、「世紀會」、「譽誠」為例，公司判斷這些個案的銷售應可達到令人滿意的成果，收到的自備款足以支應大部分工程款，不至於對公司現金流造成過大壓力。
- Q: 「華固創滙園區」的銷售規劃？是否有整棟出售的計畫？A: 該案為四棟建築量體，華固分回約兩棟多。公司已將其中一棟完整保留，以應對尋求整棟購買的客戶。同時，也將另一棟多的部分進行分層零售，如近期賣給瑞陽資訊的四個樓層。兩種銷售模式並行。
- Q: 「中央置地」的銷售策略為何？A: 目前的策略排序為：第一優先是整棟出售，目前正與潛在買家洽談。若不成，第二步是尋找半棟買家。最後才會考慮分層零售。
- Q: 台中「華固豐滙」銷售率下降的原因？客戶解約的違約金如何處理？A: 主要因台中市況比台北更冷清，部分先前較樂觀的客戶在景氣轉變後調整購屋計畫。解約均依照內政部定型化契約處理，建商可沒收最高為總價 15% 的違約金，但以買方已繳款項為上限。
- Q: 2025 年獲利若與去年相近，明年股利是否有機會接近 7 元？A: 公司目前僅能重申現金股利 5 元的低標承諾。最終股利總額及現金與股票的比例，需由董事會綜合考量 EPS、配發率及公司未來業務發展的資金需求後決定，現階段無法提供具體數字。
- Q: 「虛坪改革」對公司的影響？A: 此改革已分階段進行多年，公司會等待最終法規版本出爐後再做應對。然而，華固的建案向來注重實用性，公設規劃不過於華麗，與改革希望提高得房率的精神相符，因此預期對公司的影響不大。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
