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本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。
1. 中工營運摘要
中華工程 (市：2515) 於本次法說會說明公司近期營運概況，重點聚焦於工程業務、工業區開發及房地產業務的進展。
- 營收與獲利：2025 年前兩季合併營收為 98.1 億元，每股盈餘 (EPS) 為 0.18 元，與去年同期相當。2024 全年合併營收達 238 億元，EPS 為 0.47 元。
- 工程業務：因 2024 年承攬量達 405 億元，創十年新高，考量人力資源配置，2025 年採較審慎的接案策略。目前全台在手工程專案共 29 件，包含公共工程及民間開發案。
- 房地產與開發案進度：
- 「中工碧硯閣」已於 6 月取得使用執照，預計最快於 2025 年 11 月底或 12 月 開始辦理產權移轉，屆時將依交屋戶數認列營收。
- 「中工雲宇宙 AI 園區」預計於 2025 年底或 2026 年第一季申請使用執照。
- 「台塑大樓」都更案已於 8 月 15 日動工。
- 股利發放：2024 年度盈餘轉增資配股 0.503 元，因公司章程變更行政程序延遲，已於 9 月 23 日獲主管機關核准，後續將提報證期局並於 10 月董事會訂定除權基準日。
2. 中工主要業務與產品組合
中工的核心業務涵蓋公共工程、民間工程、工業區開發及房地產開發四大領域，業務範圍遍及全台。
- 工程承攬業務：目前在手共 29 個工程專案，其中 23 件為公共工程，其餘為民間開發案。
- 指標性民間工程：包括與華熊、九年營造聯合承攬的「台北雙子星大樓 C1/D1 開發案」 (中工負責 D1 棠，鋼構已達 25 樓)，以及「台塑大樓都市更新新建工程」。
- 自建案：包含已完工的「中工碧硯閣」及興建中的「中工雲宇宙 AI 園區」等四案。
- 公共工程：涵蓋機場、捷運、科學園區、變電所及水庫等多項國家級基礎建設。
- 工業區開發業務：
- 主力為彰濱工業區，2025 年公告出售面積 57.9 公頃，截至 8 月底已去化 35.6 公頃。
- 預計 2026 年將再公告 35.9 公頃土地出售。
- 2025 年前 8 個月已投入工程金額 6.48 億元，尚有 37.5 億元待投入。
- 房地產開發業務：
- 已完工個案：包括「中工水研」、「中工常翠」及「中工耘翠」。
- 在手都更案：目前有多個都更案進行中，進度明確。例如「樹林東昇段」已召開聽證會、「板橋福利站」將於 10 月提報事權計畫審查。
- 新開發案：預計 2025 年底前將「東興路」 (地主同意比例 83%) 及「凡爾賽」 (地主同意比例 78%) 兩個都更案提報董事會，合計開發面積約 1,227 坪。另有約 9,622 坪基地持續整合開發中。
3. 中工財務表現
- 2025 年前兩季 (截至 6 月 30 日) 關鍵財務數據：
- 合併營收：98.1 億元
- 營業毛利：7.11 億元
- 營業淨利：4.21 億元
- 本期淨利：2.83 億元
- 每股盈餘 (EPS)：0.18 元
- 本期綜合損益總額為負 6.19 億元，主因為海外轉投資公司受匯率變動影響產生之換算差額。
- 2024 年全年關鍵財務數據：
- 合併營收：238.47 億元
- 營業毛利：15.55 億元
- 營業淨利：9.53 億元
- 本期淨利：7.24 億元
- 每股盈餘 (EPS)：0.47 元
- 資產負債狀況 (截至 2025Q2)：
- 總資產：647 億元
- 總負債：428 億元
- 股東權益：219 億元
- 負債比率：66.16%，略高於同業平均，主因是投入不動產開發導致「在建房地」資產及對應借款增加，預期在建案完工銷售後，財務結構將隨資金回收而調整。
- 流動比率：217.31%，優於同業平均。
- 每股淨值：14.19 元。
- 營收結構 (2025 年前 8 月)：營收來源以土木工程 (59.69%) 及建築工程 (21.71%) 為主，合計佔比超過 80%。本期間尚無房地產銷售入帳。
4. 中工市場與產品發展動態
- 工程承攬策略調整：由於 2024 年承攬額創下十年高峰，加上營造業普遍面臨人力資源短缺挑戰，公司 2025 年在工程投標上採取更為審慎嚴謹的評估策略，以確保在手專案的執行品質與資源配置。
- 都市更新為房地產開發主力：公司積極投入雙北市都市更新，目前在手的開發案均以此為主軸，包括多項公辦都更案。透過與地主長期整合，逐步擴大開發儲備能量，如「興安街案」因鄰近地主有意願加入而正辦理擴大面積整合。
- 指標性建案進展：
- 「中工碧硯閣」已完工，進入交屋前置作業，將成為 2025Q4 的營收動能來源。
- 「中工雲宇宙 AI 園區」作為土城區指標性廠辦開發案，目前施工進度順利，預計 2025 年 11 月申請消防檢查，未來將為公司帶來長期穩定的租金或銷售收益。
5. 中工營運策略與未來發展
- 長期發展計畫：公司以工程業務與房地產開發為雙成長引擎。工程業務方面，憑藉承攬大型公共工程的實績維持穩定案源；房地產方面，則持續深化都市更新領域，鎖定雙北市精華地段，建立長期開發案源。
- ESG 永續經營：自 2021 年起，公司進入「ESG 領航階段」，致力於推動綠色建築與永續環境，將 ESG 理念融入建案開發。
- 風險與應對：為應對營建市場的人力短缺問題，公司採取審慎接案的策略，優先將資源投入在建的重大工程及自建案，以確保工程進度與獲利能力。財務方面，透過穩健的工業區土地銷售及即將交屋的房地產案，維持健康的現金流。
6. 中工展望與指引
- 短期展望 (2025Q4)：營運主要亮點將是「中工碧硯閣」的交屋進度。公司預期在 11 月底或 12 月開始辦理產權移轉，實際營收貢獻將視年底前完成過戶的戶數而定。
- 中期展望 (2026 年後)：
- 「中工雲宇宙 AI 園區」預計於 2025 年底至 2026 年第一季取得使用執照，將成為重要的營收與資產來源。
- 工業區開發將持續提供穩定的工程與銷售收入，預計 2026 年將有多個坵塊公告出售。
- 多項都更案如「健康路」及「民生東路」案預計於 2026 年第二、三季辦理選屋作業，顯示開發進程穩定推進，將陸續轉化為未來的營收基礎。
免責聲明
本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。
