【興勤法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260528【興勤法說會重點內容備忘錄】未來展望趨勢 20260528

1. 興勤營運摘要

• 2026Q1 營運表現：興勤 (2428) 2026 年第一季合併營收為新台幣 20.54 億元，季增 2.5%，年增 8.3%。毛利率為 34%，受貴金屬等原物料價格上漲影響，較上一季及去年同期下滑。營業利益率為 20%，稅後每股盈餘 (EPS) 為 2.21 元。
• 2026 全年展望：公司預期 2026 全年度營收將實現雙位數成長。此成長主要由 AI 伺服器、汽車電子、太陽能及儲能等市場需求帶動。
• 訂單與產能：截至 2026 年 5 月，訂單出貨比 (BB ratio) 已達 1.5，產線稼動率幾乎滿載，顯示訂單需求強勁。為因應中長期需求，公司已啟動多地擴產計畫，包括中國中山、景德鎮、台灣楠梓及越南。

2. 興勤主要業務與產品組合

• 核心業務：興勤為專業的保護元件製造商，擁有 47 年產業經驗，提供客戶全方位的電路保護解決方案。產品主要分為三大類：過溫度偵測與防護、過電流保護與過電壓防護。
• 產品組合與新產品：
  • 產品線涵蓋 NTC/PTC 熱敏電阻、壓敏電阻 (MOV)、氣體放電管 (GDT)、TVS 二極體等多達 10 種產品類別。
  • 2024 年推出新產品，包括壓敏電阻與氣體放電管複合型保護元件、溫壓一體傳感器及壓力傳感器，期望為營收帶來新的成長動能。
• 主要市場應用分佈：
  • 資訊與通訊：39%
  • 家電與照明：17%
  • 工業：16%
  • 汽車：16%
  • 醫療與其他：12%

3. 興勤財務表現

• 2026Q1 關鍵財務指標：
  • 營業收入：20.54 億元 (年增 8.3%，季增 2.5%)
  • 毛利率：34% (相較 2025Q4 與 2025Q1 的 39% 下滑 5 個百分點)
  • 營業利益率：20% (相較 2025Q4 的 22% 與 2025Q1 的 24% 下滑)
  • 稅後淨利：2.84 億元
  • 每股盈餘 (EPS)：2.21 元
• 財務驅動與挑戰：
  • 成長動能：營收成長主要受惠於 AI、汽車電子及新能源等市場需求。
  • 挑戰：2025 年下半年以來，銀等貴金屬價格大幅上漲，對 2026Q1 毛利率造成壓力。公司透過產品漲價及推廣卑金屬 (銅) 製程替代方案來應對成本壓力。
• 財務結構：公司財務結構穩健，流動比率維持在 300% 以上，負債比率約 32%，顯示財務狀況健康。

4. 興勤市場與產品發展動態

• AI 伺服器應用：延續 2025 年的趨勢，AI 相關應用持續發酵。興勤的保護元件已應用於伺服器、CDU (冷卻液分配單元) 及液冷散熱系統，2025 年已開始出貨，目前持續有新設計導入與送樣，預期將成為營收成長的重要動能。
• 汽車電子市場：雖然汽車市場整體增速放緩，但車用電子元件用量持續增加。興勤產品已廣泛應用於電池模組、充電設備、機電馬達，並進一步拓展至冷卻系統及 ADAS (先進駕駛輔助系統)，與客戶合作的新案持續發酵。
• 新能源市場：在中國市場，太陽能及儲能相關應用需求持續放量。
• 卑金屬製程技術：為應對貴金屬價格波動，公司早在十年前即投入卑金屬 (銅) 製程替代銀製程的研發，並已取得專利。該技術在壓敏電阻產品上已銷售超過 20 億顆，不僅降低成本，產品特性也更為穩定。目前正將此技術擴展至其他熱敏電阻產品，為客戶提供替代方案。

5. 興勤營運策略與未來發展

• 長期產能規劃：因應市場強勁需求，公司制定了明確的中長期擴產計畫。
  • 中山廠：二期工程土建預計 2026 年底完成，2027 年 Q2 後陸續投產。
  • 景德鎮廠：2026 年 2 月已啟動新一期廠房興建，預計 2027 年底完工。
  • 台灣楠梓廠：貼片型產品的生產基地，2023 年完工的新廠房已在增設設備以滿足需求，預計兩年後 (約 2028 年) 將在台灣規劃興建新廠。
  • 越南廠：第一期工程已動工，預計 2026 年 Q4 完成土建，2027 年 Q2 開始生產出貨。
• 競爭優勢：
  • 全方位產品線：能提供客戶一站式的電路保護元件解決方案。
  • 技術領先：掌握卑金屬製程等關鍵技術，有效控制成本並提升產品穩定性。
  • 全球佈局：在台灣、中國及越南設有生產據點，能彈性應對全球供應鏈變化。

6. 興勤展望與指引

• 2026 全年營收：預期達成雙位數百分比的成長。
• 毛利率展望：短期內受原物料成本上漲影響，但隨著漲價效益及銅製程產品導入，預期毛利率影響因素將在 2026 年第三季後回穩。
• 主要成長機會：AI 應用、汽車電子化、新能源（太陽能、儲能）及各類電源產品的需求將是未來主要的成長驅動力。
• 風險因素：短期主要風險為貴金屬及其他關鍵原物料價格的持續波動。

7. 興勤 Q&A 重點

Q1: 2026 年的營運展望如何？

A: 公司預期 2026 全年營收將有雙位數成長。成長動能來自幾大市場：

• AI 應用：伺服器、CDU 及液冷系統的保護需求持續增加，已開始交貨且有多項新案在進行。
• 汽車電子：雖然市場增速放緩，但單車電子元件用量提升，應用從電池、充電設備擴展至冷卻系統及 ADAS。
• 新能源：中國的太陽能與儲能應用持續放量。
• 消費性電子與家電：市場表現穩定。

目前訂單狀況非常良好，BB ratio 已達 1.5，稼動率幾乎滿載。

Q2: 近期原物料波動對公司毛利率的影響？

A: 2025 年以來，銀價等原物料大漲確實對毛利率造成影響。公司的應對策略有二：

• 選擇性漲價：根據客戶的應用、訂單量及成本影響，已陸續向客戶提出漲價需求。
• 提供替代方案：積極向客戶推廣卑金屬 (銅) 製程的產品。此技術已發展超過十年，在壓敏電阻上已大量出貨，證明其穩定性與成本效益。若客戶無法接受漲價，可選擇轉換製程；若因產品特性無法替換，則會接受漲價。

公司預期，在漲價效益及銅製程導入逐步發酵後，毛利率的壓力可望在 2026 年第三季後回穩。

Q3: 公司未來的產能規劃？

A: 公司有短中長期的產能規劃以應對強勁的市場需求：

• 短期：依據年度預算與業務訂單需求，進行資本支出以滿足即時的出貨。
• 中長期：
  • 中山廠：二期工程預計 2026 年底完成土建，2027 年 Q2 後分批投產。
  • 景德鎮廠：2026 年 2 月已開始籌備下一期廠房，預計 2027 年底完工。現有廠房則持續增加設備。
  • 台灣楠梓廠：2023 年完工的新廠房正持續增加設備填滿產能，並預期兩年後會在台灣再建新廠。
  • 越南廠：第一期工程預計 2026 年 Q4 完成土建，2027 年 Q2 開始生產出貨。

免責聲明

本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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