【法說會備忘錄】廣達 20230511

本報告內容使用 AI 技術，根據 台灣證券交易所及櫃買中心法說會之官方影音檔 進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望。

1. 營運摘要

廣達電腦 2023 年第一季因產品組合調整及季節性因素，營收降至 2,662 億元，季減 18.4%，年減 11.8%。然而，受惠於雲端相關業務比重提升，毛利率與營業利益率雙雙優於去年同期，分別達到 6.6% 與 2.95%。稅後純益為 65 億元，每股盈餘 (EPS) 為 1.68 元。

公司在庫存管理方面取得顯著成效，第一季庫存金額季減 25%，回到 2021 上半年水準。展望未來，公司預期第二季筆電出貨將有個位數季增長，全年伺服器業務在 AI 伺服器 強勁動能的帶動下，可望實現個位數年增長。此外，車用電子業務 進展順利，預計 2024 年營收佔比將首次達到雙位數，成為重要成長引擎。董事會決議配發 2022 年度現金股利每股 6 元，配發率達 80%。

2. 主要業務與產品組合

• 核心業務:
  • 筆記型電腦 (PC)：仍為主要營收來源，但佔比持續調整。2023Q1 營收佔比約 45%，低於 2022 全年的 50%。管理層預期，隨著非 PC 業務成長，此佔比在 2023 下半年將進一步下降。
  • 雲端運算 (Cloud Computing)：包含伺服器及車用電子兩大業務，為公司主要成長動能與利潤優化來源。
• 各業務部門表現與展望:
  • 筆記型電腦: 市場庫存去化已接近尾聲，並觀察到部分回補庫存的早期跡象。預期 2023 下半年表現將優於上半年，但全年出貨量仍預計呈現雙位數年減。
  • 伺服器: 一般用途伺服器因總體經濟不確定性而放緩，但 AI 伺服器 需求極為強勁。公司已取得多個客戶及平台的設計案 (Design Wins)，預期下半年 AI 伺服器出貨將加速，足以抵銷一般伺服器的疲軟，帶動 2023 全年伺服器業務實現個位數年增長。
  • 車用電子 (Automotive): 業務發展已達拐點，進度超前內部預期一年以上。主要產品為車載電腦 (Car Compute) 及 先進駕駛輔助系統 (ADAS)。客戶涵蓋歐美品牌車廠，預期 2023 年營收佔比將達高個位數，並在 2024 年成長至雙位數。其利潤率約當或優於公司平均水準。

3. 財務表現

• 2023Q1 關鍵財務指標:
  • 營業收入: 2,662 億元，季減 18.4%，年減 11.8%。
  • 毛利率: 6.60%，季增 12 bps，年增 129 bps。
  • 營業利益率: 2.95%，季減 10 bps，年增 51 bps。
  • 稅後純益: 65 億元，季減 28.0%，年減 4.1%。
  • 每股盈餘 (EPS): 1.68 元。
• 財務驅動與挑戰:
  • 正面因素: 產品組合優化，雲端相關業務比重增加，有效提升毛利率。嚴格的庫存管理使營運現金流轉正至 375 億元。
  • 負面因素: 營收規模縮小導致營業槓桿效益不佳，營業費用率上升至 3.65%。第一季因遞延所得稅抵減認列時程延後，稅率達 26%，高於正常水準。
• 重要財務事件:
  • 庫存管理: 季底存貨金額自 2,259 億元降至 1,696 億元，季減 25%，展現優異的營運執行力。
  • 越南投資: 董事會批准 5,000 萬美元 投資案，用於擴建越南生產基地，預計 2024 年進入量產。
  • 資本支出: 2023Q1 資本支出為 19 億元，全年預算約 100 億元。
  • 股利政策: 董事會決議配發 2022 年度現金股利每股 6 元，配發率達 80%。

4. 市場與產品發展動態

• AI 伺服器:
  • 市場領導地位: 公司強調其在 AI 伺服器領域的領導地位，並已進一步擴大。此優勢建立在多年的研發投入、與 GPU 大廠的緊密合作關係，以及提供具備總體擁有成本 (TCO) 優勢的解決方案。
  • 產品定義: 廣達定義的 AI 伺服器為搭載最新、最先進 GPU 的整機櫃 (Full Rack) 解決方案，而非僅是板卡級的加速器。每個機櫃搭載的 GPU 數量遠超 8 個。
  • 產品價值: AI 伺服器平均售價 (ASP) 是一般伺服器機櫃的三倍以上，雖可能稀釋毛利率，但利潤貢獻金額極為可觀。
• 車用電子:
  • 競爭優勢: 公司憑藉在筆電和伺服器的運算設計能力，成功延伸至自動駕駛領域。主要競爭對手為傳統汽車供應鏈的 Tier 1 廠商，此市場進入門檻極高。
  • 業務進展: 目前已有多個來自歐美客戶的專案進入商業化量產階段，業務發展已達重要拐點。

5. 營運策略與未來發展

• 長期計畫:
  • 多元化成長: 持續將資源從 PC 業務轉向高成長、高利潤的雲端及車用電子領域，優化長期產品組合。
  • 研發為本: 即使在市場下行週期，仍堅持對 AI 伺服器、自動駕駛等具潛力領域的研發投入。預期未來營業費用率將維持在 3.3% 至 3.5% 的區間。
• 全球佈局:
  • 在越南設立新廠是為了滿足客戶需求、降低成本及確保勞動力供應，是全球化佈局的一部分，而非針對單一客戶。新廠初期以 PC 相關產品為主，但保留擴充至非 PC 產品的彈性。
• 競爭定位:
  • 廣達在 AI 伺服器市場的優勢來自於提前佈局，產品設計週期長達兩年，需深入了解 GPU 廠商的技術路線圖與客戶的未來需求，並非短期內可被複製。

6. 展望與指引

• 2023Q2 展望:
  • 筆電出貨量: 預期將有高個位數的季增長，且存在上修空間。
  • 營業利益率: 目標維持與第一季相當的水準。
• 2023 全年展望:
  • 筆電出貨量: 預期將呈現雙位數年減。
  • 伺服器業務: 預期將有溫和的個位數年增長。庫存調整預計在第二季末結束，一般伺服器動能將於下半年恢復，而 AI 伺服器出貨將自第三季末至第四季開始顯著加速。
  • 車用電子營收佔比: 預期達到高個位數百分比。
  • 全年稅率: 目標約在 23% 至 24% 之間。

7. Q&A 重點

• AI 伺服器相關
  • Q: 廣達在 AI 伺服器的進展、營收佔比及今年成長率預期？

    A: 公司在 AI 伺服器領域的領導地位持續擴大，已取得多個客戶的設計案。下半年新接的伺服器訂單均為 AI 伺服器，且是整機櫃出貨。預期 AI 伺服器明年將有指數級增長。今年整體伺服器業務因 AI 伺服器貢獻，目標為個位數增長。基於競爭考量，不便揭露 AI 伺服器確切營收佔比。

  • Q: AI 伺服器相較於一般伺服器的附加價值與利潤差異？

    A: AI 伺服器的 ASP 約為一般機櫃的三倍以上，雖然毛利率可能因高價 GPU 而被稀釋，但絕對利潤金額 (margin dollar) 非常可觀。

  • Q: 廣達在 AI 伺服器市場的競爭優勢為何？

    A: 優勢來自多年與 GPU 製造商的共同設計合作、領先的總體擁有成本 (TCO) 及研發能力。這類專案設計週期長達兩年，進入門檻高，並非一蹴可幾。

  • Q: AI 伺服器是否會侵蝕一般伺服器市場？

    A: 不認為是侵蝕關係。一般用途伺服器放緩主要受總體經濟影響，而 AI 伺服器是全新的應用需求，動能非常強勁。

• 車用電子 (EV) 業務相關
  • Q: 請說明車用業務的產品、客戶、利潤及營收展望？

    A: 主要產品為車載電腦 (Car Compute) 和 ADAS 系統。今年營收佔比預計達高個位數，明年 (2024) 將達雙位數。利潤率約當或優於公司平均水準。

  • Q: 車用業務的利潤率在規模擴大後是否能提升？

    A: 隨著客戶基礎擴大與產品組合增加，預期利潤率至少能維持，甚至有成長潛力。

• 財務與營運展望
  • Q: 第二季的利潤率指引？

    A: 預期毛利率可能略有改善，但因營收規模因素，營業槓桿效益較差，目標是維持與第一季相當的營業利益率。

  • Q: 伺服器業務的庫存調整何時結束？

    A: 預計在第二季末結束。下半年一般伺服器業務將因季節性因素恢復動能。

  • Q: 全年稅率展望？

    A: 第一季稅率偏高是因遞延所得稅抵減認列時程延後，全年目標維持在 23% 至 24% 左右。

  • Q: 越南設廠的目的與規劃？

    A: 主要是為了 PC 相關產品，以滿足客戶全球供應鏈佈局、降低成本及確保勞動力。這是公司全球策略的一部分，未來也保留擴充至非 PC 業務的彈性。

免責聲明

本備忘錄之數據及陳述根據現有公開資訊與初步檢核，可能因實際財務報表或管理層後續公告更新資訊而調整。本文件僅作為參考之用，不構成投資建議。

本摘要僅供參考，若有進一步需求，請查閱原始影音及法說會簡報內容或公司官方公告。