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1. 廣達營運摘要
廣達 (2382) 於 2026Q1 營運表現強勁，合併營收達到 8,092 億元，創下單季歷史新高，季增 26.7%，年增 66.6%。稅後淨利為 211.9 億元，每股盈餘 (EPS) 為 5.5 元，創下同期新高。營收成長主要由伺服器業務帶動，其營收佔比已突破八成。
- 主要發展：
- AI 伺服器動能強勁：AI 伺服器營收季增超過三成，佔整體伺服器營收超過 75%。產品組合快速轉向最新世代高單價、高密度機櫃，GB300 出貨量已超過 GB200。
- 產能擴充：為因應客戶強勁需求，正加速美國與泰國廠區的擴產計畫，目標 2026 年底 AI 產能較 2025 年倍增。董事會已通過對海外子公司增資 8 億美元的計畫，以支持擴張。
- 筆電業務淡季不淡：第一季筆電出貨 1,000 萬臺，季減 8.3%，優於季節性預期，主要受惠於客戶新機種上市的拉貨動能。
- 未來展望：
- 公司對 AI 伺服器市場的看法比一個月前更加樂觀，維持 2026 全年 AI 伺服器營收三位數百分比年增的目標。
- 通用伺服器需求受 AI 帶動，全年展望從持平上調至雙位數年成長。
- 第二季展望，預期 AI 伺服器營收將維持雙位數季增，筆電出貨則預估持平至小幅季增。
2. 廣達主要業務與產品組合
廣達的核心業務包含伺服器、筆記型電腦及車用電子。2026Q1 的營收結構顯示，公司業務重心已大幅轉向高成長的伺服器市場。
- 伺服器業務：
- 營收佔比已突破 80%，為公司最主要的營收及成長來源。
- AI 伺服器：為伺服器業務的成長核心，佔比超過 75%。客戶訂單能見度已達 2027 年以後。為緩解高單價零件對營運資金的壓力，公司正與客戶協商將部分專案由「買賣 (Buy and Sell)」轉為「寄售 (Consignment)」模式，預計下半年開始導入。
- 通用伺服器：2026Q1 營收動能優於季節性表現，呈現雙位數季增。受惠於整體 AI 基礎建設帶動，全年展望已從持平上調為雙位數成長。
- 筆記型電腦業務：
- 營收佔比低於 15%。2026Q1 出貨 1,000 萬臺，表現優於預期。
- 展望保守，因 CPU、記憶體等關鍵零組件供貨短缺且價格上漲，導致終端售價提高，可能削弱消費者採購意願，市場能見度偏低。
- 車用電子業務：
- 2026Q1 客戶需求已出現走出谷底的跡象，相較 2025 年同期已恢復兩位數年增長。
- 公司策略上專注於逆變器 (Inverter) 與先進駕駛輔助系統 (ADAS) 等高附加價值產品。雖然因 AI 伺服器業務高速成長，目前營收佔比仍為低個位數，但公司視其為重要的長期業務。
3. 廣達財務表現
2026Q1 營收創下歷史新高，但因產品組合轉變及零組件成本上漲，利潤率承受壓力。
- 關鍵財務指標 (2026Q1)：
- 營業收入：8,092 億元 (季增 26.7%，年增 66.6%)
- 營業毛利：387 億元 (毛利率 4.78%)，較上季下滑 154 個基點，較去年同期下滑 314 個基點。
- 營業淨利：230 億元 (營業利益率 2.85%)，較上季下滑 92 個基點。
- 稅後淨利：211.9 億元 (稅後淨利率 2.62%)
- 每股盈餘 (EPS)：5.5 元
- 驅動與挑戰因素：
- 毛利率下滑：主要受三大因素影響：
- 伺服器產品組合轉變：高單價 AI 伺服器機櫃出貨量倍增，稀釋了毛利率百分比 (約佔毛利率季減影響的三分之二)。
- 零組件價格上漲：記憶體等電子零組件價格飆漲，侵蝕毛利。
- 筆電組合與一次性費用：筆電產品組合變化，以及認列一筆 AI 伺服器新產品的市場費用 (上述兩者合計約佔毛利率季減影響的三分之一)。
- 費用率創新低：受惠於營收強勁成長帶來的營運槓桿效益，營業費用率降至 1.94% 的新低。
- 毛利率下滑：主要受三大因素影響：
- 資產負債表與資本支出：
- 存貨：季增 31.4% 至 6,739 億元，主要反映 AI 伺服器訂單強勁，為滿足後續生產需求而增加的原材料備料。
- 資本支出：2026Q1 為 81 億元，全年預估將達 300 億元，主要投入美國與泰國的 AI 產能擴建。
4. 廣達市場與產品發展動態
- 市場趨勢與機會：
- 雲端服務供應商 (CSP) 客戶已將資料中心從過去的「成本中心」轉變為「利潤中心」，驅動其在 AI 基礎設施上的積極投資，為廣達帶來龐大成長契機。
- 客戶訂單能見度極高，已開始與廣達共同規劃至 2027、2028 年的產能與電力需求。
- 關鍵產品發展：
- ASIC 伺服器：客戶自研晶片 (ASIC) 伺服器出貨將在下半年逐步增加，預期將有倍數成長。雖然其單價較低，但利潤率較佳，有助於抵銷部分毛利率下滑的壓力。
- Non-NVIDIA GPU 伺服器：公司對非輝達 (non-NVIDIA) GPU 方案寄予厚望，預期下半年將有高雙位數的成長，成為另一個改善產品組合的動能。
- 客戶合作：
- 廣達與客戶的合作已深化至長期戰略層級，共同解決產能、電力、資金等需求，以確保客戶 AI 藍圖的實現。美國地區銷售比重快速成長，2025 會計年度已佔合併營收七成以上，公司也因此持續加大在美國的投資。
5. 廣達營運策略與未來發展
- 長期計畫與成長動能：
- 全球產能佈局：為應對地緣政治風險及客戶需求，持續擴充美國與泰國的製造產能，強化在地服務體系。
- 優化營運模式：積極推動將高價 AI 伺服器專案轉為「寄售 (Consignment)」模式，以減輕營運資金壓力及緩和毛利率稀釋效應。
- 多元化產品組合：透過增加 ASIC 及 non-NVIDIA GPU 伺服器等利潤較佳的產品出貨，改善整體獲利結構。
- 競爭優勢：
- 與頂級雲端客戶建立深厚的合作關係。
- 具備處理高複雜度、高整合度之機櫃級系統的能力。
- 擁有彈性的全球製造基地，能滿足客戶分散供應鏈的需求。
- 風險與應對：
- 風險：高單價產品組合對毛利率百分比的稀釋效應、關鍵零組件價格波動。
- 應對措施：
- 發揮強勁營收成長帶來的營運槓桿效益，將營業費用率控制在 2% 以下。
- 推動 ASIC 與 non-NVIDIA GPU 等產品，優化利潤組合。
- 與客戶協商導入寄售模式，降低財務壓力。
6. 廣達展望與指引
- 2026 年全年展望：
- AI 伺服器：維持營收年增三位數百分比的看法，此預測已考量部分業務轉為寄售模式的影響。
- 通用伺服器：展望由「與去年持平」上調至「年增雙位數」。
- 筆記型電腦：全年出貨看法與產業平均相當，但因供應鏈與成本因素，展望偏向保守。
- 獲利能力展望：
- 預期 2026Q2 起，儘管毛利率可能因產品組合持續面臨壓力，但在強勁的營運槓桿、ASIC 與 non-NVIDIA 產品放量等因素支持下，營業利益率 (Operating Margin) 有機會獲得改善。
7. 廣達 Q&A 重點
Q：關於 AI 伺服器「三位數成長」的指引，是否隱含比先前「翻倍」更高的預期？通用伺服器上修至雙位數成長，若扣除記憶體漲價因素，實際成長幅度為何？
A：公司目前對市場的看法比 30 天前更樂觀。即使扣除未來轉為寄售模式的影響，AI 伺服器營收仍能維持三位數成長。通用伺服器方面，即便排除記憶體價格因素，無論是出貨量或營收，也同樣是雙位數成長。
Q：下半年開始的寄售模式主要應用於 AI 還是通用伺服器？
A：主要針對高單價的 AI 伺服器。目前正與更多客戶進行討論，越高階的產品專案，採用的機會越多。
Q：在高單價 AI 伺服器持續出貨的情況下，如何看待毛利率與營業利益率的趨勢？
A：預期從 2026Q2 開始，營運槓桿效益會持續發酵。同時，ASIC 和 non-NVIDIA GPU 等有助於利潤率的專案也將開始貢獻，因此營業利益率 (OP margin) 仍有機會成長。
Q：請說明今年資本費用 (OPEX) 的成長展望。
A：今年資本費用金額的成長率將較 2025 年趨緩，且絕對會低於營收的成長率。
Q：通用伺服器展望上修，是否代表產能或資源分配有所改變？
A：是的，隨著公司持續擴充產能並引進更多人才，有更多的餘裕 (bandwidth) 來承接通用伺服器的訂單，以滿足客戶希望供應商能多元化接案的需求。
Q：筆電下半年的展望是否會比上半年弱？
A：由於記憶體、CPU 等零組件供應困難且價格高昂，客戶對下半年的展望相對保守，因此公司也抱持較保守的看法，下半年的成長率可能無法維持上半年的水準。
Q：客戶訂單能見度已到 2027 年，可否分享對中長期的看法？
A：不提供 2027 年後的具體指引。但客戶已開始與我們討論到 2027、2028 年的產能與電力規劃，這代表客戶對未來需求有正面的看法，雙方需要共同提前準備。
Q：第一季毛利率下滑原因中，三分之二來自伺服器產品組合，三分之一來自筆電組合與一次性費用，比較的基準為何？一次性費用的規模？
A：此比較基準是季對季 (QoQ) 的變化。在影響的三分之一部分中，來自 AI 新產品的一次性市場費用佔了低於四成。
Q：下一代 AI 伺服器的量產時程？
A：預計在 2026Q3 底開始爬坡，並於 2026Q4 開始貢獻營收。在此期間，GB300 將是主流產品。
Q：寄售模式是否會影響三位數的 AI 營收成長指引？ASIC 客戶有多少？稅率展望？
A：三位數成長的預測已扣除寄售模式的影響。ASIC 的客戶不止一位。稅率預期將逐漸回到 20% 至 22% 的區間。
Q：寄售模式是只針對記憶體，還是包含 GPU 等所有關鍵零組件？
A：不同專案有不同的討論方式，但價格最昂貴的關鍵零組件絕對是討論的重點。
Q：ASIC 伺服器目前佔 AI 伺服器營收比重？
A：目前因單價較低，比重不高，主要貢獻會落在下半年。預期將有倍數成長，雖然佔整體營收比重仍有限，但對利潤率有正面幫助。
Q：車用電子 (EV) 的全年展望與長期計畫？
A：公司專注於 ADAS 與逆變器等高附加價值產品。雖然目前營收佔比為低個位數，但持續贏得新客戶與新專案 (預計 2027 年後貢獻)，視其為重要的長期策略業務，並可與客戶的伺服器業務產生綜效。
免責聲明
本報告內容使用 AI 技術根據各家公司法說會之影音內容進行摘要整理。本文件的目標是協助讀者快速理解各公司法說會之重點，包括營運狀況、財務表現及未來展望，內容僅供參考，不構成任何投資建議。
